| 美元兑离岸人民币 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | USDCNH | | | | | | 7.0380 | 今开 | 7.0434 | 最高 | 7 0440 | | -0.08% -0.0054 | 昨收 | 7.0434 | 最低 | 7.0373 | | 点差 1 | 10日 | -0.41% | 60日 | -1.06% | | 0.10% 振幅 | 20日 | -1.02% | 今年来 | -4.07% | | 分时 五日 日K 周Ｋ | | 月K | 由名、 | | | 均线▼ MA5:7.0493↓ 10:7.0578↓20:7.0731↓ | | | | DK点 , | | 7.2.239.2239 | | | | | | 7.1306 | | | | | | 7.0840 | | | | | | 7.0373 | | | | 7.0373 | 东方金诚首席宏观分析师王青表示，人民币走势偏强会提振资本市场信心，也会吸引更多海外资金流入国内资本市场，并与汇市走强形成良性联动。他认 为短期内人民币还会处于偏强运行状态，后续要重点关注美元走势 ...

12月15日，人民币兑美元中间价下调18个基点，报7.0656。12月12日，CFETS人民币汇率指数为97.71， 按周涨0.06。 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年12月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美 元对人民币7.0656元，1欧元对人民币8.2855元，100日元对人民币4.5303元，1港元对人民币0.90776元， 1英镑对人民币9.4357元，1澳大利亚元对人民币4.6919元，1新西兰元对人民币4.0944元，1新加坡元对 人民币5.4653元，1瑞士法郎对人民币8.8702元，1加拿大元对人民币5.1278元，人民币1元对1.1354澳门 元，人民币1元对0.58036马来西亚林吉特，人民币1元对11.3425俄罗斯卢布，人民币1元对2.3897南非兰 特，人民币1元对209.20韩元，人民币1元对0.52031阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.53157沙特里亚尔，人 民币1元对46.4301匈牙利福林，人民币1元对0.50980波兰兹罗提，人民币1元对0.9015丹麦克朗，人民币 1元对1.3132瑞典克朗，人民币1元对1.4335挪威克朗，人民币1元对6.04 ...

美国经济数据与美联储政策预期 - 美国11月ADP就业数据显示私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个 [1] - 根据CME"美联储观察"，市场预期美联储12月降息25个基点的概率接近90% [1] - 美元指数因疲软的就业数据和强烈的降息预期而延续跌势 [1] 人民币汇率市场表现 - 在亚洲交易时段，在岸人民币兑美元最高升至7.0616，为去年10月10日以来新高 [1] - 在北美交易时段，离岸人民币兑美元升破7.06关口，创逾一年来新高 [1] - 12月4日，人民币兑美元中间价较上日调升21点至7.0733，升值至2024年10月14日以来最高，随后在岸及离岸人民币兑美元收窄涨幅，重回7.06关口下方 [1] 中国货币政策与汇率管理框架 - 中国人民银行行长指出，要不断完善人民币汇率形成机制，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，发挥其调节宏观经济和国际收支的自动稳定器功能 [3] - 央行同时强调坚持底线思维，强化预期引导，坚决防范汇率超调风险 [3] - 有观点认为，今年中国金融市场顶住了高强度外部冲击，呈现"股汇双升"的局面 [4] 机构对汇率走势的研判 - 有机构首席经济学家认为，由于美国GDP等重磅数据将于12月议息会议后公布，本月美元指数可能呈现先下后上走势，全月看对人民币汇率的扰动总体或不会很大 [3] - 该机构指出，当前外汇市场主体交易行为理性有序，叠加临近年末企业结汇需求或逐步释放，预计12月份人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定，或许还略偏强 [3] - 另有全球首席经济学家表示，随着人民币止跌反弹，市场对明年汇率走势趋于乐观，但建议应进一步适应双向波动新常态，而非去赌新周期 [4]

美元与美联储政策动态 - 美国总统特朗普暗示计划在2026年初公布下一任美联储主席人选，并已“内定”白宫国家经济委员会主任哈西特担任该职位 [1] - 经合组织预测，发达经济体将在2026年底前结束当前降息周期，美联储到2026年底前只会再降息两次，随后在整个2027年将联邦基金利率维持在3.25%至3.5%之间 [2] - 市场分析认为，偏弱的美国增长就业数据与下一任美联储主席的人选猜测可能推高降息预期，而美联储现任官员的通胀担忧则会压制降息预期，12月上旬宽松交易确定性更高 [2] 人民币汇率表现与交易 - 12月2日欧洲交易时段，在岸人民币兑美元涨破7.07关口，离岸人民币最高升至7.0630，迈向14个月高位 [1] - 12月3日亚洲交易时段，人民币兑美元汇率继续走高，离岸人民币逼近7.06关口，人民币兑美元中间价较上日调升40点至7.0754，升值至2024年10月14日以来最高 [1] - 11月人民币兑美元即期、外汇掉期、远期和期权累计成交较上月增长12.6%至20.5万亿元人民币，但从日均交易量看仍低于10月水平 [2] - 市场机构预测，人民币兑美元汇率将于2026年保持温和升值，年末预计将升至6.95一线 [2] 全球经济展望 - 经合组织发布最新经济展望报告，预计今明两年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，与今年9月预测一致 [1] - 报告指出，今年全球经济韧性超出预期，但仍面临贸易壁垒、人工智能泡沫和财政脆弱性等风险 [1]

人民币汇率表现 - 10月28日在岸人民币兑美元汇率开盘7.1070，最低触及7.0995，较开盘价上涨75个基点 [2] - 10月28日离岸人民币兑美元汇率开盘7.1087，最低触及7.0994，较开盘价上涨93个基点 [2] - 10月28日人民币兑美元中间价定为1美元兑人民币7.0856元，较前一交易日7.0881元调升25个基点，创2024年10月15日以来新高 [2] 汇率走势分析 - 近期人民币中间价向偏强方向调整力度有所加大 [2] - 此现象与年初以来国内经济走势偏强及美元大幅下跌有关，但人民币兑美元汇价升值未能与之充分匹配 [2] - 短期内人民币预计将处于偏强运行状态，需重点关注美元走势和人民币中间价调控力度 [3] 政策导向与市场影响 - 稳汇率的重心正转向稳定CFETS等一篮子人民币汇率指数 [3] - 人民币汇价稳中有升有助于缓解贸易摩擦，为外贸企业提供稳定的外部环境 [3] - 央行强调坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范大幅波动风险 [3]

近期人民币汇率走强驱动因素 - 离岸人民币兑美元汇率一度升破7.12 创近10个月新高 [1] - 美元指数震荡走弱及美联储降息预期下中美利差收敛形成支撑 [1] - 美联储主席鲍威尔鸽派发言为9月降息预热 带动美债利率下行 [1] 市场供需与预期变化 - 6-7月企业个人结汇率环比小幅上升 结售汇延续顺差态势 [1] - 9月后企业分红购汇需求显著回落 四季度迎结汇高峰 [1] - 3月期与4月期远期价格趋同 显示市场看好年底前人民币走强 [2] 国际资本配置调整趋势 - 高盛研报指出亚洲债券投资者过去6个月"去美元化"主题显著强化 [2] - 国际资本持续增配人民币资产 新兴市场股市表现不俗 [2] - 证券市场与外汇市场可能形成相互强化的正反馈机制 [2] 政策环境与中长期展望 - 央行坚持市场在汇率形成中起决定性作用 坚持底线思维原则 [2] - 人民币资产国际吸引力有望进一步提升 [2] - 美联储降息与国际资本涌入非美市场将改变汇市供需形势 [2]

人民币汇率近期走势及驱动因素 - 离岸人民币兑美元汇率一度升破7.12 创近10个月新高 [1] - 即期汇率走强带动人民币中间价持续调升 [1] - 美元指数震荡走弱及美联储降息预期下中美利差收敛是主要驱动因素 [1] 市场供需与预期变化 - 6、7月企业年中分红派息购汇需求季节性攀升但汇率保持平稳 [1] - 7月企业及个人结汇率环比小幅上升 结售汇延续顺差态势 [1] - 9月后分红购汇需求显著回落 四季度将迎结汇高峰 [1] 国际资本配置与政策影响 - 亚洲债券投资者关注"去美元化" 投资分散至非美元资产 [2] - 国际资本增配人民币资产 证券市场与外汇市场形成正反馈 [2] - 3月期和4月期远期价格趋同 市场看好年底前人民币走强 [2] 中期支撑因素 - 美联储重启降息及国际资本涌入非美市场改变汇市供需 [2] - 央行坚持市场决定性作用与底线思维 汇率政策一贯 [2] - 人民币资产国际吸引力有望进一步提升 [2]

人民币汇率升值驱动因素 - 美联储主席鲍威尔暗示政策立场调整 市场对9月降息预期上升导致美元指数跳水 为人民币升值创造外部条件[2] - 央行连续第五日上调人民币兑美元中间价至7.103 刷新年度最高水平 通过中间价加速调升主动引导预期[2] - 美元指数2025年以来较1月高点累计贬值约10% 但同期人民币中间价仅上涨1.2% 形成补涨势能[3] 股汇联动机制表现 - 人民币在岸与离岸汇率双双涨破7.13关口 与A股V型反弹时间高度同步 形成同频共振[2][4] - 人民币升值促使企业加速结汇 7月出口商单月结汇率跳升至54.9% 较6月46.1%提升8.8个百分点 创2024年9月以来新高[4] - 港元兑人民币贬值推动港股报表盈利上升 国金证券指出港股对汇率反应快于A股[3][4] 跨境资本流动格局 - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 其中5-6月单月增持188亿美元创历史同期新高[5] - 外贸企业美元资金规模庞大 若集中结汇可能重现2017-2018年股汇正向循环[4] - 摩根大通对宁德时代H股多头持仓比例从5.76%增至6.06% 摩根士丹利持仓从4.96%增至6.05% 显示外资看好高端制造领域[6] 汇率升值空间与约束 - 外汇远期汇率显示市场预期三年后人民币升值至6.76左右[5] - 美联储降息及关税政策冲击或使美元指数持续承压 中美再会谈可能成为升值催化剂[5] - 央行明确表示将防范汇率超调风险 政策层面谨慎控制升值节奏以避免冲击实体经济[6] 资产重估投资逻辑 - 若人民币重回6时代叠加实际有效汇率升值 将放大中国权益资产吸引力[5] - 反内卷政策推行可能改善企业竞争格局 龙头白马标的尤其是内需资产迎来配置窗口[5] - 具有产业突破优势的高端制造和芯片领域企业成为市场重新定价重点[6]

人民币汇率动态 - 人民币兑美元中间价上调29点至7.1385 [1] - 该报价创2024年11月6日以来新高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 综合中国资本市场四类主体资产（股债商汇）变化情况构建国信避险指数，描述资本市场整体状态，衡量市场风险定价 [1] - 避险指数与宏观经济基本面明显负相关，经济基本面变化领先于资本市场风险规避运行状态改变 [2] - 避险指数环比增减量变化领先于定基扩散指数变化，可据此判断定基指数走势 [38] 根据相关目录分别进行总结 构建国信避险指数 - 资本市场资产分风险和避险两类，以沪深 300 指数、10 年期国债利率、南华工业品指数、人民币兑美元汇率描述四类主体资产价格，编制国信避险指数衡量市场风险定价 [11] - 采用扩散指数方式合成四类资产价格状态得到国信避险指数，以 2012 年首周为期初，指数 100，按资产价格升降扩散合成，周度频率加工，指数升降反映资本市场对风险规避程度 [12] - 2012 - 2025 年国信避险指数走势显示，指数上升倾向避险，下降偏向风险，规避了单一资产价格偏离信息 [12] - 2012 年以来，四类资产价格扩散指数方向性吻合度不高，仅在 2015 年 4 月 - 2016 年 2 月、2017 年 5 月 - 2018 年 2 月、2020 年 5 月 - 2021 年 2 月三个时期方向相对一致 [14] - 用沪深 300 指数、上证指数、中证 500 指数对比股票资产扩散效果，各指数变化方向大致一致，长周期变化幅度相近，用沪深 300 指数代表我国股票资产可行性较好 [19] 国信避险指数与经济基本面的关系考察 国信避险指数与国信宏观高频扩散指数关系考察 - 国信宏观高频扩散指数是 2014 - 2015 年编制的宏观经济增长高频跟踪指标，以工业部门为对象，选七大指标高频跟踪，周度呈现 [23] - 周度频率下，国信避险指数与国信宏观高频扩散指数同比走势负相关，宏观高频扩散指数同比增速领先于避险指数 [30] - 月度频率下，两者反向相关性明显，宏观经济基本面领先于避险指数，但领先周期不稳定，存在阶段背离现象 [32][33] 国信避险指数与 GDP 的关系考察 - 国信避险指数与 GDP 不变价当季同比关联性小，与 GDP 现价当季同比、GDP 平减指数当季同比总体负相关，但部分阶段出现同方向运行背离历史规律，经济基本面走势对避险指数有领先性 [37] 国信避险指数的技术分析 - 国信避险指数环比增减量叠加构成定基指数，环比增减量更敏感，据此可判断定基指数上行或下行动力变化及拐点 [38] - 周度频率下，定基扩散指数方向取决于环比增减量，四类资产价格变化方向一致最佳，背离时运行动量衰减，四周移动平均线可辅助观察 [41] - 月度频率下，环比增量的三个月移动平均线明显领先于避险指数拐点变化，向零轴收敛意味着资产价格方向改变，将改变整体指数方向 [41]