中国空调市场格局 - 2025年7月中国空调市场销量前五品牌依次为美的(20.8%)、格力(17.2%)、小米(13.7%)、海尔(11.6%)和奥克斯(8.0%) [2][3] - 小米以53.9%同比增速成为前三品牌中唯一高速增长品牌，销量占比达13.7% [2] - 2025年小米空调目标为中国第三，并计划对标全球第一品牌 [3] 小米空调发展策略 - 小米通过全栈自研和关键技术掌握实现能力提升，在智能化方面领先行业 [4] - 小米空调用户70%以上使用联网功能，远超其他品牌(仅百分之几)，且为行业唯一实现OTA功能的品牌 [4] - 公司坚持科技美学和智能家电理念，致力于设计漂亮且智能化的产品 [4] 行业整体状况 - 2024年全球家用空调产量中国占比超80%，美的、格力、海尔位列全球前三 [4] - 2024年中国空调市场规模约3000亿元，近五年复合增速为-1.58% [4] - 2024年全渠道零售均价同比下降3.53%至3450元/台，价格战激烈 [6] 行业竞争态势 - 行业呈现"双轨并行"特征：价格下行与原材料成本上涨导致承压，但高端产品占比提升部分对冲下行压力 [8] - 竞争从单一产品转向生态与技术综合较量，智能化成为大势所趋 [8] - 传统巨头凭借数十年积累的口碑和消费者认知优势仍占据市场主导地位 [4][8] 行业发展趋势 - 传统家电智能化成为行业新共识，"人车家全生态"概念兴起 [2] - 全栈自研能力与用户需求洞察成为破局关键 [8] - 行业面临如何在保持价格竞争力同时通过技术创新推动价值升级的长期课题 [8]

消费品以旧换新政策实施成效 - 湖南省2025年上半年社会消费品零售总额达10391.81亿元 同比增长6.2% 增速高于全国平均水平1.2个百分点 在经济十强省中增幅位列第三 [1] - 政策覆盖汽车 家电 数码 家装厨卫四大领域 其中汽车报废补贴范围扩大至国四排放标准燃油车 数码新增手机 平板 智能手表三类 家电品类由8类扩至16类 家装厨卫纳入湘绣 湘瓷等特色产品 [1] - 汽车置换更新补贴标准提高1000元 购新车门槛降至5万元即可申领9000元补贴 家装厨卫补贴改为支付立减模式 汽车和电动自行车补贴改为现金模式 [1] 政策落地与资金管理机制 - 采用"预拨+清算"资金拨付方式 最高可预拨80%资金 每月至少拨付一次 引导金融机构开发优惠利率信用贷款支持企业 [2] - 汽车以旧换新申领系统实现与商务部数据对接 85%车辆登记信息可自动审核 政策过渡期结束后要求25个工作日内完成审核及补贴发放 [2] - 通过大数据比对分析预警黄牛套补行为 组织第三方机构核查补贴信息 建立常态化审计核查机制保障资金安全 [2] 各领域销售带动效果 - 汽车领域累计销售18.25万台 带动销售额261.63亿元 其中新能源汽车占比47% 推动产业绿色升级 [3] - 家电领域以旧换新519.68万台 带动销售额160.29亿元 一级能耗产品占比77% 促进行业节能化发展 [3] - 3C产品以旧换新283.99万件 带动销售额76.85亿元 家装厨卫产品132.19万件 带动销售额67.59亿元 电动自行车16.27万辆 带动销售额4.2亿元 [3] 整体政策覆盖与实施规模 - 活动覆盖全省14个市州 参与企业25347家 门店31300个 截至2025年6月30日累计产生970.38万笔补贴申领 [2] - 累计申领补贴金额75.3亿元 直接带动销售金额570.57亿元 [2]

自动制冰冰箱市场趋势 - 2025年夏季极端高温天气推动自动制冰冰箱需求激增，线上渠道销量达25.2万台，超过2024年全年总量 [1][2] - 2022年至2025年制冰冰箱线上销量从11.5万台增长至25.2万台（1-7月），呈现加速放量态势 [2][3] - 高端冰箱（价格1万元以上）中带制冰功能产品的线上渗透率达37.7%，显示消费升级趋势明显 [3] 消费者行为变化 - 中国年轻消费者从"喝热水"转向"冰依赖"，自制冰饮、冰咖成为生活方式新需求 [1][2] - 目标用户画像为单身或小户型年轻家庭，注重卫生隐患和精致生活体验 [3][5] - 社交平台"制冰""冰饮"等关键词搜索热度上升，直接拉动厂商产品布局 [2] 行业竞争格局 - 容声、海信、卡萨帝、美的、COLMO、松下等品牌密集推出自动制冰冰箱新品 [3][4] - 容声通过首款自动制冰冰箱技术认证，将洁净制冰作为高端产品标配功能 [1][4] - 行业技术博弈聚焦制冰效率（速度）和洁净制冰（防霉、冰块质量）两大痛点 [4][5] 产品技术发展 - 当前产品存在制冰速度慢、储水盒发霉、冰块融化快三大使用痛点 [4][5] - 洁净制冰技术实现难度可控，部分品牌已取得突破但功能溢价仍达1000-2000元 [5] - 厂商预计随着技术成熟，制冰冰箱价格下降将推动市场渗透率进一步提升 [5]

行业趋势 - 自动制冰冰箱市场进入高速增长阶段 2025年1月至7月线上销量达25.2万台 超过2024年全年总量[1][2] - 消费需求从基础保鲜向体验升级过渡 制冰功能与冷饮、调酒、咖啡等场景深度融合[3] - 高端冰箱市场中制冰功能渗透率显著提升 2025年1-7月价格1万元以上产品线上渗透率达37.7%[2] 市场驱动因素 - 年轻消费群体成为主力 用户画像呈现单身或小户型家庭为主且热爱冰饮的特点[3] - 夏季极端高温天气刺激需求 2025年炎热气候推动自动制冰冰箱销售高速增长[1][2] - 家庭自制冰饮文化渗透 部分用户因外购冰块卫生隐患转向家用制冰[3] 竞争格局 - 多家品牌加速布局高端市场 容声、海信、卡萨帝、美的、COLMO、松下等相继推出新品[2] - 技术博弈聚焦制冰效率与洁净制冰 存在制冰速度慢、储水盒发霉、冰块质量欠佳等行业痛点[4][5] - 自动制冰功能成为中高端产品标配 但当前市场产品质量参差不齐[5] 产品与技术创新 - 容声冰箱通过首款自动制冰冰箱技术认证 高端新品基本搭载自动制冰功能[1] - 洁净制冰技术实现难度可控 部分产品已基本实现该功能[5] - 功能溢价当前较高 带制冰功能冰箱价格较普通产品高出1000-2000元[5] 市场前景 - 行业处于放量前期的蓝海阶段 未来随技术成熟价格有望下降[1][5] - 价格下降将推动市场渗透率进一步提升[5] - 社交平台搜索热词显示需求持续升温 "制冰""冰饮"等词汇搜索频率显著增长[2]

公司促销活动 - 苏宁易购于8月15日启动818大促核心爆发阶段 推出超级团购日 覆盖全国千城万店 [1] - 活动提供多重权益 包括焕新补贴至高2000元 百英寸巨幕电视5折起 指定洗衣机干衣机油烟机免费试用 [1] - 联合海尔 海信 美的 格力等百大头部品牌 精选超100款爆款产品 开展百大新智家电超级补活动 [3] - 推出全流程购新体验 博世西门子指定爆款享洗衣机100天干衣机99天免费试用 A O史密斯产品享60天试用免费厨改拆旧 [5] - 针对大屏购新用户提供至高5000元换新补贴 百英寸电视低至5折并享免费安装服务 [5] - 全国超60家门店同步开展开业及店庆活动 通过爆款秒杀全年价保免费服务等措施激活实体消费 [1][5] 行业消费趋势 - 家电消费呈现智能化健康化绿色化趋势 加速撬动新一轮换新热潮 [1] - 国家发改委第三批消费品以旧换新资金690亿元已下达 政策持续叠加818大促 [3] - 甘肃江苏广西贵州海南等地消费者可享至高20%家电购新优惠 叠加门店活动后力度更大 [3] - 广西以旧换新政策于8月5日重启 线下门店成为唯一核销通道 超500家门店开启提前营业模式 [3] 新业态发展 - 山西首家苏宁易购Max店开业 提供智能机器人AR眼镜桌面歌词音箱等科技新品沉浸式体验 [5] - 融合本地需求开展特色文化活动 包括非遗集市文创市集二次元市集等 [5] - 重庆苏宁易购观音桥店推出买指定柜机享半价空调挂机 买大屏电视送影视会员 6000元以上手机至高补1000元等多重让利 [5] - 公司通过产品价格服务体验多重升级 推动融合新功能新体验的趋势家电以亲民价格普及 [5]

行业消费趋势 - 家电消费呈现智能化、健康化、绿色化趋势，加速撬动新一轮换新热潮 [1] - 行业通过融合前沿技术、解决场景痛点的新智家电推广激活多元需求 [3] - 新业态、新场景引领新智消费新体验，包括沉浸式体验智能机器人、AR眼镜等科技新品 [5] 公司促销活动 - 苏宁易购818大促推出多重权益，包括百大新智家电超级补、焕新补贴至高2000元、百吋巨幕电视5折起及指定产品免费试用 [1] - 活动覆盖全国千城万店，超60家门店同步开展开业及店庆活动，通过爆款秒杀、全年价保等措施激活实体消费 [1][5] - 公司联合海尔、海信、美的等百大头部品牌，精选超100款爆款产品，到手价低至5折起 [3] 政策支持与区域表现 - 国家第三批消费品以旧换新资金690亿元已下达，政策持续叠加818大促 [3] - 甘肃、江苏、广西等地消费者可享至高20%家电购新优惠，叠加门店活动后优惠力度更大 [3] - 广西以旧换新政策重启后线下门店成为唯一核销通道，超500家门店开启提前营业模式 [3] 产品与服务升级 - 公司推出全流程购新体验，包括博世、西门子指定爆款洗衣机100天、干衣机99天免费试用，A O 史密斯产品享60天试用及免费厨改 [5] - 针对大屏购新用户提供至高5000元换新补贴，百吋巨幕电视低至5折并享免费安装服务 [5] - 山西首家苏宁易购Max店开业，融合本地需求落地特色文化活动，重庆门店推出买柜机享半价挂机等多重让利 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为1950万美元 较2024年同期的2800万美元下降30% 主要受战略提价 夏季旺季延迟和消费者支出疲软影响 [8][9] - 调整后EBITDA亏损220万美元 而去年同期为盈利20万美元 主要由于收入下降 营销支出增加和库存准备金影响 [9][10] - 毛利率从去年同期的60.4%下降至54.3% 主要受产品组合变化和库存减值影响 [31] - 贡献利润率从7.4%降至7.8% 若剔除营销超支和库存减值影响 贡献利润率应为15%左右 [32] - 运营亏损从去年同期的320万美元扩大至450万美元 主要由于销售量和贡献利润率下降 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除湿机和蒸汽产品线面临亚马逊1P业务的激烈价格竞争 导致公司在5-6月成为市场最高价产品 [11][19] - 新品发布收入从去年同期的50万美元降至30万美元 主要因暂停了中国产硬电子产品的新品发布 [30] - 公司推出Squatty Potty可冲湿巾新产品 计划9月在美国和英国上市 预计将带来更高利润率 [22][23] - 健康美容类消费品将成为未来重点发展领域 预计2025年10月发布相关新品 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北地区夏季旺季延迟 直接影响除湿机销售 [9] - 拉丁美洲市场通过MercadoLibre平台扩展 目前规模较小但被视为长期增长机会 [50][51] - 英国市场将成为重要拓展方向 部分中国产品出口英国可避免关税 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施固定成本削减计划 已实现550万美元年化节约 其中380万美元来自裁员 [14] - 加速供应链多元化 除湿机的中国制造比例从100%降至65% 部分产能转移至印尼 [16][17] - 重点发展美国本土生产的消费品业务 以提高利润率和降低关税风险 [21][30] - 应用AI提升客户服务效率 计划9月公布更多AI应用成果 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税政策带来重大挑战 但最坏时期已过去 预计2026年价格竞争将恢复正常 [7][11] - 消费者需求整体疲软 即使保持市场份额 销售总量仍同比下降 [13] - 预计2025年下半年净收入3600-3800万美元 调整后EBITDA盈亏平衡至亏损100万美元 [37] - 公司流动性充足 预计无需在今年进行额外股权融资 [37] 其他重要信息 - 库存水平从2024年底的1370万美元增至1850万美元 其中700万美元为应对关税的战略储备 [34][35] - 现金余额从2024年底的1800万美元降至1050万美元 信贷额度从690万美元微增至720万美元 [34] - 暂停股票回购计划以保持流动性 [65] 问答环节所有的提问和回答 关于新产品计划 - 除可冲湿巾外 公司将在健康美容领域推出更多美国本土生产的消费品 预计贡献利润率更高 [41][43] 关于中国制造比例 - 原计划将中国制造比例从70%降至50%以下 但30%关税使目标更具挑战性 目前除湿机中国制造比例已从100%降至65% [45][46] 关于拉丁美洲市场 - MercadoLibre和Temu等新渠道被视为长期增长机会 目前规模较小但未来2-3年可能成为重要部分 [50][52] 关于并购计划 - 当前重点是业务稳定 暂不考虑并购 待运营稳定后再评估机会 [53][54] 关于销售和分销成本 - 除工资外 销售成本主要与物流 营销和平台费用相关 未来将通过高利润率消费品改善杠杆 [58][59] 关于社交媒体拓展 - 计划加强在Instagram和TikTok等平台的营销 特别是配合可冲湿巾等新品发布 [60][61] 关于股价和合规 - 重点是通过业务增长创造长期股东价值 相信下半年稳定和2026年新品将改善表现 [62][63] 关于价格调整影响 - 关税导致的剧烈价格波动对算法销售产生负面影响 预计下半年价格稳定后销售将改善 [66][67] 关于营销支出调整 - 已优化营销策略 结合固定成本削减 预计下半年亏损将收窄 [71][72]

**SharkNinja (SN) FY Conference 关键要点总结** **1 公司概况与核心战略** - 公司专注于消费者创新，将消费者置于业务核心，通过产品创新和差异化竞争获取市场份额[2] - 业务覆盖37个品类，包括传统产品（吸尘器、搅拌机）和新兴创新产品（冰淇淋机、浓缩咖啡机等）[2] - 增长驱动因素：优先投资产品设计与研发（P&L核心）、供应链优化、媒体与营销投入[3][4] - 上市两年以来，每年实现两位数收入增长[4] **2 关税应对策略** - 关税影响：公司未预期4月初的关税政策变化，但已提前布局应对[5] - 应对措施： - **供应链多元化**：4-5年前开始将美国生产从中国转移，2024年Q2加速（目标2025年底完全退出中国生产）[6][7][15] - **成本优化**：通过“毛利率高影响计划”（Gross Margin High Impact Initiative）提升效率，包括： - **价值工程（VAVE）**：优化产品设计与生产成本[8] - **消费者洞察驱动“去功能化”**：剔除消费者不重视的功能以降低成本[10][11] - **精准定价**：基于创新价值选择性提价，避免全面涨价[12][13] - 当前进展：美国生产已90%脱离中国，东南亚产能成本与质量达标，但产能吞吐量仍需提升[15][17][18] **3 产品创新与品类扩展** - **创新模式**：每年推出25款全新产品和2个新品类，避免“昙花一现”式增长[20] - **案例：空气炸机**： - 从单层→双层→分体式设计迭代，满足不同消费者需求（如家庭烹饪场景）[21][25] - 最新产品“Crispy Air Fryer”（玻璃可视空气炸锅）即将上市[26] - **爆款案例：Slushy机**： - 无市场数据支持，但通过大量消费者测试验证需求，上市后供不应求[28][30][31] - 计划扩展为长期产品线（类似空气炸机“品牌化”策略）[32] **4 国际扩张与渠道转型** - **市场模式**： - 分销商模式（轻资产）→直营模式（高控制，更高利润率）[33][36] - 2025年Q4-Q1将西班牙、葡萄牙、意大利等欧洲市场转为直营[38] - **增长潜力**： - 欧洲市场仅覆盖10/37个品类，德国、法国等仍处早期阶段[47] - 墨西哥已转为直营，其他新兴市场保留分销商以降低地缘风险[37] **5 财务与增长目标** - **历史表现**：2008年以来CAGR超20%，2024年增长32%，2025年指引中位数14%（行业平均低个位数）[39] - **三支柱增长战略**： 1. **基础业务**（吸尘器、搅拌机等）：稳定现金流支持创新投资[40][41] 2. **新产品**：如Flex Flame烤架、Cryo Glow美容仪等[42] 3. **国际扩张**：欧洲及新兴市场渗透[43] - **长期目标**：未透露具体数字，但强调家庭场景的“空白领域”扩展潜力（如美容、户外产品）[48][49][50] **6 消费者与市场展望** - **消费趋势**：未观察到高端市场疲软，但关注低端市场近期放缓信号[52] - **抗周期能力**：通过创新和价格价值竞争（非低价策略）保持韧性[53] **其他关键数据** - **竞对对比**：Dyson 2023年收入90亿美元，SharkNinja 2025年预期超60亿美元[45] - **生产转移成本**：2024年Q2起加速转移，导致短期OpEx上升[7] **可能被忽略的细节** - **供应链本地化**：在东南亚建立二级供应商网络，减少子组件依赖[19] - **美容品类扩展**：Cryo Glow面罩及后续产品布局，瞄准医疗级美容市场[42][49] - **欧洲市场基数低**：新转型直营国家收入占比极小，但潜力大[38][47]

行业景气度 - 海外扫地机行业竞争格局总体延续 亚马逊Prime Day销售数据与海外APP下载量显示龙头公司石头 科沃斯 追觅稳居市场前列 iRobot美国份额有所修复[1] - 海外市场出现以价换量趋势 推动产品结构升级优化 主要市场亚马逊带基站或带拖地功能产品已占据多数 高端价格段下探但消费者主动向上升级 合力推动扫地机均价提升[1] - 龙头公司海外量价齐升延续增长可期 科沃斯预告外销高增表现突出 Prime Day期间龙头GMV延续快速增长[1] 竞争态势 - 中国品牌海外折扣幅度降低 Prime Day期间折扣普遍低于2024年黑五 竞争态势边际趋缓[2] - 各区域市场表现分化 美国亚马逊性价比价位段占比提升 科沃斯X9 PROOMNI和iRobot Roomba Plus 405有效拉动份额 德国亚马逊结构稳定石头份额稳固科沃斯在高价位段有斩获 法国亚马逊性价比占比提升追觅高价位领跑石头和科沃斯在中高端及高端市场突破[2] - 龙头公司竞争策略更趋灵活 焦点由价格转向渠道与产品结构升级 通过优化折扣与价格带布局平衡份额拓展与盈利能力关系 盈利能力有望触底修复[2] 产品与需求前景 - 产品形态持续演进 供给推动需求 中国市场仍是新品首发重要阵地[3] - 2025年多家龙头推出创新产品 科沃斯洗地机器人凭活水洗地走红 T80系列价格下探至4000元左右 6月传统电商销量占行业比例超16% 大疆DJIROMO扫地机8月发布采用双目视觉+双圆盘拖布方案 追觅Matrix 10 Ultra推出自动换拖布分区清洁功能[3] - 行业下半年基础与创新产品双线布局 高端功能下放推动需求释放 行业或延续双位数以上增长[3]

行业景气度与机构评级 - 家电行业在多重因素驱动下展现强劲增长韧性 第三批国补资金下达维持行业高景气度 券商机构看好龙头企业配置机会 [1] - 海尔智家以26家机构评级"买入"位居行业榜首 机构看好核心在于业绩确定性与成长性 [1] 数字化变革与市场份额表现 - 国内数字化变革带来业绩稳健增长 深化产业链数字化变革成为增长动力 GfK中怡康2025年1-7月数据显示线上及线下市场份额双第一 [2] - 细分产品表现突出：冰箱/洗衣机/空调线上及线下增速第一 热水器/厨电线下份额第一 高端品牌卡萨帝7月增速超24% [2] 全球化高端创牌战略成果 - 欧洲市场：多门冰箱销量第一且均价达行业1.4倍 洗衣机品类中企排名第一 [2] - 美国市场：Combo大滚筒洗衣机定价为行业3倍 15个月内销量超100万台 [2] - 东南亚市场：泰国/越南/印尼白电销量第一 日本市场Haier与AQUA双品牌冷柜份额第一 [2] 持续发展能力核心要素 - 家电企业需展现穿越周期能力 包括复杂市场环境下盈利韧性及智能化/高端化新赛道布局 [3] - 公司通过数字化改革筑牢业绩确定性 依托全球创牌战略释放成长性空间 契合机构长期看好逻辑 [3]