板块整体表现 - 计算机设备板块当日上涨0.93%，领涨股为中威电子（涨幅20.00%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块主力资金净流入29.06亿元，游资净流出12.16亿元，散户净流出16.9亿元[2] 个股涨幅表现 - 中威电子收盘价10.80元，成交量33.74万手，成交额3.46亿元，涨幅居首达20.00%[1] - 中润光学涨幅8.31%至38.19元，成交额3.55亿元；智微智能涨幅7.44%至62.10元，成交额7.04亿元[1] - 柏楚电子上涨6.03%至154.33元，同有科技上涨4.86%至18.57元，成交额分别达7.68亿和11.48亿元[1] 个股跌幅表现 - 新开普下跌1.53%至13.52元，成交额1.91亿元；卡莱特下跌1.40%至80.28元，成交额2.79亿元[2] - 曙光数创微跌0.82%至99.08元，熙菱信息下跌0.43%至20.73元，成交额分别为2.97亿和2.07亿元[2] 资金流向分布 - 浪潮信息主力净流入9.45亿元（占比11.45%），游资净流出4.13亿元，散户净流出5.32亿元[3] - 中科曙光主力净流入9.18亿元（占比9.04%），散户净流出10.75亿元；大华股份主力净流入3.22亿元（占比10.87%）[3] - 中国长城主力净流入2.31亿元（占比9.10%），海康威视主力净流入1.74亿元（占比7.09%）[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 公司通过强化自主可控、深化产业协同、赋能行业应用，积极推动国产算力生态建设 [2] - 海光信息拟通过换股吸收合并的方式对公司进行战略整合，构建从芯片设计到算力服务的全栈能力 [2] - 随着下游客户扩大资本开支，算力基础设施需求有望持续增长，公司致力于上下游软硬件的自主研发，或将进一步提升公司产品的竞争优势 [2] 业绩摘要 - 2025年上半年实现营业收入58.50亿元（YoY+2%），归母净利润7.29亿元（YoY+29%） [1][6] - 2025Q2单季度实现营业收入32.64亿元（YoY+1%），归母净利润5.42亿元（YoY+29%） [1][6] - 截至2025年二季度末，应收账款29.08亿元（YoY-1.6%），存货33.23亿元（YoY-7%） [1] - 2025年上半年研发费用6.29亿元（YoY+0.7%），销售费用3.28亿元（YoY-5%），管理费用1.70亿元（YoY+13%） [1] 财务预测 - 预计2025年归母净利润27.12亿元（YoY+41.9%），2026年33.55亿元（YoY+23.7%），2027年37.62亿元（YoY+12.2%） [2][4] - 预计2025年营业收入151.45亿元（YoY+15.2%），2026年173.07亿元（YoY+14.3%），2027年197.03亿元（YoY+13.8%） [4] - 预计2025年每股收益1.85元，2026年2.29元，2027年2.57元 [4] - 预计2025年市盈率48.6倍，2026年39.3倍，2027年35.0倍 [4] 战略布局 - 公司沿产业链布局的海光信息、中科星图、曙光数创等多项优质资产获得了良好的投资回报 [2] - 公司自主研发上下游软硬件，降低了对外部供应链的依赖 [2] - 加大与人工智能、存储、网安等厂商的技术合作，加强核心产品与产业链厂商的适配和协同 [2] 财务指标 - 2025年预计ROE 12.5%，2026年13.7%，2027年13.6% [10] - 2025年预计毛利率30.7%，2026年31.3%，2027年31.7% [10] - 2025年预计营业利润率21.6%，2026年23.2%，2027年22.9% [10] - 2025年预计资产负债率35.8%，2026年34.0%，2027年33.6% [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比增长30.3%至6.4亿元 营收同比增长24.9%至11.0亿元 主要受益于技术研发投入加大及订单量增长 [3] - 高功率产品渗透率持续突破 管材解决方案营收2.4亿元 三维解决方案营收0.34亿元（接近2024年全年水平） [3] - 盈利能力维持高位 2025H1销售毛利率78.8% 销售净利率59.5% 费用控制优异 [4] - 智能焊接产业进入放量阶段 中期驱动来自钢结构领域 长期驱动基于五大核心技术平台 [5] 财务表现 - 2025H1单Q2营收6.1亿元（同比+20.9%） 归母净利润3.9亿元（同比+29.2%） [3] - 分产品毛利率：平面解决方案82.1% 管材解决方案85.5% 三维解决方案85.0% [4] - 费用率控制：销售费用率4.7%（同比-0.1pct） 研发费用率10.7%（同比-1.1pct） [4] - 盈利预测：2025E归母净利润10.61亿元（同比+20.19%） 2027E达15.86亿元 [1][10] 业务板块分析 - 平面解决方案营收6.8亿元 主导中低功率市场 高功率市占率国内第一 [3] - 管材解决方案受益高功率需求渗透率提升 保持快速增长 [3] - 三维解决方案处于导入期 接近2024年全年营收 预计高速增长 [3] 市场与估值 - 当前股价143.81元 对应2025E市盈率40.96倍 2027E降至27.40倍 [1][8] - 市净率7.26倍 流通市值414.74亿元 [8] - 每股净资产19.81元 资产负债率5.11% [9]

海外科技龙头业绩表现 - 全球软件龙头第四财季营收764.4亿美元 同比增长18% 智能云业务营收299亿美元 同比增长26% Azure等云服务增长39% [2] - 全球软件龙头季度资本支出242亿美元 同比增长27% 预计下季度超300亿美元 聚焦服务器及长期资产以支撑AI与云业务 [2] - 全球社交巨头第二季度营收475.2亿美元 同比增长22% 净利润183.4亿美元 同比增长36% AI聊天助手月活达7亿 [4] - 全球社交巨头预计全年资本支出在660亿美元至720亿美元之间 较此前预期下限提高 显示AI基础设施建设投入加大 [4] 国内计算机板块市场反应 - 国内计算机板块受海外业绩映射上涨 信创50ETF大涨近3% 软件50ETF一度涨超2% [3] - 信创50ETF成分股多数上涨 用友网络涨停 三六零涨超9% 深信服涨超8% 金山办公涨超4% 浪潮信息涨超3% 海光信息和中科曙光涨超1% [3] - 中证信创指数的DeepSeek概念股权重高达48.1% 在全市场ETF跟踪指数中领先 [6] - 信创50ETF跟踪中证信创指数 权重集中在计算机软件43% 云服务23% 计算机设备18% 半导体13% [6] - 软件50ETF跟踪中证全指软件指数 约67%权重为应用软件 15%以上为AI相关领域 信息安全占10% 其余约7%为信息技术和基础软件 [7] AI行业趋势与机构观点 - 美股AI板块持续强势 AI应用重点公司估值修复 相比软件行业享有更高溢价 [5] - 美股AI算力需求向下沉市场和新兴市场扩展 主权AI算力市场空间广阔 [5] - C端AI应用推理需求出现结构性变化 用户流量向AI编程和AI音视频生成等Tokens消耗量更大领域转移 [5] - B端AI应用仍处于落地早期阶段 潜在商业化空间尚待释放 [5] - 算力行业高景气度持续验证 估值或有提升空间 [6] - 海外加强AI算力出口管制执法力度 加速国产算力替代从被动应急转向主动破局 [6] - 国产算力发展趋势明确 生态稳步迭代 产品迎来升级 国内AI算力芯片市场份额有望持续提升 [6]

A股市场展望 - A股市场有望在政策支撑和中长期资金流入背景下震荡上行 当前估值处于2010年以来均值附近 [1] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.69倍和35.80倍 处于近三年中位数水平 适合中长期布局 [4] - 两市成交金额达12136亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 北向资金持续净流入 市场流动性韧性增强 [4] 配置方向 - 稳定类资产如高股息和黄金 能在市场不确定性中提供确定性 [1] - 产业链自主可控 受双循环新格局和全球产业链重构驱动 国产替代存在机会 [1] - 内需消费板块 在海外政策不确定性背景下值得长期关注 [1] 行业策略 - 银行行业股息率较高且相对低配 受险资入市和公募新规影响值得关注 [3] - 新消费领域存在主题性投资机会 短期迎来增量信息催化 [3] - 软件开发 互联网服务 计算机设备和消费电子等行业表现较好 存在短线机会 [4] 市场特征 - 市场呈现下有底特征 维稳资金有助于阶段性底部形成 [3] - 沪指全天小幅震荡上扬 盘中在3368点附近遭遇阻力 [4] - 珠宝首饰 贵金属 美容护理和食品饮料等行业表现较弱 [4]