分析师大会核心信息 - 2025分析师大会于11月28日启幕，汇聚百位行业研究首席、公私募掌舵人及权威学者，共同探讨穿越周期的投资策略 [1] 源达信息证券研究所概况 - 研究所具备证券投资咨询与研究报告发布资质，研究领域涵盖金融工程、宏观策略、行业、区域经济及公司研究 [4] - 研究特色是以金融工程研究为底座，整合各类研究成果，在京津冀、雄安区域经济研究中处于市场前列 [4] - 研究所与沙利文在行业研究上达成合作，并提供AI量化研究服务、外资机构卖方研究服务及上市公司市值管理咨询 [4] 卖方研究转型思路 - 传统卖方研究面临供给侧改革困境，仅头部20家券商能获得较多佣金分仓收入，中小券商突围艰难 [5] - 转型方向之一是服务对象从公募基金拓展至全机构投资人与财富管理领域，并强化产业研究 [5] - 转型方向之二是融入买方思维，团队测算显示，2018年初至2025年中期，融入买方思维后券商十大金股组合年化收益率从7.28%提升至13.67% [5] 金融工程与量化策略表现 - 基于传统因子构建的策略表现亮眼，年报业绩超预期、股息率50、自由现金流相关策略年化收益率分别达22%、16%、17% [5] - 数字化时代投研离不开AI与量化，AI将深度行业研究报告制作周期从一个月缩短至一周左右 [5] - 金融工程研究进入第二阶段，AI助力实现从样本数据到全域数据的跨越，并能挖掘另类因子及因子基因的非线性组合 [5] AI在投研中的应用与边界 - AI应用需避免黑箱化，策略应具备可解释性与可回溯性，同时要警惕技术万能论 [6] - AI无法取代分析师，在投研最后一公里如上市公司调研中对企业家精神与行业预判的感知仍需人工完成，AI是分析师的得力助手 [6] 研究所核心理念 - 研究所秉持“研究创造价值”理念，以AI和金融工程为底座，聚焦公司基本面与核心竞争力，旨在筛选优质企业并为投资者提供专业建议 [7]

人事任命 - 信达证券研究所原所长程远升任公司副总经理[2] - 能源行业首席左前明成为新任研究所负责人 相关任命已在公司内部宣布[2] 新任负责人背景 - 左前明博士毕业于中国矿业大学（北京） 曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长 从事煤炭及能源相关领域研究咨询十余年[2] - 2016年加入信达证券 2019年起负责大能源板块研究 率领团队获得研究领域诸多奖项[2] - 从行业协会到卖方研究 再到带领整个研究团队 对券商研究业务发展有独到见解[2] 研究风格与经验 - 左前明以"下矿"为研究风格 认为只有亲临矿井才能了解真实煤矿情况[4] - 从本科到博士专攻矿业 在行业协会期间每年下几十个矿 全国主要矿区都已覆盖 累计下矿数百次[4] - 带领信达研究在能源化工领域以深度产业研究 价值研究 特殊机遇研究为特色 积累了优良市场口碑[4] 业务成果 - 研究业务积极赋能中国信达的集团投资 推动落地了数百亿元的产业投资项目[4] - 2021年穿着矿工服装在煤炭企业进行直播 吸引超过20万人次观看[4] 研究理念 - 坚持从"速度扩张"到"质量优先"的战略转型 强调长期主义 深度价值和回归本源[2][10] - 相信时间价值 敢于基于价值人弃我取 敢于逆周期研究决策 不太在意短期涨跌 持续努力做前瞻而有深度的研究[6] - 用匠人精神长期坚持做好一件事 守得住寂寞 耐得住繁华 才能不断突破[6] 行业发展趋势 - 资本市场改革深化 上市公司数量增加 市场对券商专业能力要求提升 尤其是优质公司挖掘能力和资产投资定价能力日益重要[9] - 证券行业去通道化趋势下 研究实力强弱成为券商拉开实力差距的重要一环[9] 研究转型路径 - 聚焦产业链和价值链 打通一级与二级投资界限 锻造既懂产业又懂金融的分析师队伍[10] - 推动卖方研究业务从"成本中心"向"战略枢纽"蜕变 赋能财富管理 投行 资管与自营等业务 加强集团协同联动[10] - 将研究业务深入嵌入国家战略实施链条 成为链接政策制定与市场实践的关键枢纽 围绕"新质生产力"等重点问题构建"研究-政策-产业"闭环[9][10]

私募行业发展现状 - 截至2025年4月末私募基金管理人19891家管理规模20.22万亿元其中私募证券投资基金管理人7827家存续规模5.51万亿元 [3] - 私募证券投资基金呈现"基金数量多平均规模小"特征0.1亿以下产品占比46.7%20亿元以上产品仅占0.14% [4] - 行业两极分化严重前400家私募机构占行业规模近80%后2000家仅占0.15% [4] - 私募基金投资约束较公募宽松单只基金投资同一资产不超过25%策略更灵活多样 [4] 私募与券商合作模式 - 券商服务从早期交易佣金扩展到托管外包产品设计代销投研等综合金融服务 [7] - 初创期私募需要公司设立税务筹划成长期需要种子基金引荐成熟期侧重代销定制研究 [7] - 卖方研究通过"先服务再收费"模式拓展私募客群头部私募享有研究资源已不亚于公募 [8] - 券商通过研究支持交易系统代销能力及结算模式深度绑定私募客户 [8] 私募研究服务特点 - 主观多头策略私募注重基本面研究和行业分析量化私募侧重对冲工具及交易速度 [9] - 外资私募更关注宏观政策解读和中国市场生态研究需求呈现差异化 [9] - 研究实力强的私募更看重资金对接和代销支持形成"金航母"等综合服务平台 [10] - 中小私募依赖券商全链条服务体系包括交易投研策略运营等场景化服务 [10] 行业发展历程 - 2013年《基金法》将私募纳入规范2014年登记备案制度实施推动行业爆发 [5] - 2023年《私募条例》出台2024年《运作指引》发布标志进入高质量发展阶段 [5] - 行业从早期明星基金经理效应转向需自建投研体系带动卖方研究需求增长 [7]