行业整体评级与增长预期 - 对2026年中国可选消费行业持"与大市同步"评级 预期整体零售销售增长约3.5% 展望偏向谨慎 [1] 优先看好的子板块 - 消费行业子板块优先看好：茶饮和咖啡、潮玩行业、服装行业、纺织行业 [1] 维持"与大市同步"看法的子板块 - 对餐饮行业、体育用品行业、旅游－酒店板块、家电行业维持"与大市同步"的看法 [1] 基本情境下看好的消费类型及相关公司 - 更看好生存类消费 如节俭主义、低单价、高性价比等 相关公司包括：锅圈、百胜中国、瑞幸咖啡、达势股份、波司登 [1] - 更看好补偿类消费 如小确幸、廉价娱乐、情绪价值、体验型等 [1] - 更看好避险和防守类消费 如黄金、白银、高股息等 相关公司包括：波司登、江南布衣、利郎、滔搏 [1] - 上述在基本情境下提及的公司全部评级为"买入" [1] 乐观情境下看好的消费类型及相关公司 - 在乐观/牛市的情境下 如股市保持畅旺、楼市逐渐企稳 会更利好大额类消费 [1] - 乐观情境下相关公司包括：海尔智家、美的集团、海底捞、安踏体育 [1] - 上述在乐观情境下提及的公司全部评级为"买入" [1]

行业整体展望与评级 - 对2026年中国可选消费行业持"大市同步"评级 预期整体零售销售增长约3.5% 较2025年的约4%略有放缓 展望偏向谨慎 [1] - 预计2026年上半年行业股价承压 下半年反弹空间相对较大 [1] - 行业估值大概率已在2024年完成筑底并展开修复 目前约15倍市盈率 相较于过去8年约20倍的平均水平仍不算昂贵 [1] - 在未来12个月行业增速可能放慢 地缘政治风险仍高 在缺乏大规模利好政策或房地产明显复苏的情况下 估值未必能快速上升 整体看法偏保守 [1] 子板块评级与偏好 - 优先看好的子板块包括 茶饮和咖啡 潮玩行业 服装行业 纺织行业 [2] - 对茶饮和咖啡板块 潮玩行业维持"优于大市"评级 [2] - 将服装行业 纺织行业评级上调至"优于大市" [2] - 维持同步大市看法的子板块包括 餐饮行业 体育用品行业 旅游-酒店板块 家电行业 [2] - 餐饮行业评级下调至同步大市 旅游-酒店板块评级下调至同步大市 [2] 投资主线与公司标的 - 在基本情境下更看好的投资主线包括 生存类消费 补偿类消费 避险和防守类消费 [2] - 生存类消费指节俭主义 低单价 高性价比等 相关公司包括锅圈 百胜中国 瑞幸咖啡 达势股份 波司登 [2] - 补偿类消费指小确幸 廉价娱乐 情绪价值 体验型等 [2] - 避险和防守类消费指黄金 白银 高股息等 相关公司包括波司登 江南布衣 利郎 滔搏 上述股份全部评级"买入" [2] - 不太看好大额类消费相关的标的 包括耐用品 房地产相关 奢侈品 高端旅游等 [3] - 在乐观情境下 假如财富效应很好 股市保持畅旺 楼市逐渐企稳 反而会更利好大额类消费 相关公司包括海尔智家 美的集团 海底捞 安踏体育 上述股份全部评级"买入" [3] 潜在正面因素 - 少数正面因素包括 春节时间延后 超长连假 房地产板块或出现复苏 股市保持畅旺 [1]