2 0 2 5年8月3 0至3 1日，" 2 0 2 5第六届中国母基金峰会"在北京成功举办。作为中国母基金行业内 高规格的盛会，今年已经是中国母基金峰会举办的第六届。本届峰会由母基金研究中心 （www. c h i n a -f o f. c om，下同）主办，北京市顺义区发展和改革委员会、北京市顺义区仁和镇 人民政府、北京市顺义区国有资本经营管理有限公司、北京工顺投资管理有限公司协办，来自 政府部门、行业协会、国内主流母基金、保险资管及一流投资机构等单位代表共3 0 0余人齐聚 一堂，为中国母基金行业建言献策。 在圆桌论坛 "新形势下的市场化母基金发展之道"中，中国移动链长基金执委会委员、董事总经 理谢涛作为主持人，深度对话中银国际投资总经理于君，财通资本副总经理郭建中，纽尔利资 本董事总经理费旻雯，昀曜投资CEO李平，孚腾资本总经理助理樊骏。主持人与嘉宾们分享了 2 0 2 5年以来市场化母基金与直投基金面临的新机遇与挑战，并就市场化母基金在募资趋紧、退 出多元、产业资本涌入的背景下如何重新定位、构建差异化竞争优势等议题进行了深入交流。 接着，费旻雯列举了一些市场化母基金差异化优势的打造渠道。首先是管理 ...

文章核心观点 - 2025第六届中国母基金峰会聚焦母基金行业如何建立科学容错机制、践行耐心资本理念及平衡长短期回报[1][2][4][6][9] - 多地国资明确允许单个项目全额亏损 容亏机制成为行业核心议题[4] - 政府母基金目标从财务收益转向社会综合效益 容亏率最高达60%[4][5] - 耐心资本需通过全周期资源链支持硬科技产业 投资周期可长达十年[6][7][8] - 母基金需搭建多阶段资本接力体系 通过多元退出路径平衡长短期回报[9] 容错机制建设 - 容错核心是避免初始决策错误 需在募投管退全流程明确规则与原则[4] - 政府基金容错更侧重"容亏" 云南科创类基金容亏率设定达60%[4] - 成都金控设立分阶段容亏率标准：早期项目财务亏损容忍上限为20%-40%[5] - 需建立尽职免责机制 决策程序合规时由制度承担市场风险[4][5] - 采用负面清单约束行为 建立跨区域制度化保障减少多头监管压力[5] 耐心资本实践 - 耐心资本需构建政府、GP、LP协同的投资生态 配套税收优惠等政策支持[6] - 昌发展通过十年周期陪伴企业成长 已投企业爱博诺德从初创到科创板上市历时十年[7] - GP耐心源于赛道深耕 高特佳二十余年重仓大健康领域 逆势投资创新药[8] - 德福资本通过产业研究和并购策略主动创造价值 非被动等待[8] - 硬科技投资需全周期资金链支持 从概念验证到产业化全程陪伴[7][8] 长短期回报平衡 - 母基金需搭建多阶段基金体系 实现早期创投与中后期资本接力[9] - 通过资本市场和并购渠道实现阶段性回报 同时保持长期重仓[9] - 利用政策调整、资金供需等小周期波动创造短期回报机会[9] - 医疗健康领域需重新定义回报节奏 坚持产业长期趋势[9]

文章核心观点 - 顺义区通过"LGC+阿尔法"结构推动母基金行业资本供给侧改革 解决退出难 融资约束和容错机制问题[8][9][11] - 顺义模式以"直投+母基金"架构为基础 结合投贷联动和国资型CVC 实现财政资金140倍杠杆效应和区域产业发展[6][7][9][12][13] - 母基金行业面临估值体系重构 约80%管理人因IPO退出通道关闭遭受实质性冲击 行业管理规模上半年缩减20%以上[8] 顺义区产业布局 - 坚持制造业与现代服务业"两业融合" 形成"5+4"模式：五大制造业包括新能源汽车 航空航天 第三代半导体 智能装备和医药健康 四大现代服务业涵盖航空服务 商务会展 产业金融和科技服务[3] - 国际化配套完善 国际学校在校生占北京市40% 中德产业园吸引大批国际人才[3] - 金融机构近500家 产业基金管理规模4万亿 上市挂牌企业134家 境内外增加值同比增长9.5% 占GDP比重14.8%[4] 顺义国资公司运营 - 2025年一季度合并营业收入约100亿元 实现税收9.7亿元 在北京国资体系中规模前列且市场化程度高[5] - 拥有3A级评级 融资成本优势显著：2025年超短融利率1.72%为北京五年最低 十年期中期票据利率约2.3%[10] - 下属控股顺义金控作为产投平台 打造基金2.0版本 整合金融牌照资源 要求做到"通 盈 专"[5] 基金投资架构 - 采用"直投+母基金"模式：直投门槛3亿元人民币以上项目 母基金下设三支子基金分别专注高精尖 临空经济与医药健康 接续投资与S基金[6] - 现有10支子基金实缴规模超20亿元 财政资金杠杆效应达140倍 带动国家级基金和本地产业落地[7] - 已投市场化子基金包括北汽汽车产业基金 华夏辰星 农业产业基金等 覆盖"5+4"主要领域[6][7] 顺义模式创新 - 提出LGC结构：顺义金控担任GP 国资作为LP 解决注资问题 依托市场化低成本资金并盘活低效资产[9] - 重构政府基金KPI 将区域经济贡献 产业生态等非财务指标纳入阿尔法体系 设置财务性承诺与对赌安排[11] - 投贷联动机制：通过最高等级担保公司建立白名单 已投企业可获得担保端信用加分 3亿元级担保综合融资成本控制在3%以下[12] 国资型CVC探索 - 拥有顺鑫农业 空港股份 大龙地产三家上市公司及重要参股的燕京啤酒 形成"三家半上市公司"平台[13] - 区属上市平台与基金协同 构建高效资源配置通道 对战略价值重大的引资项目形成关键支持[13]

峰会概况 - 2025第六届中国母基金峰会于8月30-31日在北京举办 由母基金研究中心主办 顺义区政府及国资平台协办 吸引政府部门、行业协会、母基金及投资机构等300余位代表参会[1] 中国母基金行业整体表现 - 截至2025年上半年 中国母基金行业在管总规模3.48万亿元 同比下降23.7%[4] - 2025年上半年新设母基金规模锐减 新设政府引导基金与市场化母基金规模同比分别下降66%和50%[4] - 行业正经历从数量扩张向质量提升的结构性转变 政策导向更强调功能定位与资金效率[4] 区域发展成果与规划（顺义区） - 顺义区2024年GDP达2400亿元 工业产值稳居全市前三 全区基金管理规模超4万亿元[3] - 累计为3500余家企业提供170亿元贷款支持[3] - 设立总规模100亿元、首期10亿元的区级投资引导基金二期 聚焦新能源、智能网联汽车、智能装备等重点产业领域[3] - 引导基金二期已招引设立8只子基金 覆盖新能源智能网联汽车、智能装备、半导体、生物医药、农业科技等产业[8] - 在峰会现场 华夏辰星、农业产业、HICOOL二期和口腔产业4只子基金发布并签约[8] 产业合作与基金设立 - 甘肃兰白基金与水木资本合作设立飞天商航系列投资基金 总规模30亿元 旨在构建商业航天产业生态[9] - 顺义区仁和镇设立规模2亿元的北京仁和镇产业发展股权投资基金 并投资4000万元参与设立北京农业产业投资基金[11] - 仁和镇已集聚100余家国家高新技术企业、27家专精特新企业和5家小巨人企业 形成新一代信息技术、医药健康、智能装备与新能源智能网联汽车四大产业集群[11] - 全镇拥有400余亩可用土地和25万平方米产业空间 已吸引16家上市挂牌企业入驻[12] 主题演讲核心观点 - 零一万物CEO李开复指出AI技术每三个月迭代一次 智能体（Agent）将成为颠覆性应用 具备记忆与执行能力 可像超级员工一样独立完成复杂任务 呼吁传统行业与AI企业深度合作 推进两年内实现70%智能体覆盖率的目标[15][16] - 香港科技大学教授金刻羽表示全球贸易正从全球化走向碎片化和地缘经济化 中国通过出口转型和间接贸易网络保持供应链影响力 建议中国从制造大国转向智造强国 突破芯片、工业软件等卡脖子环节 并通过人民币国际化、区域协作提高国际规则制定权[18][19] - 中金资本董事长单俊葆指出中国私募股权行业已从洋为中用步入中国特色发展阶段 LP结构从高净值与银行理财为主转变为以政府引导基金、产业资本为主 诉求从单一财务回报转为多元赋能 呼吁行业构建有为政府+有效市场+有力中介生态 并借助数字化工具提升效率[26] - 顺义国资公司总经理吕亚军提出LGC+阿尔法顺义模式 依托3A信用评级低成本融资建立企业级资金池 将区域经济贡献、产业生态等非财务指标纳入基金KPI体系 创新投贷联动机制 以担保白名单支持企业融资[27] - 清华大学资产管理有限公司董事长李纪珍强调科技创新与产业创新深度融合是发展新质生产力的核心路径 应注重以产业需求反向牵引科技突破 倡导构建以市场痛点为起点、多方协同的生态化创新网络[29][30] - 苏创投集团总裁何鲲介绍苏州基金管理规模达1.2万亿元 母基金策略突出高度市场化容错机制、聚焦生物医药及人工智能等战略赛道、构建产业生态 以苏州基金为代表的市场化母基金带来超50亿元社会资本 推动超100家企业上市[32][33] 圆桌论坛焦点议题 - 国家级母基金如何赋能实体经济和驱动创新 探讨支持科技创新、培育长期资本等方面的引领作用及投资策略[35] - 国办一号文后政府投资基金行业的变与不变 分析投资逻辑、运作模式和产业布局变化及支持国家战略的未变之处[36] - 天使母基金如何提升GP筛选与赋能能力 聚焦差异化评价体系与尽调方法及投后管理、产业资源对接、容错机制等实践[37] - 母基金如何坚守耐心并建立容错机制 讨论延长存续期、放宽考核等耐心资本理念及科学容错机制原则与落地经验[39][40] - S基金如何破解估值难题与流动性困局 围绕估值方法、差异化估值体系及交易结构创新、平台搭建、引入多元买方等改善流动性措施[42][43] - 新时代下人民币基金的布局逻辑 分析资本市场改革与政策环境变化下的投资调整及AIC、CVC等新力量对一级市场格局的影响[44][45] - 解码长期资本LP的投资策略 探讨选择基金时的核心考量、风险收益平衡策略及长期资本战略实践与布局[47] - 退出破局与价值重构：如何打造并购与多元退出新范式 讨论并购退出、柔性退出等新兴模式及多元退出机制完善[49] - 如何进一步拓宽创投资金来源 壮大耐心资本 讨论科创债等新型募资工具意义及引入银行、保险、CVC等长期资本的路径[50] - 新形势下的市场化母基金发展之道 分享2025年以来新机遇与挑战及在募资趋紧、退出多元背景下如何重新定位、构建差异化竞争优势[56] 行业合作与数据发布 - 母基金研究中心与金融数据服务商执中签署战略合作协议 重点在私募股权行业展开深度研究与数据合作[14] - 母基金研究中心发布《2025上半年中国母基金全景报告》[4]

赛事概况 - 2025母基金精英网球赛于2025年8月30日在北京国测国际会议会展中心网球场举办 由母基金研究中心主办 北京网动神州体育服务有限公司承办 北京市顺义区发展和改革委员会 北京市顺义区仁和镇人民政府 北京市顺义区国有资本经营管理有限公司 北京工顺投资管理有限公司协办 [6] - 赛事汇集金融投资行业及知名企业网球俱乐部的选手 经过资格筛选共有50余名运动员参赛 分为6支队伍包括紫荆未名队 网红队 兴中15队 阳光普照战队 顺义产投队和基情网事队 [21] 赛事结果 - 网红队获得冠军 紫荆未名队获得亚军 兴中15队获得季军 [7][20][19] 活动意义 - 赛事是以球会友 以赛传情的平台 通过网球竞技搭建区域产业推介和交流合作的桥梁 [12] - 仁和镇坚持以球为媒 以赛事为纽带 促进共谋发展 [12] 参与机构 - 北京市顺义区国有资本经营管理有限公司总经理吕亚军 北京工顺投资管理有限公司总经理张磊 母基金研究中心创始人唐劲草 母基金研究中心联合创始人王鹏等领导和嘉宾出席 [9] - 感谢顺义仁和镇 顺义发改委 工顺基金的大力支持 李桥镇协调救护车保障赛事安全 [15][22]

中国母基金行业一周资讯核心观点 - 本周母基金管理规模达864.8亿元，主要分布在北京、香港、江苏等10个地区，重点投向未来新兴产业、半导体、新能源等领域 [1] - 行业呈现区域化布局特征，江苏、广东等地基金设立活跃，单只基金规模普遍在10亿-100亿元区间 [2][3][12][16][20][24][27][30][36][39] - 投资方向高度聚焦硬科技，半导体、人工智能、生物医药、新材料等战略性新兴产业占比超80% [9][11][15][17][19][22][28][30][35][39] 区域母基金动态 香港 - 香港金管局与亚投行签署战略协议，共同投资亚洲新兴市场风投基金，支持绿色及科技赋能基础设施建设 [3][4] - 合作将强化香港国际金融及创科中心地位，促进风险投资生态圈发展 [5] 陕西 - 陕西省科技创新母基金首期100亿元启航，重点布局半导体、生物医学、航空航天等未来产业 [6][9] - 陕煤集团参与出资，通过基金赋能战略性新兴产业孵化，推动主业高端化升级 [9][10] 北京 - 诚通科创首只10亿元子基金签约，聚焦工业母机、工业软件等硬科技领域，母基金总规模300亿元 [11] 江苏 - 苏州设立百亿人才基金，首期25亿元，50%资金投向种子期/初创期企业，覆盖生物医药、人工智能等8大领域 [12][14][15] - 扬州组建39亿元产业专项母基金，含16亿元航空航天基金和23亿元数智融合基金 [27][28] - 宿城、浦口、邳州等地新兴母基金密集招募GP，单只规模10亿-20亿元，重点投向半导体、新能源等方向 [30][34][35][39] 广东 - 广州产投联合南沙设立百亿数字产业基金，聚焦人工智能、集成电路等领域 [16][17][19] - 四会市与浙商证券合作设立10亿元会浙产业母基金，实施资本招商策略 [23][24] 其他地区 - 山西20亿元天使母基金完成备案，重点支持新一代信息技术、生物医药等产业 [20] - 福建设立20亿元专精特新基金，首期5亿元赋能战略性新兴产业中小企业 [21][22] - 长沙经开区科创基金招募GP，最低规模3000万元，要求40%返投 [25][26] 政策动向 - 宁夏出台政府投资基金管理办法，明确母基金由自治区财政出资，不得重复设立同领域基金 [40][42] - 浙江发布促进政府投资基金高质量发展意见，要求产业基金聚焦"415X"先进制造业集群，创投基金侧重人工智能等未来产业 [44][46] - 天津推出创业投资支持措施，对投资早期硬科技项目给予奖励，建立项目对接机制 [48][49][50]

母基金行业动态 - 2024年中国国际科技促进会母基金分会和母基金研究中心在深圳、上海等七地举办LP&GP研讨会 旨在加强私募股权行业合作交流 [2] - 2025年将继续在全国举办多场研讨会 首场"新时代的母基金"全国研讨会选址深圳 因深圳拥有国内前三的私募创投机构规模及领先的政府引导基金市场化探索经验 [2] - 深圳站研讨会将发布《2024中国母基金全景报告》 揭示行业产业化、专业化、集群化新趋势 [2] 政策影响 - 2025年1月国务院办公厅印发首份国家层面政府投资基金发展文件《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 覆盖基金全生命周期管理 [2] - 首场研讨会主题聚焦"国办1号文后母基金行业未来趋势" 反映政策对股权投资行业的深远影响 [2] 会议安排 - 2025年3月26日深圳研讨会包含《2024中国母基金全景报告》发布、机构概况介绍、主题分享及自由交流环节 [3][4][5] - 主办方为中国国际科技促进会母基金分会 承办方为母基金研究中心 采用线下会议形式 [3][4] 国际活动 - 第三届达沃斯全球母基金峰会近期在瑞士举行 显示全球母基金行业活跃度 [6] - 2024全球最佳母基金机构榜单发布 体现国际行业标杆动态 [7]