财务表现 - 2025年上半年营业收入6.79亿元 同比增长4.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5774.79万元 同比增长38.61% [1] - 扣除非经常性损益的净利润5422.41万元 同比增长47.32% [1] 产品战略 - 在传统现金牛产品基础上布局冷却液、脱模剂、三防漆等新兴战略产品 [1] - 通过优化产品结构调整市场策略 巩固优势区域并培育潜能市场 [1] - 高端有机硅深加工产品在耐高温、耐老化等性能上远超行业平均水平 [2] 研发投入 - 上半年研发费用投入2548.7万元 [1] - 以市场需求为导向指引技术研发方向 聚焦算力、新能源、电子、数字经济领域需求 [2] - 产品具有创新型、高附加值、高性能化、功能化、复合化、绿色化及进口替代性强等特点 [1] 发展战略 - 借助资本市场力量向有机硅产业链上下游拓展延伸 [2] - 打造目标市场优质产业链 强化产业链协同效应 [2] - 通过丰富产品种类和提高附加值提升盈利能力 [2]

公司财务表现 - 上半年营收6.79亿元 同比增长4.16% 归母净利润5774.79万元 同比增长38.61% [1] - 第二季度归母净利润同比增幅达54.27% 显著高于第一季度的21.42% [1] - 有机硅深加工业务营收同比增长7.94% 毛利率22.62% 同比提升2.3个百分点 [2] 产能建设进展 - 35kt/a有机硅新材料项目进度达91% 8kt/a有机硅胶黏剂及配套项目进度达100% [2] - 新产能释放将打开营收增长空间 [1] 产品结构优化 - 浸没式冷却液已实现量产并形成销售 应用于数据中心、储能、电动汽车等领域 [2] - 电子级MM产品应用于半导体清洗 国内价格达10万元/吨 [2] - 纺织印染助剂产品毛利改善但营收缩水 [2] 成本与行业环境 - 原料有机硅DMC价格持续低位徘徊 支撑毛利率提升 [1][2] - 7月末因厂商事故刺激价格短期攀升 但终端需求乏力导致涨价持续性不强 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到6.788亿元，同比增长4.16% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为5775万元，同比大幅增长38.61% [3] - 基本每股收益0.41元/股，同比增长24.24% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-2777万元，较上年同期改善18.35% [3] 资产负债状况 - 报告期末总资产16.94亿元，较上年度末下降2.57% [3] - 归属于上市公司股东的净资产为12.60亿元 [3] - 加权平均净资产收益率5.37%，较上年同期提升0.84个百分点 [3] 股权结构与股东情况 - 实际控制人叶剑平与俞彩娟夫妇通过浙江润禾控股有限公司等实体合计持有显著股权 [5] - 前十大股东中自然人股东黄志伟、俞新娟等通过信用交易担保证券账户持股 [6] - 公司股权结构稳定，报告期内控股股东和实际控制人未发生变更 [7] 重要公司行动 - 公司行使"润禾转债"提前赎回权利，赎回9640张可转债，支付赎回款97.24万元 [7] - 2022年限制性股票激励计划第三个归属期完成，为34名激励对象办理53.09万股限制性股票归属 [7][8] - 因业绩考核未达标，对26.47万股第二类限制性股票作废处理 [7] 战略投资与布局 - 公司在珠海经济技术开发区设立全资子公司，注册资本5000万元，实施高端有机硅新材料项目 [8] - 项目计划总投资约4亿元，旨在拓展有机硅新材料业务范围，优化产业布局 [8] - 注销全资子公司宁波同和新材料有限公司，以优化资源配置和提高运营效率 [8]

招商引资项目 - 永修县集中签约14个招商引资项目 涵盖有机硅 装备制造 绿色建材等领域[1] - 招商引资成果为全县经济社会发展注入新动能[1] - 上半年经济发展势头好 招商引资成效好 项目支撑更有力[1] 产业发展策略 - 坚持数量与质量并重 持续加大招引力度[1] - 坚持签约与落地并进 持续加快建设进度[1] - 用好有机硅公用平台助力企业技术攻关突破[1] 企业支持措施 - 持续提升帮扶温度帮助企业解决实际问题[1] - 为企业创新发展突破技术瓶颈保驾护航[1] - 本土企业对当地发展环境评价优[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面变化不大，盘面受整体商品情绪震荡运行；多晶硅近期周度产量提高较多，消费端表现一般，累库压力较大，盘面受反内卷政策影响大，年内预计出台相关政策，中长线适合逢低布局多单 [1][3][4][7] 各行业总结 工业硅 - 市场分析：2025年8月7日，工业硅期货主力合约2511开于8680元/吨，收于8655元/吨，较前一日结算变化0.46%；持仓224390手，仓单总数50475手，较前一日变化 -105手；现货价格持稳，华东通氧553硅9100 - 9400元/吨，421硅9500 - 9900元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8700元/吨，99硅价格8400 - 8700元/吨（较前一日变化50元/吨）；8月7日主要地区社会库存共计54.7万吨，较上周环比增加0.7万吨，其中社会普通仓库11.8万吨，较上周减少0.1万吨，社会交割仓库42.9万吨，较上周环比增加0.8万吨 [1] - 消费端：有机硅DMC报价11800 - 12500元/吨（较前一日变化 -150元/吨），国内主要单体企业DMC报价主要为12500元/吨；本周国内DMC市场进入博弈阶段，下游客户观望为主，成交趋向理性，成交价重心下移，近期单体企业开工稍有恢复，市场供应隐性压力增强 [2] - 策略：单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年8月7日，多晶硅期货主力合约2511开于51290元/吨，收于50110元/吨，收盘价较上一交易日变化 -2.80%；主力合约持仓136324手（前一交易日138396手），当日成交400810手；现货价格持稳，N型料45.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅43.00 - 46.00元/千克；厂家和硅片库存增加，多晶硅库存23.30（环比变化1.75%），硅片库存19.11GW（环比5.29%），多晶硅周度产量29400.00吨（环比变化10.94%），硅片产量12.02GW（环比变化9.27%）；硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.20元/片，N型210mm价格1.55元/片，N型210R硅片价格1.35元/片 [4] - 电池片及组件价格：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.30元/W左右，Topcon G12电池片0.29元/w，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W；组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W [6] - 策略：短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议；中长线适合逢低布局多单 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面变化不大，供应有增量，消费8月环比增加，整体小幅去库但行业库存压力大，各地协会反内卷研讨或影响盘面，预计短期盘面宽幅震荡运行 [2] - 多晶硅盘面受政策驱动影响大，当日大幅上涨，近期波动大，需注意风险管控，持续跟进政策落实及现货价格传导，中长线适合逢低布局多单 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 2025年8月5日，工业硅期货主力合约2509开于8345元/吨，收于8490元/吨，较前一日结算涨115元/吨，涨幅1.37%，持仓181168手，仓单总数50806手，较前一日增加494手 [1] - 工业硅现货价格下跌，华东通氧553硅9100 - 9400（-200）元/吨，421硅9500 - 9900（-200）元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8700（-250）元/吨，99硅价格8300 - 8700（-250）元/吨，多地硅价部分持续下跌，97硅价格也下跌 [1] - 有机硅DMC报价12100 - 12700（0）元/吨，价格暂时企稳，山东事故单体厂未涉事装置上周末开始正常运行，涉事装置部分需整修重建，完成时间待定，下游企业原料库存充足，采买意愿有限 [1] - 工业硅单边策略为中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2][4] 多晶硅 - 2025年8月5日，多晶硅期货主力合约2509开于48615元/吨，收于50330元/吨，收盘价较上一交易日涨3.88%，持仓127587手（前一交易日106749手），当日成交433130手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料45.00 - 49.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅43.00 - 46.00（0.00）元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅库存22.90，环比降5.76%，硅片库存18.15GW，环比升1.57%，多晶硅周度产量26500.00吨，环比升3.92%，硅片产量11.00GW，环比降1.79% [3] - 国内N型18Xmm硅片1.20（0.00）元/片，N型210mm价格1.55（0.00）元/片，N型210R硅片价格1.35(0.00)元/片 [3] - 多晶硅单边策略为短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6][4] 硅片、电池片、组件 - 8月国内主流硅片排产小幅上调，硅片企业生产计划方向不一，头部专业化硅片企业有提产动作，主要观察原料价格及下游价格传导 [5] - 高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W，PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右，TopconM10电池片价格0.30(0.00)元/W左右，Topcon G12电池片0.28(0.00)元/w，Topcon210RN电池片0.28(0.00)元/W，HJT210半片电池0.37(0.00)元/W，8月中企全球排产为57 - 58gw，7月实际产量为56 - 57gw，月环比升0.6%，受政策影响，海外客户加紧备货，支撑8月供给小幅上涨 [5] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.68（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.68（0.00）元/W [5]

公司动态 - 浙江新安瑀硅科技有限公司成立，注册资本1500万元，经营范围包含合成材料、橡胶制品等销售，由新安股份旗下公司共同持股 [4] 硅基新材料产业链布局 - 公司拥有从硅矿开采到终端产品制造的完整产业链，是国内有机硅行业产业链最完整的企业 [5] - 目前有机硅单体产能50万吨，折合硅氧烷约25万吨，其中20%在硅氧烷DMC环节外售，80%中约一半在基础聚合物环节外售，另一半转化为下游终端产品 [5] - 终端自用转化率超过40%，为国内最高，终端产品品类超过3000种，实现全覆盖 [5] - 下游应用场景包括新能源汽车、电力通信、医疗健康、电子科技、人工智能等多个领域 [5] 作物保护业务 - 形成"中间体-原药-制剂-农业服务"一体化发展模式，涵盖种子种苗、除草剂、杀虫剂、杀菌剂、作物营养等完整体系 [6][7] - 公司为全球除草剂品种最全的企业，拥有草甘膦、草铵膦等产品，草甘膦产能8万吨，年销售折合原药达10万吨 [7] - 原药制剂转化率超过70% [7] 全球化布局 - 建立多个海外生产基地，加速突破美洲、非洲、欧洲、东南亚等重点市场 [8] - 作物保护产业海外登记证资源逾4500个，国内领先 [8] - "Wynca新安"营销网络遍布130多个国家和地区 [8] - 与迈图、赢创、宝洁、联合利华、华为等全球500强企业建立合作伙伴关系 [8]

股价表现 - 截至2025年8月4日收盘，兴发集团股价报24.67元，较前一交易日下跌0.10元，跌幅0.40% [1] - 当日成交量为14.68万手，成交额达3.61亿元 [1] - 8月4日主力资金净流出2118.45万元，近五日主力资金累计净流出2.41亿元 [1] 股东结构 - 截至7月31日股东户数为5.43万户，较7月20日减少5538户，降幅9.26% [1] - 股东户数连续第7期下降 [1] 业务布局 - 主营业务涵盖磷化工、有机硅、肥料等领域 [1] - 拥有磷矿资源，并布局新能源材料业务，产品包括磷酸铁、磷酸铁锂等 [1] - 与万华化学合资成立硅材料公司，拓展新材料业务 [1] - 拥有IDA法生产草甘膦的技术储备，但目前暂未使用该工艺 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计25-27年归母净利润分别为2.83亿元（下调29.7%）、4.72亿元（下调12.6%）、6.84亿元 [4] - 当前股价10元，总市值134.96亿元，近一年股价波动区间6.67-10.96元 [6] 核心业务布局 - 硅基新材料产业链布局完善，拥有从硅矿开采到终端产品的完整产业链，有机硅单体产能50万吨（折合硅氧烷25万吨），终端自用转化率超40%，终端产品品类超3000种 [2] - 下游覆盖轨道交通、汽车、通讯、医疗健康等领域，提供多场景有机硅整体解决方案 [2] - 作物保护业务形成"中间体-原药-制剂-农业服务"一体化模式，草甘膦产能8万吨（年销售折原药10万吨），原药制剂转化率70%，除草剂品种全球最全 [3] 全球化发展 - 海外登记证资源逾4500个，营销网络覆盖130多个国家和地区，合作伙伴包括迈图、赢创、华为等全球500强企业 [3] - 建立多个海外生产基地，重点布局美洲、非洲、欧洲、东南亚市场 [3] 财务预测 - 预计25-27年营业收入分别为156.97亿元（+7.04%）、170.95亿元（+8.90%）、185.91亿元（+8.76%） [5] - 25-27年毛利率预测为11.4%、12.7%、13.4%，ROE（摊薄）分别为2.25%、3.64%、5.07% [12] - 25年EPS为0.21元，对应PE 48倍，PB 1.1倍 [13] 经营数据 - 2024年经营性现金流5.47亿元，净资本支出-15.48亿元，资产负债率40% [10][12] - 24年研发费用率3.92%，销售费用率2.08%，管理费用率4.33% [13] 市场表现 - 近3个月绝对收益31.5%，相对沪深300超额收益25.03个百分点 [8] - 近1年股价涨幅30.99%，跑赢沪深300指数11.18个百分点 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，前期在宏观“反内卷”情绪推动下，工业硅期现共振反弹价格持续高位，考虑情绪降温及盘面上方套保压力，预计盘面或有调整，但多头情绪仍有反复，操作需谨慎，后续持续关注硅企复产动态 [1] - 多晶硅方面，六月底以来受供给侧改革预期及现货涨价推动，多晶硅盘面持续向上，价格不断突破上市以来新高，近期情绪虽有淡化但仍有反复，盘面波动较大，操作需谨慎，后续持续关注宏观情绪演变及仓单注册情况 [1] 行业信息 工业硅 - 价格情况：上一交易日工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日持平至9550元/吨，421（华东）工业硅平均价格较前日持平至10150元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌2.97%至8500元/吨 [1] - 基本面情况：供给端随着硅价持续上行，新疆部分前期检修硅厂复产，西南产区进入丰水期，电力成本下移，企业开工稳步回升，预计8月仍有部分硅炉重启，供给稳中有增；需求端多晶硅企业维持减产态势，部分硅料厂7月复产带来部分需求增量，有机硅某大厂因事故停车整改，供给阶段性收紧，价格持续回升，硅铝合金企业按需采买，下游整体低位囤货意愿不足 [1] 多晶硅 - 价格情况：N型致密料较前一天上涨1.10%至46元/千克，N型复投料价格较前一天上涨1.08%至47元/千克，N型混包料价格较前一天上涨1.12%至45元/千克，N型颗粒硅价格较前一天持平至44.5元/千克，期货主力合约收盘价较前一天上涨0.14%至49200元/吨 [1] - 基本面情况：供给端硅料企业维持减产态势，部分硅料厂或有新增产能投放，增减相抵后预计产量小幅提升，预计7月产量逼近11万吨；需求端光伏市场整体表现疲软，硅片、硅料库存上涨，近期受多晶硅价格上调预期，下游硅片价格跟涨，企业表示将积极响应政策，成交氛围有所好转，但上半年抢装机大幅透支需求，终端市场依旧偏弱 [1] 其他信息 - 东营辉阳清洁能源有限公司渔光互补四期1350MW太阳能光伏发电站项目组件采购因政策调整终止，另一975MWp光伏项目计划投资约74100万元，建设地点为东营市利津县刁口乡 [1] - 工信部发布2025年多晶硅行业专项节能监察任务清单，要求各地工业和信息化主管部门于2025年9月30日前将监察结果报送至工业和信息化部 [1]