投资评级 - 买入评级 维持[1][8] 核心观点 - 产能转移导致业绩短期承压 但公司第二 第三增长点有望逐步兑现[3] - 家用呼吸机组件收入4.36亿元同比下降2.76% 人工植入耳蜗组件收入0.60亿元同比下降7.53%[4] - 其他医疗产品组件收入0.76亿元同比增长54.41% 家用及消费电子组件收入1.07亿元同比增长35.69%[4] - 战略性新兴业务领域投入持续加大 为长期高质量可持续发展奠定基础[4] 业绩表现 - 2025年H1营业收入7.33亿元 同比增长3.73%[3] - 归属于母公司净利润1.14亿元 同比下降32.44%[3] - 扣除非经常性损益净利润1.11亿元 同比下降32.08%[3] 业务布局 - 在血糖管理领域取得突破 胰岛素注射笔全自动化项目实现规模化量产[5] - 自主开发"美好笔"完成核心研发 涵盖三大技术方向[5] - 在心血管 体外诊断等领域开展多元化布局[5] - 微流控芯片 检测类耗材等产品已小批量交付验证[5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.29亿元 22.94亿元 27.41亿元[6] - 对应增速分别为14.74% 25.42% 19.47%[6] - 预计归母净利润分别为4.02亿元 4.88亿元 6.05亿元[6] - 对应增速分别为10.56% 21.44% 23.92%[6] - 2025-2027年PE分别为36.08倍 29.71倍 23.98倍[6] - PEG分别为3.42 1.39 1.00[6] 估值指标 - 最新收盘价25.51元 总市值145亿元[2] - 52周最高价38.08元 最低价16.64元[2] - 市盈率28.34倍 资产负债率11.3%[2] - 预计2025年每股收益0.71元 2027年提升至1.06元[9] 财务比率 - 毛利率维持在40%以上 2024年为42.1%[12] - 净利率保持在22%左右 2024年为22.8%[12] - ROE从2024年10.5%提升至2027年12.5%[12] - 总资产周转率从0.43逐步提升至0.53[12]