近期政策改革 - 印度议会批准法案 向私营企业开放核电行业 并允许外资全资拥有保险公司 [1] - 财政部长提出提案 旨在统一印度证券市场法律于单一法典之下 以现代化框架并鼓励更多市场参与 [1] - 这些措施合计可能释放数千亿美元的投资 并推动印度在未来二十年内成为发达国家的目标 [2] - 阿达尼集团正利用政策变化 计划在印度北部某邦建设商业核电项目 [2] 政府经济举措 - 过去四个月 政府果断采取行动 削减消费税并实施修订后的劳动法 这些是企业长期寻求的政策变化 [3] - 政府同时加速与包括欧盟在内的多个伙伴的贸易谈判 以帮助抵消美国总统特朗普征收的50%关税 [3] - 新德里与阿曼签署了自由贸易协定 这是继与英国达成协议后今年的第二份 [3] - 最新措施标志着莫迪经济改革议程的明显升级 此前数月其议程因外交政策挑战而陷入停滞 [4] 经济展望与挑战 - 经济学家预测印度2026年经济增长率为6.9% 并认为政策转向多元化、结构性改革和吸引长期资本 [6] - 经济学家已上调截至3月的本财年增长预测 并预计下一财年增速将放缓至6.5% 但仍保持稳定 [7] - 印度需要维持8%以上的增速才能在2047年前达到发达国家地位 当前预测仍低于此水平 [7] - 自8月美国加征关税以来 印度对其最大市场美国的出口已经走弱 降低关税的贸易协议何时签署仍不明确 [8] - 印度卢比已跌至历史低点 今年对美元贬值超过5% 成为亚洲表现最差的货币 [8] 地方产业影响 - 高度依赖出口的泰米尔纳德邦警告 高关税对当地企业造成“不可挽回的损害” 导致每天数亿美元的损失 [9][10] - 该邦是纺织品、鞋类和电子产品的制造中心 [10] 立法与政治背景 - 12月的议会冬季会议是过去五年来最高效的一次 今年用于立法的时间为61.7小时 通过八项法案 去年仅为32.4小时 [11][14] - 一系列政策行动为莫迪的印度人民党注入活力 同时为其在新年五个邦选举前提供了及时的推动力 [12] - 与华盛顿的关系破裂使印度承受了全球最高的美国关税税率 这为改善商业环境注入了紧迫性 [13] - 一系列邦选举的胜利也加强了莫迪推动早该进行的改革的实力 [13]

金融综合实力 - 截至2024年11月末，全省银行业机构223家，资产规模6.38万亿元；保险机构45家，资产规模2036.63亿元；证券期货法人机构4家，资产规模807.91亿元；私募基金管理人59家，管理规模965.36亿元；地方金融组织320家，资产规模583亿元 [2] - 截至2024年10月末，“十四五”以来社会融资规模增量达2.47万亿元 [2] - 截至2024年11月末，全省本外币存款余额从2021年初的3.57万亿元增长至4.71万亿元，累计增长32%；本外币贷款余额从3.51万亿元增长至5.03万亿元，累计增长44% [2] - 2024年1-11月，新发放贷款加权平均利率为3.52%，较2020年下降1.46个百分点 [2] - 全省原保险保费收入从2020年的756.45亿元增长至2024年的870.45亿元，年均增长3.57%；保险赔付支出从277.68亿元增长至366.35亿元，年均增长7.17% [2] 资本市场发展 - 多层次资本市场体系加快建设，云南省股权交易中心挂牌运营，沪深北交易所和全国股转公司服务基地落地，三四板衔接“绿色通道”开通 [3] - “十四五”以来全省新增上市公司6家，截至2024年11月末，共有境内上市公司39家（全国排第23位）、香港上市公司5家、新三板挂牌公司45家、拟上市辅导备案企业9家、区域性股权市场服务企业379家 [3] - “十四五”以来，全省企业通过交易所市场股债融资合计1726.9亿元 [3] 金融风险防控 - “十四五”以来，全省银行业资本充足率、不良贷款率，保险业偿付能力充足率等主要监管指标稳中向好 [3] - 地方中小金融机构改革化险工作稳步推进并取得实质性进展，开展地方金融组织清理整治行动促进“减量提质” [3] - 为期两年的打击非法集资专项行动顺利收官，近年来全省新立非法集资刑事案件及涉案人数、金额都大幅下降 [3] 金融服务与创新 - 全力服务“三个定位”，实施乡村振兴金融服务行动，加大民族地区信贷支持，大力发展农业保险；创新生态产品价值转化；大力发展跨境金融，推进昆明市和西双版纳数字人民币试点 [4] - 由富滇银行和老挝外贸大众银行共同投资设立的中老合资银行运营良好，太平洋证券参股设立的老中证券成为老挝第一家上市证券公司 [4] - 积极助力“三大经济”，引导金融机构创新产品和服务，加大对高原特色农业、文旅等重点领域，园区和口岸等重点地域以及重大产业项目、中小企业支持力度 [4] - 做好金融“五篇大文章”，分领域制定养老、绿色、科技、数字金融三年行动方案及金融支持乡村振兴高质量发展行动方案，构建“1+5+N”政策体系 [4] - 截至2024年10月末，金融“五篇大文章”贷款余额1.76万亿元，同比增长12.46%，增速明显高于各项贷款 [4]

专项整治行动概览 - 国家网信办会同中国证监会对涉资本市场网上虚假不实信息进行系统性整治，依法处置一批炮制谣言、非法荐股的违规账号 [1] - 此次行动直击资本市场信息乱象痛点，聚焦五大类突出问题实施精准打击 [1] - 微信公众号“八姐无敌”“投行那些事儿”、新浪微博账号“投行小兵”、百度百家号“财经周末老师”、抖音账号“爱在深秋—郑老师”等一批违规账号已被依法依约关闭 [1] 严打政策谣言 - 部分自媒体账号为博取流量，肆意编造虚假监管政策，炮制所谓“独家爆料”和“内幕信息”，严重干扰市场预期 [3] - 微信公众号“八姐无敌”“投行那些事儿”、新浪微博账号“投行小兵”等编造虚假IPO政策，将未经证实的市场传闻包装成“内部消息” [4] - 新浪微博账号“天津股侠”捏造股指期货虚假信息，误导公众对市场走势的判断 [4] - 编造、传播虚假监管政策信息扰乱公众认知和投资者预期，直接影响政策落地实施效果，干扰证券期货市场正常交易秩序 [4] 重拳整治“黑嘴” - 部分自媒体账号针对上市公司和金融机构，恶意集纳负面信息，歪曲解读企业公开信息，发布无事实依据的“小道消息” [6] - 微信公众号“财报风云”“伟海精英”恶意集纳上市公司、金融机构负面信息，将零散、片面的信息进行不当整合，形成误导性内容 [6] - 微信公众号“大力如山”“中证金镕”长期以“爆料”等方式散布金融机构小道消息，发布无事实依据的内容，刻意放大风险点，唱衰企业发展前景 [6] - 自2021年以来，中国上市公司协会配合相关部门联合开展新闻“打假治敲”专项行动，建立上市公司举报线索“绿色通道”，目前已累计收到百余份企业举报材料 [6] 治理利用AI发布虚假信息 - 部分自媒体账号利用AI技术批量编造资本市场虚假信息，以假乱真，严重破坏信息传播秩序 [10] - 百度百家号“财经周末老师”“小宋老师说财经”“财经岑老师”“龙哥霸气的老巢”等利用AI技术批量生成资本市场虚假不实信息，恶意攻击市场监管政策 [10] - AI生成的内容更加“逼真”，往往包含大量专业术语和数据，普通投资者难以辨别真伪，且可以实现短时间内大规模传播，增加了监管难度 [11] 打击非法荐股与市场炒作 - 抖音账号“爱在深秋—郑老师”长期、频繁地通过煽动性或暗示性话语随意预测股市涨跌，博取流量 [10] - 抖音账号“老实人老王”“晴天（超短裙战法）”等为博眼球、吸流量，长期恶意蹭炒股市波动等热点话题，挑动网民情绪 [10] - 微信公众号“热点牛股王”、快手账号“五年万倍收益”等非法荐股，通过晒群聊信息、收益截图等方式，暗示能够预测个股走势，煽动投资者跟风买入 [10]

活动概况 - 四川金控集团主办、旗下双城信用增进公司承办的“双城增信通 债市同兴行”暨债券二级市场交易分享交流会在重庆举行 [1] - 活动汇聚了全国多家信用增进机构、担保机构及银行、证券、基金等领域的百余位专业人士 [1] - 活动旨在凝聚行业合力，助推成渝地区双城经济圈债券市场联动发展 [1] 主办方战略与规划 - 四川金控集团深耕债券市场多年，旗下双城信用增进公司成立两年来积极服务成渝地区双城经济圈建设 [3] - 集团旨在搭建开放、务实、专业的交流平台，围绕宏观形势、投资策略与境外债投资等核心话题，持续完善债券市场分析体系，更新投资策略，深度挖掘债券交易价值 [3] - 集团未来将围绕国家重大战略、区域发展重点与产业升级方向提供优质金融服务 [3] - 双城信用增进公司未来将继续深度挖掘债券投资价值，建立“增信+投资”双轮驱动的综合金融服务体系 [7] 行业交流与专业分享 - 中证信用增进首席增信官分享了公司发展历程、业务布局成果以及对投资业务领域的最新态势研判，希望与行业同仁深化协作，共同推动信用市场高质量发展 [5] - 南方基金、申万宏源证券、华泰证券、淞港资本集团等机构专家，分别就2026年宏观经济走势、债券投资策略优化、债券投资量化体系搭建等内容展开交流分享 [9] - 活动通过主题演讲、案例分享等多元化形式，深入解析了债券市场发展趋势与创新服务模式 [9] 未来展望 - 四川金控集团及旗下企业将继续秉持“专业、审慎、创新、共赢”的理念，携手各方合作伙伴，共同为“十五五”时期债券市场的高质量发展注入新动能，助力区域经济金融协同发展 [9]

案件概述 - 深圳证监局对潘玮杰和王毅操纵证券市场的行为作出行政处罚 [1] - 涉案期间，潘玮杰和王毅共同控制多个证券账户 [1] - 操纵行为以影响债券收市价格、维持相关私募投资基金产品单位净值为目的 [1] 操纵手法 - 利用交易所债券收盘价形成机制，在实际控制的账户之间交易涉案债券 [1] - 上述交易行为显著影响了债券交易价格和交易量 [1] 处罚结果 - 深圳证监局责令潘玮杰、王毅依法处理非法持有的债券 [1] - 对潘玮杰、王毅共同操纵行为处以700万元罚款 [1] - 其中，对潘玮杰处以640万元罚款，对王毅处以60万元罚款 [1] 案件性质 - 上述操纵行为没有违法所得 [1] - 行为违反了《证券法》的相关规定 [1] 文件信息 - 处罚决定书为中国证券监督管理委员会深圳监管局行政处罚决定书〔2025〕13号 [2] - 发文日期为2025年12月10日 [3]

会议概况 - 南方财经论坛2025年会于12月5日至6日在广州举行，主题为“共识的力量”，聚焦“创新涌动与中国资产重估”，吸引了超过300位财经界人士参与 [1] - 会议同期举办了“21世纪卓越董事会年会”，并揭晓了“21世纪高质量发展研究（资本市场）优秀案例（2025）” [1] 优秀案例评选概况 - 本次评选旨在表彰引领行业思考、创新与未来趋势，并对行业发展有积极推动作用的企业 [2] - “资本市场类”案例聚焦公司治理、信息披露、ESG实践与投资者关系管理等方面的标杆企业，重点关注合规建设、可持续发展与股东权益保护等创新实践 [2] - 评选结合监管导向与市场反馈，旨在挖掘具有示范效应的案例，助力构建透明、高效、负责任的市场生态体系 [2] 获奖名单构成 - 入选优秀案例的企业及机构总计65家 [1] - 包括46家企业、8家银行及分公司、7家证券公司和4家其他金融机构 [1] - 获奖案例共涵盖19个项目类别，包括年度卓越董事会、年度卓越ESG践行上市公司、年度科技价值上市公司、年度成长价值上市公司、年度创新价值上市公司、年度卓越证券公司等 [1]

文章核心观点 “十四五”期间，天津资本市场在监管推动与政策引导下，实现了规模扩容、结构优化、功能提升与生态改善，有效服务了地方实体经济与科技创新，为区域经济高质量发展注入了强劲动能 [3][4] 规模扩容 持续夯实经济底盘 - 上市公司总数达71家，较“十三五”期末增长18%，总市值约1.66万亿元，增长80% [7] - 新三板创新层公司达39家，占挂牌公司总数超1/3，较“十三五”期末增长1.29倍 [7] - 债券融资主渠道作用凸显，109家发行人在交易所市场存续债券规模达1.28万亿元，规模位居全国前列 [7] - 证券基金期货法人机构总资产1137亿元、净资产428亿元，分别增长22%和20% [7] - 公募基金管理资产规模1.32万亿元，310家私募基金管理资产规模超5700亿元，辖区行业机构财富管理总规模超2.2万亿元 [7] 结构优化 精准对接经济需求 - 近五年新增14家A股上市公司，其中近八成为科技型企业 [11] - 上市公司五年累计研发投入超1000亿元，较“十三五”时期增长近八成 [11] - 高新技术、专精特新上市公司达49家，家数占比近七成，总市值占比近八成 [11] - 重点产业链上市公司整体研发强度7.64%，“两创板”公司整体研发强度13.53%，科创板公司整体研发强度28.16% [11] - 各类企业累计发行科创、绿色等创新品种债券超800亿元，年均复合增长率33% [11] - 6家上市公司通过重大资产重组转入新兴产业或拓展第二增长曲线，近1/5上市公司通过再融资扩大生产或投资产业链薄弱环节 [12] - “并购六条”发布后，辖区上市公司并购重组金额超260亿元 [12] - 近4800家产业企业利用期货市场管理风险，参与数量较“十三五”时期增长2.3倍，其中活跃家数占比近四成 [12] - 2只公募REITs发行上市，合计带动投资超百亿元，6只机构间REITs项目申报，申报数量和项目金额分别占全国12%和15% [12] - 辖区ABS产品存续规模721亿元，位居全国前列 [12] 功能提升 加速赋能经济提质 - 近五年辖区企业利用多层次资本市场直接融资1.6万亿元，是“十三五”时期融资总额的1.6倍，其中股权融资553亿元、债券融资1.56万亿元 [14] - 14家新上市公司中，11家通过注册制发行上市，10家登陆“两创板”及北交所 [14] - 公募基金费率改革全面落地，天弘基金13只基金纳入全国个人养老金基金产品名录，并获批全国首批26只挂钩业绩基准的新型浮动管理费率基金之一 [14] - “十四五”期末，天弘基金权益类基金规模达2134亿元，较“十三五”时期增长173% [14] - 上市公司累计实施现金分红超1700亿元，是“十三五”时期的7.5倍，相当于同期股票融资的3倍，年均股息率3.08% [15] - 32家（约45%）公司连续5年分红，44家（超60%）公司连续3年分红，10家公司积极响应一年多次分红 [15] - 年内已有20家公司回购股份近38亿元，3家公司完成回购股份注销金额21亿元，7家公司股东增持金额近6亿元，11家公司通过回购增持再贷款工具筹集资金近24亿元 [15] 生态改善 持续释放增长潜能 - 天津证监局联合多部门印发21条《关于落实资本市场近期改革政策的若干措施》，明确提升上市公司质量、加强上市企业培育等举措 [17] - 天津市政府办公厅印发《天津市支持创业投资高质量发展若干措施》，提出24条举措支持私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技 [17] - 多部门联合印发《天津资本市场财务造假综合惩防工作实施方案》，健全防治财务造假长效机制 [17] - 天津证监局与相关部门累计建立50余项协作机制，强化执法协作与穿透式监管 [18] - 对22名个人、7家公司累计作出行政处罚20份，罚没款金额合计4.21亿元，较“十三五”时期增长22倍 [18] - 泽达易盛等3家上市公司平稳退市，私募基金分类整治有序推进，“僵尸私募”得到有效清理，金交所、“伪金交所”实现双出清 [18] - 融创房地产制定实施境内房地产行业首个市场化削债重组方案，成为房企化解债券风险示范样本 [18]

核心观点 - 国内白银期货价格于12月18日显著上涨，主力合约价格上涨3.44%，盘中创历史新高 [1] - 白银行业正迎来金融属性与工业需求双轮驱动，价格呈现震荡上行态势，中长期上涨具备动能 [1] - 银价长期中枢抬升，工业属性放大价格弹性，美元长期不稳定性将持续抬升金银价格中枢 [2] 价格表现与市场观点 - 12月18日，国内白银期货主力合约价格上涨3.44% [1] - 盘中价格一度创出历史新高 [1] - 东莞证券认为白银价格在宏观情绪向好、供需缺口扩大及金银比加速修复的共振下，中长期上涨具备动能 [1] - 兴业证券认为美元周期定方向，金银长期中枢上移的趋势不变 [2] 驱动因素：金融属性 - 白银兼具货币与投资属性，是抗通胀的储备资产 [1] - 因市场规模相对黄金较小，白银价格对宏观环境、市场情绪及资金走向更为敏感，风险与收益潜力较高 [1] - 根据特里芬悖论，美元无法保持长期的稳定性，货币属性的回摆将持续抬升金银的价格中枢 [2] - 外国投资者持有美国国债占比持续下降 [2] 驱动因素：工业需求 - 据世界白银协会统计，2024年全球白银消费结构中，工业需求占比59% [1] - 2024年工业领域中光伏需求为197.6百万盎司，占总需求约17% [1] - 工业属性扩弹性，当经济周期上行或宽财政、宽流动性时，金银比的阶段性修复行情会彰显白银价格的弹性 [2] 消费结构 - 2024年全球白银消费结构：工业需求占59%，珠宝首饰占18%，银币银条占16% [1]

行业监管动态 - 12月《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，强化长期业绩导向、提高强制跟投比例，并明确量化降薪问责机制 [1] - 新规旨在将基金公司及其核心投研人员的利益与投资者的长期利益深度绑定 [1] 市场趋势展望 - 资本市场中长期稳步向上趋势不改，奠定资管产品发展基础 [1] 投资建议 - 建议把握优质个股 [1] - 银行板块推荐零售及财富管理标杆，以及财富管理战略地位提升的公司 [1] - 券商板块推荐大财富管理产业链具备较强优势的公司 [1]

基金销售渠道合作与费率优惠 - 恒生前海基金管理有限公司与国元证券股份有限公司达成合作，自2025年12月19日起，恒生前海旗下基金参与国元证券开展的基金认购、申购、转换补差及定期定额投资申购费率优惠活动 [1] - 优惠活动的具体时间及费率折扣以国元证券的业务规则或公告为准 [1] 适用基金与优惠范围 - 优惠适用于投资者通过国元证券认购、申购及定期定额投资申购指定基金，以及转出与转入基金的申购费补差（仅限前端收费模式）[1] - 处于封闭期的产品，自开放申购之日起适用上述优惠 [1] - 恒生前海未来新增通过国元证券销售的基金产品，同样适用于上述优惠，具体细节以国元证券规定为准 [1] - 优惠仅适用于正常申购期基金的一次性申购手续费、定期定额投资申购手续费及前端收费模式的转换补差费，不包括后端收费模式的申购手续费 [2] - 对于采用固定费用方式收费的大额认购或申购，不参与此次折扣活动 [2] 费率依据与信息确认 - 相关基金的原申购费率标准，需详见基金法律文件及恒生前海发布的最新业务公告 [3] - 若本次公告的优惠活动内容或业务规则与之前公告信息不同，则以本次公告信息为准 [4] 投资者咨询渠道 - 投资者可通过国元证券客户服务电话（95578）及公司网站（www.gyzq.com.cn）了解或咨询相关情况 [5] - 投资者可通过恒生前海基金管理有限公司客户服务电话（400-6206-608）及公司网站（www.hsqhfunds.com）了解或咨询相关情况 [5] - 本次优惠活动的最终解释权归国元证券股份有限公司所有，具体事宜请投资者留意国元证券的相关公告 [5]