2025年全球经济特点与2026年展望 - 当前全球经济格局呈现高度分化、不确定性、碎片化与结构性调整的特点，不同区域和领域表现各异[1] - 技术领域涌现出众多积极且潜力巨大的动能，但全球经济整体仍被供应链多元化成本高企、金融失衡与主权债务攀升等负面因素困扰[1] - 诺贝尔经济学奖得主迈克尔·斯宾塞预计，若不出现重大扰动，2026年全球经济增长将介于低速与温和之间[1] 美国政策与全球贸易影响 - 美国对外经济政策发生剧烈转向，体现在加征关税和退出部分多边机制，加速了全球经济的碎片化进程[3] - 美国加征关税初期制造了巨大不确定性，但该阶段已基本过去，全球经济正走向一个新的、整体可控的关税体系[4] - 美国GDP占全球25%，其贸易政策、制裁或限制措施将持续重塑国际经贸格局，是全球经济走向的关键变量[1][8] 全球经济增长亮点与区域表现 - 印度经济展现出韧性，最近公布的增长率大约在8%，是相当亮眼的数字[7] - 东盟国家表现相当强劲，尽管在很大程度上依赖于中国的经济表现[7] - 预计中国将需要两三年时间处理当前经济问题并重建信心，之后积极因素将逐渐显现[7] - 非洲国家拥有年轻人口结构等增长潜力，但同样受全球经济各种力量影响[7] 全球核心挑战与结构性因素 - 供应链多元化重组成本高昂，过程中伴随诸多堵点和阻碍[5] - 在美国及许多其他国家，主权债务比率持续攀升，问题的最终走向仍不明朗[5] - 全球经济中的积极因素尚不足以完全抵消全球碎片化、生产率增长放缓以及人口老龄化等结构性挑战带来的负面影响[8] 美国经济与金融市场内部状况 - 美国消费的韧性很大程度上依赖于收入分布中“前25%”人群的支出，这部分消费受到资产价格大幅上涨的支撑[12] - 服务于中低收入群体的行业已出现消费疲软、投资放缓迹象，经济活动随之走弱，形成“好坏交织”的局面[12] - 美国经济表现很大程度上是由人工智能、数据中心及相关能源产能的大规模投资所驱动[6] - 美国债务轨迹长期看不可持续，其严重性高度依赖于未来经济增长表现，特别是新技术能否带动生产率显著跃升[13] 美联储政策与全球金融环境 - 美联储已开启降息周期，降息一般会放松全球货币环境，但步伐过快或幅度过大可能重新引发通胀[9] - 美联储面临复杂局面：经济显现走弱迹象，通胀停留在约3%的水平（高于政策目标），内部在利率政策上未形成完全一致立场[9] - 市场预期2026年大概会有一次降息，但也有观点担心低利率环境会助长金融市场中已出现的估值泡沫[9] - 美联储主席鲍威尔任期将满，特朗普可能任命新主席，未来一两年的人事安排可能使美联储政策取向更贴近特朗普的主张[11]

美国关税政策影响分析 - 美国关税政策的全面影响预计将在5月底显现 基于货物运输和分发所需时间 4月2日生效的关税实际效果将在5月最后几周被市场感受到 [1][3] - 关税具有高度"累退性" 低收入人群将100%薪水用于购买商品 而富人存储更高比例收入 低收入群体受冲击更大 [1][3] 消费市场动态 - 消费者出现"预加载"或"前端购买"行为 抢购汽车推动销售创历史新高 同时大量购入消费品 洗衣机和科技产品 短期内经济"硬数据"表现稳固 [2] - 消费者信心指数等"软数据"显示疲软迹象 消费品公司一季度财报尚可但对二季度展望悲观 包括快餐连锁Chipotle 零食巨头百事可乐 航空公司和奢侈品牌LVMH均警告销售放缓 [2] 美联储政策预期 - 美联储降息可能性不大 美国处于充分就业状态 通胀率约2.4%接近目标 美联储没有理由采取行动降低利率 [4] - 关税将带来通胀压力 即使是一次性价格上涨 成本上升将传导至整个经济系统 美联储更无理由放松货币政策 [4]