IPO审核与募资计划 - 公司将于8月28日接受创业板IPO上会审核，保荐机构为浙商证券 [1] - 公司拟募集资金7.29亿元，其中5.79亿元用于年产360万台套水冷板生产项目（一期），1.5亿元用于补充流动资金 [1][2] 财务表现 - 营业收入从2022年10.31亿元增长至2024年14.37亿元，但2025年一季度仅实现3.37亿元 [3] - 净利润持续下滑，从2022年1.13亿元降至2024年0.95亿元，2025年一季度进一步降至0.15亿元 [3] - 主营业务毛利率逐年下降，从2022年22.00%降至2025年一季度14.34%，且持续低于行业均值 [4] 应收账款状况 - 应收账款余额从2022年3.40亿元增至2024年5.93亿元，占营业收入比例从33.00%升至41.24% [4] - 2025年一季度应收账款达4.89亿元，占当期营业收入比例高达145.11% [4] - 应收账款周转率持续恶化，从2022年3.61次降至2025年一季度0.66次 [4] 现金流与偿债能力 - 经营活动现金流净额波动剧烈，2025年一季度转为负值-0.56亿元 [5] - 资产负债率持续高于行业均值，2025年一季度达67.55%，同期行业均值仅为51.63% [8] - 流动比率和速动比率均低于行业平均水平，短期偿债能力较弱 [8] 子公司经营状况 - 5家子公司中3家2024年出现亏损，亏损额分别为1246.88万元、247.86万元和240.61万元 [6][8] - 另有1家子公司尚未开展生产经营活动 [6] 关联方披露问题 - 招股书未披露猎德美惠和美青邦两家关联方，后者与公司存在共同股东和财务负责人关联 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司工控主业稳健，新能源汽车业务维持高速增长，长期通过拓品类、国际化、数字化、能源管理及具身智能等战略布局持续打开成长空间 [5] - 1H25业绩表现亮眼，营收同比增长26.7%，归母净利润同比增长40.1%，Q2业绩略超预期 [2] - 通用自动化业务受益于行业需求复苏及公司竞争力提升，新能源汽车业务受益于国内外需求双轮驱动及规模优势扩大 [3][4] 业绩简评 - 1H25实现营收205.1亿元，同比+26.7%，归母净利润29.7亿元，同比+40.1%，扣非归母净利润26.7亿元，同比+29.1% [2] - 1H25毛利率30.2%，同比-1.5pct，经营性现金流30.2亿元，同比+65% [2] - Q2实现营收115.3亿元，同比+19.0%，归母净利润16.5亿元，同比+25.9%，扣非归母净利润14.4亿元，同比+12.8% [2] - Q2毛利率29.6%，同比-0.2pct [2] 经营分析 - 通用自动化业务：25H1实现营收88亿元，同比+17%，毛利率44.5%，同比+0.7pct；伺服/低压变频器/小型PLC/工业机器人市场份额分别为32%/22%/7%/8% [3] - 新能源汽车业务：25H1实现营收90亿元，同比+50%；新能源乘用车电机控制器/电驱总成/定子市场份额分别为10.1%/7.1%/11.3%；联合动力净利润5.5亿元，净利率6% [4] - 电梯业务：25H1实现营收23亿元，同比-1%；行业产量同比-6%，降幅收窄；加速拓展海外新兴市场 [4] - 国际化业务：25H1海外营收13.2亿元，同比+39%，毛利率35.3%，同比+3.3pct；突破韩国、越南头部客户重大项目 [4] - 具身智能业务：低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品进入开发阶段，行星滚柱丝杠产品完成送样 [4] 盈利预测与估值 - 预计25-27年归母净利润分别为54.8亿元/67.7亿元/81.1亿元，同比+28%/23%/20% [5] - 现价对应PE为35倍/29倍/24倍 [5] - 预计25-27年营业收入分别为462.81亿元/565.57亿元/690.59亿元，同比+24.95%/22.20%/22.10% [8] - 预计25-27年摊薄每股收益分别为2.033元/2.510元/3.010元 [8] - 预计25-27年ROE（归属母公司摊薄）分别为17.22%/18.51%/19.21% [8] 行业与市场数据 - 25H1国内新能源汽车销量694万辆，同比+40%，其中内销/出口分别为588万辆/106万辆，同比+36%/75% [4] - 25H1 OEM市场规模同比+2% [3] - 25H1国内电梯产量同比-6%，降幅相比24年（-8%）收窄 [4]

核心观点 - 公司发布2025年度"提质增效重回报行动方案"半年度评估报告 聚焦核心主业经营质量提升、技术创新深化及投资者沟通透明度增强 [1][2][3][4][5] 业务表现与经营质量 - 智能装备业务新增订单约18亿元 其中海外项目订单超5亿元 收入11.17亿元且毛利率持续改善 [2] - 新能源汽车电机电控零部件业务交付16.25万台套 同比增长89.39% 实现营业收入7.81亿元 同比增长126.14% [2] - 2025年上半年公司总营业收入18.99亿元 同比增长25.99% 归母净利润3979.22万元 同比增长69.48% [2] - 国际化战略推进显著提升国际业务占比 客户粘性增强 合作从车身电池装备延伸至储能设备 [2] 研发与技术创新 - 2025年半年度研发投入1.36亿元 占营业收入比例7.14% [2] - 累计获得授权专利1047项 软件著作权194项 其中新增授权专利75项（发明专利21项）及软件著作权2项 [2] - PCT累计申请57项 已获海外授权专利26项（发明专利23项） [2] - 未来将探索智能总装技术、具身智能机器人、AI技术应用及高性能电驱动产品研发 [3] 投资者沟通与透明度 - 采用可视化形式解读年报 通过公众号提升可读性与传播量 [3] - 在年报及季报披露后第一时间举办业绩交流会与说明会 深入解读经营状况与发展战略 [3] - 长期畅通投资者热线、邮箱及上证e互动平台 维护投资者平等权益 [3] - 首次编制并披露《2024年度ESG报告》 展示科技创新、治理及可持续发展成效 [4] 公司治理与规范运作 - 完善治理架构与工作流程 明确各级职责目标 强化管理层责任与诚信经营原则 [5] - 实际控制人与公司保持业务、人员、资产独立 未损害中小股东利益 [5] - 通过独立董事等多维度监督关键人员 开展专题培训提升董监高合规意识与履职能力 [5] - 董监高薪酬方案审议严格执行关联人员回避制度 [5]

财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为-3.01亿元 同比大幅减亏 [1] - 子公司上汽红岩汽车有限公司上半年仅实现整车销售569辆 同比降低87.57% [1] 业务运营 - 柴油机销售8.63万台 同比增长13.60% 超出行业增速3.8%近十个百分点 [1] - 电池PACK和电驱桥合计销售5760套 同比增长86.6% [1][2] - 发动机业外市场销售4.36万台 同比增长32% 创十年来新高 [1] - 工程机械配套市场销量增长39% [1] - 船机电站配套市场（含数据中心配套市场）销量增长48.8% [1] - 上半年出口业务新建十八家海外服务网络 [1] 新能源业务 - 初步建立以业内配套为本、持续突破业外配套的市场拓展策略 [2] - 积极开拓公交、轻卡、换电市场配套业务 [2] 行业展望 - 预计2025年下半年国内宏观经济将继续回升向好 [2] - 发动机和新能源业务有望持续增长 [2]

股价与交易数据 - 8月22日公司股价上涨1.62% 成交额达2.05亿元 融资买入2177.70万元但融资净流出232.98万元 融资余额2.08亿元占流通市值9.64% [1] - 融券活动完全停滞 当日融券卖出与偿还均为0股 融券余量和余额均为0 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.17万户 较上期减少7.62% 人均流通股3071股 较上期增加8.24% [2] - 博时主题行业混合(160505)新进成为第一大流通股东 持股56.20万股 [3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入15.44亿元 同比增长68.82% 归母净利润1.40亿元 同比增长37.33% [2] - A股上市后累计现金分红9589.42万元 [3] 公司基本信息 - 公司位于重庆市涪陵区 2015年12月18日成立 2024年10月25日上市 [1] - 主营业务为新能源汽车电池系统铝合金零部件 电池盒箱体占比86.26% 精密结构件占比5.46% [1]

财务表现 - 公司上半年营业收入同比增长68 82%至15 44亿元 归母净利润同比增长37 33%至1 40亿元 [1] - 电池盒箱体销量同比显著增长 累计销量达335万套 [1] 客户结构 - 大客户比亚迪营收占比持续压降 新增吉利 零跑等车企订单 [1] - 产品已覆盖CTM CTP CTB等全代际电池技术路线 切入比亚迪 宁德时代 中创新航等头部企业供应链 [1] 技术优势 - 凭借FSW焊接技术 数字化挤压控制工艺及高性能铝合金材料形成三重技术壁垒 [1] - 上半年研发投入达4081 70万元 同比增长53 37% 期末累计拥有专利155项 其中23项为发明专利 [2] 产能布局 - 上半年期末在建工程较起初增长超55% 固定资产增长超20% 涪陵 南川等新生产基地加速建设 [2] - 产能释放前景向好 全球化产能布局加速 [2] 市场地位 - 公司在新能源汽车零部件领域处于龙头地位 是电池盒箱体领域的隐形冠军 [1] - 深度参与宇通 徐工新能源等商用车电动化进程 [1] 股价信息 - 8月21日公司股价以59 13元/股报收 [3]

市场表现 - 英搏转债8月21日盘中下跌2.01%报205.533元/张 成交额1.24亿元 转股溢价率13.01% [1] - 可转换债券简称可转债 可在特定时间按特定条件转换为普通股票 兼具债权和股权特征 [1] 债券条款 - 英搏转债信用级别为AA 债券期限6年 票面利率第一年0.30%至第六年2.00% [1] - 转股开始日为2025年4月30日 转股价17.43元 [1] 公司业务 - 珠海英搏尔电气股份有限公司成立于2005年 专注于新能源汽车动力系统研发生产 2017年深交所创业板上市 [2] - 主营产品包括新能源汽车动力总成 电源总成及驱动电机 电机控制器等核心零部件 [2] - 采用创新"集成芯"技术 产品具高效能 轻量化 低成本优势 [2] 客户合作 - 与吉利汽车 上汽通用五菱 长城 奇瑞 小鹏等国内外知名车企合作 [2] - 与采埃孚 大陆集团等大型零部件集团建立长期合作关系 [2] 财务数据 - 2025年第一季度营业收入5.458亿元 同比增长15.19% [2] - 归属净利润1069.02万元 同比增长26.29% 扣非净利润849.23万元 同比增长42.24% [2] 股东结构 - 截至2025年6月股东人数2.54万户 人均流通股7241股 [2] - 人均持股金额20.34万元 筹码集中度较集中 [2]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入15.44亿元，同比增长68.82%，归属于上市公司股东的净利润1.40亿元，同比增长37.33% [1] - 营业收入增长主要系电池盒箱体销量增加 [1] - 上半年公司生产电池盒箱体约56.60万套，销量55.49万套，累计销量突破335万套 [3] 行业发展趋势 - 上半年新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3% [2] - 电池盒箱体市场规模与新能源汽车市场呈高度正相关关系，在新能源汽车行业需求提升驱动下呈现较快增速 [1] 公司竞争优势 - 公司是国内领先的新能源汽车电池盒箱体制造商，2024年市占率约6.32%，稳居行业前列 [3] - 公司拥有铝合金材料研发、产品设计、先进生产工艺以及规模化生产的完整业务体系 [1] - 截至报告期末，公司已为超过188款车型供应电池盒箱体 [3] 技术研发实力 - 公司持续深耕核心技术，在高性能铝合金材料、数字化挤压控制及FSW焊接技术领域具有领先优势 [3] - 产品覆盖CTM、CTP、CTB等多代电池技术路线，满足轻卡、重卡、矿卡等全场景需求 [3] - 截至2025年6月30日，公司已累计获得专利权155项，其中包含23项发明专利，另有10项发明专利正在申请中 [4] 客户与市场策略 - 公司积极开拓客户，提高其他客户的销量，对单一大客户依赖陆续减少 [2] - 公司供应的电池盒箱体产品因零质量召回记录，获下游客户高度认可 [3] - 大规模产能与高效交付能力，进一步增强了公司的市场竞争地位 [3]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入15.44亿元，同比增长68.82% [1] - 归母净利润1.40亿元，同比增长37.33% [1] - 扣非后净利润1.40亿元，同比增长38.79%，基本每股收益0.97元 [1] 业务发展 - 公司积极开拓客户，减少对单一大客户依赖，客户多元化成效显著 [1][2] - 上半年生产电池盒箱体约56.60万套，销量55.49万套，累计销量突破335万套 [2] - 截至2025年6月30日，公司已为超过188款车型供应电池盒箱体 [2] 市场地位 - 2024年公司电池盒箱体市占率约6.32%，稳居行业前列 [2] - 公司与比亚迪、宁德时代、中创新航、宇通、徐工新能源等头部企业建立稳定合作 [2] 技术优势 - 公司在高性能铝合金材料、数字化挤压控制及FSW焊接技术领域具有领先优势 [1] - 产品覆盖CTM、CTP、CTB等多代电池技术路线，满足轻卡、重卡、矿卡等全场景需求 [1] - 量产钎焊水冷板液冷集成、直冷集成等先进电池盒箱体产品，技术壁垒进一步巩固 [1] - 截至2025年6月30日，公司累计获得专利权155项，其中23项为发明专利，另有10项发明专利正在申请中 [2] 客户认可 - 公司供应的电池盒箱体产品因零质量召回记录，获下游客户高度认可 [1]

核心观点 - 公司上半年整体经营业绩同比下降 主要受水电来水量减少和纸餐具海外销售下滑影响 但7月至8月中旬部分业务呈现改善迹象 水电来水量环比增长 纸餐具营收环比大幅提升[2] - 公司积极推动业务多元化发展 生物质能发电营收同比增长114.11% 精密制造业务聚焦新能源汽车零部件和机器人减速器新领域拓展 并设立算电融合子公司布局绿色数据中心供电项目[3][4][5] - 公司财务状况呈现收入增长但利润承压态势 上半年主营收入23.35亿元（同比+6.95%） 归母净利润9590.3万元（同比-42.43%） 负债率65.8%[6] 业务经营情况 - 水电业务受降雨量影响显著 上半年来水量同比大幅下降 但7月至8月中旬来水量较上半年月均水平有较大幅度增长[2] - 生态纸餐具业务受国外贸易政策影响销售量同比下降 通过海外生产基地布局 7月营收环比6月实现较大幅度增长[2] - 生物质能发电业务保持高增长 上半年营业收入同比增长114.11% 应收账款回收取得进展 2024年末余额较2023年末下降31.56% 2025年8月初回收6000多万元[3][4] 新业务布局 - 设立广东韶能算电融合投资有限公司（注册资本3亿元） 规划投资建设韶关数据中心集群源网荷储电力一体化项目 拟2026年动工建设 2027年底前首期投产[4][5] - 精密制造业务重点开发新能源汽车零部件以提高营收占比 并联合开发机器人减速器拓展新业务领域[3] - 算电融合项目已取得广东省发改委支持性复函 但仍需获取能源主管部门及电网公司其他支持文件[5] 财务数据表现 - 2025年上半年主营收入23.35亿元（同比+6.95%） 归母净利润9590.3万元（同比-42.43%） 扣非净利润5375.91万元（同比-65.53%）[6] - 第二季度单季度主营收入12.27亿元（同比-0.02%） 归母净利润7774.0万元（同比-45.45%） 扣非净利润6446.96万元（同比-51.65%）[6] - 财务费用1.14亿元 毛利率16.02% 投资收益2347.91万元[6] 战略规划 - 下半年深化"品牌建设、市场拓展、国际化"三大工程 推进降本增效以改善经营局面[2] - 通过海外战略布局应对纸餐具贸易政策挑战 包括建立海外生产基地和深化项目合作[2] - 生物质能发电与精密制造业务将持续优化运营 对标行业先进水平并保持发展势头[3]