报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，A股受挫下行，但中长期不改上行趋势，债市影响因素复杂，各品种走势和投资建议不同 [3] 根据相关目录总结 金融板块 - 股指受贸易摩擦扰动低开，先跌后反弹，中长期上行，可轻仓卖出MO2512 - P - 7000附近看跌期权 [3] - 国债避险情绪降温，现券利率回升，10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升，T2512震荡区间107.4 - 108.3，观望等超调机会 [3] - 贵金属在10月底APEC会议前波动大，黄金910元上方轻仓买入并止盈止损，银价维持强势，50美元上方做多 [3] - 集运指数（欧线）主力盘面偏弱震荡，谨慎观望 [3] 黑色板块 - 钢材受中美摩擦干扰，钢价弱势整理，单边观望，月差逢高反套，卷螺差收敛 [3] - 铁矿供给端扰动减弱，震荡偏强，逢低做多2601合约，区间780 - 850，套利多铁矿空热卷 [3] - 焦煤价格阶段性回调，逢高做空2601合约，区间1050 - 1200，套利多铁矿空焦煤 [3] - 焦炭提涨空间不大，后市可能提降，逢高做空2601合约，区间1550 - 1700，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色板块 - 铜关税担忧缓和，偏强运行，多单逢高止盈，关注84000 - 85000支撑 [3] - 氧化铝市场供应充足，现货下跌，主力运行区间2850 - 3050 [3] - 铝宏观提振，盘面重心上移至21000附近，主力参考20700 - 21300 [3] - 铝合金废铝报价坚挺，价格跟随铝价上行，主力参考20200 - 20800 [3] - 锌基本面对价格提振有限，震荡运行，主力参考21500 - 22500 [3] - 锡宏观情绪修复，小幅上涨，观望 [3] - 镍宏观预期反复，主力参考120000 - 126000 [3] - 不锈钢宏观风险放大，产业需求不足，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油宏观情绪修复反弹，但基本面宽松压制，单边逢高空，WTI支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [3] - 尿素市场交投好转，但反弹缺基本面支撑，单边逢高空，短期支撑1550 - 1570元/吨，期权逢高做缩 [3] - PX供需预期偏弱，低位震荡，11合约观望，关注反弹做空机会，月差反套 [3] - PTA供需预期偏弱，驱动有限，暂观望，关注4500附近支撑，1 - 5滚动反套 [3] - 短纤库存压力不大，短期有支撑，盘面加工费800 - 1100区间震荡，低位做扩 [3] - 瓶片供需宽松，成本端偏弱，加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇港口库存累库，远月供需弱，短期偏弱，逢高做空EG01，虚值看涨期权卖方持有，1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱现货稳中有降，下游需求一般，空单持有 [3] - PVC现货采购积极性一般，盘面趋弱，观望 [3] - 纯苯供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯供需预期偏弱，价格承压，11合约反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [3] - 合成橡胶成本支撑减弱，供需宽松，震荡偏弱，看涨期权卖方持有 [3] - LLDPE盘面下跌，基差被动走强，关注去库拐点 [3] - PP PDH利润修复，成交转好，观望 [3] - 甲醇基差走强，成交尚可，关注3 - 5月差正套机会 [3] 农产品板块 - 豆类中美贸易预期多变，供应压力压制价格，关注01合约2900附近支撑 [3] - 生猪养殖端出栏压力大，猪价低位，震荡偏弱 [3] - 玉米上量增加，盘面承压，偏弱运行 [3] - 棕榈油基本面支撑，止跌回暖，主力短期9000 - 9500区间震荡 [3] - 白糖海外供应前景宽，原糖暴跌，震荡偏弱，短空操作 [3] - 棉花新棉上市，供应压力增加，空单持有 [3] - 鸡蛋节后需求走弱，偏空走势，2511合约空单逢低止盈，关注月间反套 [3] - 苹果晚富士红度淡，优果优价，主力在8600附近运行 [3] - 红枣下树临近，多空博弈加剧，中长期偏空 [3] - 纯碱供需过剩，趋弱运行，反弹短空 [3] 特殊商品板块 - 玻璃产销一般，旺季不旺，谨慎观望 [3] - 橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [3] - 工业硅供应增加，成本支撑，价格震荡，区间8300 - 9000元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅供应增长承压，关注产能收储，价格回归区间下沿，逢低试多 [3] - 碳酸锂宏观偏弱，基本面紧平衡，仓单减量，资金移仓，主力价格中枢7 - 7.5万区间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，虽有装置检修但也有重启及提负运行，整体产量预期环比有所增长；10月丁二烯供应仍显充裕；假期期间国内部分轮胎企业检修致产能利用率下滑，随着检修企业开工恢复，本周国内轮胎企业产能利用率预计明显走高；br2511合约短线预计在10800 - 11400区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价10920元/吨，环比-300；持仓量32013，环比3155；10 - 11价差-90元/吨，环比-245；丁二烯橡胶仓单数量2870吨，环比0 [2] - 顺丁橡胶（BR9000）齐鲁石化、大庆石化山东主流价11200元/吨，分别环比-150、-150；大庆石化上海主流价11200元/吨，环比-250；茂名石化广东主流价11300元/吨，环比-150 [2] - 合成橡胶基差280元/吨，环比150 [2] 现货市场 - 布伦特原油62.73美元/桶，环比-2.49；WTI原油58.9美元/桶，环比-2.61；石脑油CFR日本576.75美元/吨，环比-7.5；东北亚乙烯价格785美元/吨，环比-20；丁二烯CFR中国中间价1020美元/吨，环比-25；山东市场丁二烯主流价8550元/吨，环比-50 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.54万吨/周，环比0.01；产能利用率67.37%，环比0.72；港口库存27750吨，环比0 [2] - 山东地炼常减压开工率50.43%，环比-3.06 [2] 下游情况 - 顺丁橡胶当月产量13.57万吨，环比0.65；当周产能利用率66.41%，环比-3.31；当周生产利润-544元/吨，环比114；社会库存3.23万吨，环比-0.14；厂商库存26600吨，环比0；贸易商库存5700吨，环比0 [2] - 国内轮胎半钢胎开工率55.26%，环比-18.32；全钢胎开工率50.87%，环比-14.85；全钢胎当月产量1303万条，环比28；半钢胎当月产量5806万条，环比109；全钢轮胎山东库存天数39.87天，环比0.36；半钢轮胎山东库存天数45.7天，环比-0.23 [2] 行业消息 - 截至10月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率42.15%，环比上周期-17.50个百分点，同比-36.62个百分点；全钢胎样本企业产能利用率41.53%，环比上周期-13.83个百分点，同比-0.78个百分点，部分企业假期停工检修拖拽产能利用率 [2] - 2025年9月我国重卡市场销售约10.5万辆，环比8月上涨15%，同比增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [2] - 2025年9月顺丁橡胶产量及产能利用率略微下滑，产能利用率69.91%，较上期减少0.49个百分点，较去年同期增长12.16个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标总结 主力合约情况 - 主力合约收盘价10月10日为11220，日度变化-102，周度变化-325 [3] - 主力合约持仓量10月10日为28858，日度变化-2555，周度变化-22296 [3] - 主力合约成交量10月10日为71527，日度变化-3340，周度变化-12158 [3] 仓单及虚实比情况 - 仓单数量10月10日为8120，日度变化420，周度变化-1130 [3] - 虚实比10月10日为17.77，日度变化-3，周度变化-10 [3] 基差&月差情况 - 顺丁基差10月10日为130，日度变化105 [3] - 顺丁基差(两油)10月10日为280，日度变化105，周度变化125 [3] - 丁本县差10月10日为630，日度变化105 [3] - 10 - 11月差10日为155，日度变化120，周度变化140 [3] - 11 - 12月差10日为45，日度变化5，周度变化35 [3] 价格情况 - 山东市场价10月10日为11350，日度无变化，周度变化-230 [3] - 传化市场价10月10日为11250，日度无变化，周度变化-250 [3] - 齐鲁出厂价10月10日为11500，日度无变化，周度变化-200 [3] - CFR东北亚10月10日为1500，日度和周度均无变化 [3] - CFR东南亚10月10日为1700，日度和周度均无变化 [3] 加工&进出口情况 - 现货加工利润10月10日为174，日度变化102，周度变化295 [3] - 盘面加工利润10月10日为44，日度变化-3，周度变化200 [3] - 进口利润10月10日为 - 81738，日度变化-64，周度变化1493 [3] - 出口利润10月10日为163，日度变化7，周度变化188 [3] 丁二烯相关价格情况 - 山东市场价10月10日为8800，日度变化-100，周度变化-515 [3] - 江苏市场价10月10日为8750，日度变化-50，周度变化-425 [3] - 扬子出厂价10月10日为8800，日度变化-100，周度变化-350 [3] - CFR中国10月10日为1045，日度和周度均无变化 [3] 丁二烯加工利润情况 - 碳四抽提利润部分数据缺失 [3] - 丁烯氧化脱氢利润10月10日为6，日度变化-50，周度变化-352 [3] - 进口利润10月10日为187，日度变化-56，周度变化-415 [3] - 出口利润10月10日为 - 816，日度变化48 [3] 下游利润情况 - 顺丁生产利润10月10日为44，日度变化-3，周度变化200 [3] - 丁苯生产利润10月10日为1025，日度变化75，周度变化-38 [3] - ABS生产利润部分数据缺失 [3] - SBS生产利润(791 - H)10月10日为930，日度变化70，周度变化-55 [3] 品种间价差情况 - RU - BR 10月10日为 - 13543，日度变化2455，周度变化22041 [3] - NR - BR 10月10日为 - 16508，日度变化2440，周度变化22216 [3] - 泰混 - 顺丁10月10日为3400，日度变化-100，周度变化130 [3] 品种内价差情况 - 顺丁标品 - 非标价差10月10日为350，日度变化100，周度变化170 [3] - 丁苯1502 - 1712价差10月10日为1000，日度和周度均无变化 [3] - 3L - 丁苯10月10日为3400，日度无变化，周度变化300 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 合成橡胶产业链基本面与宏观情绪共振，短期弱势运行，后续需重点关注中美贸易冲突进展 [5] 各部分总结 本周合成橡胶观点 - 供应：2025年10月中国顺丁橡胶预计产量13.13万吨左右，较9月略增0.09万吨；未来一月5套装置计划检修，涉及年加工能力42万吨/年；4季度后检修相对集中 [5] - 需求：刚需方面，10月轮胎企业订单环比弱化，部分欧盟市场企业订单缩减，需求偏弱，部分企业有检修计划，出货不及预期，库存去库慢，业者观望；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持在1000 - 1200元/吨区间，替代需求高位，整体需求端维持同比高增速 [5] - 库存：截至2025年9月24日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨，较上周期减少0.14万吨，环比 - 4.21%；原料丁二烯外放资源增多，成本及供应面缺乏利好，市场价格承压，样本生产企业库存略升，样本贸易企业库存下降 [5] - 估值：静态估值区间10500 - 11300元/吨，动态估值因丁二烯到港量增加预计下移；上方估值盘面11200 - 11300元/吨为基本面高位，主力BR2511合约升水山东地区市场价100元/吨左右产生无风险套利空间；下方估值盘面10500 - 10600元/吨为理论底部区间，丁二烯从成本端形成支撑 [5] - 观点：基本面与宏观情绪共振，短期弱势运行，驱动中性向下；基本面供需双增但供应增速高于需求增速，库存压力增加，高加工利润不可持续，丁二烯后续也面临高供应压力；宏观上中美贸易冲突升级使市场对合成橡胶成本及需求端产生弱预期 [5] - 策略：单边按基本面静态估值区间逢高空，上方压力11200 - 11300元/吨，下方支撑10500 - 10600元/吨；跨品种nr - br价差短期震荡 [5] 本周丁二烯观点 - 供应：本周期（20251003 - 1009）中国丁二烯行业样本企业周度产量估算为10.47万吨，较上周期增加0.11万吨，环比 + 1.08%；部分装置停车检修，但中韩武汉和福建联合装置恢复，产量略有提升 [6] - 需求：合成橡胶方面，顺丁橡胶及丁苯橡胶开工率维持高位，对丁二烯需求维持同比高位，后续顺丁装置复产预计刚需采购量提升；ABS方面库存压力偏大，需求仅维持常量；SBS方面开工率小幅提升，维持刚需采购 [6] - 库存：20250918 - 0924国内丁二烯样本总库存有所回升，环比上周增幅6.72%；样本企业库存环比下降3.44%，样本港口库存环比大幅增加20.13%，9月24日华东港口最新库存在27750吨左右，较上周期增加4650吨 [6] - 观点：短期供需双增，库存偏中性，丁二烯震荡运行；中长期供应压力是主要矛盾，基本面压力偏大，预计中期弱势格局 [6] 丁二烯基本面 - 产能：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链；2024年新增产能38万吨，2025年预计新增产能86万吨 [11][13] - 供应端：展示了丁二烯周度开工率、产量数据及部分企业检修情况 [15][16][17] - 需求端：介绍了丁二烯下游顺丁及丁苯橡胶、ABS及SBS的产能、开工检修情况、基本面等 [21][22][31] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存及总库存数据 [37][38][39] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应：产量方面展示了周度产量和开工率数据，部分企业装置运行及未来变动计划；成本及利润方面展示了日度理论生产成本、利润和毛利率数据；进出口方面展示了月度进口、出口数量和周度表需数据；库存方面展示了周度企业库存、贸易商库存及期货库存数据 [44][45][46] - 顺丁橡胶需求：以轮胎为例，展示了山东省全钢胎和半钢胎的库存及开工率数据 [57][58]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国内丁二烯市场小幅下行，下游合成橡胶市场气氛有支撑但成交不佳，丁二烯现货行情走低，中间商入市积极性提升，下游询盘增多 [7] - 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量预期环比增长，丁二烯供应充裕，需求方面轮胎企业检修后产能将逐步释放 [7] - br2511合约短线预计在11000 - 11550区间波动 [7] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 行情回顾：国内丁二烯市场小幅下行，下游心态观望，成交不佳，丁二烯现货行情走低，民营生产企业低价出货，部分供方限量，中间商入市积极性提升，下游询盘增多 [7] - 行情展望：顺丁橡胶装置有检修和重启，产量预期环比增长，丁二烯供应充裕，需求方面轮胎企业检修后产能逐步释放 [7] - 策略建议：br2511合约短线预计在11000 - 11550区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.08% [11] - 截止10月10日，丁二烯橡胶11 - 12价差为45 [17] - 截至10月10日，顺丁橡胶仓单2870吨，较上周+100吨 [20] 现货市场情况 - 截至10月9日，山东市场齐鲁石化BR9000报11325元/吨，较上周+225元/吨 [23] - 截至10月9日，丁二烯橡胶基差为25元/吨，较上周-175元/吨 [23] 上游情况 - 截至10月9日，日本地区石脑油CFR中间价报584.25美元/吨，较上周-23美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报805美元/吨，较上周-10美元/吨 [26] - 截至10月10日，丁二烯周度产能利用率67.37%，较上周+0.56% [29] - 截至10月10日，丁二烯港口库存27750吨，较上周+0吨 [29] 产业情况 - 2025年9月国内顺丁橡胶产量13.04万吨，较上月-0.53万吨 [32] - 截至9月25日，国内顺丁胶周度产能利用率66.41%，较上周-3.32% [32] - 截至9月25日，国内顺丁胶生产利润-544元/吨，较上周+114元/吨 [35] - 截至10月10日，国内顺丁胶社会库存32300吨，较上周+0吨 [39] - 截至10月10日，国内顺丁胶厂商库存26600吨，较上周+0吨；贸易商库存5700吨，较上周+0吨 [39] 下游情况 - 截至10月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比上周期（20250926 - 1002）-17.50个百分点，同比-36.62个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比上周期（20250926 - 1002）-13.83个百分点，同比-0.78个百分点 [42] - 2025年8月，中国轮胎出口量在76.91万吨，环比-5.36%，同比+2.49%；1 - 8月中国轮胎累计出口570.30万吨，累计同比+4.98% [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，虽有装置检修预期，但也有装置重启及提负运行，整体产量预期环比有所增长 [2] - 10月虽有部分丁二烯装置存检修计划，但随着前期降负装置恢复及进口到港，丁二烯供应仍显充裕 [2] - 假期期间部分轮胎企业检修致产能利用率下滑，随着检修企业开工恢复，装置产能将逐步释放，br2511合约短线预计在11000 - 11600区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价为11325元/吨，环比增加225元/吨；持仓量为31413元/吨，环比减少1801元/吨 [2] - 合成橡胶10 - 11价差为35元/吨，环比减少215元/吨；丁二烯橡胶仓库仓单数量总计2770吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化顺丁橡胶主流价分别为11400元/吨（环比 - 50元/吨）、11300元/吨（环比 - 100元/吨）、11500元/吨（环比无变化）、11550元/吨（环比无变化） [2] - 合成橡胶基差为 - 225元/吨；布伦特原油价格为805美元/桶，环比增加0.8美元/桶；东北亚乙烯价格为66.25美元/吨，环比无变化 [2] - 石脑油CFR日本价格为583.75美元/吨，环比减少1.5美元/吨；丁二烯CFR中国中间价为1045美元/吨，环比无变化；WTI原油价格为62.55美元/桶，环比增加0.82美元/桶 [2] - 山东市场丁二烯主流市场价为8900元/吨，环比减少150元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为15.54万吨/周，环比增加0.43万吨/周；产能利用率为66.3%，环比减少0.48个百分点 [2] - 丁二烯港口期末库存为27750吨，环比增加4650吨；山东地炼常减压开工率为53.49%，环比增加1.64个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量为13.57万吨，环比增加0.65万吨；当周产能利用率为66.41%，环比减少3.31个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 544元/吨，环比增加114元/吨；社会期末库存为3.23万吨，环比减少0.14万吨 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存为26600吨，环比增加700吨；贸易商期末库存为5700吨，环比减少2120吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为73.58%，环比减少0.08个百分点；全钢胎开工率为65.72%，环比增加0.06个百分点 [2] - 全钢胎当月产量为1303万条，环比增加28万条；半钢胎当月产量为5806万条，环比增加109万条 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数为39.16天，环比增加0.03天；半钢轮胎期末库存天数为46.15天，环比增加0.13天 [2] 行业消息 - 截至9月24日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨，较上周期减少0.14万吨，环比 - 4.21% [2] - 2025年9月我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月上涨15%，比上年同期增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [2] - 2025年9月顺丁橡胶产量及产能利用率均略微下滑，产能利用率69.91%，较上期减少0.49个百分点，较去年同期增长12.16个百分点 [2]

行业产量数据 - 2025年8月中国合成橡胶产量为74万吨，同比增长7.4% [1] - 2025年1-8月中国合成橡胶累计产量为584.8万吨，累计增长10.9% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的合成橡胶相关上市公司包括博实股份、亚星化学、阳谷华泰、双箭股份、齐翔腾达、海达股份、软控股份、中化国际、三力士、彤程新材 [1] 信息来源 - 数据来源为国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关信息参考自智研咨询发布的《2025-2031年中国合成橡胶行业市场供需态势及发展前景研判报告》 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内顺丁橡胶总体供应充足 临近国庆假期预计企业库存水平整体小幅下降 需求方面轮胎企业整体开工小幅调整 个别小规模半钢胎样本企业提前检修 国庆假期部分工厂停产放假将拖拽本周轮胎企业产能利用率 假期需关注成本端原油及丁二烯价格波动情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价11100元/吨 环比-240 持仓量33214 环比-5336 [2] - 合成橡胶10 - 11价差250元/吨 环比215 丁二烯橡胶仓单数量2770吨 环比100 [2] - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化等主流顺丁橡胶价格有不同程度下降 [2] - 合成橡胶基差110元/吨 环比-10 [2] 现货市场 - 布伦特原油67.97美元/桶 环比-2.16 石脑油CFR日本607.25美元/吨 环比-0.75 [2] - 东北亚乙烯价格815美元/吨 无环比变化 丁二烯CFR中国1060美元/吨 无环比变化 [2] - WTI原油63.45美元/桶 环比-2.27 山东市场丁二烯主流价9050元/吨 环比-50 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.54万吨/周 环比0.43 产能利用率66.3% 环比-0.48 [2] - 丁二烯港口库存27750吨 环比4650 山东地炼常减压开工率53.49% 环比1.64 [2] - 顺丁橡胶当月产量13.57万吨 环比0.65 当周产能利用率66.41% 环比-3.31 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润-544元/吨 环比114 社会库存3.23万吨 环比-0.14 [2] - 顺丁橡胶厂商库存26600吨 环比700 贸易商库存5700吨 环比-2120 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率73.58% 环比-0.08 全钢胎开工率65.72% 环比0.06 [2] - 全钢胎当月产量1303万条 环比28 半钢胎当月产量5806万条 环比109 [2] - 全钢轮胎山东库存天数39.16天 环比0.03 半钢轮胎山东库存天数46.15天 环比0.13 [2] 行业消息 - 截至9月24日 国内顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨 较上周期减少0.14万吨 环比-4.21% [2] - 截至9月25日 中国半钢胎样本企业产能利用率72.64% 环比-0.10个百分点 同比-6.95个百分点 全钢胎样本企业产能利用率66.39% 环比+0.03个百分点 同比+6.27个百分点 [2] - 2025年8月中国顺丁橡胶产量13.57万吨 较上月增加0.65万吨 环比+5.02% 同比+30.73% [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内顺丁橡胶总体供应充足，成本及供应面缺乏利好带动，部分业者观望两油资源出厂价格下调，临近国庆假期预计企业库存水平整体小幅下降，br2511合约短线预计在11000 - 11600区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为11340元/吨，环比降90；主力合约持仓量为38550元/吨，环比降1541；合成橡胶10 - 11价差为35元/吨，环比持平；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计2670吨，环比持平 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化（上海）顺丁橡胶主流价11550元/吨，环比降50；大庆石化（山东）主流价11450元/吨，环比降50；茂名石化主流价11600元/吨，环比持平；合成橡胶基差110元/吨，环比降10 [2] 上游情况 - 布伦特原油70.13美元/桶，环比涨0.71；WTI原油65.72美元/桶，环比涨0.74；东北亚乙烯价格815美元/吨，环比降5；石脑油CFR日本608美元/吨，环比降0.5；中间价丁二烯CFR中国1060美元/吨，环比持平；山东市场丁二烯主流价9100元/吨，环比持平 [2] - 丁二烯当周产能15.54万吨/周，环比增0.43；产能利用率66.3%，环比降0.48；港口库存期末值27750吨，环比增4650；山东地炼常减压开工率53.49%，环比增1.64 [2] - 顺丁橡胶当月产量13.57万吨，环比增0.65；当周产能利用率66.41%，环比降3.31；当周生产利润 - 544元/吨，环比增114；社会库存期末值3.23万吨，环比降0.14；厂商库存期末值26600吨，环比增700；贸易商库存期末值5700吨，环比降2120 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率73.58%，环比降0.08；全钢胎开工率65.72%，环比增0.06；全钢胎当月产量1303万条，环比增28；半钢胎当月产量5806万条，环比增109 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值39.16天，环比增0.03；半钢轮胎库存天数期末值46.15天，环比增0.13 [2] 行业消息 - 截至9月24日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨，较上周期降0.14万吨，环比 - 4.21% [2] - 截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.64%，环比 - 0.10个百分点，同比 - 6.95个百分点；全钢胎样本企业产能利用率66.39%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 6.27个百分点，各轮胎企业多维持前期开工水平 [2] - 2025年8月中国顺丁橡胶产量13.57万吨，较上月增0.65万吨，环比 + 5.02%，同比 + 30.73%，前期多数检修顺丁橡胶装置重启，国内产量恢复性提升 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏空 [2] 报告的核心观点 - 国内丁二烯市场窄幅转弱，顺丁橡胶受宏观情绪打压，市场挺价受阻，高库存高开工压制下，合成橡胶市场短期仍以偏空心态看待；从估值方面来看盘面BR与NR相关性增加，橡胶属性偏强 [2] 行情回顾 - 本周期中石化化销及中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格稳定，截止2025年9月25日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11700 - 11800元/吨 [3] - 山东益华顺丁橡胶装置因故障临时停车，但民营现货流通资源整体充足，且9月末检修装置存在集中重启预期，供应面短时缺乏提振；丁二烯外放资源增多，成交重心震荡走低，成本面亦缺乏带动作用；上周期末顺丁橡胶主流供价虽有下调，但周内前中期套利资源及民营资源价格重心仍明显低于两油资源现货成本，部分业者仍对主流供价下调存在观望心态；周中后期套利低价资源减少，现货高低端价差略有收窄；节前备货进入尾声，下游仍延续逢低采购跟进 [3] 丁二烯橡胶影响因素分析 供给 - 上周国内丁二烯产量1030万吨（191%），产能利用率为66.3%；高顺顺丁产量267万吨（ - 4.75%），产能利用率为66.41% [2] - 丁二烯方面，南京诚志、斯尔邦等装置维持停车状态，产量继续下降；顺丁橡胶方面，山东威特、台橡宇部及浩普新材料顺丁橡胶装置延续检修，山东益华装置因故障临时停车，高顺顺丁产量及产能利用率下降 [2] 需求 - 半钢胎方面，周期内市场交投表现平淡，部分地区四季胎成交偏弱，社会库存充足且消耗缓慢，代理商进货主动性不足；雪地胎市场，各品牌产品推介会陆续召开，渠道备货较为充足，未来关注终端需求情况 [2] - 全钢胎方面，周期内市场交投表现一般，常规走货为主，成交价格平稳运行，节前备货尚未有明显表现，周期内消化库存为主，预计下周期市场备货量将有明显增加 [2] 库存 - 上周丁二烯港口库存为2775万吨，环比20.13%；上周高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为323万吨，环比 - 4.21% [2] - 丁二烯方面，零星装置维持降负运行，炼厂库存下降且节前供方货源外销，库存保持相对低位；港口库存大幅增加，周内有远洋船货到港，影响本周期库存有一定增加，但短期暂无明显库存压力 [2] - 顺丁橡胶方面，样本生产企业库存略提升，样本贸易企业库存下降 [2] 基差 - 顺丁橡胶华北基差 - 30元/吨，华东基差70元/吨，华南基差120元/吨 [2] 价差/价比 - RU - BR价差4040元/吨（ - 1.22%）；NR - BR价差1005元/吨（17.54%）；BR - SC比价 - 0.12% [2] 利润 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利186元/吨；碳四抽提生产毛利1861.1元/吨 [2] - 顺丁橡胶生产毛利 - 225元/吨，毛利率 - 1.89% [2] 交易策略 - 单边：震荡上行；套利：关注多BR空NR/RU；风险关注：下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治 [2] 价格情况 顺丁橡胶价格 - 2025年9月26 - 25日国内出厂价和市场价多数持平或有小幅度下降，如中石化华北齐鲁出厂价9月26 - 25日为11700元/吨，较9月17日下降200元/吨 [7] 丁二烯价格 - 9月26 - 25日部分出厂价持平，市场价有下降，如大连恒力出厂价9月26 - 25日为8910元/吨，较9月17日下降100元/吨；杭州市场价9月26日为9050元/吨，较9月25日下降150元/吨 [8] 丁苯橡胶价格 - 9月26 - 25日部分出厂价和市场价持平或有下降，如中石化华北齐鲁1502出厂价9月26 - 25日为12100元/吨，较9月17日下降200元/吨 [8] 装置情况 主营炼厂装置检修 - 2025年中石化、中石油、中海油旗下多家炼厂有装置检修，如中石化镇海炼化4常减压等装置于2025年9月6日开始检修，预计2025年11月3日结束 [11] 地方炼厂装置检修 - 2025年山东、东北、华中、西北等地多家地方炼厂有装置检修，如山东日照中海外能源常减压装置于2025年5月25日开始检修，结束时间待定 [11] 丁二烯装置情况 - 2025年多家丁二烯生产企业有装置停车检修，如斯尔邦石化有10万吨产能于2024年11月25日停车，2025年2月10日开车；南京诚志10万吨产能于2025年3月1日停车，开车时间未知 [12] 高顺顺丁橡胶装置情况 - 部分企业正常运行，部分企业停车检修，如中石化齐鲁石化正常运行，10月份存停车检修计划；浩普新材料停车检修，计划停车检修20天附近 [12] 市场相关图表分析 - 包括BR期货主力合约走势图、顺丁橡胶跨品种现货价差图、丁二烯国际价格图等多种图表，展示了各品种价格、产量、库存、成本、利润等随时间的变化情况 [4][61][34]