公司基本情况 - 公司成立于2000年1月25日，于2014年12月3日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司注册地址和办公地址均在天津，是国内电气化铁路及城市轨道交通牵引供电领域的领先企业，具备全产业链优势 [1] - 公司主营业务为电气化铁路及城市轨道交通牵引供电系统核心产品的研发、生产和销售，以及相关咨询、设计、安装、调试和服务业务 [1] - 公司所属申万行业为电力设备 - 电网设备 - 电网自动化设备，概念板块包括小盘、磁悬浮、无人驾驶、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为18.05亿元，在28家同行业公司中排名第11位，低于行业平均营收35.66亿元，但高于行业中位数8.83亿元 [2] - 公司主营业务构成中，铁路业务营收7.11亿元，占比65.91%，城市轨道交通业务营收3.65亿元，占比33.81% [2] - 2025年三季度公司净利润为6692.73万元，行业排名第15位，低于行业平均净利润3.86亿元，略低于行业中位数6874.37万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为43.36%，高于去年同期的41.05%，也高于行业平均的40.35% [3] - 2025年三季度公司毛利率为23.22%，略高于去年同期的23.16%，但低于行业平均的31.57% [3] 管理层信息 - 公司实际控制人、董事长为孔祥洲，1961年生，高级工程师，毕业于西南交通大学，2024年薪酬92.75万元，较2023年增加40.91万元 [4] - 公司总经理为王传启，1969年生，享受国务院特殊津贴专家，正高级工程师，毕业于华中科技大学，2024年薪酬79.03万元，较2023年增加29.47万元 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.69万户，较上期减少1.77% [5] - 户均持有流通A股数量为1.43万股，较上期增加1.39% [5] - 博道成长智航股票A（013641）为新进股东，持股310.68万股，位居第八大流通股东 [5]

公司概况 - 公司成立于1990年12月21日，于1996年2月5日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是全球继电器龙头企业，市场份额稳居全球首位，在继电器领域具备显著技术优势 [1] - 公司主营业务为继电器的生产与销售，所属申万行业是电力设备-电网设备-电网自动化设备 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达129.14亿元，在行业28家公司中排名第2，行业第一名国电南瑞营收385.77亿元 [2] - 2025年三季度净利润为19.47亿元，位居行业第2，行业第一名国电南瑞净利润51.46亿元 [2] - 主营业务构成中，继电器产品营收76.14亿元，占比91.22% [2] - 2025年上半年营业收入83.5亿元，同比增长15.4%；归母净利润9.6亿元，同比增长14.2% [5] - 分地区看，2025年上半年国内收入56.59亿元，同比增长20.1%，国外收入23.70亿元，同比增长7.4% [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为36.54%，低于去年同期的40.70%，且低于行业平均40.35% [3] - 2025年三季度毛利率为34.63%，虽略低于去年同期的35.17%，但高于行业平均31.57% [3] 业务发展 - 继电器产品收入76.14亿元，同比增长17.3%，主要因高压直流、新能源等继电器增长较快 [5] - 新门类产品加速布局，低压电器业务同比略有增长；陶瓷方体直流快速熔断器HPE509通过UL认证 [6] - 电流传感器发货同比增长36%；自研星载射频连接器成功应用于我国卫星互联网试验项目；薄膜电容器发货同比增长31% [6] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.95万，较上期增加66.96%；户均持有流通A股数量为2.95万，较上期减少40.11% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股3.14亿股，相比上期增加1691.79万股 [5] - 南方中证500ETF持股1698.31万股，相比上期减少34.04万股；广发稳健增长混合A持股895.89万股，相比上期减少304.12万股 [5] 管理层 - 公司实际控制人是郭满金，董事长兼总经理 [4] - 董事长郭满金2024年薪酬397.19万，较2023年的291.83万增加了105.36万元 [4] 机构观点与预测 - 长江证券预计公司25年归属净利润18.7亿元，对应PE约20倍 [5] - 国泰海通证券维持公司25/26/27年净利润预测分别为18.8/22.25/25.62亿元 [6] - 国泰海通证券给予公司26年目标价为33.28元 [6]

涉及的行业与公司 * 行业：电力自动化设备、新能源（风能、太阳能）发电、储能、数据中心（IDC/AIDC）、电网投资 [2][4][10][11][28] * 公司：四方股份 [1][2][3] 核心财务与运营表现 * 2025年第三季度收入增速达30%以上，净利润增速超过20% [3] * 2025年前三季度累计收入同比增长20%，净利润同比增长16% [3] * 2025年前三季度新签合同同比增长约20%，为全年100亿新签合同目标奠定基础 [2][5] * 毛利率有所下滑，主要由于业务结构变化，但整体盈利能力和净利率保持平稳 [3] * 电网自动化发货同比增长约15%，电厂及工业自动化发货同比增长约25% [2][7] * 新能源发货增长40%-50% [2][7] 各业务板块进展 **电网业务** * 电网业务新签合同保持15%-16%的增长，主网招标情况优于预期 [2][5] * 主网和配网发货分别保持百分之十几和20%以上的增速 [7] * 公司对主网投资长期保持乐观，将在优势领域持续稳健增长 [10] **新能源业务** * 新能源业务新签合同增速达30% [2][5][13] * 增长得益于产品品类和区域拓展，重点关注升压站配套需求 [2][4][14] * 每个新能源场站必然配套一套升压站，四方提供中资产品、SV产品和开关柜产品，大规模场站合同可能过千万元 [2][14] * 海上风电项目订单创历史新高，大基地项目中的数字孪生取得突破 [4][14] **国际业务** * 国际业务表现亮眼，2025年前三季度新签订单达4.1亿元，去年同期仅为1.5亿元，同比增长显著 [2][6] * 2025年国际业务目标是保5争6亿元新签订单 [6] * 海外业务毛利率优于国内，一次系统毛利率较高，二次系统毛利率约40% [2][16] * 中标菲律宾最大光储项目，海外SVG订单达八九千万元，比去年显著进步 [15] * 公司计划到2030年海外业务占比达到30% [4][29] 战略技术与未来增长点 **中压直流输配电与SST（固态变压器）** * 公司将中压直流输配电视为未来重要机遇，SST是重要战略布局 [2][8] * 结合AI和新能源送出需求，中压直流配电具有巨大潜力，有望成为公司下一轮数量级增长点 [2][8] * SST本质上是一个中压直流配电系统，需要深度一二次融合的技术，公司具备从500千瓦到5兆瓦的产品系列和多次场景迭代经验 [17][20] * 预计SST在2027年有商用化可能，需在2026年完成挂网、试运行等验证工作 [4][11] * SST是切入欧美国际市场的重要抓手 [18] **调相机与无功支撑** * 公司重点发展分布式调相机和静止同步调相机，预计增量过亿元级 [4][14] * 在国内具备完整提供四大核心系统（启动、励磁、保护、D3S）能力的企业仅两三家，公司具备竞争优势 [14] * 2025年分布式调相机市场预计约有200台，2024年约为100台 [19] * 调相机与新能源存在公式关系，需求主要集中在三北地区的大基地 [33] **数据中心业务** * 数据中心业务是公司的重要战略优先级 [4][11] * 公司关注绿色算力发展，提供绿电直连（新能源直送数据中心）的源网荷储一体化系统解决方案 [21][28] * 在数据中心应用中，SST需改进体积、功率模块、散热等核心技术 [12][23] **储能业务** * 今年储能业务保持明显增长，但具体数据未披露 [22] * 公司储能业务与传统规模化储能厂家不同，服务于特定场景如火储联合调频、构网型储能、绿电直连项目 [25][26] * 高压级联式高压直挂方式的储能可减少传统柴发设备使用成本，四方参与南方电网标杆项目，拥有先进技术储备 [26][30] 但该技术在当前订单中未占主要位置，应用场景有限 [31] 其他重要信息 * 公司通过本地化团队、加强二次能力（如前期策划、电力系统仿真）提升国际竞争力 [15][27] * 公司将国际业务发展的指挥棒交给负责一次业务的领导，以促进一次和新业务发展 [27] * 国内外市场在电压等级（如国内数据中心用200多伏，国外用800伏）和标准规范上存在差异，公司进行针对性产品适配 [24] * 常规储能无法提供转动惯量，但构网型储能可以满足基本要求 [34]

公司基本情况 - 公司成立于2006年10月19日，于2016年5月6日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的智能电网设备及新能源充电设施提供商，拥有全产业链布局优势 [1] - 公司主营业务涵盖智能电网设备、新能源汽车充电基础设施及锂电池隔膜 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为7.37亿元，在行业28家公司中排名第16位，低于行业平均数35.66亿元和中位数8.83亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-7506.41万元，在行业28家公司中排名第27位，远低于行业平均数3.86亿元和中位数6874.37万元 [2] - 公司主营业务构成中，智能电表及用电信息采集系统收入1.37亿元占比28.25%，环网柜收入1.06亿元占比21.84% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为28.43%，低于行业平均的40.35%，显示出较好的偿债能力 [3] - 2025年三季度毛利率为15.10%，较去年同期的23.05%下降，且低于行业平均的31.57% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为洛阳古都资产管理有限公司，实际控制人为洛阳市老城区人民政府 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.74万，较上期减少1.10% [5] - 户均持有流通A股数量为2.21万，较上期增加1.11% [5] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股256.72万股，持股数量较上期不变 [5] 管理层信息 - 董事长邬劲松，1970年出生，有丰富财务管理及国资管理经验，2024年薪酬为9.34万元 [4] - 总经理张荣纪，1979年出生，有多家企业工作经验，2024年薪酬为14.23万元 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2002年12月12日，于2021年4月12日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内电气设备智能感知与诊断预警领域的领先企业，具备深厚技术积累和全产业链优势 [1] - 公司主要从事电气设备健康状态智能感知与诊断预警装置的研发、生产和销售，并提供电力相关技术服务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为1.38亿元，在行业28家公司中排名第26位 [2] - 行业第一名国电南瑞营收385.77亿元，行业平均营收为35.66亿元 [2] - 主营业务构成：电网数字化智能感知产品7118.71万元，占比60.42%；高性能钙钛矿电池2560.77万元，占比21.74%；电力相关技术服务1353.39万元，占比11.49% [2] - 2025年三季度净利润为38.03万元，行业排名第23位 [2] - 行业第一名国电南瑞净利润51.46亿元，行业平均净利润为3.86亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为19.38%，低于行业平均的40.35% [3] - 2025年三季度毛利率为51.35%，高于行业平均的31.57% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人为谢东，同时担任公司董事长和总经理 [4] - 谢东2024年薪酬为95万元，与2023年持平 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4569户，较上期增加7.25% [5] - 户均持有流通A股数量为3.36万股，较上期减少6.76% [5]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为4.75亿元，同比下降31.96% [1] - 归母净利润为1.45亿元，同比下降2.68%，扣非归母净利润为1.07亿元，同比下降6.50% [1] - 2025年第三季度单季度毛利率为55.00%，同比上升7.68个百分点，净利率为50.61%，较上年同期大幅上升28.36个百分点 [2] - 基本每股收益为1.04元，加权平均净资产收益率为3.79% [2] 盈利能力与费用分析 - 第三季度期间费用为1.15亿元，期间费用率为24.12%，较上年同期上升9.08个百分点 [2] - 销售费用同比增长6.12%，管理费用同比增长19.58%，财务费用同比大幅增长82.09%，研发费用同比减少12.57% [2] 估值与市场指标 - 以10月30日收盘价计算，市盈率（TTM）约为25.16倍，市净率（LF）约为1.48倍，市销率（TTM）约为6.28倍 [2] - 截至三季度末，股东总户数为1.08万户，较上半年末增加2759户，增幅34.25% [2] - 户均持股市值由上半年末的44.63万元增加至51.85万元，增幅为16.17% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为配电网智能设备的研发、生产和销售，以及电力应用软件研发及实施等信息化服务 [3] - 主营业务收入构成为：配电网智能设备98.65%，租赁收入0.71%，配电网信息化服务0.57% [3] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块包括专精特新、能源互联、智能电网等 [3]

股价与交易表现 - 10月30日盘中股价下跌2.01%，报收24.43元/股，成交金额10.45亿元，换手率0.53%，总市值1962.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出8231.52万元，特大单净卖出2600万元，大单净卖出5700万元 [1] - 公司今年以来股价微跌0.86%，但近期表现强劲，近5个交易日上涨6.17%，近20日上涨10.62%，近60日上涨11.79% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖电网自动化、工业控制、发电及新能源、节能环保、继电保护及柔性输电、电力信息通信等领域 [2] - 主营业务收入构成为：电网智能50.43%，能源低碳26.98%，数能融合16.09%，工业互联5.13%，集成及其他1.24%，其他(补充)0.13% [2] - 2025年1月-6月实现营业收入242.43亿元，同比增长20.53%；归母净利润29.52亿元，同比增长8.97% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为10.04万户，较上期减少8.75%；人均流通股79622股，较上期增加9.59% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股10.89亿股，较上期减少2748.01万股 [3] - 多只主要ETF在第二季度增持公司股份，华夏上证50ETF增持527.61万股，华泰柏瑞沪深300ETF增持569.48万股，易方达沪深300ETF增持505.38万股 [3] 分红历史与行业分类 - 公司A股上市后累计派现243.08亿元，近三年累计派现126.74亿元 [3] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块包括农村电网、直流输电、特高压、抽水蓄能、核电等 [2]

股价与交易表现 - 10月30日盘中股价下跌2.01%至11.68元/股，成交金额1.09亿元，换手率2.34%，总市值46.79亿元 [1] - 当日主力资金净流出1553.21万元，特大单净卖出393.88万元，大单净卖出1159.33万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨32.50%，近60日上涨18.76%，近5个交易日上涨4.75% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为1月23日，龙虎榜净买入5329.90万元，买入总额1.23亿元占总成交额10.60% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为自动化、信息化、智能化技术在智慧能源和智慧城市领域的应用研究 [2] - 主营业务收入构成主要为：配用电自动化装置及系统25.55%，发电厂电气自动化装置及系统21.09%，变电站综合自动化装置及系统20.09% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块包括虚拟电厂、核电、碳中和等 [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月公司实现营业收入10.12亿元，同比减少5.35% [2] - 2025年1月-9月公司归母净利润为4646.11万元，同比增长27.09% [2] - A股上市后公司累计派现4.52亿元，近三年累计派现6609.52万元 [3] 股东结构 - 截至10月20日，公司股东户数为4.35万户，较上期减少1.70% [2] - 截至10月20日，人均流通股为9107股，较上期增加1.73% [2]

股价与资金流向 - 10月30日盘中股价下跌2.01%至26.30元/股，成交金额6.49亿元，换手率2.41%，总市值267.90亿元 [1] - 当日主力资金净流出8687.82万元，特大单净卖出4822.49万元，大单净卖出3755.00万元 [1] - 公司股价今年以来下跌2.80%，但近5日、20日、60日分别上涨5.45%、8.67%、16.41% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为7月21日，当日龙虎榜净卖出2.48亿元，买入总额2.98亿元（占总成交额9.75%），卖出总额5.45亿元（占总成交额17.87%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务涵盖智能变配电、智能用电、直流输电控制保护等五大领域 [2] - 主营业务收入构成为：智能变配电系统28.64%，智能电表23.71%，智能中压供用电设备20.76%，新能源及系统集成10.79%，充换电设备及其它制造服务8.96%，直流输电系统7.14% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块包括虚拟电厂、特高压、农村电网等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入94.54亿元，同比减少1.38%，归母净利润9.01亿元，同比增长0.75% [2] - A股上市后累计派现22.71亿元，近三年累计派现11.12亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为11.46万户，较上期增加0.49%，人均流通股8831股，较上期减少0.16% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股2935.81万股（较上期减少125.53万股），南方中证500ETF为第七大股东，持股1039.69万股（较上期减少21.26万股） [3]

股价表现与资金流向 - 10月29日盘中股价上涨2.13%至24.02元/股，成交额5.34亿元，换手率0.28%，总市值1929.31亿元 [1] - 当日主力资金净流入3886.77万元，特大单买入7174.48万元（占比13.44%），大单买入1.49亿元（占比27.96%） [1] - 公司股价今年以来下跌2.52%，但近期表现强劲，近5个交易日上涨4.39%，近20日上涨8.33%，近60日上涨9.41% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务包括电网自动化、工业控制、发电及新能源、节能环保、继电保护及柔性输电、电力信息通信等 [1] - 主营业务收入构成为：电网智能50.43%，能源低碳26.98%，数能融合16.09%，工业互联5.13%，集成及其他1.24%，其他(补充)0.13% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块包括农村电网、直流输电、抽水蓄能、特高压、核电等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入242.43亿元，同比增长20.53% [2] - 2025年上半年归母净利润为29.52亿元，同比增长8.97% [2] 股东与分红信息 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为10.04万，较上期减少8.75%，人均流通股79622股，较上期增加9.59% [2] - A股上市后累计派现243.08亿元，近三年累计派现126.74亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股10.89亿股，较上期减少2748.01万股 [3] - 多只主要ETF在第二季度增持公司股份，华夏上证50ETF增持527.61万股，华泰柏瑞沪深300ETF增持569.48万股，易方达沪深300ETF增持505.38万股 [3]