行业动态与市场表现 - 体育用品股集体走高，裕元集团股价涨4.46%至17.35港元，李宁股价涨4.58%至18.49港元，361度股价涨3.07%至6.05港元，特步国际股价涨2.98%至5.53港元 [1] 出口链景气度分析 - 随中美关税政策优化，11月纺织服装出口环比好转，带动出口链景气度回升 [1] - 跟踪各公司近月流水，11月丰泰/裕元（制鞋业务）/聚阳收入同比分别变化-11.8%/-2.4%/+0.5%，其中裕元、聚阳环比改善 [1] - 持续看好耐克链修复带来的运动制造板块布局机会 [1] 品牌服饰投资观点 - 品牌服饰关注稳健成长或具备反转逻辑的优质个股 [1] - 当前重点推荐具备反转逻辑的Nike大中华区零售商滔搏 [1] - 波动环境下运动鞋服板块经营韧性强，同时看好运动鞋服板块长期增长性，推荐运动鞋服板块优质标的安踏体育、李宁 [1]

市场表现 - 体育用品股集体走高，裕元集团股价上涨4.46%至17.35港元，李宁股价上涨4.58%至18.49港元，361度股价上涨3.07%至6.05港元，特步国际股价上涨2.98%至5.53港元 [1] 行业驱动因素 - 中美关税政策优化带动11月纺织服装出口环比好转，出口链景气度回升 [1] - 运动鞋服板块在波动环境下经营韧性强，且长期增长性被看好 [1] 公司运营数据 - 11月丰泰收入同比下降11.8%，裕元制鞋业务收入同比下降2.4%，聚阳收入同比增长0.5% [1] - 裕元与聚阳的运营数据环比出现改善 [1] 机构观点与投资机会 - 申万宏源持续看好耐克供应链修复带来的运动制造板块布局机会 [1] - 国盛证券推荐具备反转逻辑的Nike大中华区零售商滔搏 [1] - 国盛证券推荐运动鞋服板块优质标的安踏体育与李宁 [1]

2025年12月14日，李宁(02331)品牌以"龙耀开启"为主题在北京地标性商圈三里屯太古里隆重举行全球首家龙店开业及全新 荣耀金标产品系列正式发布仪式。乒乓球奥运冠军、李宁品牌代言人马龙、刘诗雯身着荣耀金标产品亮相，李宁集团副总 裁及首席运营官金翟宣、李宁集团副总裁及首席营销官汪轶、三里屯太古里总经理马泽丹等嘉宾出席发布仪式。 龙店：集产品体验、情感共鸣与文化交流于一体 作为中国奥委会官方合作伙伴，李宁品牌首次将象征着中国体育荣耀与体育精神的中国奥委会商用徽记与李宁品牌标志联 合运用于荣耀金标产品系列。 龙店(LI-NING LOONG STORE)，是李宁品牌倾力打造的全新店型。以"龙"命名新店型，源自于"龙"是中华民族传承千年的 精神图腾，同时也是李宁品牌具有代表性的设计符号之一。自2000年悉尼奥运会，李宁品牌首次将"CHINA龙"元素融入中 国体育代表团领奖服设计，此后连续七届奥运会为中国国家乒乓球队打造"龙服"战袍。多年来，李宁品牌以"龙"的元素为 媒，助力中国运动健儿在世界舞台上荣耀绽放。 李宁龙店将围绕"领奖时刻"、"竞技时刻"以及"生活时刻"三大主题为消费者打造专属产品与体验，旨在为消费者 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国内地消费行业，涵盖多个细分领域，包括潮玩零售、家用电器、体育用品、乳制品、啤酒、餐饮、黄金珠宝、纺织代工等[1][3][5] * 公司：提及多家上市公司，包括泡泡玛特（9992 HK）、名创优品（9896 HK）、申洲国际（2313 HK）、伊利股份（600887 CH）、安踏体育（2020 HK）、华润啤酒（291 HK）、美的集团（000333 CH）、海尔智家（600690 CH）、蒙牛乳业（2319 HK）等[3][56][75][84][103] 核心观点和论据 **1 宏观消费环境与趋势** * **2025年温和复苏，2026年有望延续**：2025年1-10月社会消费品零售总额累计同比增长4.3%，显示消费处于稳步恢复通道[1][6] 消费者信心指数逐季回升但仍徘徊在90左右（荣枯线为100），居民储蓄意愿维持高位，CPI低位运行（10月同比仅回升0.2%），反映消费者心态偏谨慎[1][7][26] 展望2026年，消费市场预计将保持温和增长，进入总体需求增速偏缓、结构性分化的新常态[1][7] * **消费趋势呈现双轮驱动**：**性价比**成为跨年龄层与收入群体的核心逻辑，CPI低位运行印证整体价格敏感度提升[26][31] 同时，**情绪消费**崛起，消费者愿意为悦己、社交及文化认同等情绪价值买单，驱动潮玩、文创、黄金饰品等细分赛道增长[1][26][32] 例如，泡泡玛特2025上半年收入同比增长204%[32][76] * **结构性增长特征明显**：2025年1-10月，通讯器材、家电、家具零售额累计增速分别达21%、20%、20%，主要受“以旧换新”政策拉动[23][29] 金银珠宝类受益于金价上涨，也录得双位数增长[23] 线上零售额增速（2.6%）仍略快于线下（1.7%），但渠道融合趋势深化[28][30] **2 行业变革的核心驱动力** * **品牌出海构建第二增长曲线**：中国消费企业正加速全球化布局，从产品出海迈向品牌价值输出[35][36] 东南亚市场因文化相近、成本较低成为首选目的地[35] 例如，泡泡玛特2025上半年/第三季度海外收入同比增幅达440%/365-370%[72] * **渠道变革多元化与业态创新**：渠道从以“场”为核心向以“人”为中心重构，新业态如硬折扣、会员店崛起[37] 零食量贩模式通过精简流通环节高速成长，市场规模从2019年的73亿元人民币增长至2024年的1297亿元人民币，复合年增长率高达78%[40][42] 85%的中国消费者有线上“逛购”习惯，近五成实现跨渠道转化，推动全渠道协同[37][38] * **技术赋能（AI）推动转型升级**：AI正渗透消费行业全链路，77%的中国消费者已高频使用AI工具[49] AI推动行业从“人找货”向“货找人”智能模式转变，未来2-3年有望深度融入产品研发、供应链管理等核心业务，可能重塑竞争格局[3][49] **3 2025年业绩与市场表现回顾** * **收入端结构性增长明显**：2025上半年，黄金珠宝/奢侈品/行李类别销售额同比增长21%，家电和肉类、粮食品类分别增长10%和8%[62] 餐饮、啤酒、乳制品等品类营收出现小幅下降[62] * **利润端成本红利与运营提效共驱改善**：大多数子行业经营利润率和净利率表现优于毛利率，体现明显的提效降费效果[62] 例如，啤酒行业上半年毛利率因成本改善回升1.2个百分点[117] * **股价表现分化**：以泡泡玛特、老铺黄金等为代表的“新”消费公司2025年初至今累计涨幅超过75%（截至11月18日），显著跑赢恒生消费指数（上涨11%）[63][67] 整体上，可选消费品股价表现优于必选消费品，但两者均落后于恒生指数[64] **4 2026年投资主线与建议** * **总体策略攻守兼备**：配置拥有稳定现金流、需求韧性强的防御性板块（如必选消费），同时积极布局高成长潜力的结构性机会（如情绪消费、品牌出海）[3][56] * **重点关注三类企业**：1）受益于供需改善、通过效率提升释放盈利弹性的公司，如申洲国际、伊利股份[3][56] 2）敏锐捕捉消费趋势、具备快速增长潜力的细分龙头，如泡泡玛特、名创优品[3][56] 3）具备稳健增长基础、护城河坚固的行业龙头，如安踏体育、华润啤酒[3][56] * **细分行业展望与建议**： * **潮玩零售**：行业高景气延续，2024年市场规模587亿元人民币，2019-24年复合年增长率23.2%[68] 建议关注具备强大IP运营和全球化能力的泡泡玛特[75] * **家用电器**：2025年1-10月零售额同比增长20%，但政策退坡后需求可能放缓[78][82] 建议关注具备技术创新、完善产品矩阵和全球化布局的美的集团、海尔智家[84] * **体育用品**：2025年上半年行业缓慢复苏，主要公司销售额同比增长6.6%，但净利润同比下降7.1%[88] 2026年景气度有望小幅回升，建议关注多品牌策略且运营能力强的安踏体育[94] * **乳制品**：2025年需求偏软，但供给端优化，原奶价格已较2021年高点下跌三成，2026年上半年有望企稳回升，释放盈利弹性[100][101] 建议关注龙头伊利股份和蒙牛乳业[103] * **啤酒**：2025年1-10月行业产量同比持平，高端化节奏放缓，但成本端改善支撑盈利[113][117] 建议关注渠道深耕、韧性强的华润啤酒等龙头[3] 其他重要内容 * **风险提示**：宏观不确定性、大宗商品通胀超预期、国际贸易不确定性、消费刺激政策力度不及预期[3][57] * **企业竞争力转变**：企业的利润驱动因素正从单一的规模效应，转向品牌溢价、渠道创新、供应链效率与技术优势等复合能力的竞争[3][56] * **OEM企业企稳回升**：下游去库存周期接近尾声，订单逐步恢复，如申洲国际2025上半年收入同比增长15.3%[97][99]

内容概要：滑雪板是一种专门用于滑雪的设备，其发展与滑雪运动息息相关。近年来，随着冰雪运动的 普及和人们健康意识的提高，滑雪作为一种时尚、健康的运动方式受到越来越多人的喜爱，特别是年轻 一代消费者，这为滑雪板市场提供了广阔的市场空间。同时，政府及相关部门出台了一系列支持政策， 加大对滑雪装备产业的支持力度，通过资金补贴、税收优惠等措施，降低企业生产成本，提升市场竞争 力。在政策和需求的推动下，我国滑雪板行业市场规模呈现上升趋势。数据显示，2024年中国滑雪板行 业市场规模达到13.1亿元，同比上涨63.8%。 相关上市企业：三夫户外（002780）、中复神鹰（688295）、吉林化纤（000420）、光威复材 （300699）、中简科技（300777）、阿里巴巴-W（09988）、京东集团-SW（09618）等。 相关企业：北京娅豪冰雪产业发展有限公司、北京冰雪时代机械设备有限公司、牡丹江雪城机械制造有 限责任公司、铭星冰雪(北京)科技有限公司、山东森林雪滑雪设备有限公司、山东瀚雪交通设施有限公 司、厦门唯绅运动器材有限公司、黑龙江奥格斯特旅游设备有限公司、哈尔滨乾卯雪龙体育用品有限公 司、广东威耐体育用品有限 ...

间财经 言 示 WSCN Economic Calendar 1437 | 时间 | | 内容 | 预期 前值 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 12月15日 周一 | | | | | | 数据 | 10:00 | 中国 1至11月全国房地产开发投资 | | -14.7% | | 10:00 | | 中国 11月规模以上工业增加值同比 | | 4.9% | | 10:00 | | 中国 11月社会消费品零售总额同比 | | 2.9% | | 事件 | 09:30 | 国家统计局公布11月70城房价 | | | | 待定 | | 日央行或发布季度短观经济调查报告 | | | | 待定 | | 超级央行周继续:日欧、英国、瑞典等利率决议 | | | | 待定 | | 应对AI缺电,英伟达即将举办相关主题峰会 | | | | 23:30 | | 美联储理事米兰、FOMC永久票委威廉姆斯等将发表讲话 | | | | 12月16日 周二 | | | | | | 签/居 | 17:00 | 欧元区 12月制造业PMI初值 | | 49.6 | | 21:30 | | 美国 11月 ...

公司与行业动态 - 安踏成为2025-2026赛季中国排球超级联赛官方合作伙伴暨唯一指定官方运动装备赞助商 [1] - 安踏将为排超男、女A级和B级共50支俱乐部的运动员、教练团队提供体育服饰、鞋履等装备 [2] - 赞助覆盖比赛、训练、生活场景，并为联赛裁判员、技术官员等提供全套体育装备支持 [2] 产品与市场布局 - 安踏推出首款专业排球鞋“揽月”，旨在打破中国品牌专业排球鞋长期缺位的现状 [2] - 该产品有望成为完善中国排球装备体系的重要产品 [2]

公司成立与基本信息 - 煜枫体育用品（哈尔滨）有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为蔡光磊 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司经营范围广泛，涵盖体育用品及器材的零售与批发 [1] - 业务包括鞋帽批发、服装服饰零售、橡胶制品及日用百货销售 [1] - 公司涉及体育服务领域，包括体育表演活动组织、体育赛事策划、体育竞赛组织及体育经纪人服务 [1] - 公司提供体育场地设施经营、工程施工及设备出租服务 [1] - 公司业务延伸至设计与会展领域，包括专业设计服务、会议及展览服务 [1] - 公司提供信息咨询、贸易经纪、国内贸易代理及技术服务等技术相关支持 [1] - 公司开展互联网销售（除需许可商品）及租赁服务（不含许可类） [1] - 公司经营业务培训（不含需取得许可的培训） [1]

股价表现与交易数据 - 舒华体育12月12日股价跌停，日跌幅偏离值达-10.43% [2] - 全天换手率为13.19%，成交额为6.70亿元，振幅为3.33% [2] - 近半年该股累计上榜龙虎榜6次，上榜次日股价平均涨1.62%，上榜后5日平均跌12.76% [3] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜营业部席位合计净卖出2808.39万元 [2] - 上榜前五大买卖营业部合计成交1.15亿元，其中买入成交4330.37万元，卖出成交7138.76万元 [2] - 第一大买入营业部为国信证券浙江互联网分公司，买入1092.50万元；第一大卖出营业部为国金证券上海静安区南京西路营业部，卖出2079.18万元 [2][3] 近期资金动向 - 12月12日主力资金净流出2863.61万元，其中特大单净流出2323.00万元，大单资金净流出540.61万元 [3] - 近5日主力资金净流出1.61亿元 [3] 公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入10.08亿元，同比增长11.49% [3] - 前三季度实现净利润3555.48万元，同比下降30.04% [3]

行业整体评级与增长预期 - 对2026年中国可选消费行业持"与大市同步"评级 预期整体零售销售增长约3.5% 展望偏向谨慎 [1] 优先看好的子板块 - 消费行业子板块优先看好：茶饮和咖啡、潮玩行业、服装行业、纺织行业 [1] 维持"与大市同步"看法的子板块 - 对餐饮行业、体育用品行业、旅游－酒店板块、家电行业维持"与大市同步"的看法 [1] 基本情境下看好的消费类型及相关公司 - 更看好生存类消费 如节俭主义、低单价、高性价比等 相关公司包括：锅圈、百胜中国、瑞幸咖啡、达势股份、波司登 [1] - 更看好补偿类消费 如小确幸、廉价娱乐、情绪价值、体验型等 [1] - 更看好避险和防守类消费 如黄金、白银、高股息等 相关公司包括：波司登、江南布衣、利郎、滔搏 [1] - 上述在基本情境下提及的公司全部评级为"买入" [1] 乐观情境下看好的消费类型及相关公司 - 在乐观/牛市的情境下 如股市保持畅旺、楼市逐渐企稳 会更利好大额类消费 [1] - 乐观情境下相关公司包括：海尔智家、美的集团、海底捞、安踏体育 [1] - 上述在乐观情境下提及的公司全部评级为"买入" [1]