公司业务与产品应用 - 公司玻璃深加工产品暂未应用于商业航空领域 [1]

宏观政策环境 - 财政部官员强调需切实防范化解地方政府债务风险，坚持在发展中化债、在化债中发展，以推动财政可持续发展 [2] 玻璃期货市场表现 - 12月10日，国内期市能化板块大面积飘绿，玻璃期货主力合约大幅收跌2.13%，报964.00元/吨 [1] 行业供应情况 - 前期产线集中冷修兑现，玻璃产量维持下滑趋势，上周产量环比减少1.88万吨 [3] - 当前浮法玻璃日熔量已降至15.50万吨，近日有一条500吨产线复产点火（用于汽车玻璃） [3] - 近期没有新的冷修计划落地，同时有新增点火产线，对05合约价格构成压力 [5] 行业需求状况 - 终端房地产市场尚未显现企稳信号，核心的竣工数据表现偏弱，直接制约了浮法玻璃的下游需求 [4] - 下游深加工企业订单天数环比小幅增长，但同比来看仍处于较低水平 [4] 库存与市场情绪 - 玻璃产销走弱，高库存对期货盘面的压制依然明显 [5] 机构观点与市场预期 - 机构预计玻璃近月合约将延续弱势 [5] - 近月合约持续下跌，加大了市场对后期产线冷修的预期 [5] - 市场预期玻璃期货1-5合约价差或继续走反套逻辑（即近月合约弱于远月） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，短期预计震荡偏弱运行为主 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力但供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货972元/吨，FG2601收盘价为984元/吨，基差为 -12元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存5944.20万重量箱，较前一周减少4.68%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失 [4] - 利空因素是地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1002 | 984 | -18 | | 现值 | 984 | 972 | -12 | | 涨跌幅 | -1.80% | -1.22% | -33.33% | [7] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价972元/吨，较前一日下跌12元/吨 [14] 基本面——成本端 提及玻璃生产利润，但未给出具体内容 [15][19] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工220条，开工率74.51%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，产能处于历史同期低位 [27] 基本面分析——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [30] - 涉及房屋销售情况、房屋新开工、施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况，但未给出具体内容 [31][33][38] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存企业库存5944.20万重量箱，较前一周减少4.68%，库存在5年均值上方运行 [43] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量 | 表观供应 | 消费量 | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [44]

纪要涉及的行业或公司 * 涉及公司为耀皮玻璃[1] * 涉及行业为汽车玻璃制造业，并延伸至新能源汽车产业链、特种玻璃（如TCO玻璃）及建筑玻璃领域[2][3][4][7][9][10][21][23] 核心观点与论据 **1 扩产计划与投资** * 公司计划投资7亿多元扩产汽车玻璃，投资主要集中在宜真，上海、武汉、天津和桂林基地也将进行补充性投资和扩展[2][3] * 所有产线预计明年六七月份逐步投产，全部放量后预计产出可达8至10亿元[2][3] * 新增四个工厂（三个扩建，一个全新），自动化程度更高、效率更佳[4][14] **2 扩产背景与市场需求** * 扩产背景是自2024年下半年起，国内外汽车玻璃需求良好，公司订单量大幅增加，生产满负荷并在2025年下半年出现供不应求[3] * 国内新能源汽车订单旺盛，同时海外合作伙伴（如皮尔金顿）对汽车钢化门窗需求较大[2][3] * 新能源汽车对玻璃提出了智能化、高附加值的新要求（如天幕、变色玻璃），推动了汽车用玻璃量价齐升[2][10][11] * 市场需求很大，各家公司都在扩张，但公司通过分阶段、有节奏地推进项目来应对潜在的市场波动风险[2][6][8] **3 客户与合作伙伴** * 新增产能将继续与全球知名企业如伟巴斯特合作，同时覆盖上汽、广汽、北汽等传统车企，以及比亚迪、蔚小理等新能源车企[2][7] * 在天幕产品领域，公司既作为T2供应商供给伟巴斯特，也有部分直接供给车企[13] * 与坂桥子、皮尔金顿的合作模式为公司生产成品（如车门或车窗玻璃），由对方采购[15] * 海外市场拓展主要针对特种车辆（如校车），而非普通乘用车辆[16] **4 财务与融资** * 公司整体负债率不到40%，此次投资资金来源包括自有资金和银行贷款，不排除未来再次进行定增融资[2][5] * 完成此次投资后，公司整体负债率将刚刚超过40%，作为国有企业，未来融资空间较大[2][5] **5 毛利率与盈利预期** * 预计未来两三年内，新产线将使整体毛利率达到18-20%[4][14] * 公司未来盈利水平预计将增长，主要源自产能紧张、高附加值产品比例增加以及持续降本增效[4][24][25] * 新能源汽车使得汽车玻璃产品价值提升，例如传统车辆一套玻璃总价约1,000元，而新能源汽车对轻量化镀膜等高端产品需求增加[9] * 单车价值量因车型和厂家不同差异显著，电子变色玻璃与普通玻璃之间存在巨大价格差异，整体销售价格和毛利率呈增长趋势[2][12] **6 技术、产品与供应链** * 设备主要以自主研发的压制炉为主，也会有部分进口设备，进口设备不会影响进度[5] * 公司收购的大连旭硝子产线可生产在线镀膜TCO（透明导电氧化物）玻璃，主要供给薄膜电池底片及钙钛矿底片，预计明年低价薄膜电池需求将保持良好增长[4][23] * 新技术（如HUD、调光天幕、无人驾驶）对原片生产工艺提出了更高要求，包括薄度、光波段、杂质控制等，大连冷修过程中已加入改进元素以满足需求[19] * 公司在汽车玻璃原料端拥有优势，特别是通过新收购的大连工厂，可以生产从1.0毫米到厚度不等的高品质汽车玻璃，在节能镀膜技术（无论离线还是在线）方面也处于市场领先地位[17][18] * 汽车主机厂通常希望有多个供应商，但由于准入门槛高，供应商必须具备成功供货某款或相似款车型的经验[20] **7 竞争与市场看法** * 对于福耀等竞争对手的扩张，公司认为市场需求确实很大，但自身已通过分阶段投资来应对风险[8] * 认为蓝思科技进入汽车调光天幕市场说明该市场前景广阔，其创新和技术进步可能会推动整个行业发展，并有助于提升公司在浮法玻璃和高端汽车玻璃市场的增长[17][18] 其他重要内容 * 公司目前主要投入集中在节能方面（离线、在线镀膜）、汽车玻璃模具设备，以及特种浮法玻璃（如超长超宽特种建筑加工及军用特种玻璃）的研发[21][22] * 大连冷修项目已顺利完成，天津项目仍在进行中，这两个项目预计将提高公司的盈利水平[4][24] * 对于全年降价压力，公司表示整个行业降价压力相似，但未透露具体数据[25] * 桂林南方基地没有同步进行扩产，以精细化控制发展节奏，若市场变化可调整投放节奏[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面：沙河安全5mm大板12月2日价格1061.0，12月8日1044.0，12月9日1044.0，周度降17.0，日度无变化；沙河长城5mm大板12月2日1044.0，12月8日1019.0，12月9日1010.0，周度降34.0，日度降9.0等[2] - 合约及价差方面：FG05合约12月2日1145.0，12月8日1112.0，12月9日1076.0，周度降69.0，日度降36.0；FG1 - 5价差12月2日 - 111.0，12月8日 - 110.0，12月9日 - 92.0，周度升19.0，日度升18.0等[2] - 基差及利润方面：01河北基差12月2日2.0，12月8日4.0，12月9日18.0，周度升16.0，日度升14.0；华北燃煤利润12月2日109.4，12月8日94.3，12月9日91.8，周度降17.6，日度降2.5等[2] - 产销情况：沙河工厂产销转弱，贸易商低价1002左右，出货一般，期现出货较好；湖北省内工厂1010左右，成交尚可；湖北中游期现01 - 30，成交一般；玻璃产销沙河89，湖北79，华东90，华南109[2] 纯碱 - 价格方面：沙河重碱12月2日1160.0，12月8日1120.0，12月9日1120.0，周度降40.0，日度无变化；华中重碱12月2日1170.0，12月8日1130.0，12月9日1120.0，周度降50.0，日度降10.0等[2] - 合约及价差方面：SA05合约12月2日1244.0，12月8日1199.0，12月9日1186.0，周度降58.0，日度降13.0；SA月差01 - 05，12月2日 - 61.0，12月8日 - 66.0，12月9日 - 61.0，周度无变化，日度升5.0[2] - 基差及利润方面：SA01沙河基差12月2日 - 23.0，12月8日 - 13.0，12月9日 - 5.0，周度升18.0，日度升8.0；华北氨碱利润12月2日 - 288.7，12月8日 - 298.4，12月9日 - 282.1，周度升6.6，日度升16.4等[2] - 产业情况：重碱河北交割库现货报价在1100左右，送到沙河1120左右；中上游库存继续去化；远兴二期投料[2]

核心观点 - 耀皮玻璃正通过资本开支与再融资积极扩张产能并优化产品结构，以增强其在汽车玻璃等领域的竞争力，公司近期业绩显示盈利能力显著提升 [1][6] 资本开支与产能扩张 - 公司控股子公司上海耀皮康桥汽车玻璃有限公司及其全资子公司计划总投资6.90亿元，在仪征、天津、上海及武汉建设汽车玻璃生产线项目 [1][2] - 仪征项目投资5亿元，建设高度自动化夹层及钢化汽车玻璃生产线，计划2027年6月投产，月产能将新增40万片高端汽车天幕或挡风玻璃，项目全投资内部收益率（IRR）为18.03%，税后静态投资回收期4.68年 [2] - 天津项目投资7900万元，建设钢化汽车玻璃生产线，计划2026年12月投产，月产能将新增80万片钢化汽车玻璃，项目IRR为16.09%，税后静态投资回收期4.91年 [2] - 上海项目投资7610万元，建设高度自动化夹层汽车玻璃生产线，计划2026年12月投产，月产能将新增8万片夹层汽车玻璃，项目IRR为17.47%，税后静态投资回收期6.13年 [3] - 武汉项目投资3500万元，建设夹层汽车玻璃生产线（填平补齐），计划2026年12月投产，月产能将增加5万片夹层汽车玻璃，项目IRR为19.06%，税后静态投资回收期4.5年 [3] - 此次投资旨在依托技术研发与市场积累，快速推进高附加值汽车玻璃产品落地，完善产业布局，做大做强汽车玻璃业务，并带动上游浮法玻璃业务发展，实施上下游一体化战略 [3] 再融资进展 - 公司不超过3亿元的定增方案已于2025年11月获得中国证监会同意注册批复，这是公司自2014年以来时隔十年的首次再融资 [1][4] - 募集资金净额将用于大连耀皮熔窑节能升级及浮法玻璃生产线自动化改造项目、天津耀皮产线节能升级及镀膜工艺改造项目以及补充流动资金 [4] - 此次定增旨在顺应产业发展趋势，响应客户需求，保持技术领先性，提高市场占有率与综合竞争能力，同时补充流动资金以扩大业务规模、降低资产负债率并优化资本结构 [4][5] 财务与经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入40.69亿元，同比下降1.48% [6] - 2025年前三季度，公司归母净利润为1.24亿元，同比增长28.67%；扣非净利润为1.11亿元，同比增长41.23% [1][6] - 2025年前三季度，公司毛利率为18.16%，较2024年同期的16.09%提升2.07个百分点，较2024年全年的17.43%提升0.73个百分点 [7] - 净利润增长主要得益于深化“上下游一体化、产品差异化”策略，优化产品结构、拓展高附加值产品市场，加强内部精细化管理提升效率，以及原材料价格下降等因素 [7] 研发投入 - 公司持续加强研发投入，2025年前三季度研发费用为1.81亿元，同比增长2.73%，研发费用率为4.46% [7] - 2021年至2024年，公司每年的研发费用投入均超过2亿元，近五年累计研发投入达11.17亿元 [7] - 公司于2020年成立上海耀皮玻璃研究院，其检测中心于次年通过CNAS实验室认可 [6] 公司背景与业务 - 耀皮玻璃成立于1983年，是中英合资集团化公司，于1993年改制上市，是中国玻璃制造行业较早的上市公司 [6] - 公司外方股东英国皮尔金顿拥有130多年历史，是浮法工艺的鼻祖，公司成立之初引进其技术填补了国内空白 [6] - 公司主营业务涉及浮法玻璃、建筑玻璃、汽车玻璃和特种玻璃四大领域，在环渤海、长三角、珠三角、中西部建有多个生产基地，销售网络遍布海内外 [6] - 控股子公司上海耀皮康桥汽车玻璃有限公司是公司核心汽车玻璃业务平台，耀皮玻璃持有其35.89%股权，该平台目前在上海、仪征、武汉、常熟、天津（2个基地）、桂林共设有7大生产基地 [2]

公司成立与基本信息 - 邢台霍发玻璃有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王阳 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖玻璃制造、光学玻璃制造、技术玻璃制品制造、玻璃纤维及制品制造、日用玻璃制品制造 [1] - 公司业务包括技术玻璃制品销售、日用玻璃制品销售、玻璃纤维及制品销售、玻璃纤维增强塑料制品销售 [1] - 公司涉及货物进出口、技术进出口、进出口代理业务 [1] - 公司提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等 [1]

【编者按】外贸，是观察区域经济活力的重要窗口，更是河南构建新发展格局的关键支撑。在全球贸易环境复杂多变、不确定性因素增多的当下，"稳外 贸"不仅是稳增长、稳就业的重要抓手，更是河南企业融入双循环、拓展国际市场的必由之路。如何帮助河南外贸企业在风浪中稳健前行，破解"有单不敢 接、有单无力接"的出海难题？出口信用保险无疑是关键的"护航者"与"助推器"。它既为企业防范海外买家信用风险、应对贸易壁垒筑起"安全网"，也通过 风险保障等支持，为企业大胆开拓新市场、抢抓新订单注入"强心剂"。 正是基于助力河南外贸高质量发展和河南高水平开放的共同目标，中国出口信用保 险公司河南分公司与河南日报社财经全媒体中心、大河财立方携手推出《稳外贸 信保助力豫企出海》策划。通过走进一家家深耕国际市场的河南企业，记 录他们与信用保险"双向奔赴"的合作故事，挖掘信保工具如何为企业出海"遮风挡雨"，如何赋能企业从"稳订单"到"拓市场"的进阶之路，为更多河南企业扬 帆出海提供借鉴与启发。 【大河财立方 记者 徐兵 文 洪昊旸 摄影】广交会玻璃制品展馆内，占比超六成的前沿设计新品惊艳亮相：造型先锋的艺术酒杯、木玻拼接的创意花瓶、升 级款耐高温厨具 ...

公司治理变动 - 福莱特玻璃召开职工代表大会，选举钮丽萍女士为公司第七届董事会职工代表董事 [1] - 钮丽萍女士将与8名现任董事共同组成公司第七届董事会 [1] - 新任职工代表董事任期自2025年12月9日起，至第七届董事会任期届满或职工代表大会作出新决定止 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月9日召开了第七届第十一次董事会临时会议，审议了包括《关于选举代表公司执行公司事务董事的议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为366亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中光伏玻璃业务占比最高，达到89.76% [1] - 其他业务收入占比分别为：发电收入3.16%、工程玻璃3.14%、其他业务1.98%、家居玻璃1.58% [1]