股价表现 - 8月27日收盘价20.60元 较前一交易日下跌0.82元 跌幅3.83% [1] - 当日开盘价22.08元 最高价22.20元 最低价20.50元 [1] - 成交量57257手 成交金额1.22亿元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出620.74万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出2060.20万元 [1] 主营业务 - 主要从事水刺非织造材料及其制品的研发、生产和销售 [1] - 产品应用于美容护理、医疗卫生等领域 [1] - 旗下拥有"小植家"等自有品牌 业务覆盖国内及国际市场 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入13.40亿元 同比增长33.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6532.80万元 同比增长48.33% [1] - 出口业务同比增长46.12% 出口占比提升至47.64% [1] - 自有品牌"小植家"上半年营业收入2094.37万元 同比增长69.97% [1]

财务表现 - 2025年上半年营收13.4亿元，同比增长33.4%，归母净利润0.65亿元，同比增长48.3% [1] - 2025年第二季度单季营收7.3亿元，同比增长28.9%，归母净利润0.35亿元，同比增长48.1% [1] - 经营现金流净额2.6亿元，同比增长126%，净现比达4，货币资金储备7.45亿元 [1] - 毛利率提升至15.7%，同比增加0.95个百分点，归母净利率达4.9%，同比提升0.5个百分点 [1] 业务结构 - 卷材业务营收3.9亿元，同比增长18.9%，毛利率25.8%，同比提升4.5个百分点 [2] - 制品业务营收9.3亿元，同比增长39.4%，毛利率11.7%，同比微增0.3个百分点 [2] - 制品代工营收9.1亿元，同比增长38.8%，其中杭州国光贡献8.45亿元，同比增长37.5% [2] - 自有品牌小植家营收0.21亿元，同比增长70%，马来西亚工厂于6月底正式运营 [2] 运营策略 - 针对美国关税影响调整营销策略，从依赖美标单品转向多区域发展，覆盖欧洲、南美、澳新及东南亚市场 [2] - 研发费用投入0.49亿元，同比增长41%，用于专利卷材可冲散系列及自有品牌产品迭代 [1] - 期间费用率保持8.1%同比持平，销售与管理费用率分别下降0.6个百分点，研发费用率提升0.2个百分点 [1] 行业定位与展望 - 公司为高端差异化水刺非织造材料全球引领者，聚焦个护家清与口含烟新烟草双赛道爆发 [3] - 预计2025-2027年归母净利润1.3/1.6/1.9亿元，年复合增长率达26% [3] - 对应市盈率分别为29/24/20倍，口含烟布与自有品牌业务被视为未来突破重点 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年上半年营收和利润均超预期 营收13 4亿元（同比+33 4%） 归母净利润0 65亿元（同比+48 3%） 扣非归母净利润0 61亿元（同比+56 2%） [7] - 25Q2单季营收7 3亿元（同比+28 9%） 归母净利润0 35亿元（同比+48 1%） 在全球关税博弈升级背景下净利润增速未走弱 大超市场预期 [7] - 公司是全球高端差异化水刺非织造材料引领者 下游个护家清与口含烟双爆发黄金窗口 预计25-27年归母净利润1 3/1 6/1 9亿元 CAGR高达+26% [7] 财务表现 - 25H1毛利率15 7%（同比+0 95pct） 期间费用率8 1%（同比持平） 归母净利率4 9%（同比+0 5pct） [7] - 25H1经营现金流净额2 6亿元（同比+126%） 净现比高达4 账上货币资金7 45亿元 资金实力雄厚 [7] - 研发费用0 49亿元（同比+41%） 用于专利卷材可冲散系列及自有品牌产品迭代 [7] 业务分析 - 卷材业务25H1营收3 9亿元（同比+18 9%） 毛利率25 8%（同比+4 5pct） 通过多品类多区域发展优化产品结构和客户质量 [7] - 制品业务25H1营收9 3亿元（同比+39 4%） 毛利率11 7%（同比+0 3pct） 其中代工营收9 1亿元（同比+38 8%） 自有品牌小植家营收0 21亿元（同比+70%） [7] - 马来西亚工厂已于6月底正式运营 [7] 市场数据与预测 - 当前收盘价21 42元 市净率2 7 股息率1 40% 流通A股市值3 802亿元 [2] - 预计25-27年营业总收入2725/3224/3780百万元 同比增长21 8%/18 3%/17 2% [6] - 对应PE为29/24/20倍 [6]

专项资金支持政策 - 仙桃市财政局拨付340万元专项资金支持本地制造业企业技术改造和产业升级 [1] - 资金投放遵循突出重点、注重绩效原则 经过严格审核与评估 [2] - 最终确定对3家具有代表性和发展潜力的优质制造企业给予重点支持 [2] 受益企业及项目详情 - 湖北柏德材料科技有限公司年产各类非织造材料17000吨生产项目 旨在提升高端医用、卫生及工业用非织造材料产能和品质 [2] - 优立美(湖北)科技有限公司年产8400万支卫生棉条建设项目 填补仙桃及湖北地区高端女性卫生用品生产空白 [2] - 湖北六和天轮机械有限公司年产50万套双质量飞轮项目 聚焦汽车关键零部件国产化替代 通过技术升级提升产品性能 [2] 资金监管机制 - 建立动态监管机制 联合行业主管部门督促企业严格执行专款专用制度 [3] - 实施定期资金使用情况报送机制 及时掌握项目进展和资金流向 [3] - 通过财政资金引导作用撬动社会资本和金融资源向科技创新和产业升级领域汇聚 [3] 产业升级目标 - 推动仙桃制造业向智能化、绿色化、高端化迈进 [4] - 提升产业链供应链稳定性和竞争力 [4] - 未来将继续优化资金配置和创新支持方式 促进产业结构优化升级 [4]

股价表现 - 7月31日股价报收4 82元 较前一交易日下跌2 03% [1] - 当日成交量为227573手 成交金额达1 11亿元 [1] - 主力资金净流出1661 58万元 [1] 公司业务 - 主要从事非织造材料及其深加工产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于医疗、卫生、建筑、汽车等领域 [1] 公司治理 - 7月31日临时股东会审议通过董事会换届选举议案 [1] - 新一届董事会由7名董事组成 [1] - 代晓被选举为职工代表董事 现任公司财务总监、副总裁 具有多年财务管理工作经验 [1] 财务数据 - 2025年一季度实现营业收入9947万元 [1] - 归母净利润为-94万元 [1]

股价表现 - 7月29日股价报收19.13元，较前一交易日下跌1.65% [1] - 盘中最高触及21.40元，最低下探18.88元，振幅达12.96% [1] - 当日成交量为21.21万手，成交金额4.32亿元 [1] 公司业务 - 主要从事水刺非织造材料及其制品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于美容护理、医疗卫生等领域 [1] - 作为婴童概念股成员，业务涉及母婴用品原材料供应环节 [1] 行业动态 - 国家出台育儿补贴政策，从2025年起对3周岁以下婴幼儿发放每年3600元补贴 [1] - 政策有望带动母婴消费市场扩容，相关产业链企业受到资金关注 [1] - 当日婴童概念板块表现活跃，多只个股出现异动 [1] 资金流向 - 7月29日主力资金净流出3801.17万元 [1] - 近期呈现放量震荡特征，市场交投较为活跃 [1]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：诺邦股份、国光电器、老板电器 - 行业：无纺布行业 纪要提到的核心观点和论据 诺邦股份业务情况 - 业务分为水刺非织造材料、非织造材料制品和自有品牌三大块，水刺非织造材料应用于美容护理、工业和医疗防护用品领域，非织造材料制品由国光电器子公司代工，自有品牌“小之家”销售额逐年增长，2023 年 1500 万，2024 年 3000 万，2025 年目标 6000 万[3][7] - 非织造材料业务细分为常规材料（占比 30%，基本不赚钱）、差异化定制材料（占比 35%，毛利不一）和可生产型碳纤维材料（占比 35%，全球领先，2023 年首批通过美国最高生产标准认证）[2][4][5] - 代工业务 2024 年销售额约 14 亿元，合作客户有沃尔玛、山姆等，未来计划扩大规模、提高市场占有率和利润率[6] - “小植家”2025 年目标销售额 6000 万元，重点发展线上渠道，主推一次性卫生用品，团队约 20 人，2026 年预计破亿[19] 诺邦股份竞争力与技术优势 - 以技术和产品差异化竞争，在水刺工艺和差异化产品研发方面领先，产品售价高于行业平均水平[2][13] - 2013 年发明可冲散技术，通过美国最高标准测试，中国仅诺邦实现商业化应用[2][14] - 产品质量优越归因于独特配方和完善的生产机制流程及设备工艺调试专利[16] 行业现状与前景 - 疫情后无纺布行业产能过剩，2024 年底供需基本平衡，但利润率降低，未来几年有望平稳增长[2][10] - 全国水刺无纺布产能 600 - 700 万吨，水刺占比约 20%，比疫情前翻一倍多，价格竞争激烈，但差异化产品需求推动行业发展[11] 公司发展规划 - 专注水性非织造材料特别是可生产型碳纤维材质研发与应用，开发不同领域及产品升级，投产可降解材质生产线，占比达 50%[2][8][9] - 代工业务扩大规模、提高经营质量，自有品牌全渠道发展，实现向 ToC 转型[2][9] 其他业务进展 - 可冲散卫生巾已迭代至第三代，采用环保材料，目的是传达可分散材料技术和补充 SKU 品类，选择迷你型号因产能和产品性能考虑[21][22] - 口含烟业务超出预期，已研发新工艺送样测试，若反馈良好将合作，利润贡献高且产能占用低[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 贸易战对出口业务有影响，出口美国部分关税加至 145%致暂停合作一个月，后降至 30%恢复合作，整体出口占比下降，因代工厂国内业务增长快于国外业务增长[4][17][18] - 诺邦股份 2024 年第三季度盈利出现拐点，下半年业绩好于上半年，复苏始于 2023 年[12] - 湿厕纸和棉柔巾等一次性卫生用品因便捷舒适受青睐，使用量增加和渗透率提升将推动行业发展，产品使用体验有细微差异[15] - 2022 年研发的可冲散型卫生巾因体验感差下架，持续改进研发以推出成熟产品[20]