公司概况与业务布局 - 公司成立于1999年 2002年上交所上市 2017年联合成立湘电动力深度布局军工行业 是国内最大电机生产企业之一 [1] - 业务聚焦电磁能、电机、电控三大产业 覆盖国防、电力能源、水利水务、工程机械等领域 [1] - 通过两次定增募投实现技术转化和产业扩张 增强军工现代化和民用高端装备进口替代竞争力 [1] 财务表现与盈利能力 - 2025H1营业收入25.44亿元 同比增长4.6% 归母净利润1.88亿元 同比增长12.98% [1] - 面对销售价格下降、行业竞争加剧、原材料价格上涨等不利因素 净利率保持7.43% 较去年同期增长0.56个百分点 [1] - 军民领域产品转化加速 营收盈利有望迎来高增长 [1] 核心技术优势 - 拥有特种发射系统和船舶综合电力系统两大核心技术 在相关领域具有独占优势地位 [2] - 特种产品在手订单持续增长 [2] - 电磁发射技术被视为重大科技飞跃 在国防装备现代化、高速交通系统、航天发射等领域实现系统性突破 [2] - 综合电力系统成为全球海军舰船动力系统设计方案 中国航母作战群总产业空间达3738亿元 年均156亿元 [2] 新兴业务布局 - 全球航空电气化稳步推进 公司积极布局打造第二增长曲线 [3] - 航空电机尤其是永磁电机是电气系统核心环节 应用于起发一体化系统、作动系统、电推进系统 [3] - 公司已开发无人机及起飞器电机产品并交付 定增募资9.7亿元用于航空电气系统产业化项目建设 [3] - 未来业务受益于军机、民航、低空经济等需求扩容 [3] 发展前景预测 - 行业竞争优势突出 客户关系稳定 通过募投项目扩充产品矩阵 [3] - 预测2025-2027年营业收入为55.05亿元/67.47亿元/85.74亿元 [3] - 预测同期归母净利润为3.29亿元/5.09亿元/7.64亿元 [3]

板块整体表现 - 电机板块当日上涨0.82%，领先个股为通达动力（涨跌幅2.17%）和湘电股份（涨跌幅2.08%）[1] - 板块交易活跃，卧龙电驱成交额达55.96亿元，大洋电机成交量149.91万手[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] 个股涨跌情况 - 10只个股上涨，涨幅最高为通达动力（18.82元，+2.17%）和湘电股份（16.66元，+2.08%）[1] - 10只个股下跌，华阳智能跌幅最大（56.67元，-3.64%），安乃达次之（40.41元，-2.88%）[2] - 鸣志电器收于64.50元（+1.13%），江苏富利收于52.21元（+1.06%）[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.33亿元，游资净流入1.28亿元，散户净流入6.05亿元[2] - 卧龙电驱主力净流出2968.78万元（占比0.53%），游资净流出2738.94万元[3] - 华阳智能主力净流入105.31万元（占比0.59%），但游资净流出624.05万元[3] - 中电电机主力净流出1136.67万元（占比8.17%），散户净流入865.59万元[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为正弦电气，所属行业是电机，接待时间为2025年8月27日，上市公司接待人员有公司董事长、总经理涂从欢，独立董事蔡贵龙，副总经理、董事会秘书邹敏，财务总监杨龙 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待的对象为参与公司2025年半年度业绩说明会投资者，接待对象类型为其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司于2025年8月27日在上海证券交易所上证路演中心召开2025年半年度业绩说明会，通过网络文字互动与投资者交流，包括投资者询问汇率波动对海外业务的影响，公司称影响较小并采取多种方式降低风险 [24][25] - 投资者询问海外市场主要面向地区，公司称已初步构建覆盖欧洲、东南亚、南亚及独联体等区域的业务体系，后续将提升竞争力 [25] - 投资者询问今年上半年经营活动现金流量净额下滑幅度大的原因，公司称一是2024年2月起供应商货款支付方式改变使今年购买原材料支付现金同比增加，二是今年上半年营运费用增加使支付给职工等现金增加 [25][27]

财务表现 - 公司2025年上半年收入11.32亿元，同比增长8.59%，归母净利润1.22亿元，同比增长31.79%，扣非归母净利润1.10亿元，同比增长25.96% [1] - 2025年第二季度收入6.29亿元，同比增长8.76%，归母净利润0.57亿元，同比增长45.25%，扣非归母净利润0.51亿元，同比增长38.74% [1] - 公司2025年上半年归母净利率10.75%，同比提升1.89个百分点，第二季度归母净利率9.12%，同比提升2.29个百分点 [4] 收入结构 - 分行业看：白色家电收入4.09亿元同比下降9.20%，电机收入1.11亿元同比增长16.95%，光伏收入5.49亿元同比增长14.74%，其他行业收入0.64亿元同比增长222.06% [1] - 分产品看：冰箱等压缩机及小家电配套产品收入3.92亿元同比下降9.89%，光通信及光传感器组件收入0.17亿元同比增长10.95%，电机产品收入1.11亿元同比增长16.95%，太阳能光伏组件收入5.49亿元同比增长14.74% [1] - 分地区看：境内收入11.00亿元同比增长9.97%，境外收入0.32亿元同比下降24.20% [1] 盈利能力 - 公司2025年上半年毛利率17.36%，同比下降0.29个百分点，第二季度毛利率14.99%，同比下降0.42个百分点 [2] - 分行业毛利率：白色家电35.10%同比提升1.80个百分点，电机10.78%同比提升1.73个百分点，光伏5.92%同比提升1.03个百分点 [2] - 分产品毛利率：冰箱等压缩机及小家电配套产品36.67%同比提升2.29个百分点，电机产品10.78%同比提升1.73个百分点，太阳能光伏组件5.92%同比提升1.03个百分点 [2] - 分地区毛利率：境内16.30%同比下降0.13个百分点，境外53.89%同比提升7.20个百分点 [2] 费用控制 - 2025年上半年销售费用率0.58%同比下降0.33个百分点，管理费用率2.90%同比下降1.39个百分点 [3] - 研发费用率2.22%同比下降0.56个百分点，财务费用率0.56%同比下降0.11个百分点 [3] 业务展望 - 公司冰箱压缩机配件经营稳健，光伏组件价格回暖，电机业务成长良好 [4] - 电机下游应用包括汽车、无人机、电摩、人形机器人等行业 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元、2.8亿元、3.2亿元 [4] - 对应市盈率分别为21.1倍、18.1倍、15.4倍 [4]

板块整体表现 - 电机板块当日下跌2.28%，领跌个股为华瑞股份（跌4.90%）和湘电股份（跌4.90%）[1] - 板块主力资金净流出11.03亿元，游资资金净流入1.48亿元，散户资金净流入9.55亿元[2] 个股价格变动 - 安乃达逆势上涨0.92%至41.61元，成交量4.59万手[1] - 跌幅前列个股包括华瑞股份（11.25元/-4.90%）、湘电股份（16.32元/-4.90%）、江苏富利（51.66元/-3.89%）[2] - 大洋电机成交额达16.73亿元，卧龙电驱成交量218.38万手居板块首位[1] 资金流向分布 - 迪贝电气获主力净流入2159.13万元（占比11.76%），居板块首位[3] - 安乃达主力净流入1340.50万元（占比6.98%），游资仅净流入3.99万元[3] - 微光股份遭遇主力净流出1239.98万元，同时游资净流出1197.61万元[3] 成交活跃度 - 江特电机成交量93.82万手，成交额8.45亿元[2] - 卧龙电驱成交额74.73亿元，为板块最高[1] - 兆威机电成交额11.64亿元，股价121.69元为板块最高价个股[1]

整体业绩表现 - 截至8月26日15点，已有3233家上市公司披露中报业绩，披露率60.85% [2] - 25H1全A/全A非金融/主板净利润同比增速分别为9.85%/6.74%/9.23%，二季度景气延续 [1][7] - 创业板25Q2净利润同比增速14.91%，科创板43.26% [11] - 预喜率方面，科创板72.41%，创业板78.41%，非银金融82.50% [11] 一级行业业绩亮点 - 周期板块表现突出：钢铁行业25Q2净利润同比增速2579.46%，有色金属29.95%，建筑材料25.57% [10][11] - 电力设备25Q2净利润同比增速39.82%，农林牧渔41.07% [10][11] - 非银金融25H1净利润同比增速69.90%，其中证券II子行业25Q2增速67.09% [11][12] - TMT板块中电子行业25Q2净利润同比增速35.04%，计算机20.94% [10][11] 二级行业深度分析 - 建材细分领域表现强劲：水泥行业25Q2净利润同比增速936.98%，玻璃玻纤5.96% [12] - 有色金属细分：贵金属25Q2净利润同比增速76.95%，能源金属53.95%，工业金属25.99% [12] - TMT硬件领域：光学光电子25Q2净利润同比增速305.73%，元件43.98%，通信设备52.56% [12] - 消费细分领域：饮料乳品25Q2净利润同比增速29.59%，个护用品25.75%，调味发酵品25.77% [12] 低位绩优板块机会 - 消费板块多个细分领域表现优异：农林牧渔中农产品加工25Q2净利润同比增速65.54%，养殖业44.64% [12] - 服务消费领域：旅游景区25Q2净利润同比增速214.38%，教育90.65% [12] - 医药健康领域：医疗服务25Q2净利润同比增速46.64%，化学制药16.69% [12] - 制造板块亮点：航海装备25Q2净利润同比增速104.22%，汽车零部件25.29%，电网设备26.91% [12] 行业景气度追踪 - 多个行业披露率超70%：钢铁行业披露率81.82%，有色金属73.88%，建筑材料79.45% [11] - 高预喜率行业：非银金融预喜率82.50%，有色金属74.07%，电子61.86% [11] - 净利润占比高的行业：计算机行业披露公司净利润占比105.96%，通信93.14%，有色金属69.73% [11]

板块整体表现 - 电机板块当日下跌1.43%，领跌股为江苏雷利（未提供代码）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块主力资金净流出7.07亿元，游资净流入4120.43万元，散户净流入6.66亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股：大洋电机（002249）涨1.71%至8.33元，成交13.37亿元；本瑞股份（300626）涨1.02%至11.83元[1] - 跌幅显著个股：江苏富利（300660）跌4.53%至53.75元；康平科技（300907）跌3.56%至37.95元；兆威机电（003021）跌2.95%至123.45元[2] - 成交量最大个股：江特电机（002176）成交71.37万手，湘电股份（600416）成交48.88万手[2] 资金流向分析 - 主力资金净流入前三：大洋电机（5559.25万元，占比4.16%）、凯中精密（4702.09万元，占比12.31%）、迪贝电气（1945.89万元，占比15.01%）[3] - 游资净流入突出：凯中精密获2423.39万元（占比6.35%）游资流入[3] - 散户净流入最高：中电电机获916.24万元（占比6.08%）散户资金流入[3] - 资金净流出显著：安乃达主力净流出859.11万元（占比9.42%）[3]

股价表现 - 2025年8月25日收盘价15.24元，较前一交易日上涨1.60% [1] - 当日成交量326543手，成交金额达4.98亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为微特电机的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于家用电器、办公自动化、医疗器械等领域 [1] - 公司属于电机板块，涉及机器人概念、工业母机等概念 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入9.07亿元，同比增长13.91% [1] - 归属上市公司股东净利润2917.64万元，同比增长23.31% [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出4974.41万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出13600.06万元 [1]

新股申购 - 三协电机申购代码920100 发行价8.83元/股 申购上限85.5万股 [1] 政策动态 - 全国碳市场建设目标：2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 2030年建成配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的交易市场 [2] - 上海楼市新政：取消外环外限购 不再区分首套和二套房贷款利率 提高绿色建筑公积金贷款额度 [2] - 国家发展改革委召开企业座谈会 围绕扩内需、稳就业听取"十五五"规划意见建议 [3] - 国家新闻出版署8月批准166款国产网络游戏 [4] 公司业绩表现 - 正裕工业上半年净利润1.19亿元 同比增长420.67% [5] - 游族网络上半年净利润5015.53万元 同比增长989.31% [5] - 启明信息上半年净利润1418.81万元 同比增长2568.5% [5] - 拓维信息上半年净利润7880.59万元 同比增长2262.83% [5] - 能特科技上半年净利润3.39亿元 同比增长496.36% [5] 企业战略与合作 - 华达科技获得国内汽车制造企业和新能源电池企业项目定点 [5] - 金固股份收到重卡龙头企业阿凡达低碳车轮项目定点通知 [5] - 天康生物拟收购羌都畜牧51%股权加速推进生猪产业发展 [5] - 阳光电源拟发行H股股票并在香港联交所上市 [5] 股权与架构调整 - 科德教育持有中昊芯英5.53%股权不构成控股关系 [5] - 东风投资拟吸收合并东风集团股份 东风投资将成为东风科技间接股东 [5]

市场表现 - 市场全天震荡走高 沪指站上3800点 科创50涨超8%创3年多新高[1] - 沪深两市全天成交额2.55万亿 较上个交易日放量1227亿[1] - 半导体 CPO 证券 算力等板块涨幅居前[1] 个股表现 - 科森科技6连板 园林股份5连板 御银股份 世茂能源4连板 成飞集成 汇嘉时代3连板[1] - 算力芯片全线爆发 算力硬件端人气强修复 生益电子 生益科技 新易盛等光模块 PCB核心大票续创历史新高[1] 公司业绩 - 科创新源上半年净利润1760.40万元 同比增长520.71%[2] - 科创新源上半年营业收入5.41亿元 同比增长43.90%[2] - 新能源汽车动力电池散热液冷板业务及海外通信业务快速增长带动盈利能力大幅改善[2] 业务拓展 - 开普云拟购买南宁泰克70%股权新增存储产品相关业务[3] - 格林美筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市[4] 新股信息 - 华新精科申购代码732370 发行价格18.6元[6] - 华新精科市盈率21.68倍 行业市盈率21.8倍[6] - 总发行数量4373万股 网上发行数量1399万股[6] 外围市场 - 道指涨1.89% 纳指涨1.88% 标普500指数涨1.52%[8] - 道指再创新高 道指 标普500指数连涨三周[8] - KBW银行指数上涨3.2%创2022年以来新高[8] - 大型科技股普涨 特斯拉涨超6%创2个月以来最大单日涨幅 英特尔涨超5% 谷歌 亚马逊涨逾3% AMD Meta涨超2% 苹果 英伟达涨超1% 微软小幅上涨[8]