公司业绩表现 - 东方港湾海外基金三年期收益回报率在全球9970家对冲基金榜单中排名暂列第三 [2] - 东方港湾海外基金一年期收益回报率在全球榜单中排名暂列第五 [2] - 东方港湾海外基金一年期收益率为26.63% [5] - 公司国内代表产品“东方港湾马拉松一号”单位净值为5.147元，今年以来收益为15.07%，近一年收益为19.86% [6] - 公司国内产品“东方港湾马拉松17号”今年以来收益为12.51%，近一年收益为17.02% [6] 行业业绩对比 - 截至2025年10月31日，国内主观多头策略私募基金平均收益率达24.32% [5] - 国内主观多头策略私募基金前5%分位数收益率高达82.48% [5] 行业监管规定 - 私募基金管理人不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体向不特定对象宣传推介私募基金 [5] - 私募基金核心特征为“非公开募集”和“面向合格投资者”，信息披露对象应仅限于合格投资者 [5] - 在微博、微信公众号、抖音等公开社交平台发布基金净值、收益率、排名、持仓等，可能被视为业绩宣传 [5]

核心观点 - 东方港湾投资旗下海外基金长期业绩表现卓越，三年期收益达138.98%，在全球对冲基金中排名第三，但其短期业绩（一年期收益26.63%）及国内产品表现（约15%）则相对平淡，引发市场对其投资策略有效性的讨论 [2][5] - 业绩分化的核心在于其坚持“长期主义”与“价值投资”策略，重仓AI全产业链龙头公司，与市场上追求短期热点轮动的激进策略形成对比 [5][7][8] 持仓布局与AI全产业链押注 - 海外基金持仓规模为12.92亿美元，集中投资于17只标的，清晰勾勒出“All in AI”的投资主线 [3] - 英伟达为第一大重仓股，持仓市值达2.36亿美元；谷歌为第二大重仓股，持仓市值2.24亿美元，并新进15.1万股二倍做多谷歌ETF以增强布局 [3] - 持仓组合涵盖AI巨头（Meta、微软、特斯拉）及产业链关键环节，包括新进6.45万股AI芯片连接方案龙头Astera Labs和2.9万股算力芯片核心供应商博通 [3][4] - 延伸至AI算力能源支撑领域，新进18.59万股BitMine Immersion Technologies Inc [4] - 同时布局中国资产，三季度新进22.1万股阿里巴巴，持仓市值3949万美元，该操作基于阿里巴巴市值仅为亚马逊15.25%的判断 [3] 业绩表现分化分析 - 海外基金三年期收益138.98%印证了其“重仓伟大公司+跨市场配置”策略的有效性，年化收益率约34% [5][7] - 海外基金一年期收益26.63%，略高于国内主观多头策略平均收益率24.32%，但远低于该策略前5%分位数82.48%的收益水平 [2][5] - 国内有公开业绩的产品（如“东方港湾马拉松一号”）今年以来收益约15.07%，显著跑输同类均值24.32% [5][6] - 国内产品净值波动剧烈，例如“东方港湾马拉松一号”在1-3月分别亏损1.9%、7.13%、14.5%，11月以来截至23日又回撤6.35% [6] 市场解读与策略评价 - 业内观点认为，在2025年A股震荡上行的结构性牛市中，部分基金经理通过高杠杆、高频赛道轮动等激进策略押中热门主题，实现短期高收益，但此类收益伴随高波动且均值回归概率高 [7] - 将但斌的长期价值投资策略与短期投机策略直接对比存在认知偏差，其核心竞争力在于跨越周期的存活率与复利能力，三年138.98%的收益已远超市场长期平均水平 [7] - 在AI板块大幅波动的背景下，一年26.63%的收益及其对回撤风险的控制，反而证明了其风控框架的有效性 [7] - 投资策略的逻辑未动摇，即在AI产业从主题炒作转向业绩兑现的关键期，押注产业发展的确定性，坚守龙头公司 [8]

公司业绩表现 - 东方港湾海外基金三年期收益达138.98%，在全球9970家对冲基金中排名第三 [1] - 东方港湾海外基金一年期收益为26.63%，略高于国内主观多头策略24.32%的平均水平，但远低于该策略前5%分位数82.48%的收益 [1] - 公司国内有公开业绩的产品收益约15%，显著跑输同期同类均值，代表产品“东方港湾马拉松一号”今年以来收益15.07%，“东方港湾马拉松17号”今年以来收益12.51% [1][5] - 国内产品净值波动较大，“东方港湾马拉松一号”1-3月分别亏损1.9%、7.13%、14.5%，11月以来回撤6.35% [6] 投资组合与策略 - 公司海外基金持仓规模为12.92亿美元，共17只标的，清晰勾勒出“All in AI”的投资主线 [3] - 英伟达是公司第一大重仓股，持仓市值达2.36亿美元，谷歌以2.24亿美元持仓成为第二大重仓股 [3] - 公司新进15.1万股“二倍做多谷歌ETF - Direxion”，并新进22.1万股阿里巴巴，持仓市值3949万美元，同时减持亚马逊和奈飞 [3] - 投资组合延伸至AI产业链细分领域，新进6.45万股Astera Labs和2.9万股博通，并新进18.59万股BitMine Immersion Technologies Inc以布局AI算力能源支撑 [4] - 投资策略强调长期主义，注重与伟大企业共成长，认为投资是认知的兑现 [4] 市场观点与行业分析 - 2025年A股呈现震荡上行的慢牛格局，科技成长与资源周期板块轮动催生短期机会，部分基金经理通过激进策略实现高收益但伴随高波动 [7] - 私募基金的核心竞争力在于跨越周期的存活率与复利能力，公司三年138.98%的收益相当于年化34%，远超市场长期平均水平 [7] - 业内观点认为，在AI产业从主题炒作转向业绩兑现的关键期，对龙头公司的坚守及对中国资产的布局是押注产业发展的确定性 [7]

事件概述 - 东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌在微博公布其海外基金在全球对冲基金榜单的排名情况，引发关于私募基金公开宣传是否合规的讨论 [1][4] 基金业绩表现 - 根据Morgan Hedge截至2025年10月的统计，东方港湾海外基金（Oriental Harbor Investment Fund）三年期收益回报率为138.98%，在全球9970家对冲基金中排名第三 [1][2][3] - 该基金一年期收益回报率为26.63%，在全球对冲基金中排名第五 [1][2][3] 潜在违规争议 - 有律师指出，但斌在拥有众多粉丝的微博账号发布私募基金业绩排名，属于向不特定公众展示行为，可能违反《私募投资基金监督管理暂行办法》中关于非公开募集的规定 [4] - 私募基金信息披露对象应仅限于合格投资者，在微博等公开社交平台发布基金净值、收益率、排名等信息可能被视为变相公开宣传 [4] 合规性不同观点 - 另有律师认为，但斌微博引用的数据是公开披露的统计信息，不涉及私募基金非公开数据，从信息披露角度不构成违规 [6] - 但若数据信息被认定为采用片面或误导方式推介，则可能违反《私募投资基金募集行为管理办法》中关于宣传推介的要求 [6] - 私募基金管理人在宣传推介过程中应避免采用虚假、片面、夸大、误导的方式，采用科学、公平、严谨的方式可避免纠纷 [6]

市场表现 - 7月A股、港股、美股三大市场均呈现震荡上升趋势，上证指数、深证成指、创业板指月内分别累涨3.74%、5.2%、8.14%，其中上证指数突破3600点关口，为2024年10月8日以来首次 [1] - 港股三大指数月内均累涨超2%，恒生指数以2.91%涨幅领衔 [1] - 美股三大指数全部收涨，纳斯达克指数涨幅最高达3.7% [1] 人气私募基金经理 - 但斌、林园、吴悦风位居人气基金经理前三名，其中但斌旗下78只产品平均收益于7月回正，其海外基金Oriental Harbor Investment Fund二季度持仓市值达11.26亿美元（约80亿元人民币），第一大重仓股英伟达二季度上涨45.78% [6] - 吴悦风旗下产品"嘉越月风投资创世号"今年以来收益表现突出，其投资风格可能侧重美股和虚拟币概念股 [7] - 李蓓旗下产品"半夏宏观对冲三期"和"半夏平衡宏观对冲"近1月收益显著反弹，其6月看好的基建板块（钢铁、建筑材料）在雅鲁藏布江水电站动工催化下领涨 [8] 人气私募公司 - 龙旗科技、上海孝庸私募、蒙玺投资位列人气私募公司前三，其中龙旗科技旗下16只产品上半年业绩亮眼，主要得益于多因子模型迭代、低相关策略组合和高效投研团队协作 [14] - 上海孝庸私募规模跃升至50亿以上，成为新晋头部量化私募，采用人机结合、人工智能技术，策略涵盖股票阿尔法、期货CTA等 [14] - 蒙玺投资管理规模达110亿元，自主研发低延迟交易策略和系统，深度布局AI赋能投研 [15] 人气私募产品 - 人气前20私募产品中量化多头占14只，前5名分别由海南盛丰私募林子洋、龙旗科技朱晓康、路远私募路文韬、无量资本李德安管理 [16] - 按今年以来收益排名，深圳泽源周立虎、量创投资骆俊和王伟男管理的产品表现突出，其中"量创量化北证选股1号A类份额"收益位居第三 [20] - 龙旗科技朱晓康管理的"龙旗科技创新精选1号C类份额"收益居首，该产品线专注创业板和科创板科技企业成长潜力挖掘 [14] 行业动态 - 但斌在二季度新进数字货币概念股Coinbase，持仓市值5470万美元，该股二季度股价翻倍 [6] - 量化私募持续占据行业主导地位，前20人气私募公司中量化机构达15家，主观策略仅5家 [9] - 头部量化机构普遍采用AI技术，如蒙玺投资构建全频段量化平台，孝庸私募运用人工智能技术进行二级市场投资 [14][15]