公司业务与市场定位 - 影石创新是全景相机行业的龙头企业 [1] - 公司业务正从全景相机向运动相机、穿戴相机、云台等智能影像设备领域拓展 [1] - 公司从全景玩法切入无人机市场，旨在重塑飞行体验 [1] - 公司软件业务亦开始布局 [1] 市场空间与成长性 - 公司对应的市场正从几十亿人民币的全景相机市场，迈向各几百亿人民币规模的运动相机和无人机市场 [1] - 招商证券看好公司在智能影像设备领域的核心卡位、产品创新、技术引领和长线发展空间 [1] - 考虑到智能影像品牌的稀缺性和业务成长性，建议积极关注 [1] 投资评级 - 招商证券首次给予影石创新“增持”评级 [1]

投资评级 - 首次给予“增持”评级，建议积极关注 [1][7] 核心观点 - 影石创新是世界一流的智能影像设备品牌，从全景相机龙头向运动相机、穿戴相机、云台等多品类拓展，并开始进军无人机市场，同时布局软件业务，对应市场空间从几十亿元的全景相机市场迈向各数百亿元的运动相机和无人机市场 [1][6][7] - 看好公司在智能影像设备领域的核心卡位、产品创新、技术引领和长线空间 [1][7] - 公司当前处于多品类拓展阶段，战略性加大前置投入为后续新品放量做准备，因此当前业绩更应关注收入增速而非短期利润增速 [6][13] 公司概况与业绩 - 公司成立于2015年，从全景相机切入并成长为行业绝对龙头，产品线已拓展至运动相机、穿戴相机、云台等智能影像设备 [6][12] - 2024年收入结构：消费级智能影像设备占85.9%，其中ONE X系列（全景相机）占52.3%、GO系列（穿戴相机）占16.2%、Ace系列（运动相机）占10.4%，专业级设备占0.4%，配件及其他产品占12.9% [6][12] - 销售模式为线上线下、直营经销结合，2024年线下收入占比52%，收入主要来自中国（23.6%）、美国（23.4%）、欧洲（23.4%）和日韩（7.8%） [6][12] - 2017-2024年业绩高速增长：营收从2017年基础增长至2024年的55.7亿元，期间复合年增长率（CAGR）为66.2%；归母净利润增长至2024年的9.9亿元，CAGR为106.6% [6][13] - 2025年前三季度营收66.1亿元，同比增长67.2%；归母净利润7.9亿元，同比下降6.0%，利润增速差异主要因研发和销售费用率合计同比提升7.3个百分点 [6][13] 手持影像设备市场与竞争 - 手持智能影像设备（包括全景相机、运动相机、穿戴相机、云台等）远期出货量有望超1亿台，按近1000元均价计算，市场规模有望达千亿元，较当前空间翻倍 [6][18] - **全景相机**：行业天花板未触及，正从运动人群向Vlog用户及日常记录场景拓展 [6][28]；核心难点在于拼接算法与剪辑软件，影石凭借这两大壁垒巩固龙头地位 [6][22][27]；影石占据消费级市场70-80%份额（2023年67%，2024年预计82%），大疆为新入局者，预计未来市场主要玩家为影石和大疆 [33] - **运动相机**：市场规模足够大，据Frost&Sullivan，全球市场规模从2017年的139.3亿元增至2023年的314.4亿元，预计2027年达513.5亿元，2023-2027年CAGR为13.1% [38]；影石Ace系列于2023年推出，规模尚小，其特点在于将领先硬件配置与自身软件及AI优势相结合，实现行业领先画质，并搭配配件拓展创意玩法，未来成长空间大 [6][42] - **穿戴相机与云台**：影石GO系列（拇指相机）定位轻量化、免手持随身记录，覆盖生活记录、亲子、宠物等轻量化场景，拓展用户触达能力 [49][50]；云台类设备（Flow/Link系列）为近2-3年推出的新品类，目前收入规模较小，未来有成长空间，且在研项目显示未来有望推出手持便携式Vlog相机 [50] - **软件业务**：2025年新推出“Insta360+”云服务，提供云存储、剪辑等功能，订阅价格每年199-799元，旨在增强用户粘性，中长期有望贡献可观的利润弹性 [6][56] 航拍无人机市场与布局 - 航拍无人机（消费级）主要用于航拍、跟拍等娱乐场景，据Valuates Report，2023年全球市场规模为71亿美元，预计2030年增至122亿美元，期间CAGR为11.4% [6][61] - 行业核心难点在于需同时攻克飞控、避障、图传、影像、续航等多维度系统工程，技术门槛高 [60] - 影石在无人机领域已长期布局，拥有相关专利近50项，研发投入中飞行项目占比高 [64][69] - 公司近期发布首款全景无人机，从全景角度切入，与大疆形成差异化竞争 [6][71]；产品重塑飞行体验，具备“先拍摄、后取景”、自由体感操控、硅基OLED飞行眼镜（340g）等特点；定位消费级市场，机身重量低于250g（标准版249g），在多数地区无需培训或考试即可使用；基本性能指标接近大疆竞品，且价格具有竞争力 [7][71] - 看好全景无人机成为公司切入消费级无人机市场的优质切入口，为后续增长奠定基础 [7][72] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为96.0亿元、146.5亿元、196.0亿元，同比增长72%、53%、34% [7][85][86] - 归母净利润预测：预计2025-2027年分别为10.3亿元、18.1亿元、27.2亿元，同比增长4%、76%、50% [7][85][86] - 对应市盈率（PE）：2025-2027年分别为108.6倍、61.8倍、41.2倍 [7][8] - 可比公司（小米集团、安克创新、绿联科技、萤石网络）2025年预测PE平均值为33倍，中位值为38倍；报告认为影石在智能影像赛道具有绝佳卡位和品牌稀缺性，应享受估值溢价 [86][87]

公司概况与市场定位 - 影石创新是世界一流的智能影像设备品牌，成立于2015年，从全景相机切入并成长为行业绝对龙头，并持续向运动相机、穿戴相机、云台及无人机等多品类拓展，软件业务于2025年刚起步 [2][3] - 公司产品分为消费级设备、专业级设备和配件，2024年收入占比分别为85.9%、0.4%和12.9%，其中消费级设备中ONE X（全景相机）、GO（穿戴相机）、Ace（运动相机）及其他系列占比分别为52.3%、16.2%、10.4%和7% [3][10] - 公司销售采用线上线下、直营经销结合模式，2024年线下收入占比52%，收入主要来自中国、美国、欧洲和日韩地区，占比分别为23.6%、23.4%、23.4%和7.8% [3][10] - 公司2017至2024年业绩高速增长，营收从55.7亿元增至2024年的55.7亿元，期间复合年增长率为66.2%，归母净利润复合年增长率为106.6% [3] - 2025年前三季度收入66.1亿元，同比增长67.2%，但归母净利润7.9亿元，同比下降6.0%，利润增速放缓主要因公司处于多品类拓展阶段，战略性加大了研发和销售费用投入，两项费用率合计同比提升7.3个百分点 [3][11] 手持影像设备市场与公司业务 - 手持智能影像设备（包括全景相机、运动相机、穿戴相机、云台等）是快速发展的新兴赛道，远期市场空间有望达到近千亿元，较当前市场规模翻倍 [4][14] - 该市场增长动力主要来自户外运动人群扩大和社交媒体视频分享普及，预测手持智能影像设备远期出货量将超过1亿台 [14] - **全景相机**：行业天花板尚未触及，其核心价值在于“先拍摄、后取景”的逻辑重塑了拍摄体验和影像评价体系，正从运动场景向Vlog和日常记录等场景拓展 [4][18][19] - 影石在全景相机领域凭借拼接算法和剪辑软件两大壁垒巩固龙头地位，占据消费级市场70-80%份额（2023年67%，2024年预计82%），主要竞争对手为大疆 [21][22] - **运动相机**：全球市场规模足够大，预计将从2023年的314.4亿元增至2027年的513.5亿元，期间复合年增长率为13.1% [25] - 影石的运动相机产品（Ace系列）于2023年推出，其特点在于将领先硬件配置与自身软件及AI优势相结合，实现行业领先画质，并通过创意配件拓展玩法，未来成长空间大 [4][26] - **穿戴相机与云台**：影石的GO系列拇指相机重新定义了产品形态，主打轻便、免手持，拓展了在生活记录、亲子、宠物等轻量化用户中的触达能力；云台类设备为近2-3年推出的新品类，未来有望推出手持便携Vlog相机 [4][28][29] - **软件业务**：公司于2025年新推出“Insta360+”云服务，提供云存储、剪辑等功能，订阅价格每年199元至799元，旨在增强用户粘性，中长期有望贡献可观的利润弹性 [4][30] 航拍无人机市场与公司业务 - 航拍无人机（消费级）主要用于航拍、跟拍等娱乐场景，是全球综合技术门槛最高的智能终端品类之一，核心难点在于同时攻克飞控、避障、图传、影像、续航等多维度系统工程 [5][33] - 据Valuates Report数据，2023年全球航拍无人机市场规模约为71亿美元，预计到2030年将增至122亿美元，期间复合年增长率为11.4% [5][34] - 影石在无人机领域已进行长期布局，拥有近50项相关专利，研发投入中飞行项目占比较高 [5][35] - 公司近期发布首款无人机（影翎），是全球首款全景无人机，从全景角度切入，与大疆形成差异化竞争 [5][36] - 该产品重塑飞行体验，采用“先拍摄、后取景”的全景玩法、易上手的自由体感操控模式，并搭配硅基OLED飞行眼镜（重340克），产品定位消费级市场，机身重249克（标准版），在多数地区无需培训或考试即可使用 [5][36] - 产品在飞控、避障、图传、影像、续航等基本指标上与大疆竞品接近，且价格具有竞争力，标准版售价6799元 [36][38] 行业竞争格局 - 智能影像设备行业市场空间大（可达上千亿元），但玩家较少，预计未来主要竞争者为影石创新和大疆创新，两者有望共同驱动技术升级和行业扩容 [39] - 影石的核心优势在于以软件和AI驱动的系统性创新，通过全景拼接算法、AI自动取景等功能降低创作门槛，并实现产品快速迭代 [39][41] - 大疆的核心竞争力在于硬件和供应链体系，以无人机为优势产品，并将核心技术复制到其他影像设备产品线 [39][40] - GoPro作为老牌运动相机品牌，因产品迭代缓慢、创新不足，市场竞争力持续下降 [40][41]

大会概况 - 2025AGIC深圳（国际）通用人工智能大会暨通用人工智能产业博览会将于8月27日至29日在深圳国际会展中心举行，展馆面积达8万平方米，超1000家企业参展 [1] - 大会以"模驱具身・智启未来"为主题，展示AI从软件向硬件渗透的成果，包括机器人、智能终端、工业设备等领域的应用 [2] 参展企业与技术展示 - 腾讯、华为、优必选、云天励飞、商汤等龙头企业将展示前沿成果，比亚迪将携方程豹、腾势品牌旗舰车型亮相 [4] - 深圳机器人领域的"八大金刚"和"十三太保"将集中展示工业协作、家庭服务、医疗康复、特种作业等全场景应用，普渡机器人将发布首款全尺寸双足人形机器人 [4] - 20余家日本企业参展，包括RobinX株式会社的农业机器人、ROKAE精機的协作机器人等，日本华侨华人博士协会将展示AI医疗、智能无人机等技术 [4] 行业场景与主题展馆 - 展会设置安防、金融、制造、医疗等八大行业场景，以及通用AI、智能传感、AI+场景、智能终端四大主题馆，特设"AI未来城"体验区 [5] - 医疗场景区展示智能诊断系统实时影像分析，制造场景区展示工业机械臂与大模型协同作业，智能终端馆展示搭载AI技术的智能手表、工业控制器等新品 [5] - "AI未来城"体验区包括智慧交通场景（车路协同系统优化红绿灯调度）和元宇宙教育区（虚拟教师结合多模态大模型实现个性化教学） [5] 新产品与新技术发布 - 大会期间将全球首秀100项颠覆性AI技术，涵盖AI芯片、生成式AI、智能机器人、具身智能、智能终端、灵巧手、AIPC、AI玩具等领域 [6] - 全球首发《中国人工智能产业白皮书》和《人工智能发展中国特色（大湾区方案）》，为行业提供权威标准和趋势分析 [6] - 发布"2025深圳人工智能企业TOP50"、2025十大首席人工智能官(CAIO)、2025人工智能企业等级评定等十大权威榜单 [6] 国际参与与市场影响 - 大会吸引30余国家的8876名海外采购商登记参观意向，包括美国、德国、法国、英国、日本、韩国等 [6] - 大会背靠深圳优势产业，链接粤港澳大湾区城市群，形成"技术+市场+资本"三重引力场，吸引全球资源 [6]

国内游 - 2025年暑期国内游延续往年火热态势 西北和西南地区是游客首选 新疆产品热度尤为突出 6月底暑期资源已售罄 [1][3] - 携程数据显示暑期国内游前十名城市依次为北京 上海 乌鲁木齐 西安 贵阳 杭州 重庆 丽江 昆明 厦门 乌鲁木齐位列第三 [3] - 同程旅行数据显示新疆旅游热度持续攀升 独库公路恢复通车成为拉动新疆旅游的重要因素 [3] - 木鸟民宿数据显示"山间避暑"玩法受欢迎 北京大兴 南京江宁 福州鼓岭等地乡村民宿订单同比翻倍 [4] - 高温下室内避暑受亲子游用户青睐 7月博物院周边5公里内民宿订单环比上月呈现两位数增长 国家博物馆 南京博物院等更受欢迎 [4] 出境游 - 飞猪数据显示日本 韩国 马来西亚 中国香港 泰国等短线目的地最受欢迎 欧洲 美洲等长线目的地也跻身前十 [7] - 暑期预订周期呈现两极分化 欧美长线目的地提前4-5个月预订 签证便利的短线目的地"临期决策"比例提升 7月第一周仍有大量新订单 [7] - 免签和电子签目的地增多 出行手续简化降低了提前规划的必要性 部分航线酒店"早鸟溢价"现象削弱了游客提前锁定的动力 [7] 入境游 - 7月1日至10日北京口岸出入境外国人达17.1万人次 同比增长22.1% 上海 江苏等地为入境游客准备了丰富文旅活动 [9] - 从"中国游"到"中国购"成为新趋势 外国游客对丝绸 家纺 茶叶等中国特色商品兴趣浓厚 科技产品如大疆 萤石等也热销 [9] - 免签政策降低了赴华旅行门槛 刺激了海外游客需求 但入境游增长还取决于主要客源市场与门户城市间的直飞航班数量 [9] 行业趋势 - 暑期旅游市场火热表现将为下半年乃至国庆旅游市场注入强劲动力 推动行业加速向品质化竞争新阶段迈进 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：智能便携影像设备行业、消费级无人机行业、饮食行业 - **公司**：影石创新、大疆、GoPro 纪要提到的核心观点和论据 影石创新公司情况 - **公司概况**：年轻的新消费品公司，以研发为主导，创始人及核心高管团队年轻且技术背景强大，员工持股比例 7 - 8% [2][3] - **财务表现**：2024 年收入 56 亿元，同比增长 50%，2017 - 2024 年收入复合增长率 66%，2025 年一季度收入增长超 40%；2017 - 2024 年利润复合增长率超收入增速；2025 年一季度利润下滑；预计 2025 - 2027 年净利润复合增速 30%以上，26 - 27 年利润增速 40%以上 [4] - **产品表现**：消费级产品占 2024 年收入近九成，包括全景相机、运动相机和便携手持类相机；专业级产品占比不高；配件业务随消费级产品增长 [6] - **销售情况**：2024 年海外收入占比近 80%，内外销均高增速；线上线下销售各占一半，海外官网占 20%渠道比例；美国市场线下经销和 KA 专业渠道各占 20% [7] - **盈利情况**：毛利率常年超 50%，研发费用率约十几个百分点，销售费用率走高，净利率历史维持在 20%左右，2025 年一季度净利率降至百分之十几 [8][9] 智能便携影像设备行业情况 - **行业属性与需求变化**：围绕消费者拍摄和分享需求，与短视频平台发展相关，满足生活分享底层需求，用户基数扩大 [11] - **行业规模测算**：2024 年国内销量超 300 万台，考虑产品升级潜在需求；预计 2027 年国内销量 800 万台，市场规模超 2000 亿元；海外 2027 年销量 2000 万台，行业规模 600 亿元，2027 年整体规模 800 亿元 [12][15][16] - **创作者需求与保有率**：国内创作者需求基数 4000 万人，专业创作者保有率或超 50%，业余创作者不到 10%，预计未来三年专业人均拥有量超 100%，业余达 30%；海外创作者基数 1 亿人，专业保有率 110%，业余接近 40% [2][15][16] - **竞争格局**：行业集中度高，CR3 占比 70%以上，消费级全景和运动相机领域达 85%以上；主要竞争者为影石、大疆和 GoPro；大疆在德日市场占主导，影石保持一定销售额；GoPro 全球份额下降 [18][19][20] 其他行业情况 - **消费级无人机市场**：全球市场规模约 70 亿美元（500 亿人民币），未来增长预期低于便携智能影像设备行业，2030 年复合增速个位数 [17] - **饮食行业**：供给创造需求，保有率低，产品形态和周期处于萌芽向上阶段，集中度高，内资品牌逐渐吃掉外资份额 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **影石创新发展方向**：在无人机、数码相机等品类前瞻研究，有望丰富品类和 SKU 提升份额，渠道布局成熟但仍有拓展空间，品牌建设注重年轻化、线上化运营 [24][25][26] - **影石创新盈利预测与估值**：未来三年国内收入增速约 40%复合增长，外销增速 30 - 40%；毛利率温和下降，2025 - 2027 年净利润复合增速 30%以上；25 - 27 年 PEG 区间 1.5 - 1.7 倍，对应 26 年 PE 约 45 - 50 倍 [27] - **影石创新潜在风险**：虽胜诉 GoPro 诉讼，但以外销为主，面临贸易政策及地缘政治风险 [31]

公司上市表现 - 影石创新登陆A股科创板 发行价47 27元/股 开盘后股价最高涨近300%至187 99元 中签投资者最高可获利7万元 [1] - 收盘价177元/股 涨幅274 44% 市值达709 77亿元 带动消费电子板块涨0 82% 人工智能概念板块涨0 64% [1][2] 公司业务与技术 - 主营业务为消费级/专业级智能影像设备及配件 产品从极限运动延伸至Vlog/直播等场景 [2] - 核心竞争壁垒：产品洞察能力+软硬件全景技术（含AI影像处理/防抖技术）+快速迭代能力 [2] - 全球销售网络覆盖超1万家零售门店和90多座机场 2024年线上线下销售占比48%/52% 同比增57%/51% [2] 财务表现 - 2017-2024年营收CAGR达66 2% 2024年营收55 7亿元 归母净利CAGR 106 6%至9 9亿元 [3] - 2025H1预计营收32 1-38 1亿元（同比+32 4%-57 1%） 归母净利4 9-5 8亿元 Q2环比增速达37 2%-81 5%（营收）/80 3%-130 7%（净利） [3] 行业竞争格局 - 全球全景相机市场马太效应显著 公司2023年市占率67 2%连续六年第一 远超理光（12 4%）和GoPro（9 2%） [4] - 深圳产业集群涌现竞争者 如大疆计划7月发布DJI Osmo 360 看到科技获6轮融资 [4][5] 行业前景 - 2023年全球全景相机市场规模50 3亿元（+21 79%） 预计2027年达78 5亿元 应用场景扩展至远程医疗/智慧城市等 [6] - 投资机构看好AI+影像技术融合潜力 特别是3D影像/空间计算/AI生成领域 [6]

报告公司投资评级 建议上市后重点关注 [2][10] 报告的核心观点 报告研究的具体公司是全球全景相机龙头，产品线向运动相机、云台、穿戴相机等领域拓展，具备飞行控制技术储备且推出软件业务 看好公司在智能影像设备领域的核心卡位、产品创新、技术引领和长线空间 随着募投项目扩充产能，将打开未来成长空间 [2][7][10] 根据相关目录分别进行总结 影石创新：全球全景相机龙头，持续丰富智能影像设备产品线 - 公司成立于2015年，以全景相机切入，成长为全球全景相机龙头，拓展硬件产品线至运动相机、云台、穿戴相机等领域，25年推出云业务 [7] - 产品分消费级、专业级智能影像设备和配件及其他产品，24年收入占比85.9%/0.4%/12.9% 消费级设备ONE X/GO/Ace/ONE R/其他系列占比52.3%/16.2%/10.4%/1.3%/5.7% [7] - 销售采用线上和线下、直营和经销结合模式，24年线下收入占比52%，主要收入来自中国大陆/美/欧/日韩地区，24年收入占比23.6%/23.4%/23.4%/7.8% [7] - 17 - 24年业绩高速增长，24年营收55.7亿，CAGR为66.2%，归母净利9.9亿，CAGR为106.6% 25H1预计营收32.1 - 38.1亿同比+32.4% - 57.1%，归母净利4.9 - 5.8亿同比 - 4.7% - 12.5%，单Q2营收、归母净利环比显著增长 [7] 行业分析：智能影像设备具备便携灵活、后期易处理等优势，全景相机 + 运动相机 + 航拍机市场快速扩大 全景&运动相机市场27年望达近600亿，美欧占主要市场、亚洲快速发展 - 智能影像设备较传统影像设备在产品形态、拍摄灵活性和后期处理便捷性上优势明显 数字等技术推动影像设备视觉演变，行业呈快速发展趋势 [47][51] - 2023年全球手持智能影像设备市场规模、出货量分别增长到365亿元、4657万台，2017 - 2023年CAGR为14.2%、20.8%，预计2027年增长到592亿元、7223万台，2023 - 2027年CAGR为12.9%、11.6% [51] - 全景相机基于全景技术，拍摄具有全方位、真实性、三维性特点，应用范围不断扩大 2023年全球全景相机市场规模、出货量分别增长至50.3亿元、196万台，2017 - 2023年CAGR为12.3%、14.2%，预计2027年市场规模、出货量分别增长至78.5亿元、316万台 [53][59] - 运动相机视角更宽、便携，适用于极限环境 2023年全球运动相机市场规模增至314.4亿元，2027年有望增至513.5亿元 市场已扩展到亚洲地区，中国等亚洲市场增长快速 [68][69][73] - 航拍无人机主要用于娱乐场景，2023年全球航拍无人机市场规模约为71亿美元，预计到2030年将达到122亿美元，CAGR为11.43% [78][80] 市场集中度高，影石、GoPro、大疆是核心玩家 - 影石创新是全景相机龙头，积极拓展多领域；GoPro是老牌运动相机领先者，但近年市占率下降；大疆是全球领先的无人机提供商，丰富影像产品线；理光是全景相机全球第二品牌 [83][87] - 全景相机市场集中度高，影石创新消费级、专业级市场均位列第一；运动相机市场GoPro领先，影石创新等新晋级品牌增长迅速 [85][88] 公司分析:产品和技术创新为核心发展目标，打造世界一流智能影像品牌 产品:精准洞察用户需求引领创新，构筑软硬件生态打开长期成长空间 - 洞察市场和用户需求能力强，推出创新产品及技术 硬件产品线丰富，全景相机巩固龙头地位，新产品线成长空间大；具备飞行控制技术储备；25年推出云服务，软件业务有望带来利润弹性 [5][8] 技术：董事长领航研发团队，自研核心技术筑就行业领先优势 - 注重研发，保持10%以上研发投入占比 董事长带领团队自研多项核心技术，拥有境内外授权专利900项，在研项目覆盖新领域 [8][41] 品牌:持续加强品牌推广，打造具有创新活力的全球化品牌 - 品牌影响力强，2024年获多项荣誉，各平台店铺评价好 持续加强品牌推广，打造创新活力品牌形象 [8][46] 渠道：建立立体化的销售渠道，不断加强全球化市场的开拓 - 构建线上 + 线下多平台销售渠道，巩固优势市场，开拓亚太等市场 [8][46] 募股项目 - 公司本次发行原拟募集资金4.63亿，最终募集19.38亿，计划1.95亿投向“智能影像设备生产基地建设项目”，2.68亿投向“影石创新深圳研发中心建设项目” [10] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年营收为82.83/108.34/141.28亿，归母净利为12.21/17.63/25.10亿，EPS为3.04/4.40/6.26元 认为本次发行对应市值相对低估，建议上市后重点关注 [10]

公司概况 - 思锐光学是一家专业从事可互换光学镜头、脚架云台等摄影摄像器材和精密光学元器件产品研发、生产和销售的国家高新技术企业，品牌为"SIRUI"，产品包括摄影脚架、摄像脚架、独脚架、云台等 [1] - 公司成立于2006年7月，总部位于广东中山，创始人李杰持股比例高达80.22%，对公司拥有绝对控制权 [3][6] - 2023年7月启动辅导备案，2024年6月北交所IPO获受理，2025年4月主动撤回上市申请 [1] 公司治理与实控人 - 创始人李杰直接持股75.64%，通过财盛投资间接控制4.58%股权，合计持股80.22% [3] - 李杰身兼董事长、总经理职务，对公司经营拥有绝对话语权 [6] - 李杰兄弟李奇持股4.12%，曾任董事职务，2023年11月离任后担任国内客服经理 [6] - 公司曾因募集资金使用不规范等问题收到监管警示函，董事长李杰、董秘林炳坤被采取监管措施 [9][10] 募投项目与产能扩张 - 本次IPO拟募资2.72亿元，其中2.48亿元用于光学镜头及光学元器件增资扩产项目，2400万元用于研发中心升级 [7] - 扩建项目拟新增15万个可互换光学镜头产能和350万件光学元器件产能 [1] - 2021-2023年可互换光学镜头产能利用率分别为116.67%、116%、88.21%，脚架云台产能利用率从113.03%下滑至79.58% [10][11] - 北交所问询新增产能的必要性及消化能力，是否存在过度扩产 [11] 研发与销售费用 - 2021-2023年研发费用分别为1743.49万元、1743.49万元、2642.67万元，研发费用率9.24%、11.34%、10.09%，低于行业均值10.75%、11.34%、11.36% [12][14] - 同期销售费用分别为2131.56万元、2722.35万元、4422.20万元，销售费用率11.3%、14.86%、16.89%，远超行业均值3.19%、3.33%、3.57% [14][15][17] - 销售费用中宣传推广费占比最高，2023年达1402.02万元，电商平台费959.09万元 [16] 财务表现与客户结构 - 2021-2023年收入分别为1.89亿元、1.83亿元、2.62亿元，归母净利润1709.69万元、1888.3万元、3131.1万元 [18] - 2023年收入增长42.9%，净利润增长65.82%，主要来自脚架云台(增长17.98%)、可互换光学镜头(增长59.13%)和其他摄影器材(增长92.7%) [18][19] - 影石创新2023年成为第一大客户，销售收入从2021年276.32万元增至2023年2012.81万元，占比7.69% [20] - 境外收入占比超75%，2023年美洲地区收入占比43.25%，欧洲地区23.31% [20][21] 存货与风险 - 2021-2023年存货分别为6859.85万元、10592.62万元和14301.35万元，占流动资产比例69.42%、73.40%和68.87% [22] - 存货跌价准备计提比例分别为4.05%、3.32%、2.61%，远低于同行蓝特光学(9.04%)和茂莱光学(12.92%) [22][23] - 北交所重点关注存货高企及计提比例较低问题 [23]