财务表现 - 2025年上半年营业收入5.81亿元 同比增长2.16% [1] - 净利润4658.07万元 同比下降41.07% [1]

项目概况 - 大连港大港港区二码头邮轮泊位岸电系统项目于8月23日完成首次连船供电任务 [1] - 项目由智光电气承接 标志着泊位正式具备为靠港邮轮提供岸电的能力 [1] - 系统输出容量达16MVA 支持6.6kV/60Hz及11kV/60Hz双电压制式 [1] 技术优势 - 采用高压交-直-交变频技术 可满足全球主流大型邮轮用电需求 [1] - 系统可有效替代船舶辅机发电 显著降低碳排放与噪声污染 [1] - 彰显智光电气在高压变频岸电领域的系统集成与快速交付实力 [1] 政策背景 - 项目贯彻落实交通运输部《关于示范推进国际航线集装箱船舶和邮轮靠港使用岸电行动方案(2023-2025年)》 [1] - 属于推动邮轮靠港使用岸电的重要举措 [1]

财务表现 - 营业收入10.78亿元 同比增长24.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2025.67万元 同比减少53.88% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1495.35万元 同比减少52.68% [1] - 基本每股收益0.06元 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 基于8月25日收盘价16.27元 对应2025-2027年PE为16X、14X、12X [3][5] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入56.96亿元 同比增长12.96% 归母净利润6.65亿元 同比增长24.59% [1] - 单季度25Q2收入31.85亿元 同比增长6.23% 归母净利润3.06亿元 同比增长0.88% [1] - 盈利能力持续改善 25H1毛利率提升至24.72% 较24年全年提升2.36个百分点 净利率提升至12.60% 较24年全年提升3.58个百分点 [1] - 国际业务减亏明显 子公司平高国际工程25H1亏损1503万元 较24年全年亏损1.63亿元大幅改善 [1] 业务板块分析 - 高压板块收入22.91亿元 同比增长4.3% 电网集招及特高压中标金额同比大幅增长 市场占有率名列前茅 [2] - 中低压及配网板块收入13.52亿元 同比增长15.33% [2] - 国际业务板块收入1.51亿元 同比增长125.58% 中标沙特5台132千伏高压移动变 420千伏GIS产品首次进入墨西哥市场 [2] - 运维服务板块收入4.8亿元 同比增长22.12% [2] 增长驱动因素 - 海外市场突破显著 中标沙特132千伏高压移动变 420千伏GIS产品首次打入墨西哥市场 [2] - 网外市场拓展取得进展 中标3家央企大客户框架 再次中标中广核项目 实现1000千伏GIL网外市场首次应用 [2] - 存货及合同资产高增长 25H1存货22.4亿元(同比增长21.43%) 合同资产4.8亿元(同比增长46.20%) 支撑后续业绩增长 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为138.23亿元、154.58亿元、171.76亿元 对应增速11.5%、11.8%、11.1% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.59亿元、16.24亿元、18.91亿元 对应增速32.8%、19.5%、16.4% [3] - 毛利率预计持续提升 从2024年22.36%升至2027年24.82% 净利率从8.25%升至11.01% [9] - ROE水平持续改善 从2024年9.77%提升至2027年13.13% [9]

财务表现 - 25H1归母净利润5.98亿元 同比增长30.08% [1] - 25Q2单季度归母净利润3.03亿元 同比增长20.19% [1] - 毛利率和净利率持续改善 受益于降本增效措施 [1] 业务发展 - 核心业务结构持续优化 [1] - 网外市场和海外市场表现突出 [1] - 存货49.98亿元 同比增长29.16% [1] - 合同资产18.54亿元 同比增长15.45% [1] 行业地位与前景 - 国内一次设备行业龙头企业 [1] - 受益于全球电网基建周期 [1] - 积极拓展网外市场 [1]

案件判决结果 - 最终判决为4年监禁加3年监外监管 [1] - 初审外媒预估刑期可能达10年 [1] 恶意代码设计与实施 - 植入多种恶意代码包括命名为"Hakai"（日语"破坏"）和"HunShui"（中文"混沌"）的代码 [5] - 恶意代码功能包括制造无限循环、删除个人资料文件、阻止合法登录及导致系统崩溃 [5] - 核心终止开关代码"IsDLEnabledinAD"设计逻辑为：若登录凭证被禁用则锁定所有用户 [5] 攻击影响与发现过程 - 终止开关激活导致全球数千名用户被锁定无法访问网络 [6] - 恶意代码通过使用卢哥ID的电脑和专属服务器追溯发现 [6] - 公司为恢复网络承担数十万美元成本 [8] 证据与掩盖行为 - 上交笔记本电脑当日删除加密数据 [8] - 互联网搜索记录显示曾研究权限提升、进程隐藏及文件快速删除技术 [8] - 试图通过技术能力掩盖罪行但未成功 [9] 法律辩护与后续 - 以突发证据和辩护准备不足为由申请重审被驳回 [9] - 请求18个月从轻量刑未获支持 [9] - 行为导致职业生涯终结及家庭经济崩溃 [9]

财务表现 - 2025上半年实现营业收入5.39亿元 同比增长1.54% [1] - 归母净利润1.26亿元 同比增长24.83% [1] - 基本每股收益0.55元 [1] - 经营活动现金流量净额8921.26万元 同比增长28.33% [1] - 拟每10股派发现金红利1.00元 共计分配现金股利2471.74万元 [2] 业务发展 - 企业微电网产品营业收入同比增长20.14% [1] - 电量传感器营业收入同比增长6.47% [1] - 电力监控及变电站综合监测系统、能效管理产品及系统、消防及用电安全产品收入同比无显著变化 [1] - 持续研发投入推动企业微电网领域智能化发展 [1] 市场拓展 - 国内国际市场营收双增长 [1] - 境外营业收入2675.29万元 同比增长8.04% [1] - 通过EMS2.0与EMS3.0推广在公共事业、新能源及产业园区领域实现销售提升 [1] - 出海业务展现巨大发展空间与需求增长潜力 [1] 公司定位 - 专注于中低压企业微电网能效管理设备与系统的研发、生产、销售及服务 [2] - 硬件生产与软件开发相结合的高新技术企业与软件企业 [2] - 具备提供可靠、安全、节约、有序用电及智能化运维管理系统解决方案的能力 [2]

限售股份解禁 - 8月26日公司有217.22万股股权激励限售股份解禁 占公司总股本0.21% [1] - 解禁后公司剩余限售股份为703.42万股 占总股本比例0.69% [1] - 本次解禁涉及核心管理人员及技术骨干等激励对象 解禁市值合计约3508.11万元 [2] 财务表现 - 2025年中报主营收入92.72亿元 同比增长8.58% 归母净利润2.5亿元 同比增长21.8% [3] - 第二季度单季度收入53.02亿元 同比增长11.91% 单季度归母净利润1.69亿元 同比增长21.21% [3] - 扣非净利润2.21亿元 同比增长25.95% 第二季度扣非净利润1.6亿元 同比增长29.6% [3] 经营状况 - 公司毛利率12.48% 负债率64.17% 财务费用4687.7万元 投资收益755.99万元 [3] - 主营业务为电线电缆、高分子材料研发生产销售 并拓展新能源充电桩产品及服务 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入85.0亿元，同比增长37.8%；归母净利润12.9亿元，同比增长45.7%；扣非净利润12.4亿元，同比增长47.0% [1] - 2025年第二季度单季度营业收入52.7亿元，同比增长50.2%，环比增长63.3%；归母净利润8.5亿元，同比增长61.5%，环比增长89.5%；扣非净利润8.0亿元，同比增长60.0%，环比增长83.1% [1] 收入结构分析 - 国内收入56.35亿元，同比增长21%；海外收入28.62亿元，同比增长89.5%，占比达33.7% [2] - 海外业务呈现高速增长态势，成为收入增长核心驱动因素 [2] 盈利能力表现 - 2025年上半年整体毛利率31.74%，同比微降0.01个百分点；第二季度单季度毛利率32.61%，同比上升0.07个百分点，环比上升2.30个百分点 [2] - 海外业务毛利率35.69%，同比提升1.87个百分点；国内业务毛利率29.73%，同比下降1.34个百分点，主要受产品结构调整影响 [2] 费用控制情况 - 2025年上半年四项费用率13.48%，同比下降1.32个百分点，其中销售费用率5.24%（+0.49pct）、管理费用率2.21%（-0.55pct）、研发费用率6.59%（-0.62pct）、财务费用率-0.56%（-0.63pct） [3] - 第二季度单季度四项费用率12.67%，同比下降1.00个百分点，环比下降2.12个百分点，销售费用率提升主要因加大海外市场开拓力度 [3] 运营指标分析 - 第二季度末存货47.15亿元，同比增长38.5%，环比增长15.0%，预示后续交付保持景气 [3] - 第二季度末合同负债25.62亿元，同比增长32.4%，环比下降9.9%，环比下降主要因二季度交付较多 [3] 业绩展望 - 海外业务保持高速增长，量利齐升，景气度持续维持 [4] - 预计2025年归母净利润可达27.6亿元，对应估值约25倍 [4]

稳健医疗业务表现 - 全棉时代第二季度实现13%同比增长 7-8月销售增速回升[1] - 棉柔巾业务增长持续好于大盘 下半年推出多款新品并加强渠道建设[1] - 高端敷料 手术室耗材 健康个护业务增速较高 传统敷料业务保持稳定[1] - 全棉时代上半年毛利率提升 下半年继续优化商品组合和渠道结构[1] - 线下门店聚焦高质量开店 提升同店同比 优化会员服务[1] - GRI上半年受中美关税战影响 供应链已全面恢复 预计下半年趋势向好[1] - 所得税率上升因业务结构变化和全棉时代子公司迁址[1] 兆易创新业务进展 - 2024年二季度NOR Flash高个位数增长 利基型DRAM增长超50% MCU接近20%增长[2] - 模拟芯片基数低环比成长较高 传感器芯片增长约10%[2] - 预计第三季度环比增长 全年需求上涨 利基型DRAM供应偏紧缺至全年[2] - 下半年利基型DRAM营收显著增长 合约价格上涨 第三季度继续上涨[2] - 公司毛利率整体平稳 Flash温和涨价 DRAM毛利率提升[2] - NOR Flash需求端电子产品代码量上升 供应端晶圆制造产能紧张 供给短缺持续较长时间[2] - MCU增长点在工业控制 光储充 白电等高门槛国产化替代方向[2] - DDR4 8Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一 LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数[2] - 45nm NOR Flash产能爬坡 预计年底收入贡献15% 2026年补齐产品线 芯片面积缩减20%[2] - 规划LPDDR5产品线 预计两年内推出[2] - 推出多核汽车MCU产品 AI MCU应用于AI场景 AI算法搭载 内部集成NPU[2] 良信股份业务布局 - 数据中心业务分为互联网企业 运营商 单体项目三大板块 市场占有率集中在HVDC UPS[3] - 下半年新能源业务增速可能放缓 将在数字能源 基础设施领域持续发力[3] - 海外大客户对产品有技术升级需求 原有供应商存在产能瓶颈 良信与海外大客户合作配合度较好[3] - 海外业务上半年毛利率与去年同期相比略有小幅下降[3] - 新能源BU中光伏 储能 风能占据较大份额 新能源汽车 充电桩 箱式变电站等增速较快[3] 科德数控产能建设 - 银川和沈阳工厂已完成主体建设 进入内部装修 预计下半年投入使用[4] - 2025年6月与沈阳航空产业集团 中航沈飞民用飞机共同组建国内首个基于国产高端五轴数控机床的大飞机结构件工艺验证中试基地[4] - 多款高端五轴数控机床具备成熟的镁合金材料加工能力 拥有国内最大功率的电主轴[4] 消费电子ETF数据 - 跟踪国证消费电子主题指数 近五日涨跌9.18% 市盈率44.73倍[7] - 最新份额为25.1亿份 增加6800万份 主力资金净流出1.5亿元[7] - 估值分位67.84%[8]