股价表现与资金流向 - 9月29日盘中股价上涨2.04%至25.57元/股 成交额4.06亿元 换手率1.60% 总市值260.49亿元 [1] - 主力资金净流出1321.10万元 特大单买入占比8.76%卖出占比8.72% 大单买入占比23.48%卖出占比26.77% [1] - 今年以来股价下跌6.33% 近5日上涨8.44% 近20日上涨9.88% 近60日上涨15.91% [1] - 7月21日龙虎榜净卖出2.48亿元 买入总额2.98亿元(占比9.75%) 卖出总额5.45亿元(占比17.87%) [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务涵盖智能变配电(28.64%)、智能电表(23.71%)、智能中压供用电设备(20.76%)、新能源及系统集成(10.79%)、充换电设备及其他(8.96%)、直流输电系统(7.14%) [2] - 所属申万行业为电网自动化设备 概念板块包括直流输电、虚拟电厂、特高压、农村电网、无线充电 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入64.47亿元同比下降5.68% 归母净利润6.34亿元同比增长0.96% [2] - A股上市后累计派现20.29亿元 近三年累计派现8.70亿元 [3] - 股东户数11.40万户较上期减少2.48% 人均流通股8844股较上期增加2.54% [2] - 香港中央结算持股3061.33万股(第二大股东)较上期减少248.73万股 南方中证500ETF持股1060.95万股(第五大股东)较上期增加139.20万股 [3]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中股价上涨2.00%至24.93元/股，成交额3.60亿元，换手率1.44%，总市值253.97亿元 [1] - 主力资金净流入1937.34万元，特大单买入1861.44万元（占比5.18%）且卖出2119.94万元（占比5.89%），大单买入1.04亿元（占比28.90%）且卖出8199.55万元（占比22.80%） [1] - 今年以来股价下跌8.67%，但近期呈上升趋势：近5日涨5.06%、近20日涨6.36%、近60日涨15.74% [1] - 年内1次登上龙虎榜（7月21日），当日净卖出2.48亿元，买入总额2.98亿元（占比9.75%），卖出总额5.45亿元（占比17.87%） [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务涵盖智能变配电系统（28.64%）、智能电表（23.71%）、智能中压供用电设备（20.76%）、新能源及系统集成（10.79%）、充换电设备及其他制造服务（8.96%）、直流输电系统（7.14%） [2] - 所属申万行业为电网自动化设备，概念板块包括直流输电、虚拟电厂、特高压、农村电网及节能环保 [2] - 公司位于河南省许昌市，成立于1996年12月26日，1997年4月18日上市 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入64.47亿元，同比减少5.68%，归母净利润6.34亿元，同比增长0.96% [2] - A股上市后累计派现20.29亿元，近三年累计派现8.70亿元 [3] - 股东户数11.40万户（截至8月20日），较上期减少2.48%，人均流通股8844股，较上期增加2.54% [2] 机构持仓动态 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东（持股3061.33万股），较上期减少248.73万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第五大流通股东（持股1060.95万股），较上期增加139.20万股 [3]

股价表现 - 9月19日盘中上涨2.11%至24.23元/股 成交额4.70亿元 换手率1.95% 总市值246.84亿元 [1] - 主力资金净流入327.35万元 特大单净买入1071.67万元 大单净卖出800万元 [1] - 今年以来股价下跌11.24% 近5日/20日/60日分别上涨1.64%/2.50%/13.49% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近7月21日净卖出2.48亿元 买入总额2.98亿元(占比9.75%) 卖出总额5.45亿元(占比17.87%) [1] 业务构成 - 主营业务涵盖智能变配电(28.64%)、智能电表(23.71%)、智能中压供用电设备(20.76%)、新能源及系统集成(10.79%)、充换电设备及其他(8.96%)、直流输电系统(7.14%) [2] - 所属申万行业为电网自动化设备 概念板块包括直流输电/农村电网/抽水蓄能/特高压/虚拟电厂 [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入64.47亿元 同比减少5.68% 归母净利润6.34亿元 同比增长0.96% [2] - A股上市后累计派现20.29亿元 近三年累计派现8.70亿元 [3] 股东结构 - 截至8月20日股东户数11.40万户 较上期减少2.48% 人均流通股8844股 较上期增加2.54% [2] - 香港中央结算公司为第二大流通股东 持股3061.33万股(较上期减少248.73万股) 南方中证500ETF为第五大股东 持股1060.95万股(较上期增加139.20万股) [3]

股价表现 - 9月12日盘中上涨2.12%至24.14元/股 成交额6.04亿元 换手率2.53% 总市值245.93亿元 [1] - 今年以来股价下跌11.57% 近5日/20日/60日分别上涨5.19%/6.16%/18.51% [1] - 主力资金净流出1990.53万元 特大单买入占比9.28%卖出占比11.05% 大单买入占比22.22%卖出占比23.75% [1] 资金动向 - 7月21日龙虎榜净卖出2.48亿元 买入总额2.98亿元(占比9.75%) 卖出总额5.45亿元(占比17.87%) [1] - 香港中央结算公司减持248.73万股至3061.33万股 南方中证500ETF增持139.20万股至1060.95万股 [3] 经营状况 - 2025年上半年营业收入64.47亿元 同比减少5.68% 归母净利润6.34亿元 同比增长0.96% [2] - 主营业务构成：智能变配电系统28.64% 智能电表23.71% 智能中压供用电设备20.76% 新能源及系统集成10.79% 充换电设备8.96% 直流输电系统7.14% [2] 公司治理 - 股东户数11.40万户 较上期减少2.48% 人均流通股8844股 较上期增加2.54% [2] - A股上市后累计派现20.29亿元 近三年累计派现8.70亿元 [3] 业务属性 - 主营业务涵盖智能变配电、智能用电、直流输电控制保护、特种节能一次设备、工业及交通智能供用电五大领域 [2] - 所属申万行业为电网自动化设备 概念板块包括抽水蓄能、农村电网、直流输电、央企改革、虚拟电厂等 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025年归母净利润14亿元 对应PE约17倍 [7][9] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入64.5亿元 同比下降5.7% 归母净利润6.3亿元 同比增长1.0% [2][4] - 2025年第二季度营业收入41.0亿元 同比增长1.8% 环比增长74.6% 归母净利润4.3亿元 同比增长9.1% 环比增长105.4% [2][4] - 上半年毛利率达23.75% 同比提升2.85个百分点 第二季度毛利率23.91% 同比提升1.17个百分点 [9] - 经营净现金流11.20亿元 同比增长237.1% 第二季度经营净现金流9.57亿元 同比增长1232.0% [9] 分业务板块表现 - 直流输电系统收入4.60亿元 同比增长211.7% 毛利率40.76% 同比下降10.74个百分点 [9] - 智能变配电系统收入18.47亿元 同比下降13.0% 毛利率26.93% 同比提升3.81个百分点 [9] - 智能电表收入15.28亿元 同比下降4.4% 毛利率24.06% 同比下降3.50个百分点 [9] - 智能中压供用电设备收入13.39亿元 同比下降5.5% 毛利率23.67% 同比提升3.34个百分点 [9] - 新能源及系统集成收入6.96亿元 同比下降30.4% 毛利率10.61% 同比提升4.11个百分点 [9] - 充换电设备及其他制造服务收入5.77亿元 同比增长4.9% 毛利率15.23% 同比提升2.79个百分点 [9] - 国际业务收入2.55亿元 同比增长72.7% [9] 运营指标与未来展望 - 四项费用率11.70% 同比上升2.08个百分点 其中研发费用率4.71% 同比上升0.85个百分点 [9] - 期末存货29.35亿元 同比增长4.3% 合同负债25.86亿元 同比增长74.0% 环比增长19.3% [9] - 青州五七海风、甘浙换流阀等重点项目订单交付将支撑未来增长 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.96亿元、17.07亿元、20.42亿元 对应每股收益1.37元、1.68元、2.00元 [14]

股价表现 - 9月2日股价下跌2.45%至22.70元/股 成交额6.03亿元 换手率2.61% 总市值231.26亿元 [1] - 连续5个交易日累计下跌5.97% [1] 公司业务结构 - 主营业务涵盖智能变配电系统(28.64%) 智能电表(23.71%) 智能中压供用电设备(20.76%) 新能源及系统集成(10.79%) 充换电设备及其他制造服务(8.96%) 直流输电系统(7.14%) [1] 基金持仓情况 - 交银臻选回报混合A(010916)持有2600股 占基金净值比例0.31% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约1482元 5日累计浮亏3744元 [2] - 基金规模1637.19万元 今年以来收益0.27% 近一年收益1.57% 成立以来收益7.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理王艺伟任职5年281天 管理规模24.01亿元 任职期间最佳回报29.33% 最差回报-0.41% [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 对应2025-2026年估值分别为17倍和14倍 [6][7] 核心观点 - Q2业绩显著回暖 单季度营业收入40.99亿元(同比增长1.81%) 归母净利润4.26亿元(同比增长9.12%) 扣非净利润4.15亿元(同比增长7.64%) [1][7] - 盈利能力持续改善 2025H1毛利率23.75%(同比提升2.85个百分点) 净利率11.01%(同比提升0.43个百分点) [7][8] - 直流输电业务爆发式增长 H1收入4.6亿元(同比增长211.71%) 毛利率40.76% 依托换流阀技术实现超两倍收入增幅 [7][9] - 智能变配电系统毛利率显著提升至26.93%(同比+3.81个百分点) 尽管收入同比下降13.01%至18.47亿元 [7][9] - 电表业务市场地位稳固 在国家电网2025H1电表招标中份额排名第一 同时积极拓展非网内市场和海外业务 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入64.47亿元(同比-5.68%) 归母净利润6.34亿元(同比+0.96%) 扣非净利润6.18亿元(同比+1.13%) [1][7] - 经营性现金流大幅改善 2025Q2经营性现金流净额11.20亿元(同比增长336.08%) 销售商品获现/营收比达125.81% [12] - 资产负债率50.5%(环比上升1.3个百分点) 在手现金64.82亿元(环比增长16.3%) [10][11] - 2025年预测归母净利润14.04亿元(同比增长26%) 2026年预测16.81亿元(同比增长20%) [2][6] 业务板块分析 - 智能电表业务收入15.28亿元(同比-4.44%) 毛利率24.06%(同比下降3.5个百分点) [7][9] - 智能中压供用电设备收入13.39亿元(同比-5.47%) 毛利率23.67%(同比+3.34个百分点) [7][9] - 新能源及系统集成收入6.96亿元(同比-30.38%) 毛利率10.61%(同比+4.11个百分点) [7][9] - 充换电设备及其他制造服务收入5.77亿元(同比+4.92%) 毛利率15.23%(同比+2.79个百分点) [7][9] 技术优势与市场机遇 - 直流换流阀技术领先 基于IGCT的混合换相换流阀中标灵宝改造工程 成功研制世界首套6.5kV/3000A IGBT柔直换流阀 [7] - 海上风电柔直市场先发优势明显 有望受益于特高压建设热潮 [7] - 智能变配电业务板块受益于配网自动化升级改造 [7] - 海外市场拓展取得成效 产品进入沙特、巴西、西班牙等国际市场 充电桩产品入围泰国、秘鲁等国电力公司短名单 [7] 未来展望 - 预计2025年营业收入184.66亿元(同比增长8%) 2026年204.36亿元(同比增长11%) [2][20] - 三维营销架构将助力公司降本增效 [7] - 在核聚变磁体电源领域有所布局 [7]

股价表现与资金流向 - 8月28日盘中下跌2.04%至23.07元/股 成交额3.97亿元 换手率1.67% 总市值235.03亿元 [1] - 主力资金净流出4124.73万元 特大单净卖出1375.14万元 大单净卖出2727.41万元 [1] - 年内股价累计下跌15.49% 近5日跌0.90% 近20日涨1.59% 近60日涨8.51% [1] - 7月21日龙虎榜净卖出2.48亿元 买入总额2.98亿元(占比9.75%) 卖出总额5.45亿元(占比17.87%) [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务涵盖智能变配电(28.64%) 智能电表(23.71%) 智能中压供用电设备(20.76%) 新能源及系统集成(10.79%) 充换电设备及其他(8.96%) 直流输电系统(7.14%) [2] - 属于电网自动化设备细分领域 概念板块包括农村电网 直流输电 抽水蓄能 央企改革 特高压 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数11.40万户 较上期减少2.48% 人均流通股8844股 较上期增加2.54% [2] - 2025年上半年营业收入64.47亿元 同比减少5.68% 归母净利润6.34亿元 同比增长0.96% [2] - A股上市后累计派现20.29亿元 近三年累计派现8.70亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股3061.33万股(第二大股东) 较上期减少248.73万股 [3] - 南方中证500ETF持股1060.95万股(第五大股东) 较上期增加139.20万股 [3]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][5][20] 核心观点 - 公司上半年业绩稳健增长，盈利能力持续提升，营收64.47亿元（同比-5.68%），归母净利润6.34亿元（同比+0.96%），毛利率23.75%（同比+2.85pct），净利率11.01%（同比+0.43pct）[1][7] - 二季度表现显著改善，营收40.99亿元（同比+1.81%，环比+74.56%），归母净利润4.26亿元（同比+9.12%，环比+105.38%），毛利率23.91%（同比+1.17pct，环比+0.44pct），净利率11.55%（同比+0.14pct，环比+1.48pct）[1][18] - 直流输电业务高速增长，营收4.60亿元（同比+211.71%），毛利率40.76%（同比-10.74pct），智能变配电系统营收18.47亿元（同比-13.01%），智能电表营收15.28亿元（同比-4.44%）[2][18] - 海外业务突破明显，收入2.55亿元（同比+72.68%），毛利率25.29%（同比+3.82pct），产品进入沙特、巴西、西班牙等市场[3][19] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润13.95/17.62/20.31亿元（原预测14.59/18.76/22.80亿元），同比增速+25%/+26%/+15%[3][20] 业务分项表现 - 直流输电系统：完成陇东-山东特高压工程控保、哈密-重庆特高压工程换流阀交付，6.5千伏/3千安IGBT柔直换流阀挂网，基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀中标灵宝改造工程[2][19] - 智能电表业务：国网集招中标保持第一，南网订货增长显著，但受价格下行和招标量减少影响，收入及毛利率阶段性承压[2][19] - 海外拓展：移动变电站、直流测量、环网柜进入多国市场，充电桩产品入围泰国、秘鲁电力公司短名单[3][19] 财务预测与估值 - 2025-2027年预测营收178.92/196.42/215.76亿元，增速+4.7%/+9.8%/+9.8%[4] - 每股收益1.37/1.73/1.99元，动态PE 17.3/13.7/11.9倍[4][20] - ROE持续提升，预计2025-2027年达11.8%/13.6%/14.1%[4] - 毛利率稳步改善，预计2025-2027年达22%/23%/23%[22] 行业地位与可比公司 - 总市值240.83亿元，股价23.64元[5] - 市盈率低于部分可比公司（如思源电气32.0倍），ROE与平高电气接近（9.8%）[21]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入64.47亿元同比减少5.68% 归母净利润6.34亿元同比增长0.96% [3] - 毛利率同比上升2.85个百分点至23.75% 净利率同比上升0.43个百分点至11.01% [3] - 第二季度营业收入40.99亿元同比增长1.81% 归母净利润4.26亿元同比增长9.12% 环比大幅增长105.38% [3] 直流输电系统业务 - 直流输电系统营业收入同比大幅增长211.71%至4.60亿元 但毛利率同比下降10.74个百分点至40.76% [4] - 特高压建设持续高景气 柔性直流输电技术渗透率快速提升 业务有望实现高增长 [4] 电网投资带动业务发展 - 智能变配电系统营收18.47亿元同比下降13.01% 毛利率26.93%同比上升3.81个百分点 [5] - 智能电表营收15.28亿元同比下降4.44% 毛利率24.06%同比下降3.50个百分点 [5] - 智能中压供用电设备营收13.39亿元同比下降5.47% 毛利率23.67%同比上升3.34个百分点 [5] - 新能源及系统集成营收6.96亿元同比下降30.38% 毛利率10.61%同比上升4.11个百分点 [5] - 充换电设备及其他制造服务营收5.77亿元同比增长4.92% 毛利率15.23%同比上升2.79个百分点 [5] - 2025年上半年电网工程投资完成额2911亿元同比增长14.6% 国家电网和南方电网年度投资额合计有望超8000亿元 [5] 国际业务拓展 - 国际业务营收2.55亿元同比大幅增长72.68% 毛利率25.29%同比上升3.82个百分点 [6] - 移动变电站、直流测量等设备进入沙特、巴西、西班牙市场 充电桩产品入围泰国、秘鲁电力公司短名单 [6] - 通过参加国际能源展会持续提升产品国际竞争力 [6]