工业生产 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%，1-5月累计增长6.3% [3][19] - 装备制造业和高技术制造业表现突出，分别增长9.0%和8.6%，高于整体工业增速3.2和2.8个百分点 [3] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比大幅增长40.0%、35.5%、31.7% [3] - 制造业PMI回升至49.5%，企业生产经营预期指数达52.5% [3] 服务业 - 5月服务业生产指数同比增长6.2%，增速较上月加快0.2个百分点 [4][19] - 信息技术服务业(11.2%)、租赁商务服务业(8.9%)、批发零售业(8.4%)领涨 [4] - 铁路运输、航空运输、互联网软件等行业商务活动指数保持在55%以上高景气区间 [4] 消费市场 - 5月社会消费品零售总额达41326亿元，同比增长6.4%，环比增长0.93% [5][19] - 升级类商品销售强劲，金银珠宝类(+21.8%)、体育娱乐用品类(+28.3%)增速显著 [5] - 以旧换新政策效果显现，家电音像器材(+53.0%)、通讯器材(+33.0%)等品类高速增长 [5] - 1-5月实物商品网上零售额占社零比重达24.5% [5] 固定资产投资 - 1-5月全国固定资产投资191947亿元，同比增长3.7%，扣除房地产后增速达7.7% [6][19] - 制造业投资表现亮眼，同比增长8.5%，高技术产业中信息服务业投资增长41.4% [6] - 房地产开发投资持续下滑，同比下降10.7%，新开工面积下降22.8% [6][19] 对外贸易 - 5月出口同比增长6.3%，1-5月累计增长7.2%，机电产品出口占比达60% [7][19] - 民营企业进出口增长7.0%，占进出口总额比重提升至57.1% [7] 价格指数 - 5月CPI同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6% [9][19] - PPI同比下降3.3%，工业生产者购进价格下降3.6% [9][20] 就业情况 - 5月城镇调查失业率降至5.0%，31个大城市失业率同步下降 [8][19] - 企业周平均工作时间维持在48.5小时较高水平 [8]

宏观经济表现 - 5月我国经济保持平稳增长 制造业为经济增长提供重要支撑 高技术产业及民营经济发展向好 [1] - 5月制造业销售收入占全国企业销售比重为30.1% 装备制造业销售收入同比增长7.5% 铁路船舶航空航天设备 计算机通信设备 电气机械器材制造销售收入同比分别增长15.1% 13.1%和8.6% [1] - 5月高技术产业销售收入同比增长15% 数字经济核心产业销售收入同比增长11.2% 工业机器人制造 特殊作业机器人制造销售收入同比分别增长13.2%和28.3% [1] 民营经济与行业景气度 - 5月民营企业销售收入增速较全国企业平均增速快0.9个百分点 占全国企业销售收入比重为72.3% 制造业 高技术产业民营企业销售收入增速较全国同行业企业分别高1.3个和0.7个百分点 [2] - 5月制造业PMI为49.5% 比上月上升0.5个百分点 高技术制造业延续较好发展态势 装备制造业和消费品行业景气水平均有回升 [2] - 非制造业商务活动指数保持在扩张区间 服务业略有回升 建筑业继续保持扩张 [2] 机构研究与预测 - 5月边际变化主要是关税摩擦缓解 有利于中国对美出口边际恢复 但5月外贸形势变化对经济数据的拉动可能未必明显 预计5月各项经济指标相较于4月或保持平稳 [3] - 5月基本面呈现修复态势 抢出口或带动供需同步改善 工业生产景气总体平稳 装备制造业保持积极态势 居民出行景气度较高 商品以旧换新和餐饮等消费有望持续增加 固定资产投资增速相对稳定 制造业和广义基建挑大梁 [3] - 5月制造业景气度有所回升 内需呈现分化趋势 基建托底作用继续加强 但房地产景气度仍在下滑 二季度出口将继续保持韧性 预计经济仍能维持5%左右增速 [4]

宏观经济政策效果显现 - 制造业和非制造业景气水平持续改善 新动能持续向好 企业对市场发展的信心保持稳定 [1] - 全国规模以上工业企业1-4月利润总额同比增长1.4% 5月制造业生产指数环比上升0.9个百分点至扩张区间 生产经营活动预期指数达52.5% [1] - 设备工器具购置投资1-4月同比增长18.2% 较全部投资增速高14.2个百分点 装备制造业和消费品制造业PMI重回扩张区间 [1] 新动能与高技术产业增长 - 高技术产业投资快速增长 1-4月信息服务业(40.6%) 计算机及办公设备制造业(28.9%) 航空航天器制造业(23.9%) 专业技术服务业(17.6%)投资增速显著 [2] - 5月高技术制造业新订单指数连续多月高于52% 新出口订单指数环比上升超3个百分点 [2] - 邮政 电信广播电视 互联网软件等行业商务活动指数持续高于55% 服务业业务活动预期指数达56.5% [2] 消费与服务业复苏 - 五一假期带动铁路运输 航空运输 住宿 餐饮等行业商务活动指数明显回升至扩张区间 [2] - 政策推动服务消费发展 增强消费对经济增长的拉动作用 [3] 产业升级与创新驱动 - 加快实施人工智能+行动 推动中国制造向中国智造转型 [3] - 推进关键核心技术攻关 创新推出债券市场科技板 支持民营企业布局新兴产业 [3] 市场体系改革 - 加快全国统一大市场建设 清理市场准入壁垒 培育统一技术数据市场 [4] - 建立跨区域商贸流通合作机制 加大服务业开放试点力度 [4]

制造业表现 - 5月制造业销售收入占全国企业销售比重为30.1%，保持基本稳定[1] - 装备制造业销售收入同比增长7.5%，其中铁路船舶航空航天设备、计算机通信设备、电气机械器材制造销售收入分别增长15.1%、13.1%和8.6%[1] - 制造业"压舱石"作用凸显，避免经济发展"脱实向虚"，含金量和智能化水平提升[1] 高技术产业与新质生产力 - 5月高技术产业销售收入同比增长15%，数字经济核心产业销售收入增长11.2%[2] - 企业采购数字技术金额同比增长10.9%，工业机器人制造、特殊作业机器人制造销售收入分别增长13.2%和28.3%[2] - 新质生产力推动传统产业升级和新兴产业催生，如人工智能、量子计算、生物医药等[2] 民营经济表现 - 5月民营企业销售收入增速较全国企业平均增速快0.9个百分点，占比达72.3%[3] - 制造业、高技术产业民营企业销售收入增速较全国同行业分别高1.3和0.7个百分点[3] - 民营经济与数字技术匹配度增强，预示经济全球竞争力提升[3] 政策支持与资金投入 - 前4月民营经济享受支持科技创新和制造业发展的政策减税降费及退税3518.8亿元，占比64.6%[4] - 今年新增地方政府专项债券4.4万亿元，重点支持市政基础设施、产业园区及新型基建项目[4] - 专项债券撬动社会资本流向高科技领域，加速创新成果转化[4]

实体经济与制造业 - 制造业销售收入占全国企业销售比重为30 1% 保持基本稳定 为经济增长提供重要支撑 [1] - 装备制造业销售收入同比增长7 5% 其中铁路船舶航空航天设备 计算机通信设备 电气机械器材制造销售收入同比分别增长15 1% 13 1%和8 6% [1] - 制造业稳定发展带动上下游产业协同发展 从原材料供应到产品销售等环节保持活跃度 [1] 创新动能与新质生产力 - 高技术产业销售收入同比增长15% 延续较快增长势头 [1] - 数字经济核心产业销售收入同比增长11 2% 企业采购数字技术金额同比增长10 9% 反映数实融合持续深化 [1] - 工业机器人制造 特殊作业机器人制造销售收入同比分别增长13 2%和28 3% 反映人工智能+行动深入推进 [2] 民营经济发展 - 民营企业销售收入增速较全国企业平均增速快0 9个百分点 占全国企业销售收入比重为72 3% [3] - 制造业 高技术产业民营企业销售收入增速较全国同行业企业分别高1 3个和0 7个百分点 [3] - 民营经济在制造业与高技术产业中表现亮眼 销售收入增速超全国企业平均增速 [3]

外贸总体表现 - 2025年前5个月中国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，增速较前4个月加快0.1个百分点 [1] - 5月进出口总值3.81万亿元，同比增长2.7%，延续良好增长态势 [1] - 5月出口额2.28万亿元，环比4月的2.27万亿元略有上升，以美元计价同比增长4.8% [1] 出口产品结构 - 上游原材料及其制品、手机、家电等出口走弱，劳动密集型产品如服装、箱包、玩具出口环比改善 [2] - 机电产品出口维持韧性，集成电路出口金额高速增长，船舶出口偏强 [2] 贸易伙伴分析 - 东盟、欧盟、美国为前三大贸易伙伴，5月对美出口占比从4月的10.46%降至9.12% [3] - 对非美国家出口因转口贸易表现强劲，有效对冲对美直接贸易下滑 [3] - 5月对欧盟出口同比增长12.02%，环比增长5.97%，受益于欧元区制造业边际修复 [4] - 前5个月中非贸易规模创历史同期新高，5月对非洲出口同比大幅增长33.34% [4] 进口表现 - 5月以美元计价进口同比下降3.4%，环比下降3%，贸易顺差回升至1032.2亿美元 [5] - 自美国进口降幅扩大，自欧盟进口同比从4月的-16.5%回升至5月的0附近 [5] - 原油、铜、铁矿石等大宗商品进口量价双降，自动数据处理设备及其零部件进口同比维持高增速 [5] 未来展望 - 中美经贸磋商超预期进展带动对美"抢出口"迹象显现，预计6月对美直接出口有望反弹 [3] - 欧盟财政扩张预期或支撑欧洲经济复苏，成为拉动中国出口需求的重要增量 [4] - 国内稳增长政策加码背景下，6月进口增速有望边际改善 [5]

实体经济与制造业表现 - 5月份制造业销售收入占全国企业销售比重达30.1% [1] - 装备制造业销售收入同比增长7.5% [1] 细分行业增长亮点 - 铁路船舶航空航天设备销售收入同比增长15.1% [1] - 计算机通信设备销售收入同比增长13.1% [1] - 电气机械器材制造销售收入同比增长8.6% [1]

制造业整体景气度改善 - 5月份中国制造业PMI为49.5%，较4月份上升0.5个百分点，制造业景气水平有所改善 [1] - PMI生产指数、采购量指数、新订单指数均出现回升，企业预期改善，生产经营活动有回暖迹象 [1] - 5月份中国制造业生产经营活动预期指数为52.5%，比4月份上升0.4个百分点，企业对市场发展信心保持乐观 [2] 政策推动制造业转型升级 - 国家出台多项支持制造业高质量发展的政策，推动制造业向高端化、智能化、绿色化方向发展 [1] - 大规模设备更新政策带动专用设备、通用设备行业利润同比分别增长13.2%、11.7%，合计拉动规模以上工业利润增长0.9个百分点 [3] - 汽车报废置换更新补贴、消费品以旧换新等政策带动充电桩、新能源汽车、电动自行车等产品增长43.1%、38.9%、35.9% [4] 装备制造业表现突出 - 1-4月装备制造业利润同比增长11.2%，较1-3月加快4.8个百分点，拉动规模以上工业利润增长3.6个百分点 [5] - 装备制造业8个行业中有7个行业利润实现两位数增长，仪器仪表、电气机械、通用设备等行业利润增速加快 [6] - 4月份规模以上装备制造业增加值同比增长9.8%，对工业生产增长贡献率达55.9%，占规模以上工业比重为36.3% [8] 高技术制造业快速增长 - 1-4月高技术制造业利润同比增长9.0%，增速高于全部规模以上工业平均水平7.6个百分点 [6] - 半导体器件专用设备制造、电子电路制造、集成电路制造等行业利润分别增长105.1%、43.1%、42.2% [6] - 4月份规模以上高技术制造业增加值同比增长10.0%，航空航天器及设备制造业、电子及通信设备制造业分别增长14.9%、13.6% [9] 智能化与绿色化发展 - 4月份规模以上数字产品制造业增加值增长10.0%，智能设备制造、电子元器件及设备制造等行业增加值分别增长20.2%、12.5% [9] - 服务器产量实现近2倍增长，机器人减速器、工业机器人等产品产量分别增长81.0%、51.5% [9] - 新能源汽车、汽车用锂离子动力电池、太阳能电池等"新三样"产量分别增长38.9%、61.8%、33.4% [10] 投资与出口表现 - 1-4月制造业投资同比增长8.8%，增速比全部投资高4.8个百分点，对投资增长的贡献率为54.6% [2] - 高技术制造业投资中，计算机及办公设备制造业投资增长28.9%，航空、航天器及设备制造业投资增长23.9% [7] - 装备制造业和高技术制造业新出口订单指数升至扩张区间，出口短暂下降后较快回升 [7] 行业标杆与技术进步 - 济南二机床成为世界三大数控冲压装备制造商之一，大型数控冲压机床进入国内外主流汽车厂商车间 [8] - 国产盾构机全产业链自主可控，控制精度达毫米级，推动我国盾构技术位列国际第一梯队 [8] - 3D打印设备、工业控制计算机及系统等产品产量分别增长60.7%、29.5% [9]

政策效果 - 一季度全国限额以上单位通信器材类商品零售额同比增长26.9% [1] - 家用电器和音像器材类商品零售额增长19.3% [1] - 家具类商品零售额增长18.1% [1] - 文化办公用品类商品零售额增长21.7% [1] - 设备工器具购置投资同比增长19% [1] - 对全部投资增长贡献率达到64.6% [1] - 推动全部投资增速比去年提高1个百分点 [1] - 消费品制造业投资增长13.5% [1] - 装备制造业投资增长8.9% [1] - 制造业技改投资增长7.2% [1] - 原材料制造业投资增长4.3% [1] 政策执行问题 - 不同地区和领域间"两新"工作不够平衡 [1] - 补贴申领便捷程度和效率有待提升 [1] - 存在"先涨价后打折"现象 [1] - 存在骗补套补等违法违规行为 [1] 组织协调机制 - 国家发展改革委、财政部加强统筹协调和跟踪调度 [2] - 商务部、交通运输部、农业农村部组织落实分管领域政策 [2] - 地方政府履行主体责任强化协调推进 [2] - 健全"两新"部际协调机制定期磋商决策 [2] 信息共享机制 - 建立全国统一信息平台实现数据共享 [2] - 完善平台功能加强数字化升级 [2] - 运用大数据人工智能提高智能化水平 [2] - 优化补贴申请审核和资金拨付流程 [2] 资金支持与监管 - 加快已拨资金审核兑付减轻企业垫资压力 [3] - 设计差异化补贴方案确保精准投放 [3] - 推动金融机构提供优惠贷款降低融资成本 [3] - 严格执行超长期特别国债资金管理办法 [3] - 严厉打击违法违规行为追究相关人员责任 [3] 宣传引导 - 大力宣传"两新"政策进展和成效 [3] - 深入基层开展形式多样宣传活动 [3] - 加强政府企业社会组织协作配合 [3] - 总结推广典型模式和先进经验 [3]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 结合宏观数据，关注景气度较高的铁路船舶、航空航天等板块；人形机器人产业支持政策频出，技术创新及后续量产销售进展值得期待，关注在执行器总成、精密丝杠、传感器等核心零部件领域具备技术储备的公司 [4] 各目录总结 宏观数据跟踪 - 2025年5月制造业景气水平环比改善，PMI为49.5%，较上月提升0.5pct；大型企业PMI表现较好，小型企业环比提升0.6pct；生产指数、新订单指数分别环比提升0.9pct、0.6pct，生产指数为50.7%，新订单指数略低于临界点 [3][9] - 细分行业表现分化，装备制造业、高技术制造业、消费品制造业PMI处于扩张区间，高耗能企业PMI环比下降；农副食品加工等行业两大指数高于54.0%，部分周期类行业低于临界点 [3][9] - 2025年1 - 4月工业企业利润增速向好，全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，4月单月同比增长3.0%；23个行业1 - 4月利润同比增长，如铁路、船舶等行业增速突出，煤炭开采等行业利润承压 [10] - 2025年1 - 4月装备制造业、高技术制造业利润分别同比增长11.2%、9.0%，装备制造业拉动全部规模以上工业利润增长3.6个百分点；装备制造业细分行业中仪器仪表等利润增速突出，高技术制造业中智能化产品制造等产业链利润增速显著 [11] 机器人行业动态 - 2025年6月越疆科技与药师帮签订战略合作协议，拟围绕相关技术研究智慧解决方案在医药场景的应用，第一阶段重点关注药店、药仓场景具身智能机器人研发 [13] - 2025年6月6日银河通用创始人介绍机器人在药店领域发展计划，已在北京开7家无人药店，拟于2025年在北京、上海、深圳加大开设 [13] 赴港递表动态 - 2025年5月30日大族数控向香港联交所递交发行境外上市股份（H股）申请；公司从事PCB专用生产设备研发等，产品覆盖主要工序，2024年全球市占率为6.5% [18] - 2024年下游行业复苏带动PCB生产设备订单回暖，大族数控收入及归母净利润分别同比增长104.6%、122.2%，2025年一季度仍维持快速增长 [19] 关注出口链企业的多元化布局 捷昌驱动 - 主营线性驱动产品，2024年医疗康护类产品稳健发展，家居类产品业务规模增长超50%，整体营业收入同比增长20.4%，归母净利润同比增长36.9%，外销收入占比接近70% [22] - 积极推动海外区域多元化布局，业务版图覆盖亚太、欧洲、美洲，2025年计划推动马来西亚生产基地扩建项目 [24] - 筹划成立机器人执行器事业中心，2024年9月与浙江灵巧智能科技有限公司共同出资设立浙江灵捷机器人零部件有限公司 [25] 银都股份 - 主要产品包括商用餐饮制冷设备等，2024年外销收入为25.8亿元，同比增长7.8%，占主营业务比重为94.9%，自主品牌销售收入占比超七成 [28] - 推进“85国计划”，已在美国等国设立子公司，完成20个自建仓以及18个代理仓铺设；泰国生产基地（一期）已完成主体工程建设，进入产能爬坡阶段 [28][29] 行情回顾 - 本周沪深300指数涨幅为0.88%，机械设备行业涨幅为0.93%，跑赢沪深300指数0.05个百分点，在31个申万一级行业中排名第19；自动化设备板块涨幅居前，工程机械板块略有下跌 [30]