报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告的核心观点 - 中国商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品（包括鲜乳酪及凝乳、加工乳酪、稀奶油等）实施临时反补贴措施，初步裁定从价补贴率以28.6%-42.7%为主，此举将减少欧盟补贴产品的不正当竞争，为国内乳制品深加工产业（如奶酪、稀奶油）留出市场空间，利好相关国内企业 [1][2][4] 事件与裁定详情 - 事件：中国商务部于2025年12月22日发布公告，初步裁定原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，决定自2025年12月23日起收取临时反补贴税保证金 [1] - 调查历时：应国内产业申请，商务部于2024年8月21日发起反补贴调查，历时一年多 [2] - 裁定依据：调查期内，欧盟通过共同农业政策等计划向乳业提供大量补贴，导致中国国内产业库存增加、利润由盈转亏，生产经营困难，初步认定补贴、实质损害及因果关系成立 [2] - 从价补贴率：抽样公司以29.7%为主，菲仕兰比利时和荷兰有限公司为42.7%，配合调查公司为28.6%，其他公司为42.7% [2] 市场影响分析 - 涉及商品进口规模：2025年1-11月，涉及6个进口商品编码的商品进口总量为41.50万吨，金额19.40亿美元 [3] - 进口占比：损害调查期内，补贴进口产品占中国相关乳制品总进口量的23.61%-34.63%，欧盟是主要进口来源 [3] - 市场份额：2020年至2024年第一季度，补贴进口产品占中国国内市场份额分别为20.51%、23.04%、18.86%、17.46%、13.66%，调查同期内平均市场份额近19% [3] - 细分市场份额：进口相关稀奶油所占中国市场份额平均高达24.4%，进口乳酪平均为11% [3] - 竞争影响：补贴产品市场占比较高，其不正当竞争拉低了市场均价，导致国内企业在价格上行期提价幅度小于成本升幅，在价格下行期降价幅度大于成本降幅，严重损害了国内企业的盈利能力 [3] 行业背景与投资建议 - 行业现状：国内主产区生鲜乳均价为3.03元/公斤，处于低位，乳企经营压力大，上游牧场持续出清 [4] - 发展机遇：乳酪、稀奶油等是国内企业正发力且需求持续扩大的高附加值深加工领域，发展深加工有利于消化过剩原奶并改善企业经营，减轻行业周期性波动压力 [4] - 受益企业：预计市场供给缺口将由国内龙头奶酪奶油企业及海外巨头（如恒天然、OCD）承接，主要利好立高、海融、南侨、妙可蓝多等企业，蒙牛、伊利也在重点打造深加工产品，长期亦将受益 [4] 行业基本数据 - 股票家数：126家，占市场2.8% [6] - 行业市值：44851.47亿元，占市场3.91% [6] - 流通市值：43375.35亿元，占市场4.56% [6] - 行业平均市盈率：21.54 [6]

公司动态 - 伊利现代智慧健康谷被称作"乳业硅谷"，展示了公司在乳业科技领域的领先地位 [1] - 公司液态奶全球智造标杆基地日处理鲜奶6500吨，年产能6万吨，是技术一流、数智化程度先进的高端婴幼儿配方奶粉生产基地 [4] - 公司乳酪全球智造标杆基地展示了从奶源到生产的全链条智慧化流程 [2] 生产技术 - 液态奶生产线采用高效运转的智慧化系统，生产过程透明可视 [2] - 公司通过产业驱动全链发展，创造了全球奶业多项之最 [6] - 生产流程涵盖牧场精准饲喂、无菌毫微控制等高科技环节 [9] 研发创新 - 公司采集全国多地母乳样本，致力于研发无限接近母乳成分的产品 [6][7] - 深度破译母乳成分的技术获得高度评价，被认为是在完成"母亲和孩子之间最伟大的联系" [7][9] 行业地位 - 公司是全球第五、亚洲第一的健康食品企业 [12] - 伊利被视为内蒙古递给世界的闪亮名片，代表地区产业升级的典范 [12] - 公司设施和产品改变了外界对内蒙古的传统认知，展示了现代化的一面 [9][12]

行业背景与困境 - 奶业面临消费需求不足 生产成本上升 产业链协调性有待加强等现实困境 [1] - 生鲜乳价格持续低位运行 乳品消费增速放缓 养殖场户大面积亏损 [1] - 行业遭受卖奶难与成本高双重挤压 [1] 财政支持政策 - 加快落实粮改饲 振兴奶业苜蓿发展行动 奶业生产能力提升整县推进等中央财政支持政策 [1] - 增加优质饲草供给 改善养殖设施条件 确保资金足额兑付到位 [1] - 鼓励地方出台养殖 喷粉 增量收购等地方性补贴政策 [1] 金融服务措施 - 落实白名单制度 推动金融机构创新青贮贷等产品 [2] - 加强精准信贷支持 扩大奶牛政策性保险覆盖面 [2] - 指导优化牛群结构 淘汰低产牛只 推广节粮增效技术和疫病防控措施 [2] 产业链协同机制 - 支持家庭农场和农民合作社发展养殖加工一体化 鼓励就地加工就近配送 [2] - 落实乳企稳定可控奶源要求 鼓励龙头企业稳定奶农收益 [2] - 探索建立长期稳定生鲜乳购销合作机制和合同违约惩戒机制 [2] 技术升级与品种改良 - 加强奶牛品种改良 加大自主育种创新力度 实施全国奶牛遗传改良计划 [2] - 支持核心育种场扩大生产性能测定规模 加快高产奶牛扩群 [2] - 加大深加工科技攻关 支持核心技术突破和创新成果转化 [2] 产品创新方向 - 鼓励开发适合国人饮食习惯的乳酪 特色发酵乳 稀奶油 功能性乳清蛋白等深加工产品 [2] - 引导企业发展简装奶 平价奶 减少过度包装 [3] - 扩大学生饮用奶计划实施范围 开发本地学生奶产品 [3] 消费提振措施 - 加大奶类消费宣传普及力度 普及乳品营养价值和科学饮奶知识 [3] - 推动乳品进食堂 进福利机构 扩大福利性消费 [3] - 鼓励向特定人群发放奶类消费券 [3] 跨部门协作机制 - 建立健全部门协作机制 加强与教育 工信 财政 商务等多部门沟通协调 [3] - 形成工作合力推动解决产业发展新情况新问题 [3]