市场观点 - 投资者对美国股市定价已淡化关税引发经济衰退的风险[1] - 高盛首席全球股票策略师认为关税冲击仍可能对股价造成实质性损害[1] - 即便达成贸易协议 关税冲击仍可能损害股价[1] 投资策略 - 持续分散投资至其他市场是明智选择[1] - 高盛去年警示美国股市过度高估并转向长期滞后的国际市场[1] - 多元化配置显现优势 MSCI不含美国的全球指数今年累计上涨17% 显著超越标普500指数8.6%的涨幅[1] 市场分析 - 本轮市场波动呈现"暴跌后强势反弹"特征 年初约20%的回调与后续反弹属事件驱动型熊市[2] - 市场尚未充分定价潜在风险 包括可能升级的关税政策及其对经济的实质性影响[2] - 美国股市相对其他市场的非典型超常表现已持续十余年[2] 结构性因素 - 美国企业盈利能力和投资回报率仍具优势 但相对竞争力衰退速度超出估值反映水平[2] - 乌克兰危机加剧欧洲负面情绪 能源价格波动及欧洲对华贸易依赖挑战强化市场对美国市场过度集中的共识[2] - 高盛策略框架以结构性变化和周期演进为核心分析维度 通过构建规则化模型作为决策"护栏"[3]

市场估值与风险 - 当前美国股市估值已处于高位 投资者对关税引发经济衰退风险的定价趋于淡化 但高盛认为市场尚未充分定价潜在风险 [1][2] - 即便达成贸易协议 关税冲击仍可能对股价造成实质性损害 美国或可避免经济衰退但股市风险仍存 [1] - 2024年中期美国企业盈利能力和投资回报率仍具优势 但相对竞争力衰退速度超出估值反映的水平 [2] 投资策略表现 - 多元化配置显现优势 MSCI不含美国的全球指数今年累计上涨17% 显著超越标普500指数8 6%的涨幅 [1] - 去年警示美国股市过度高估并转向国际市场的策略得到验证 尽管美国股市从4月抛售低谷反弹 [1] - 2010至2022年美国股市相对其他市场的超常表现持续十余年 当前地域多元化成为关键决策 [2] 市场特征分析 - 本轮市场波动呈现"暴跌后强势反弹"特征 年初约20%回调与后续反弹属于事件驱动型熊市 [2] - 通胀放缓引发的降息预期和关税谈判截止日期的灵活性可能掩盖长期风险 [2] - 乌克兰危机加剧欧洲负面情绪 能源价格波动及欧洲对华贸易依赖挑战强化对美国市场过度集中的共识 [2] 策略框架 - 高盛策略框架以结构性变化和周期演进为核心分析维度 构建规则化模型作为决策"护栏" [3] - 市场围绕情绪的波动快速而微小 真正影响深远的是具有长期持续性的结构性因素 [3] - 即使特朗普胜选后美国股市继续上行 仍坚持原有判断 避免被短期市场情绪过度影响 [3]

高盛：在美国与欧盟达成贸易协议后，上调了对欧元区的增长预期。目前预计，欧元区2025年的经济增 长率为1.1%，而此前预计为1%。预计2026年经济增长1.2%，高于此前预计的1.1%。 （文章来源：金十数据） ...

发行概况 - 摩根士丹利私人有限公司于7月24日在中国银行间债券市场成功发行首期定向债务融资工具（债券通）"25摩根士丹利PPN001BC" [1] - 本期债券由摩根士丹利提供全额保证担保 注册批文额度100亿元 首期发行规模20亿元 期限5年 票面利率1.98% [1] - 债券获得1.7倍认购 成为首单由总部位于美国的公司发行的熊猫债券 [1] 承销安排 - 国信证券作为本期债券唯一的券商主承销商 与银行机构共同承担承销重任 [1] - 公司依托综合金融服务能力及粤港澳大湾区地缘优势 在发行结构设计和境内外投资者对接中表现突出 [2] - 积极发挥承销与投资协同、境内外业务协同的一体化优势 踊跃参与认购并提供强力支持 [2] 战略意义 - 本期发行标志着国际顶尖金融机构对中国债券市场的坚定信心 印证市场对国际发行人的开放成效与持续吸引力 [1] - 摩根士丹利等跨国机构通过熊猫债工具推进融资多元化战略 深度融入人民币市场并推进人民币国际化 [1] - 项目为粤港澳大湾区金融开放树立新标杆 国信证券作为核心金融力量积极构建开放包容的资本市场生态 [2] 公司发展 - 国信证券始终以服务实体经济为根本宗旨 积极布局包括国信香港在内的国际化业务 [2] - 稳步构建跨境综合服务体系 着力提升投行业务国际化水平与全球资源配置能力 [2] - 未来将进一步发挥"国资国企"与"植根湾区"双重优势 强化跨境跨业务线协同合作效能 [2]

科技金融与人工智能发展 - 科技与金融的"双轮驱动"是人工智能跨越式发展的关键引擎，需要匹配科技实力的科技金融体系 [1] - 国家强调以科技创新催生新质生产力，金融活水激发创新动能，形成"科技—产业—金融"良性循环 [2] - 中金公司累计保荐科创板上市公司50余家，融资规模超2000亿元，占科创板IPO融资总额约20% [2] - 中金公司对硬科技直投项目逾1100个，累计投资金额超过900亿元 [2] 中金公司的科技金融服务案例 - 中金公司助力汉朔科技登陆创业板并募集资金11.62亿元，提升终端产线自动化水平 [3] - 中金公司作为唯一中资投行，助力小米集团完成55亿美元港股配售，推动智能电动汽车产能扩建 [3] - 中金公司完成上交所首单"实验室经济"科技创新公司债券发行，募集资金10亿元用于科技创新企业 [3] - 中金公司担任影石创新科创板IPO联席主承销商，募集资金19.38亿元用于智能影像设备生产基地建设 [4] 人工智能产业的市场前景 - 中国AI产业的市场需求到2030年将达到5.6万亿元，2024年至2030年总投资规模将超过10万亿元 [5] - 大模型驱动的新商业模式有望为金融业带来规模达3万亿元的增量商业价值 [7] - 人工智能具备通用技术特征，能在几乎所有经济活动中发挥作用，提高金融服务质量和效率 [5] 人工智能在金融领域的应用 - 大模型技术提升金融从业者展业效率，解决信息不对称问题，降低交易成本 [7] - 大模型技术创新客户交互模式，覆盖更广泛的中长尾客户，提供定制化金融服务 [7] - 大模型技术赋能投资、投研核心场景，提升投资决策的科学性与时效性 [7] 中金公司在AI领域的探索 - 中金公司对大模型进行前瞻性布局，在基础设施搭建、数据治理与运营等方面取得阶段性成果 [8] - 中金财富完成与DeepSeek-R1大模型的深度融合，升级智能投顾助手IC-Copilot [8] - 中金公司构建投顾服务领域"热点发现—资讯处理—策略生成"的三位一体服务生态 [8] 中国AI产业的发展优势 - 中国凭借超大规模市场、完备产业体系与海量应用场景，展现出强大的韧性与潜力 [9] - 中国加速人工智能在产业领域的深度赋能，推动效率革命与模式创新 [9] - 中国提升人工智能核心技术和产业链的自主可控能力 [9]

大摩警告，市场低估了关税对美国经济的潜在冲击，情绪过于自满，建议投资者买入美债、卖出美元，以对冲市场过度乐观情绪。 7月29日，据追风交易台消息，摩根士丹利在最新研报中称，该行经济学家基准预测显示，关税将使美国经济在2025年三季度跨过通胀"减速带"，随即在 四季度陷入增长"坑洼"。然而风险市场对这两种情况都显得漠不关心。 大摩建议投资者通过买入美国国债和卖出美元来对冲市场的自满情绪，并指出，虽然通胀上升已得到充分预期，但增长放缓可能令美联储和投资者措手不 及，这将推动美债收益率和美元走低。 大摩表示，当前CEO信心和关税向消费者价格的传导都未对美国经济构成威胁，但投资者应警惕"关税疲劳症"，未来六个月经济将经历动荡。 值得注意的是，摩根士丹利经济学家对2025年增长放缓的预测比美联储FOMC参与者的中值预测更为悲观，尽管两者对通胀和劳动力市场路径的预测相 似。 关税冲击路径：从通胀减速带到增长坑洼 摩根士丹利经济学家基线预测描绘了一个清晰的关税冲击时间线：关税将在2025年三季度推高通胀（通胀减速带），随后立即在四季度拖累经济增长（增 长坑洼）。 具体而言： 核心PCE通胀率将从2025年二季度的2.3%跃 ...

奥本海默董事总经理兼技术分析师阿里·沃尔德在最新报告中指出，当前市场并未显示见顶迹象。纽约 证券交易所超过60%的股票已突破200日移动均线，这一技术指标表明市场上涨具备广泛基础。市场推 动力并非仅来自少数大型科技公司，而是呈现出更为健康的多元化特征。 沃尔德建议交易员可在标普500指数突破周期新高时买入，并将止损位设定在5650点。该止损位意味着 潜在下行风险仅为1%，而上行空间可达5%。基于历史牛市周期的中位数表现，沃尔德认为当前牛市可 能延续至2025年底，届时标普500指数有望触及7000点附近。 华尔街知名投行奥本海默资产管理公司近期发布最新研究报告，将标普500指数年终目标价大幅上调至 7100点。这一预测在华尔街主要券商中位居最高水平。按照该目标计算，标普500指数相较当前水平仍 有约11%的上涨空间。奥本海默首席投资策略师约翰·斯托尔茨弗斯表示，贸易谈判取得的积极进展为 市场注入强劲动力。美国与多个贸易伙伴达成协议，有效缓解了此前的关税担忧情绪。 技术面分析支撑乐观预期 市场广度的扩张为奥本海默的乐观预期提供重要支撑。防御性板块开始领涨，这可能代表此前表现不佳 公司的追赶行情。工业板块屡创新高 ...

世界人工智能大会投融资发展论坛概况 - 论坛以"科技金融促进AI发展"为主题，聚焦通用人工智能国际化、产业化和资本化趋势，解析科技金融对新质生产力和经济转型升级的作用 [1] - 汇聚国内外人工智能领域专家学者、政策制定者、投资人士和企业家代表，上海市委常委、常务副市长吴伟出席并发表重要讲话 [1] - 中金公司展示自主研发的中金点睛数字化投研平台及中金点睛大模型 [1] 中金公司在AI领域的贡献 - 累计保荐科创板上市公司50余家，融资规模超2000亿元，占科创板IPO融资总额约20% [3] - 对硬科技直投项目逾1100个，累计投资金额超过900亿元 [3] - 发布《AI经济学》引发社会广泛讨论，2024年继续从科技金融视角探讨具身智能、人形机器人发展 [3] - 推出《科技金融》《具身智能：AI下一站》《人形机器人：商业与经济》等研究报告 [6] 全球AI投资与安全现状 - 2025年全球AI发展投资预计超3600亿美元，但AI安全投资仅1.1至1.3亿美元，存在近2800倍缺口 [4] - AI保障技术市场四大关键领域：防护、审计、治理、验证，2030年前规模预计逐年翻倍 [4] - 中国到2030年每年可从AI保障技术市场获530亿美元收入 [4] 中国AI产业发展动态 - 2024年仅北京就有2400多家AI相关企业，擅长技术产业化 [5] - 北京中关村学院通过"小额轻孵化"、AI工具支持等举措搭建产学研创投平台 [5] - AI发展突破单纯预训练模式，多模态数据提质、合成数据应用、智能体内化等新趋势涌现 [4] - "一人公司"等创业新模式兴起，规模小、迭代快、效益高 [5] AI经济学研究与政策建议 - AI发展具有双重规模效应：规模定律带来后发者机会，规模经济效应形成先发者优势 [6] - 中国需通过算法创新弥补算力短板，发挥人才优势和市场潜力 [6] - 建议构建"耐心资本"生态体系，政府资金引领、优化监管环境、培育多元应用场景 [6] - 需完善风投退出机制，以科技金融创新破解创新外部性难题 [6] 金融AI应用前景 - AI有望降低金融服务成本，扩展产品供给并改善金融决策 [5] - 需通过随机对照实验验证AI实效，避免数据陷阱 [5] - 建议金融机构建立伦理审查机制，采用"测试—验证—推广"渐进式发展路径 [5]

美股散户交易活动 - 散户大量涌入投机性股票导致空头亏损加剧 做空美国50只空头兴趣最高股票的投资者在7月亏损25亿美元[1] - 散户对Opendoor Technologies Inc和Krispy Kreme Inc等公司的净买入量持续攀升 交易频率同步上升[4] - 散户挤压对冲基金并迫使股价上行 未观察到热潮消退迹象[5] 做空机构表现 - 7月做空50只高空头兴趣股票的亏损额达美国市场平均空头损失的四倍[1] - 高盛追踪的罗素3000指数中50只空头兴趣最高股票创纪录连续九周上涨 期间累计涨幅33%[4] - 对冲基金在多空两端持有头寸时 叠加散户买入压力会使股票波动加剧并产生更高回报[4] 个股表现与市场数据 - 柯尔百货过去一个月股价累计上涨逾50%[1] - 50只高空头兴趣股票7月单月涨幅达15% 远超罗素3000指数和标普500指数各10%的回报率[4] - 投机股票强势表现提振散户投资信心 机构资金可能被拉入投机性反弹[4]

业务回暖 - 高盛决定今年不再进行第二轮大规模绩效裁员，原因是投行业务复苏优于预期[1] - 高盛第二季度股票交易收入达43亿美元，创公司历史单季最高记录[4] - 高盛第二季度投资银行费用飙升至21.9亿美元，同比增长超过25%[4] 业绩表现 - 高盛第二季度营收145.8亿美元，净营收145.8亿美元[3] - 每股收益10.91美元，同比增长26.57%[3] - 咨询部门收入同比增长70%，待办订单量连续第五个季度增长[5] IPO业务 - 高盛年初至今主导参与的IPO和股票增发交易总额达56亿美元（约400亿元人民币）[1] - 在香港完成6宗规模超10亿美元的IPO发行中，高盛主导参与了5宗[10] - 高盛重返港股IPO发行承销排行榜榜首[1] 香港市场表现 - 2025年上半年香港完成42宗IPO，集资额超过1070亿港元，较去年全年多约22%[8] - 高盛参与的布鲁可IPO认购倍数达约6000倍，国际配售部分获得约39倍认购[8] - 蜜雪冰城港股IPO冻资约1.8万亿港元创造历史记录，非基石国际配售部分获得约70倍认购[8] 中国市场展望 - 恒生指数上半年上涨超过20%，港股平均每日成交金额同比增长82%至2400亿港元[12] - A股上半年共有51家企业成功上市，融资额370.66亿元人民币，分别同比增长15.9%和14.8%[12] - 2025上半年A股已受理177家企业IPO申请，远超2024年全年受理总数[13]