财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入7.33亿元 同比增长3.73% [1] - 归属于母公司所有者的净利润1.14亿元 同比下降32.44% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.11亿元 同比下降32.08% [1] 业务板块表现 - 家用呼吸机组件收入4.36亿元 同比下降2.76% [2] - 人工植入耳蜗组件收入0.60亿元 同比下降7.53% [2] - 其他医疗产品组件收入0.76亿元 同比增长54.41% [2] - 家用及消费电子组件收入1.07亿元 同比增长35.69% [2] 新兴业务发展 - 血糖管理领域实现突破 胰岛素注射笔全自动化生产项目已规模化量产 [2] - 自主设计开发"美好笔"系列产品 涵盖三大技术方向研发工作已完成 [2] - 体外诊断领域在微流控芯片、检测耗材等方面取得丰富研发成果 [3] - 部分体外诊断产品已小批量交付验证 正结合客户需求开拓业务空间 [3] 战略布局 - 持续加大战略性新兴业务领域投入 推进人才梯队建设和数字化平台搭建 [2] - 在血糖管理、心血管、体外诊断等多个细分领域开展多元化业务布局 [2] - 系统推进核心技术能力培育和业务版图拓展 为长期可持续发展奠定基础 [2] 盈利预测 - 预计2025年收入18.29亿元 同比增长14.74% [4] - 预计2026年收入22.94亿元 同比增长25.42% [4] - 预计2027年收入27.41亿元 同比增长19.47% [4] - 预计2025年归母净利润4.02亿元 同比增长10.56% [4] - 预计2026年归母净利润4.88亿元 同比增长21.44% [4] - 预计2027年归母净利润6.05亿元 同比增长23.92% [4] - 2025-2027年PE估值分别为36.08倍、29.71倍和23.98倍 [4] - 对应PEG分别为3.42、1.39和1.00 [4]

投资评级 - 买入评级 维持[1][8] 核心观点 - 产能转移导致业绩短期承压 但公司第二 第三增长点有望逐步兑现[3] - 家用呼吸机组件收入4.36亿元同比下降2.76% 人工植入耳蜗组件收入0.60亿元同比下降7.53%[4] - 其他医疗产品组件收入0.76亿元同比增长54.41% 家用及消费电子组件收入1.07亿元同比增长35.69%[4] - 战略性新兴业务领域投入持续加大 为长期高质量可持续发展奠定基础[4] 业绩表现 - 2025年H1营业收入7.33亿元 同比增长3.73%[3] - 归属于母公司净利润1.14亿元 同比下降32.44%[3] - 扣除非经常性损益净利润1.11亿元 同比下降32.08%[3] 业务布局 - 在血糖管理领域取得突破 胰岛素注射笔全自动化项目实现规模化量产[5] - 自主开发"美好笔"完成核心研发 涵盖三大技术方向[5] - 在心血管 体外诊断等领域开展多元化布局[5] - 微流控芯片 检测类耗材等产品已小批量交付验证[5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.29亿元 22.94亿元 27.41亿元[6] - 对应增速分别为14.74% 25.42% 19.47%[6] - 预计归母净利润分别为4.02亿元 4.88亿元 6.05亿元[6] - 对应增速分别为10.56% 21.44% 23.92%[6] - 2025-2027年PE分别为36.08倍 29.71倍 23.98倍[6] - PEG分别为3.42 1.39 1.00[6] 估值指标 - 最新收盘价25.51元 总市值145亿元[2] - 52周最高价38.08元 最低价16.64元[2] - 市盈率28.34倍 资产负债率11.3%[2] - 预计2025年每股收益0.71元 2027年提升至1.06元[9] 财务比率 - 毛利率维持在40%以上 2024年为42.1%[12] - 净利率保持在22%左右 2024年为22.8%[12] - ROE从2024年10.5%提升至2027年12.5%[12] - 总资产周转率从0.43逐步提升至0.53[12]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中股价下跌2.09%至25.80元/股 成交额1.01亿元 换手率2.47% 总市值146.77亿元 [1] - 主力资金净流出710.59万元 特大单净卖出666.94万元 大单净流出43.66万元 [1] - 年内股价累计上涨11.67% 近5日下跌2.12% 近20日上涨10.97% 近60日大幅上涨49.57% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入7.33亿元 同比增长3.73% 但归母净利润1.14亿元 同比大幅减少32.44% [2] - 主营业务收入构成：家用呼吸机组件占比59.48% 家用及消费电子组件14.61% 其他医疗产品组件10.33% 人工植入耳蜗组件8.16% [1] - A股上市后累计现金分红2.48亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数1.72万户 较上期增加9.18% 人均流通股9063股 减少8.41% [2] - 华宝中证医疗ETF增持161.79万股至569.40万股 融通健康产业新进持股500.00万股 [3] - 香港中央结算有限公司增持28.48万股至299.86万股 鹏华新兴产业增持100.37万股至351.28万股 [3] - 圆信永丰聚优、交银启道混合、交银成长动力一年混合均为新进十大流通股东 [3] 行业属性与市场表现 - 属于医药生物-医疗器械-医疗设备行业 概念板块包括基金重仓、融资融券、中盘、医疗器械等 [2] - 年内两次登上龙虎榜 最近一次为8月25日 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收7.33亿元，同比增长3.73% [1] - 归母净利润1.14亿元，同比下降32.44% [1] - 扣非归母净利润1.11亿元，同比下降32.08% [1] - 第二季度单季营收4.37亿元，同比增长2.86% [1] - 第二季度归母净利润0.62亿元，同比下降43.83% [1] - 第二季度扣非归母净利润0.61亿元，同比下降42.69% [1] - 毛利率为37.52%，同比下降3.51个百分点 [2] - 销售费用率3.37%，同比上升1.12个百分点 [2] - 管理费用率8.51%，同比上升2.40个百分点 [2] - 研发费用率9.44%，同比上升1.32个百分点 [2] - 财务费用率-2.99%，同比上升0.55个百分点 [2] - 四费合计费用率18.33%，同比上升5.39个百分点 [2] 业务板块表现 - 家用呼吸机组件业务营收4.36亿元，同比下降2.76% [2] - 人工植入耳蜗组件业务营收0.60亿元，同比下降7.53% [2] - 其他医疗产品组件业务营收0.76亿元，同比增长54.41% [2] - 家用及消费电子组件业务营收1.07亿元，同比增长35.69% [2] 战略与运营 - 公司持续加大在新兴战略领域的投入及股份支付费用增加 [2] - 马来西亚生产基地已完成一、二期产能建设 [3] - 马来三期产业基地正在抓紧建设，预期2025年年底前投入生产 [3] - 马来西亚基地增强了与海外客户的长期稳定合作关系 [3] - 国际化生产基地布局提升了供应链稳定性 [3] 业绩展望 - 下调2025-2027年营收预测至16.9/21.1/26.2亿元 [3] - 原营收预测为19.8/24.4/29.4亿元 [3] - 预计2025-2027年营收同比增速分别为6%/25%/24% [3] - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.5/4.5/5.8亿元 [3] - 原归母净利润预测为4.6/5.7/6.9亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为-4%/28%/28% [3] - 当前股价对应PE为38/29/23倍 [3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][6] 财务表现 - 2025年上半年营收7.33亿元（同比+3.73%），归母净利润1.14亿元（同比-32.44%）[1][9] - 25Q2单季营收4.37亿元（同比+2.86%），归母净利润0.62亿元（同比-43.83%）[1][9] - 毛利率37.52%（同比下降3.51个百分点），主要受家用呼吸机组件业务毛利率下降影响[2][18] - 四费率合计18.33%（同比+5.39个百分点），其中销售/管理/研发/财务费用率分别+1.12/+2.40/+1.32/+0.55个百分点[2][18] 业务结构 - 基石业务承压：家用呼吸机组件营收4.36亿元（同比-2.76%），人工植入耳蜗组件营收0.60亿元（同比-7.53%）[1][13] - 新业务高增长：其他医疗产品组件营收0.76亿元（同比+54.41%），家用及消费电子组件营收1.07亿元（同比+35.69%）[1][13] 盈利预测 - 下调2025-2027年营收预测至16.9/21.1/26.2亿元（原预测19.8/24.4/29.4亿元），同比增速6%/25%/24%[3][20] - 下调归母净利润预测至3.5/4.5/5.8亿元（原预测4.6/5.7/6.9亿元），同比增速-4%/28%/28%[3][20] - 当前股价对应PE为38/29/23倍[3][22] 战略布局 - 马来西亚生产基地三期建设持续推进，预计2025年底投产，增强国际供应链稳定性[2][20] - 国际化产能布局强化与海外客户的长期合作关系，提升国际业务竞争优势[2][20] 估值指标 - 2025年预测每股收益0.62元，净资产收益率9.3%，市净率3.52倍[5][24] - 企业价值倍数（EV/EBITDA）2025-2027年分别为31.6/22.6/18.1倍[5][24]

股价表现与估值 - 8月25日收盘价26.62元 单日上涨14.49% 总市值151.43亿元 [1] - 滚动市盈率49.02倍 创85天以来新低 [1] - 静态市盈率41.63倍 市净率4.21倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率55.91倍 行业中值40.36倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第86位 [1] - 行业平均市净率5.14倍 行业中值2.97倍 [2] 资金流向 - 8月25日主力资金净流入11622.80万元 [1] - 近5日资金总体呈流入状态 累计净流入11180.29万元 [1] 业务概况 - 主营业务为医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 [1] - 主要产品包括家用呼吸机组件、家用及消费电子组件、其他医疗产品组件、人工植入耳蜗组件 [1] - 提供从产品研发到批量交付的全流程一站式服务 [1] 财务表现 - 2025年半年报营业收入7.33亿元 同比增长3.73% [1] - 净利润1.14亿元 同比下降32.44% [1] - 销售毛利率37.52% [1] 同业比较 - 总市值在同行中处于中等水平 低于九安医疗198.34亿元和英科医疗253.41亿元 [2] - 市盈率高于九安医疗11.75倍和英科医疗16.04倍 但低于行业平均55.91倍 [2] - 市净率4.21倍显著高于振德医疗1.14倍和康德莱1.47倍 [2]

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价24.48元，对应2025年36倍市盈率 [4][6] - 当前股价20.17元（2025年8月19日），较目标价有21.4%上行空间 [6] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.9/4.7/5.7亿元（原预测4.4/5.6/6.8亿元） [4] - 2025年营收预测18.91亿元（同比+18.6%），毛利率41.5% [5][12] - 2025年每股收益0.69元，2027年提升至1.00元 [5][12] 业务表现分析 - **基石业务承压**：2025H1呼吸机组件收入4.4亿元（同比-2.8%），人工耳蜗组件收入0.6亿元（同比-7.5%） [10] - **新兴业务高增长**：家用及消费电子组件收入1.1亿元（同比+35.7%），其他医疗组件收入0.76亿元（同比+54.4%） [10] - **血糖管理突破**：一次性注射笔实现国际客户量产，自主研发"美好笔"覆盖三大类型，CGM组件进入交付阶段 [10] 产能与供应链 - 马来西亚三期产能建设中，预计2025年底投产，增强地缘政治风险下的供应链稳定性 [10] - 2016年起已在马来布局一、二期产能，形成区域化制造优势 [10] 行业与估值 - 全球CGM市场规模预计2030年达365亿美元 [10] - 可比公司2025年平均市盈率36倍，与目标估值一致 [11] - 2025年预测ROE 10.6%，2027年提升至12.6% [12] 财务表现 - 2025H1毛利率37.5%（同比-3.5pct），净利率15.6%（同比-8.4pct） [10] - 2025年经营性现金流预测3.26亿元，资本支出3.51亿元 [12] - 资产负债率维持10.6%-11.3%低位，无有息负债 [12]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.33亿元，同比上升3.73%，归母净利润1.14亿元，同比下降32.44% [1] - 第二季度营业总收入4.37亿元，同比上升2.86%，归母净利润6242.71万元，同比下降43.83% [1] - 毛利率37.52%，同比减8.56%，净利率15.6%，同比减34.87% [1] - 三费占营收比8.89%，同比增84.45%，主要因薪酬及股份支付费用增加 [1][2] - 每股收益0.2元，同比减33.33%，每股经营性现金流0.2元，同比减54.17% [1] 财务结构变动 - 应收账款3.62亿元，同比增22.02%，占最新年报归母净利润比达99.43% [1][3] - 有息负债3742.59万元，同比增716.66%，因子公司增加代发薪免息贷款 [1][2] - 货币资金13.83亿元，同比减17.57% [1] - 在建工程变动幅度39.45%，因马来基地三期建设增加 [2] 业务发展 - 家用及消费电子组件板块收入同比增长35.69%，其他医疗产品组件收入同比增长54.41% [5] - 公司加大血糖管理、IVD、心血管等新兴赛道及全球化生产基地建设的研发和人才投入 [5] - 扣除股份支付影响后的归母净利润为1.29亿元 [5] 基金持仓 - 融通健康产业灵活配置混合A/B持有500万股，为新进十大持仓 [4] - 圆信永丰聚优股票A增仓250万股，富国金安均衡精选混合A新进166.32万股 [4] - 融通健康产业基金规模20.74亿元，近一年上涨35.48% [4] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.09亿元，每股收益均值0.72元 [3]

股价表现与估值水平 - 8月19日收盘价20.17元 单日下跌1.90% 总市值114.74亿元 [1] - 滚动市盈率37.14倍 低于行业平均值59.49倍 但高于行业中值40.19倍 [1][2] - 市净率3.19倍 低于行业平均5.10倍 但高于行业中值2.95倍 [2] 机构持仓情况 - 26家机构合计持股5612.89万股 持股市值9.90亿元 [1] - 持仓机构包括22家基金 3家其他机构及1家保险公司 [1] 行业地位比较 - 在医疗器械行业市盈率排名中位列第72位 [1] - 总市值低于行业平均121.17亿元 但高于行业中值59.18亿元 [2] - 市盈率显著低于九安医疗11.65倍 但高于鱼跃医疗20.37倍等同行 [2] 业务构成与经营表现 - 主营业务为医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 [1] - 主要产品包括家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件及消费电子组件 [1] - 2025年上半年营业收入7.33亿元 同比增长3.73% [1] - 同期净利润1.14亿元 同比下滑32.44% 销售毛利率保持37.52% [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入7.33亿元，同比增长3.73% [1] - 归母净利润1.14亿元，同比下滑32.44% [1] - 第二季度收入4.37亿元，同比增长2.9% [1] - 第二季度归母净利润0.62亿元，同比下滑43.8% [1] 业务板块表现 - 家用呼吸机组件收入4.36亿元，同比下滑2.76%，主要受马来西亚产能转移影响订单交付 [1] - 人工植入耳蜗收入5.98亿元，同比下滑7.53%，主要因关税限制稀土材料影响交付 [1] - 家用及消费电子组件收入1.07亿元，同比增长35.69% [1] - 其他医疗产品组件收入7572万元，同比增长54.41% [1] 新产品发展 - 胰岛素注射笔全自动化生产项目已实现规模化量产 [2] - 自主设计开发的"美好笔"系列完成核心研发工作 [2] - 连续血糖监测仪(CGM)组件产品进入量产交付阶段 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.00亿元、21.22亿元、25.00亿元 [2] - 预计同期归母净利润分别为3.79亿元、4.49亿元、5.40亿元 [2] - 对应PE分别为30.8倍、26.0倍、21.7倍 [2]