2025年上半年经营业绩 - 公司实现营业收入82.58亿元 同比下降13.82% [1] - 净利润亏损5.36亿元 但同比亏损减少2.23亿元 [1] - 综合毛利率为10.78% 同比下降0.38个百分点 [1] - 第二季度净利润亏损1.80亿元 较第一季度亏损减少1.75亿元 [1] 锂盐价格波动影响 - 电池级碳酸锂价格从25年初7.6万元/吨跌至6月底6.0万元/吨 [2] - 锂盐及锂电池产品销售价格下跌是上半年亏损主要原因 [1] - 8月碳酸锂价格最高反弹至8.6万元/吨 9月最新价格为7.25万元/吨 [2] 行业供需格局改善 - 新能源汽车稳健成长及储能持续爆发推动碳酸锂需求端扩张 [2] - 供给端反内卷政策优化行业格局 [2] - 碳酸锂价格已度过低谷 预计下半年公司盈利能力将修复 [2] 锂资源项目进展 - 马里Goulamina锂辉石项目一期已正式投产 正加快产能爬坡 [2] - 阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目稳定产能爬坡 碳酸锂设计产能4万吨/年 [2] - 阿根廷Mariana项目一期于2025年初投产 氢氧化锂设计产能2万吨/年 [2] 锂电池业务布局 - 业务覆盖固态锂电池 动力电池 消费类电池 聚合物锂电池 储能电池及系统等五大类二十余种产品 [3] - 拥有完整的固态电池上下游一体化布局 具备商业化能力 [3] - 在硫化物电解质 氧化物电解质 金属锂负极 电芯等关键环节具备研发生产能力 [3]

股价表现 - 赣锋锂业H股涨近6% 报36.06港元 成交额3.4亿港元 [1] 储能业务进展 - 储能电芯已实现规模化量产 产能处于满产状态 [1] - 与多家行业头部企业建立长期稳定供应合作 [1] - 凭借一体化布局保障对客户的稳定交付 [1] 固态电池技术布局 - 固态电池在部分车型试装车及量产 [1] - 产品应用于知名无人机及eVTOL企业 [1] - 拥有完整的固态电池上下游一体化布局 [1] - 具备硫化物电解质 氧化物电解质 金属锂负极等关键环节的研发生产能力 [1] 产品体系与行业地位 - 业务覆盖固态锂电池 动力电池 消费类电池等五大类二十余种产品 [1] - 行业领先地位稳固 多项业务发展齐头并进 [1] - 行业盈利拐点显现 [1]

核心观点 - 海通国际给予赣锋锂业优于大市评级 目标价40.36港元 基于2025年1.8倍PB估值 因行业盈利拐点显现且公司领先地位稳固[1] 2025年上半年经营业绩 - 营业收入82.58亿元 同比下降13.82%[1] - 净利润亏损5.36亿元 但同比亏损减少2.23亿元[1] - 综合毛利率10.78% 同比下降0.38个百分点[1] 碳酸锂价格走势与盈利影响 - 2025年初电池级碳酸锂价格约7.6万元/吨 上半年持续下滑至6月底的6.0万元/吨低点 为公司上半年盈利低迷主因[1] - 下半年碳酸锂价格触底反弹 预计助力盈利能力提升[1] 新项目进展与竞争力 - 马里Goulamina锂辉石项目一期正式投产 正加快产能爬坡进度[1] - 阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目稳定产能爬坡中[1] 锂电与储能业务布局 - 业务覆盖固态锂电池、动力电池、消费类电池、聚合物锂电池、储能电池及系统等五大类二十余种产品[1] - 拥有完整的固态电池上下游一体化布局 研发处于行业领先地位[1]

知识产权纠纷案例 - 尊湃通讯14名前海思员工因侵犯华为商业秘密被判处有期徒刑并罚金1350万元 [2] - 京东指控九识智能侵犯其知识产权并报案 九识智能创始团队曾任职京东无人车部门 [2] - 宁德时代起诉海辰储能不正当竞争 海辰储能多位高管曾参与宁德时代储能电池研发 [5] 纠纷特点与原因 - 纠纷共同点为前员工创业时使用原公司技术专利或商业秘密 [2] - 科研人员常误认为自身研发成果可自由使用 实际归属权属于原公司 [4] - 纠纷类型包括技术专利侵犯和商业秘密侵犯两类 [8] - 部分创业者通过使用原公司技术实现"弯道超车" 挤压原公司市场份额 [8] 行业影响 - 创投机构开始加强投前尽调 关注技术路径与原公司专利冲突 [3][11] - 部分创投机构直接前往原公司调查竞业限制协议执行情况 [3][11] - 纠纷可能导致初创企业产品上市延迟 影响创投回报 如九识智能刚完成3亿美元B轮融资 [3] - 创新药研发领域尤其需防范类似专利侵权风险 [12] 数据与市场表现 - 海辰储能2024年锂离子储能电池出货量全球第三 2023年出货量35.1GWh 年复合增速167% [5] - 九识智能4月完成约3亿美元B轮融资 [3] 解决方案建议 - 需完善竞业限制协议并确保执行 同时给予合理补偿 [10] - 建议通过事先沟通解决技术专利合规使用问题 [4] - 创投机构可设置特殊条款惩罚侵权行为 如取消后续投资或要求股权回购 [13]