股息处理 - 中华燃气将于2025年9月17日没收仍未领取的2018年末期股息 [1] - 每股股息金额为0.5港仙 [1] - 被没收股息将拨归公司所有 [1]

减持主体基本情况 - 股东李国喜持股8,114,400股，占总股本比例1.14%，股份来源为IPO前取得[1][2] - 股东李效萱持股1,160,600股，占总股本比例0.16%，股份来源为IPO前取得[1][2] - 董事会秘书赵鑫持股1,400,932股，占总股本比例0.20%，其中IPO前取得1,295,832股，集中竞价取得105,100股[1][2] 减持计划执行情况 - 李国喜实际减持1,990,000股（比例0.278%），接近原计划上限2,000,000股（比例0.280%），减持价格区间10.07-10.23元/股，总金额20,168,265元[1][2][3] - 李效萱实际减持289,800股（比例0.041%），达到原计划上限290,000股，减持价格区间9.91-10.21元/股，总金额2,931,561元[1][2][3] - 赵鑫实际减持320,000股（比例0.045%），达到原计划上限320,000股，减持价格区间10.09-10.20元/股，总金额3,253,088元[1][2][3] 持股变动结果 - 李国喜减持后持股降至6,124,400股，比例降至0.857%[1][3] - 李效萱减持后持股降至870,800股，比例降至0.122%[1][3] - 赵鑫减持后持股降至1,080,932股，比例降至0.151%[1][3] 计划执行一致性 - 实际减持情况与披露计划完全一致，无提前终止或未达标情形[3]

权益分派方案基本情况 - 公司2025年中期利润分配方案为向全体股东派发现金股利16,359,818.92元（含税），占2025年上半年归属于母公司股东净利润的17.25% [3] - 以2025年7月31日总股本1,150,008,568股为基数测算，每股派发现金红利0.01423元（含税），不进行资本公积金转增股本及送红股 [3] - 若因可转债转股导致总股本变动，将维持现金分红总额不变并相应调整每股分配金额 [3] 可转债相关安排 - 自权益分派公告前一交易日（2025年9月10日）至股权登记日期间，"贵燃转债"将停止转股 [2] - 股权登记日后的第一个交易日恢复转股，欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年9月9日（含）前转股 [2][4] - 权益分派实施后将根据募集说明书规定对"贵燃转债"当期转股价格进行调整 [3] 信息披露安排 - 公司将于2025年9月11日披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告 [4] - 公告发布渠道包括上海证券交易所网站及《中国证券报》等法定信息披露媒体 [4] - 本次权益分派经2024年年度股东会授权及第四届董事会第二次会议审议通过 [3]

补贴政策实施 - 顺义区针对"煤改气"村分户自采暖用户启动2024-2025年度采暖季燃气补贴 覆盖南法信镇 李桥镇等8个镇24个村 [1] - 补贴政策惠及1.6万余户村民 采用采暖季前后两次入户抄表记录的用气量数据作为核定依据 [1] - 补贴金额由顺义燃气公司统一标准核定并直接发放给用户 办理截止时间为2026年4月30日 [1] 企业服务与运营 - 顺义燃气公司生产运营部负责具体补贴发放执行 市政控股综合服务大厅提供线下业务办理窗口 [1] - 企业设立市政综合服务热线69435555 为用户提供补贴领取过程中的咨询支持 [1]

公司活动详情 - 长沙新奥燃气在9月份推出"品质服务月"充值赠险活动 居民用户单笔充值金额满1000元可获赠民用燃气险 [1] - 赠险保额根据充值金额分三档：充值1000-2000元获40万元保额 2000-4000元获500万元保额 4000元以上获550万元保额 [1] - 活动通过95158网厅 营业厅 代售网点 银行自助缴费机 POS机等渠道开展 参与名额限量且先到先得 [1] 保险保障范围 - 保险覆盖燃气使用引起的火灾 爆炸 泄漏等意外导致的家庭财产损失 包括房屋 装饰和室内财产 最高保额80万元 [2] - 保障家庭成员及访客人身伤害 涵盖医疗 伤残和身故 人身意外伤害最高保额90万元 [2] - 保险还涵盖受影响邻居的财产损失和人身伤亡保障 [2] 活动规则细则 - 新投保用户获赠保险自10月20日生效 保障期限为一年 [2] - 已投保用户在当前保险到期后 获赠保险保障期限自动顺延一年 [2] - 活动仅限长沙新奥居民燃气用户参与 商业和工业等非居民用户不适用 同一用气地址仅享一次赠险权益 [2] 行业背景 - 随着城市化加速和居民生活水平提高 燃气已成为大多数家庭日常生活的重要能源之一 [1] - 家庭燃气保险作为风险管理工具越来越受市场青睐 [1]

权益分派方案 - 2025年中期现金分红总额为16,359,818.92元（含税），占上半年归母净利润的17.25% [1] - 以2025年7月31日总股本1,150,008,568股为基数测算，每股派发现金红利0.01423元（含税） [1] - 若股权登记日前因可转债转股导致总股本变动，将维持现金分红总额不变并调整每股分配金额 [1] 可转债转股安排 - 贵燃转债自2025年9月10日至权益分派股权登记日期间停止转股 [1][3] - 可转债持有人欲享受权益分派需在2025年9月9日（含）前完成转股 [3] - 权益分派股权登记日后的第一个交易日恢复可转债转股 [1][3] 信息披露安排 - 公司将于2025年9月11日披露权益分派实施公告 [2] - 公告披露渠道包括上海证券交易所网站及四大指定证券报 [2] - 转股价格将根据可转债募集说明书条款随权益分派实施相应调整 [1]

公司股价表现 - 9月4日股价下跌1.45%至19.07元/股 成交额8725.75万元 换手率3.47% 总市值28.61亿元 [1] - 连续5个交易日下跌 区间累计跌幅达8.97% [1] 公司基本情况 - 杭州先锋电子技术股份有限公司成立于1991年10月20日 2015年6月12日上市 [1] - 主营业务为燃气行业提供智能计量网络收费系统整体解决方案及智能燃气表等终端设备 [1] - 收入构成：无线远传智能燃气表(含物联网表)占比85.16% 工商用智能燃气表占比8.46% 其他业务占比5.83% 民用IC卡智能燃气表占比0.55% [1] 基金持仓情况 - 民生加银专精特新智选混合发起式A(017154)二季度持有1.64万股 占基金净值比例1.42% 为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模1269.39万元 今年以来收益率45.55% 近一年收益率86.53% 成立以来收益率21.17% [2] - 基金经理周帅累计任职时间2年85天 管理基金总规模3.51亿元 [2] 持仓盈亏测算 - 9月4日单日浮亏约4592元 [2] - 连续5天下跌期间累计浮亏3.08万元 [2]

核心观点 - 华润燃气股价近期缺乏上行催化剂 城市燃气业务盈利持续承压 综合服务业务下半年或恢复正增长但整体盈利仍可能同比下跌 摩根大通将2025至2027年盈利预测下调3%至4% 目标价微调至19港元并维持中性评级 [1] 财务表现 - 2023年度业绩公布后股价显著跑输大市 [1] - 整体盈利可能录得同比单位数跌幅 [1] - 2026年增长能见度较低 [1] 业务运营 - 城市燃气业务销量增长及毛利扩张空间有限 [1] - 新增接驳量继续下滑 [1] - 综合服务业务因基数较低有望于下半年恢复正增长 [1] 机构评级 - 目标价由18.5港元上调至19港元 [1] - 维持中性评级 [1]

核心观点 - 公司2025年中期业绩受暖冬及经济复苏影响导致销气量和接驳业务承压 但通过降本增效措施保持盈利增长 毛差修复和增值服务快速发展支撑未来EPS稳定增长 维持买入评级和目标价1.58港元 [1][10] 销气业务表现 - 2025年上半年总销气量同比下降14%至11.4亿立方米 其中管销气量同比下降12%至8.3亿立方米 管输气量同比下降18%至3.1亿立方米 主要因暖冬减少1.18亿立方米需求 [2] - 第二季度总销气量同比增长13% 显示业务仍处增长期 若剔除暖冬影响 总销气量应为12.58亿立方米（同比降5.4%） [3] - 毛差显著修复 综合毛差和城镇燃气毛差均上升0.07元人民币/立方米 分别达0.44元人民币/立方米和0.50元人民币/立方米 管销气毛利率提升1.1个百分点至6.9% [2] - 气源结构优化（55%来自三桶油）推动毛差改善 预计全年70%气量来自三桶油 持续提升盈利能力 [2] 增值服务发展 - 增值服务正式纳入主营业务 2025年上半年收入同比增7%至3767万港元 毛利同比增7%至2540万港元 毛利率维持67.4% [4] - 细分业务中燃气具销售毛利同比增91%（因自主品牌销售） 保险服务毛利增14% 非居维保业务增61% 小型安装因地产市场影响毛利降17% [4] - 新增厨房美装业务（毛利率达45%）以应对地产低迷 预计下半年改善小型安装毛利 [4] - 计划9月底推出电商平台（含线上商城和售后系统） 拓展线上渠道以触达更多客户 初期可能影响毛利但长期前景积极 [5] 接驳业务状况 - 2025年上半年接驳业务收入同比降25%至1.25亿港元 毛利同比降30%至7190万港元 新接驳户数同比降32%至2.86万户 [6] - 但环比2024年下半年新接驳户数2.82万户略有回升 接驳业务毛利环比降22.2%至9245万港元 跌幅收窄 预计对盈利影响接近见底 [6] 融资成本优化 - 贷款结构优化 人民币占比提升至82% 美元贷款占比降至18% 2025年上半年融资成本同比下降39%至4549万港元 [8] - 通过低息贷款置换高息债务（如偿还利率6%的2.2亿元人民币银团贷款） 新获5亿元人民币贷款利率低于LPR 相同利息支出下可用资金规模翻倍 [8] - 获中石化财务公司提供1.5亿元人民币授信 用于支付天然气采购 降低融资成本并支持运营发展 [9] 全年展望 - 公司维持全年管销气量增长9%目标 管输气量目标下调13%（因毛利率87%但仅占整体毛利7.6% 影响有限） [9] - 若冬季天气正常 销气量将强劲增长 叠加毛差修复 2025年销气业务收入和毛利有望明显同比提升 [9] - 预计2025年EPS为0.198港元 2026年EPS为0.218港元 当前市盈率约8倍 目标价1.58港元较现价（1.13港元）有39.8%上升空间 [10]

核心观点 - 滨海投资2025年中期业绩受暖冬及经济复苏影响 销气量和接驳业务承压 但通过降本增效保持盈利增长 毛差修复和增值服务发展迅速 接驳业务见底 预期2025-2027年EPS稳定增长 维持买入评级 目标价1.58港元 [1] 销气业务表现 - 2025年上半年总销气量同比下跌14%至11.4亿立方米 其中管销气同比下跌12%至8.3亿立方米 管输气同比下跌18%至3.1亿立方米 主要受暖冬及客户停工检修影响 减少1.18亿立方米 [2] - 毛差显著修复 综合毛差和城镇燃气平均毛差均上升0.07元人民币/立方米 分别达0.44元人民币和0.50元人民币 管销气毛利率升1.1个百分点至6.9% 因优化气源结构 55%气量来自三桶油 [2] - 第二季度总销气量同比增长13% 显示业务仍处增长期 剔除暖冬因素 总销气量约12.58亿立方米 同比减少5.4% 估算毛利约3.66亿港元 [3] - 管销气业务占公司毛利61% 毛差上升对盈利能力非常重要 预计全年70%气量来自三桶油 毛差持续修复 [2] 增值服务发展 - 增值服务收入及毛利同比均上升7% 分别录得3,767万港元和2,540万港元 毛利率维持67.4% 被纳入主营业务 提升公司综合毛利率 [4] - 燃气具销售毛利同比增长91% 因销售自主品牌"泰悦佳"产品 保险服务毛利增长14% 非居维保业务增长61% 小型安装毛利同比下跌17% 受房地产市场影响 [4] - 新增厨房美装业务 毛利率达45% 因房地产市场未复苏 家庭倾向原住宅装修 市场潜力巨大 预期改善小型安装毛利 [4] - 9月底推出电商平台 包括门店系统、售后服务系统和移动端线上商城 解决线下管理痛点 开拓线上销售渠道 预期提升收入规模 但初期投入可能影响毛利 [5] 接驳业务状况 - 接驳业务收入同比跌25%至1.25亿港元 毛利同比跌30%至7,190万港元 新接驳户数同比下跌32%至2.86万户 受内地房地产市场低谷影响 [6] - 环比2024年下半年新接驳户数2.82万户 有轻微回升 接驳业务毛利环比下降22.2%至9,245万港元 跌幅减少 预计对公司盈利影响接近见底 [6] 融资成本优化 - 压降融资成本成效显著 人民币贷款占比提高至82% 美元贷款占比降至18% 2025年上半年融资成本4,549万港元 同比下降39% [8] - 获多家银行提供3亿元人民币贷款和中国农业银行提供2亿元人民币贷款 利率低于一年期LPR 主动偿还利率6%的银团贷款2.2亿元人民币 以低息贷款置换高息贷款 [8] - 同一利息支出水平下 可用资金规模增加约1倍 改善现金流动性 支持业务发展 [8] 股东支持与展望 - 子公司获得二股东中国石化旗下财务公司提供1.5亿元人民币授信 用于支付天然气采购款项 提供低成本资金 优化融资结构和财务成本 支持运营与发展 [9] - 调整全年指引 管销气量全年目标增长9%不变 管输气量目标下降13% 管输气业务毛利率87% 但占整体毛利仅7.6% 对全年盈利影响不重大 [9] - 预期2025年下半年若天气正常 销气量将强劲增长 配合毛差修复 销气业务收入及毛利可能出现明显同比增长 接驳业务保持上半年水平 增值服务毛利增长20%至约6,500万港元 明年盈利有望可观增长 [10] - 预期2025至2026年EPS分别为0.198港元和0.218港元 按市盈率约8倍计算 目标价1.58港元 较当前股价1.13港元有39.8%上升空间 [10]