公司业绩表现 - 东方港湾海外基金三年期收益回报率在全球9970家对冲基金榜单中排名暂列第三 [2] - 东方港湾海外基金一年期收益回报率在全球榜单中排名暂列第五 [2] - 东方港湾海外基金一年期收益率为26.63% [5] - 公司国内代表产品“东方港湾马拉松一号”单位净值为5.147元，今年以来收益为15.07%，近一年收益为19.86% [6] - 公司国内产品“东方港湾马拉松17号”今年以来收益为12.51%，近一年收益为17.02% [6] 行业业绩对比 - 截至2025年10月31日，国内主观多头策略私募基金平均收益率达24.32% [5] - 国内主观多头策略私募基金前5%分位数收益率高达82.48% [5] 行业监管规定 - 私募基金管理人不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体向不特定对象宣传推介私募基金 [5] - 私募基金核心特征为“非公开募集”和“面向合格投资者”，信息披露对象应仅限于合格投资者 [5] - 在微博、微信公众号、抖音等公开社交平台发布基金净值、收益率、排名、持仓等，可能被视为业绩宣传 [5]

核心观点 - 东方港湾投资旗下海外基金长期业绩表现卓越，三年期收益达138.98%，在全球对冲基金中排名第三，但其短期业绩（一年期收益26.63%）及国内产品表现（约15%）则相对平淡，引发市场对其投资策略有效性的讨论 [2][5] - 业绩分化的核心在于其坚持“长期主义”与“价值投资”策略，重仓AI全产业链龙头公司，与市场上追求短期热点轮动的激进策略形成对比 [5][7][8] 持仓布局与AI全产业链押注 - 海外基金持仓规模为12.92亿美元，集中投资于17只标的，清晰勾勒出“All in AI”的投资主线 [3] - 英伟达为第一大重仓股，持仓市值达2.36亿美元；谷歌为第二大重仓股，持仓市值2.24亿美元，并新进15.1万股二倍做多谷歌ETF以增强布局 [3] - 持仓组合涵盖AI巨头（Meta、微软、特斯拉）及产业链关键环节，包括新进6.45万股AI芯片连接方案龙头Astera Labs和2.9万股算力芯片核心供应商博通 [3][4] - 延伸至AI算力能源支撑领域，新进18.59万股BitMine Immersion Technologies Inc [4] - 同时布局中国资产，三季度新进22.1万股阿里巴巴，持仓市值3949万美元，该操作基于阿里巴巴市值仅为亚马逊15.25%的判断 [3] 业绩表现分化分析 - 海外基金三年期收益138.98%印证了其“重仓伟大公司+跨市场配置”策略的有效性，年化收益率约34% [5][7] - 海外基金一年期收益26.63%，略高于国内主观多头策略平均收益率24.32%，但远低于该策略前5%分位数82.48%的收益水平 [2][5] - 国内有公开业绩的产品（如“东方港湾马拉松一号”）今年以来收益约15.07%，显著跑输同类均值24.32% [5][6] - 国内产品净值波动剧烈，例如“东方港湾马拉松一号”在1-3月分别亏损1.9%、7.13%、14.5%，11月以来截至23日又回撤6.35% [6] 市场解读与策略评价 - 业内观点认为，在2025年A股震荡上行的结构性牛市中，部分基金经理通过高杠杆、高频赛道轮动等激进策略押中热门主题，实现短期高收益，但此类收益伴随高波动且均值回归概率高 [7] - 将但斌的长期价值投资策略与短期投机策略直接对比存在认知偏差，其核心竞争力在于跨越周期的存活率与复利能力，三年138.98%的收益已远超市场长期平均水平 [7] - 在AI板块大幅波动的背景下，一年26.63%的收益及其对回撤风险的控制，反而证明了其风控框架的有效性 [7] - 投资策略的逻辑未动摇，即在AI产业从主题炒作转向业绩兑现的关键期，押注产业发展的确定性，坚守龙头公司 [8]

公司业绩表现 - 东方港湾海外基金三年期收益达138.98%，在全球9970家对冲基金中排名第三 [1] - 东方港湾海外基金一年期收益为26.63%，略高于国内主观多头策略24.32%的平均水平，但远低于该策略前5%分位数82.48%的收益 [1] - 公司国内有公开业绩的产品收益约15%，显著跑输同期同类均值，代表产品“东方港湾马拉松一号”今年以来收益15.07%，“东方港湾马拉松17号”今年以来收益12.51% [1][5] - 国内产品净值波动较大，“东方港湾马拉松一号”1-3月分别亏损1.9%、7.13%、14.5%，11月以来回撤6.35% [6] 投资组合与策略 - 公司海外基金持仓规模为12.92亿美元，共17只标的，清晰勾勒出“All in AI”的投资主线 [3] - 英伟达是公司第一大重仓股，持仓市值达2.36亿美元，谷歌以2.24亿美元持仓成为第二大重仓股 [3] - 公司新进15.1万股“二倍做多谷歌ETF - Direxion”，并新进22.1万股阿里巴巴，持仓市值3949万美元，同时减持亚马逊和奈飞 [3] - 投资组合延伸至AI产业链细分领域，新进6.45万股Astera Labs和2.9万股博通，并新进18.59万股BitMine Immersion Technologies Inc以布局AI算力能源支撑 [4] - 投资策略强调长期主义，注重与伟大企业共成长，认为投资是认知的兑现 [4] 市场观点与行业分析 - 2025年A股呈现震荡上行的慢牛格局，科技成长与资源周期板块轮动催生短期机会，部分基金经理通过激进策略实现高收益但伴随高波动 [7] - 私募基金的核心竞争力在于跨越周期的存活率与复利能力，公司三年138.98%的收益相当于年化34%，远超市场长期平均水平 [7] - 业内观点认为，在AI产业从主题炒作转向业绩兑现的关键期，对龙头公司的坚守及对中国资产的布局是押注产业发展的确定性 [7]

市场整体表现 - 2025年10月A股市场高位震荡，上证指数微涨1.85%，深证成指和创业板指分别下跌1.1%和1.56% [2] - 在此市场环境下，有2448只成立满1年的私募产品在10月份净值创下历史新高，占符合条件产品总数的比例约为48.60% [2] - 创新高产品中，非量化产品有1367只，量化产品有1081只 [2] 创新高产品策略分布 - 股票策略产品数量最多，达1344只，占比约54.9%，主要包括主观多头和量化多头策略 [2] - 多资产策略产品有397只，期货及衍生品策略产品有383只，债券策略产品有224只，组合基金产品有100只 [2] 创新高产品公司规模分布 - 管理规模在5亿以下的私募公司，其创新高产品数量最多，有864只，占比约35% [3] - 百亿规模私募的创新高产品有430只 [3] 旗下产品全部创新高的私募公司 - 共有42家私募公司，其旗下5只以上成立满1年的产品全部在10月创下历史新高 [4] - 其中主观私募20家，量化私募14家，“主观+量化”类私募8家 [5] - 按核心策略划分，股票策略私募有21家 [5] - 百亿私募有5家，分别是宁波幻方量化、世纪前沿、九坤投资、启林投资、泓湖私募 [5] - 钧富投资、宏锡基金、九坤投资、宁波幻方量化、大禾投资、双隆投资等公司的创新高产品数量在10只以上 [5] 双十基金产品表现 - 成立满10年且年化收益超10%的“双十基金”产品共有18只在10月创新高，其中主观多头产品占13只 [9] - 百亿私募产品占4只，包括东方港湾但斌和进化论资产王一平各管理的2只产品 [9] 各策略类别领先产品及公司 - **股票-量化多头策略**：近一年收益前5名产品依次来自今通投资、翰荣投资、久铭投资、盛冠达、鹿秀投资 [12]；百亿私募中稳博投资、灵均投资、平方和投资、龙旗科技、黑翼资产各有1只产品上榜 [12] - **股票-主观多头策略**：近一年收益前5名产品依次来自北京禧悦私募、能敬投资控股、上海歌汝私募、信持力资产、北恒基金 [16]；百亿私募中远信投资、久期投资各有1只产品上榜 [16] - **期货及衍生品策略**：近一年收益前5名产品依次来自弈祖投资、持赢私募、农夫私募、申优资产、海升基金 [20]；上榜产品中量化CTA占8只，主观CTA占7只 [20] - **多资产策略**：近一年收益前5名产品依次来自路远私募、海升基金、久期投资、国源信达、明睿(北京)私募 [24]；细分策略中复合策略产品占16只，宏观策略产品占4只 [23]；百亿私募中久期投资、黑翼资产各有1只产品上榜 [24]

但斌产品业绩表现 - 截至2025年9月19日，但斌管理的80只私募产品中有76只净值创历史新高，占比约95% [2] - 但斌旗下产品今年来收益均值接近***%，近半年收益均值约为***%，在百亿主观私募中排名第2 [2][5] - 东方港湾价值投资16号、马拉松二号、马拉松一号、创业成长4只基金成立满10年且年化收益超***%，属于"双十基金" [2] - 东方港湾在2023年、2024年连续两年夺得百亿私募冠军，2025年一季度因美股科技股大跌业绩折戟，4月份随美股反弹后业绩再创新高 [4] 美股持仓配置 - 2025年二季度末东方港湾持有13只美股标的，持股市值合计11.26亿美元，折合人民币超80亿元 [7] - 第一大重仓股英伟达7月以来涨幅接近13%，第二大重仓股谷歌7月以来涨幅超39% [7] - 持仓组合中多只股票7月以来表现强劲，包括涨幅22.13%的信息技术股、涨幅38.64%的非日常生活消费品股等 [8] - 除直接持股外，公司还重仓4只国内基金公司发行的ETF基金，持有总市值接近3.69亿元，其中大成纳斯达克100ETF等7月以来涨幅达6.58%-12.62% [8][9] A股调研关注 - 2025年7月以来东方港湾共调研8家A股科技类公司，多数公司股价表现亮眼 [9] - 调研标的包括鼎通科技（涨幅56.31%）、领益智造（涨幅71.25%）等，其中鼎通科技被调研2次 [10] - 所有被调研公司均属科技行业，部分公司7月以来涨幅超过100%，如某消费电子公司涨幅达163.20% [10] AI产业观点 - 但斌认为AI发展焦点正从基础大模型转向垂直应用领域，各垂直领域可能出现投资机会 [11] - AI算力需求持续繁荣，推理token消耗呈指数级膨胀，推动算力需求增长 [11] - 全球算力龙头预测AI算力收入空间将从2025年6000亿美元增长至2030年3万亿-4万亿美元，年复合增速达38%-46% [12] - 中国AI算力年需求达500亿美元，年增速50%，在芯片供应限制背景下本土芯片将获得更多落地机会 [12] 市场趋势判断 - 寒武纪股价超过贵州茅台被视为标志性事件，反映A股定价逻辑更深度绑定经济转型方向 [12][13] - 电子行业（含半导体）以11.54万亿元总市值首次超越银行业，成为A股第一大行业 [12] - 硬科技崛起可能成为推动市场结构升级的长期主线，与全球科技巨头引领市值变革趋势一致 [13]

市场整体表现 - 8月A股三大股指强势上涨，上证指数涨7.97%，深证成指涨15.32%，创业板指涨24.13% [1] - 市场成交额达历史高位，交投活跃 [1] - 共有3321只成立满1年的私募产品在8月净值创历史新高，占符合条件产品总数的71.19% [1] 创新高产品策略分布 - 股票策略产品数量最多，达2135只，占比约64%，主要包括主观多头和量化多头 [1] - 多资产策略产品471只，期货及衍生品策略产品305只，债券策略产品302只，组合基金产品108只 [1] - 量化产品1303只，非量化产品2018只 [1] 创新高产品公司规模分布 - 5亿以下规模私募的产品数量最多，达1347只，占比超4成 [2] - 百亿私募产品有456只 [2] 旗下产品全部创新高的私募公司 - 有20家私募旗下10只以上成立满1年的产品全部在8月创历史新高 [2] - 其中量化私募13家，主观私募7家 [2] - 按核心策略看，股票策略私募占15家 [2] - 百亿私募有10家，包括天演资本、稳博投资、宁波幻方量化、聚宽投资、明汯投资、进化论资产、九坤投资、日斗投资、盛泉恒元、君之健投资 [2] 成立超10年的创新高产品 - 创新高产品中成立已满10年的有33只 [5] - 其中主观多头产品占24只 [5] - 成立以来年化收益超10%的"双十基金"产品有25只，年化收益超20%的产品有5只 [5] - 百亿私募产品有4只在列且均为"双十基金"，但斌、梁宏各有1只产品在列，王一平有2只产品在列 [5] 各策略收益领先产品分析 - **股票-量化多头策略**：来自5亿以上规模私募的创新高产品共512只，近一年收益前5名产品依次来自翰荣投资、量盈投资、照月私募、中闽汇金，百亿私募中黑翼资产、龙旗科技、明汯投资各有1只产品上榜 [10] - **股票-主观多头策略**：来自5亿以上规模私募的创新高产品共650只，近一年收益前5名产品依次来自北京禧悦私募、上海歌汝私募、北恒基金、一久私募基金、大筝资产 [16] - **多资产策略**：来自5亿以上规模私募的创新高产品共286只，细分策略中复合策略产品占18只，近一年收益前5名产品依次来自天辉(上海)私募、巴克夏投资、正班基金、亿库资本 [21] - **期货及衍生品策略**：来自5亿以上规模私募的创新高产品共137只，细分策略中量化CTA产品占8只，主观CTA产品占6只，近一年收益前5名产品依次来自申优资产、钧富投资、会世私募、彩霞湾投资 [26] - **债券策略**：来自5亿以上规模私募的创新高产品共204只，细分策略中可转债交易策略产品占18只，近一年收益前5名产品依次来自金时(厦门)资产、上海汉鸿私募、佳泽基金、熙盛基金、海南哈希私募 [30]

市场表现与私募产品创新高概况 - 8月A股三大股指强势上涨 上证指数涨7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% [1] - 3321只成立满1年私募产品净值创新高 占同类产品比例71.19% [1] - 量化产品创新高数量达1303只 非量化产品2018只 [1] 创新高产品策略分布 - 股票策略产品数量最多达2135只 占比64% 含主观多头和量化多头 [1] - 多资产策略产品471只 期货及衍生品策略305只 债券策略302只 组合基金108只 [1] 私募公司规模分布 - 5亿以下规模私募创新高产品1347只 占比超40% [2] - 百亿私募创新高产品456只 [2] 全产品线创新高私募机构 - 20家私募旗下10只以上产品全部创新高 含13家量化私募和7家主观私募 [2] - 百亿量化私募包括天演资本 稳博投资 宁波幻方量化 聚宽投资 明汯投资 进化论资产 九坤投资 日斗投资 盛泉恒元 君之健投资 [2][5] - 百亿主观私募含君之健投资 [5] 长期绩优产品表现 - 33只成立超10年产品创新高 其中24只为主观多头策略 [6] - 25只产品达成"双十基金"标准（年化收益超10%） 5只年化收益超20% [6] - 百亿私募占4只双十基金 但斌旗下东方港湾马拉松一号与梁宏旗下产品在列 [6][9] 股票量化多头策略收益排名 - 512只量化多头产品创新高 翰荣投资旗下产品以近一年收益接近***%夺冠 [10][13] - 百亿私募黑翼资产 龙旗科技 明汯投资各有1只产品进入前20 [10][12] - 细分策略中量化选股占10只 其他指增占8只 中证500指增占2只 [10] 股票主观多头策略收益排名 - 650只主观多头产品创新高 北京禧悦私募旗下产品收益居首 [15][17] - 上海歌汝私募旗下产品"歌汝奇点"近一年收益超***% 位列第二 [17] - 基金经理石浩具备20年从业经验 重点关注创新药和AI领域投资机会 [17] 多资产策略收益排名 - 286只多资产策略产品创新高 天辉(上海)私募旗下产品收益第一 [18][20] - 百亿私募黑翼资产 千象资产各有1只产品上榜 [18] - 昭融汇利私募旗下产品近一年收益超***% 采用量化多头为主复合策略 [21][22] 期货及衍生品策略收益排名 - 137只期货及衍生品策略产品创新高 申优资产旗下主观CTA产品收益夺冠 [23][25] - 钧富投资4只产品进入前20 会世私募量化CTA产品位列第四 [23][26] - 会世资产看好下半年大宗商品牛市机会 强调CTA策略盈利潜力 [27] 债券策略收益排名 - 204只债券策略产品创新高 可转债策略产品占18只 [28][30] - 金时(厦门)资产旗下债券复合策略产品收益第一 [30] - 百亿私募艾方资产 纽达投资 喜世润投资均有产品上榜 [30][31]