报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 生猪养殖板块产能周期触底，库存或现拐点，去库存后有望开启长周期盈利上行期；后周期板块因生猪存栏回升业绩逐步回升；种植链因中美关税摩擦和粮价上行投资机会凸显；宠物板块宠食行业增量、提价逻辑持续落地 [3][76][77] 根据相关目录分别进行总结 4月猪企销售月报解读 - 出栏量：4月13家上市猪企合计出栏生猪1626.39万头，环比-5.39%，同比+39.69%；商品猪出栏约1332.5万头，环比-2.83%，同比+34.76%；仔猪出栏约287.23万头，环比-16.19%，同比+70.83% [2][13][14] - 出栏价格：4月行业出栏均重等数据冲高，库存上行托举猪价，多数企业出栏均价维持在14 - 15元/公斤，环比变化3%以内，除正邦科技和神农集团，其余企业同比小幅下降 [2][14] - 出栏均重：已公布4月销售情况的10家企业商品猪出栏均重算术均值为125.25公斤，环比+0.81kg，除新希望、神农集团出栏均重有小幅下降，其余企业均上升 [2][17] 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/5/5 - 2025/5/9）农林牧渔板块跑输大盘，申万农林牧渔指数周上涨0.99%，跑输上证综指0.93个百分点，跑输沪深300指数1.01个百分点；子板块中渔业/种植业/动物保健/农产品加工/饲料/畜禽养殖涨跌幅分别为3.87%/3.19%/2.84%/2.41%/0.75%/-0.19% [19] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五为安德利（29.87%）、*ST傲农（5.09%）、荃银高科（3.81%）、海南橡胶（2.67%）和生物股份（2.65%）；跌幅前五为万辰集团（-7.13%）、神农集团（-2.26%）、双塔食品（-2.26%）、乖宝宠物（-2.06%）以及圣农发展（-1.62%） [23][24] 重点数据追踪 生猪——库存拐点渐近 - 5月9日全国外三元生猪均价为14.82元/kg，周环比上涨0.07%，15公斤仔猪均价36.87元/公斤，周环比下跌0.08%；商品猪出栏均重为129.71kg，周环比上升0.77kg，全国冻品库容率为14.14%，环比下降0.59pct；当前宰后均重处23年初以来新高，五一节后需求转弱，二育出栏意愿松动或开启去库存阶段 [1][28] 白羽肉鸡——回归低波动稳定状态 - 截至5月9日，白羽肉毛鸡价格为7.45元/公斤，周环比下跌0.40%，鸡苗价格2.91元/羽，环比上涨0.34%；毛鸡出栏增加、冻品走货慢，屠宰企业库存高、亏损，采购积极性一般；鸡苗供应宽松但补栏谨慎 [38] 黄羽肉鸡——供应宽松 - 截至5月4日，中速鸡价格为5.82元/斤，环比1.22%；五一前夕消费提振，下游备货积极，假期后市场购销放缓，部分品种价格回调 [48] 饲料板块 - 截至5月9日，玉米现货均价为2363.53元/吨，环比上涨2.45%；豆粕现货均价3312.29元/吨，环比下跌8.05%；小麦现货均价为2460.67元/吨，环比上涨0.25%；玉米短期或偏强震荡，豆粕供应增加价格承压下行 [53] 大宗农产品 - 截至5月9日，国内天然橡胶期货价格为14705元/吨，环比+0.03%，周内震荡为主；供应端全球开割推进，云南胶水供应偏紧，海南产量低于往年；需求端原料抢购降温，库存累积，需求转淡，价格震荡偏弱 [68] 投资建议 - 生猪养殖板块重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团；后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物；种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业；宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3][76][77]

电商新零售 - 淘宝天猫与小红书签订战略合作，推出"红猫计划"，打通从"种草"到购买的全链路，新增笔记下方"广告挂链"功能，试点品牌在小红书的投放内容可直接跳转至淘宝天猫 [1] - 京东、天猫、抖音电商、快手电商公布"618"节奏，京东"618"将于5月31日晚8点开启，天猫"618"第一波抢先购于5月13日晚8点开启预售，抖音电商投入亿元级现金补贴和千亿量级流量资源，快手电商覆盖"520"及"618"两个营销节点 [2] - 阿里巴巴CEO吴泳铭呼吁回归初心，重新创业，强调AI科技革命带来的机遇与挑战，复刻"湖畔小屋"以激发创新精神 [3] 物流供应链 - 2025年"五一"假期全国快递业务量超48亿件，同比增长超两成，创历史同期新高 [4][5] - 阿里旗下"丹鸟物流"注册资本由约9839万元增至约4.98亿元，增幅约407% [6] - 京东与胖东来联合打造的首个河南供应链产业基地将于6月投入运营，预计年产值约25亿元，利税5000万元 [7] 生活服务 - 米村拌饭在淘宝闪购全量上线后，饿了么订单量较4月增长近100% [8] - 盒马创始人侯毅再创业，宠物食品新零售品牌"派特鲜生"完成2500万美元天使轮融资，资金将用于产品创新和供应链建设 [9] - Apollo与神州租车达成深度合作，联合推出全球首个自动驾驶汽车租赁服务 [10][11] 创新创投 - "千觉机器人"完成数千万元融资，资金将用于研发投入和产品迭代，专注多模态触觉感知与操作技术 [12]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 生猪板块盈利修复叠加消费复苏，低位配置价值显现，推荐牧原股份、温氏股份等 [7][25] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求支撑价格，推荐海大集团、新希望等 [7][27] - 宠物板块消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物、中宠股份等 [7][28] 各部分总结 周观察 - 五一节后消费不足致全国猪价小幅下挫，5月9日均价14.79元/公斤，环比-0.14%，屠宰量环比-0.78万头 [4][15] - 标肥价差收窄压制二育入场情绪，多地二育栏位利用率下滑，预计短期猪价小幅震荡 [5][18] - 猪价下跌使养殖利润收窄，5月9日自繁自养头均盈利降至84.33元/头，但仔猪及母猪高价表明后市乐观 [6][22] 周观点 - 生猪板块供给端能繁缓慢增加，需求端消费复苏，当前估值低，配置价值显现 [25] - 饲料国内受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，推荐海大集团等 [27] - 转基因产业化提速，推荐大北农、登海种业等具备技术优势企业 [27] - 白鸡需求向上但供给有不确定性，推荐圣农发展、禾丰股份 [28] - 宠物市场规模增长，国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物等 [28] 本周市场表现（5.5 - 5.9） - 上证指数上涨1.92%，农业指数上涨0.99%，跑输大盘0.93个百分点 [8][29] - 渔业板块领涨，*ST佳沃、国投中鲁、雪榕生物等个股领涨 [29] 本周重点新闻（5.5 - 5.9） - 七部门印发意见提升农业科技创新体系效能 [36] - 四部门印发汛期农业防灾减灾预案 [36] 本周价格跟踪（5.5 - 5.9） - 生猪养殖：5月9日外三元生猪均价14.82元/kg，仔猪均价36.87元/kg，自繁自养利润84.33元/头，外购仔猪利润58.46元/头 [9][41] - 白羽肉鸡：鸡苗均价2.91元/羽，环比+0.34%，毛鸡均价7.45元/公斤，环比-0.40% [43] - 黄羽肉鸡：5月9日中速鸡均价10.85元/公斤，环比-0.15元/公斤 [45] - 牛肉：4月30日均价69.53元/公斤，环比上涨0.50元/公斤 [48] - 水产品：上周草鱼价格15.82元/公斤，环比+0.25%，5月9日鲈鱼价格39.60元/公斤，环比+12.18%，5月8日对虾价格34.00元/公斤，环比-20.00% [51] - 大宗农产品：玉米期货结算价2370.00元/吨，周环比+0.42%，豆粕期货结算价2913.00元/吨，周环比-2.15% [54] - 糖：NYBOT11号糖5月9日收盘价17.82美分/磅，周环比+3.18%，郑商所白砂糖期货收盘价5839.00元/吨，周环比-1.63% [56] 主要肉类进口量 - 2025年3月猪肉进口9.00万吨，同比-1.2% [61] - 2025年3月鸡肉进口3.65万吨，同比+25% [61] 饲料产量 - 2025年1 - 2月全国工业饲料产量4920万吨，同比+9.6% [63]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [12] 报告的核心观点 - 宠物板块高景气延续，国产替代与消费升级推动量价双升，生猪板块产能惯性增长但存在预期差，禽板块白鸡和蛋鸡关注引种缺口、黄鸡关注消费需求改善，种植板块生物育种战略地位明确，后周期饲料板块推荐海大集团、动保板块重视新大单品破局竞争 [1][3][5][9][10] 各行业总结 宠物板块 - 它博会关注度提升，首日观众数同比增43%，宠物主粮精细化、工艺革新驱动高端化，国产品牌表现亮眼 [1][16] - 国内宠物食品高景气，3月淘宝猫犬主粮销售额环比涨超35%，2025年1 - 3月出口量和金额保持增长，重点推荐乖宝宠物等公司，建议关注瑞普生物等 [2][17] 生猪板块 - 本周猪价和仔猪价格偏弱，能繁母猪仍处增长趋势，五一后猪价或季节性走弱，行业可能再度亏损 [3][18] - 生猪板块低估值、有预期差，产能长期有望波动去化，推荐温氏股份等养殖龙头，关注神农集团等弹性标的 [4][19] 禽板块 白鸡 - 祖代鸡引种不确定性大，2025年1 - 4月祖代更新量同比降34.01%，本周价格稳定但短期或偏弱，建议关注圣农发展等 [5][21][22] 黄鸡 - 产能同比增长但处较低区间，本周广东、江苏区域价格稳定，供给端出清彻底，建议关注立华股份等 [7][23] 蛋鸡 - 引种受阻使苗价持续高位，本周鸡苗价格稳定、蛋价下滑，建议关注晓鸣股份 [8][24] 种植板块 - 七部门发文强调农业科技自立自强和粮食安全，转基因玉米商业化种植有望加速，重点推荐隆平高科等公司，建议关注登海种业等 [9][25][26] 后周期 饲料板块 - 本周特种鱼价格稳中上涨、普水鱼稳中下跌，水产料景气有望改善，重点推荐海大集团 [10][27] 动保板块 - 原料药价格持平，动保企业布局新赛道和大单品，部分养殖企业盈利有望持续利好动保企业，重点推荐科前生物等，建议关注瑞普生物等 [11][28] 农业板块表现 - 最新交易周（2025年5月5 - 9日），农林牧渔行业涨0.99%，个股中涨幅靠前的有安德利等 [29] 本周上市公司重点公告 - 金健米业对全资子公司增资，众兴菌业进行权益分派，民和股份为子公司提供担保等多家公司有相关公告 [33][34][35] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料、出栏肉猪等各环节价格有不同变化，能繁母猪存栏量环比降0.66% [40] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料、禽苗、禽肉等各环节价格有不同表现 [52] 大豆产业链 - 大豆价格、压榨利润、豆类产品价格有不同变动 [64] 玉米产业链 - 玉米价格、淀粉、酒精等各环节价格有不同变化 [72][74] 小麦产业链 - 小麦价格、面粉批发平均价有不同变动 [79] 白糖产业链 - 广西柳州现货白糖价格周环比降0.80% [85] 棉花产业链 - 棉花、棉油等各环节价格有不同变化 [93] 水产产业链 - 海参、鲍鱼等水产价格有不同表现，鱼粉国际现货价周环比降0.58% [105]

宠物食品新零售品牌"派特鲜生"完成融资 - 宠物食品新零售品牌"派特鲜生"宣布完成2500万美元天使轮融资 资金将用于大数据定制产品创新 供应链体系建设和门店精细化运营及拓展 [1] - 截至目前派特鲜生已开出12家门店 均位于上海 2月22日在上海长宁海粟文化广场开出首店 [1] - 创始人侯毅曾是盒马鲜生创始人和CEO 加入阿里巴巴前长期在京东任职 在京东到家 亚洲一号仓和京东物流中担任重要职位 [1] AI智能机器人咖啡品牌WinnCafe稳因咖啡获融资 - WinnCafe稳因咖啡成功获得数千万元天使轮融资 由业内某知名风险投资人独家投资 [2] - 公司依托Appverse应用宇宙的互联网基因和技术背景 致力于将AI智能机器人技术与传统咖啡制作工艺融合 [2] - 目前智能AI咖啡机已斩获数千台意向订单 融资将主要用于技术研发 商务建设以及品牌推广 [2] 游戏营销解决方案提供商Sett完成融资 - Sett完成1500万美元A轮融资 由Bessemer Venture Partners领投 Saga VC vgames F2 Venture Capital等跟投 [3] - 公司解决方案是一款面向游戏发行商营销的AI Agent 基于游戏美学构建游戏内和营销互动时刻流 [3] - 旨在吸引用户尝试新游戏或更频繁地游玩 [3] 千觉机器人完成融资 - 千觉机器人完成数千万元融资 由元禾原点 戈壁创投 小苗朗程投资 [4] - 公司专注研发面向机器人精细操作的多模态触觉感知与操作技术 [4] - 核心产品包括高分辨率多模态触觉传感器 触觉感知与控制智能化模组等 [4] 淘宝天猫与小红书战略合作 - 淘宝天猫与小红书签订战略合作 打造"红猫计划" 打通从种草到购买的全链路 [5] - 小红书将在站内开放跳转到淘宝的外链 品牌商家可观测从种草到转化的全链路投放效果 [5] - 此次合作与小红书过去两年间试图建立电商闭环的方向相背离 [7] 淘宝闪购拉动品牌增长 - 淘宝闪购全量上线后 米村拌饭的饿了么订单量较4月增长近100% [8] - 五一假期期间 奶茶 咖啡等多品类外卖在补贴刺激下 外卖量年同比均增长超过110% [8] - 京东外卖4月22日订单量突破1000万单 形成外卖行业"三国杀"局面 [8] 果子熟了无糖茶营销动态 - 果子熟了无糖茶官宣杨紫升任"全球品牌代言人" [9] - 2024年3月-2025年2月销量突破4亿瓶 市场份额稳居无糖茶品类第四 [9] - 2024年上半年实现市场份额同比增长851.07% [9] 消费市场数据 - 五一假期海南离岛免税购物金额5.1亿元 购物人数7.91万人次 [10] - 五一假期抖音生活服务住宿 家庭餐团购订单量同比增长超7成 酒店景区套餐团购订单量增长116% [11] - 2025年全国运动装备市场规模将达6021亿元 同比增长14.2% [12] - 一季度我国服装行业实际完成投资同比增长近23% [13]

养猫过敏问题现状 - 中国养猫但对猫过敏家庭达2200万 有过敏困扰但想养猫家庭约1400万 合计3600万 [1] - 中国养猫数量持续增长 更多人将接触猫过敏原 该问题日益普遍 [1] 行业解决方案创新 - 京东健康与雀巢普瑞纳合作推出抗过敏猫粮冠能畅抚系列 含本土化新品 [3] - 抗过敏猫粮采用IgY抗体技术 从鸡蛋提取天然抗体中和过敏原Fel d1 [4] - 实验显示连续21天喂食显著减轻过敏反应 100天后效果稳定 [3] - 京东健康配套推出6000名专业宠医在线问诊服务 [3] 传统应对方式局限性 - 传统方式包括药物/免疫治疗 佩戴口罩 加强环境清洁 [3] - 长期用药可能带来副作用 环境干预对生活习惯要求高 不易坚持 [3] 市场需求与行业趋势 - 京东健康数据显示猫毛过敏咨询量每年两位数增长 [4] - 养宠热潮与过敏认知提升共同推动"吸猫自由"需求 [4] - 跨界合作探索"科学+专业服务"新模式 提升养宠体验 [4]

宠物食品新零售 - 宠物食品新零售品牌"派特鲜生"完成2500万美元天使轮融资 资金将用于产品创新、供应链建设和门店拓展 [3] - 派特鲜生已开出12家上海门店 创始人侯毅曾任盒马鲜生创始人和CEO [3] 智能咖啡品牌 - AI智能机器人咖啡品牌WinnCafe稳因咖啡获数千万元天使轮融资 投资方为知名风险投资人 [4] - 品牌依托AI技术融合传统咖啡工艺 已获数千台智能咖啡机意向订单 [4][5] - 融资将用于技术研发、商务建设和品牌推广 [5] 游戏营销技术 - 游戏营销解决方案提供商Sett完成1500万美元A轮融资 由Bessemer Venture Partners领投 [6] - 公司开发面向游戏发行商的AI Agent营销工具 旨在提升用户获取和留存 [6] 机器人技术 - "千觉机器人"完成数千万元融资 投资方包括元禾原点、戈壁创投等 [7] - 公司专注机器人精细操作的多模态触觉感知技术 产品包括高分辨率触觉传感器等 [7] 电商平台合作 - 淘宝天猫与小红书推出"红猫计划" 打通从种草到购买的全链路 [8] - 小红书开放跳转淘宝外链 品牌可观测全链路投放效果 [8] - 合作背离小红书此前自建电商闭环的战略 反映平台重新定位 [9] 即时零售 - 淘宝闪购全量上线拉动米村拌饭饿了么订单量较4月增长近100% [10] - 五一期间奶茶咖啡等品类外卖量同比增长超110% 形成外卖行业"三国杀"局面 [10] 饮料品牌 - 果子熟了无糖茶官宣杨紫为全球品牌代言人 2024年3月-2025年2月销量突破4亿瓶 [11] - 品牌在无糖茶品类市场份额稳居第四 2024年上半年市场份额同比增长851.07% [12] 消费数据 - 五一假期海南离岛免税购物金额达5.1亿元 购物人数7.91万人次 [13] - 抖音生活服务数据显示住宿和家庭餐团购订单量同比增长超70% [14] - 2025年全国运动装备市场规模预计达6021亿元 同比增长14.2% [15] - 一季度服装行业投资同比增长近23% "都市户外"成为热销品类 [16]

宠物经济行业概况 - 2024年国内城镇（犬猫）消费市场规模达3002亿元 [2] - 年轻宠主占比显著，"90后"占41.2%，"00后"占25.6%，成为养宠主力军 [2] - 宠物消费呈现多元化、个性化、高品质特点，涵盖食品、用品、医疗及服务 [2] 展会与市场动态 - 第五届TOPS上海它博会汇聚1200家展商，展出面积超10万平方米，首发800款新品 [3] - 展会覆盖宠物衣、食、住、行、医疗全产业链，吸引全球潮流品牌参与 [3] - 人口老龄化及人均可支配收入提升推动宠物消费需求增长 [3] 宠物食品细分市场 - 2024年中国宠物食品市场规模1585.06亿元，占宠物消费市场52.8% [4] - 全球宠物食品市场规模达1409亿美元（约合人民币1万亿元），保持增长趋势 [4] - 国产宠物食品线上销售规模已超越外资品牌，如"麦富迪"双十一交易额6.7亿元（同比+65%） [7] 国产品牌崛起与创新 - 国产宠物食品抽检合格率超95%，部分指标优于进口产品 [6] - 国产品牌如"蓝氏"通过高端化战略突围，推出超能奶盾猫粮等新品获市场认可 [6][7] - 行业从"追赶外资"转向"创新引领"，注重精准营养配比与全透明溯源 [6] 未来趋势与竞争格局 - 功能性主粮和高端化产品将成为市场热点，企业需强化科研能力 [7] - 2025年中国宠物市场规模预计超3500亿元，2028年或达1.15万亿元 [8] - 差异化竞争需基于物种营养需求，结合生物学天性与功能性适配开发产品 [8]

公司基本情况 - 公司 2002 年成立，主营业务从咬胶拓展到宠物肉质零食、主粮等，集研发、制造、销售和品牌运营于一体 [3] - 自主品牌形成“爵宴、好适嘉、齿能”品牌矩阵，主粮业务营收规模持续增长，风干粮类主粮是爵宴增长较快品类 [3] - 在“一带一路”布局多个产能项目，越南和柬埔寨工厂从事宠物零食 ODM 业务出口欧美，新西兰工厂以高品质宠物主粮为主要产品 [3] 市场结构与业务情况 - 美国市场主要由东南亚工厂产能供应，东南亚产能可满足绝大部分订单需求，关税对出口业务影响较小，订单和生产经营正常 [3] - 积极拓展美国之外市场，欧洲和加拿大拓展效果明显，积累较多优质客户，有助于 ODM 业务稳定发展和降低经营风险 [3] 问答交流要点 关税影响 - 东南亚产能满足美国客户需求，订单和出货正常，在手订单充足，优化市场结构、增加自主品牌收入、开发新市场，现阶段关税影响有限 [3][4] 爵宴品牌规划 - 2018 年开启自主品牌之路，爵宴定位于中高端市场，积累大量忠诚客户，营收高速增长，在国内宠物犬零食领域居前列，正拓展品类，未来有品牌出海规划，首选东南亚和欧洲 [5] 618 活动策略 - 线上在主流电商平台开设旗舰店或专营店，618 期间加强与头部主播和达人合作，线下加强与线下渠道合作，自主品牌将推出大量新品 [5] 国内市场趋势 - 国产替代趋势明显；零食主粮化趋势明显，新工艺主粮发展快；国内头部品牌增长快，线上渠道和费用投入带动电商渠道增长，加速品牌集中 [6] 新西兰工厂规划 - 新西兰工厂进入商业化运营阶段，现阶段代工消化产能占比高，后续自主品牌收入规模扩大将占用更多产能，利润随产能利用率提升逐步释放 [6] 海外 ODM 业务毛利率与汇率风险 - 主要原材料价格稳定，通过优化供应链管理降低成本提升效益，实现毛利率稳定 [7] - 出口业务以美元结算，海外工厂以美元或当地货币运营，建立完善汇率风险管理机制，应用外汇管理工具，汇率波动剧烈时与客户协商调整产品价格 [7]

报告行业投资评级 看好 [1] 报告的核心观点 - 养殖业业绩兑现，宠物食品景气延续，农林牧渔行业 2024 年业绩同比大幅扭亏为盈，2025Q1 板块内上市公司业绩延续兑现 [2] - 各子行业表现分化，生猪养殖、肉鸡养殖、宠物食品等子行业有不同程度增长，种业受粮价影响业绩承压 [2] - 建议关注各子行业优质企业，把握投资机会，如生猪养殖关注头部猪企，宠物食品看好头部国产企业等 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 农林牧渔板块上市公司 2024 年报与 2025 年一季报业绩综述 - 2024 年农林牧渔板块大幅扭亏为盈，重点跟踪的 19 家上市公司合计归母净利润 396.48 亿元，同比大幅扭亏，子行业景气分化，生猪养殖、肉鸡养殖等增速居前 [16] - 2025Q1 板块业绩显著兑现，19 家上市公司合计归母净利润 99.32 亿元，同比大幅扭亏，各子行业业绩同比增速排序有变化 [20] 2. 重点子行业 2024 年报与 2025 年一季报业绩回顾暨投资策略 2.1 生猪养殖 - 2024 年板块上市公司营收同比小幅增长，业绩大幅扭亏为盈，出栏量增长和猪价上涨是主要驱动因素，成本下降也有贡献 [23][25][28] - 2025Q1 行业供给充裕、消费低迷，猪价低迷但同比小幅上涨，成本优化下养殖主体盈利，上市猪企业绩延续兑现，但头均盈利水平分化 [40][45] - 投资建议关注头部猪企资产负债表修复与股东回报，重视优质猪企中长期价值，如牧原股份、温氏股份等 [56] 2.2 肉鸡养殖 2.2.1 白羽肉鸡 - 2024 年产业链量价总结为源头供种恢复，供给充裕，各环节价格下滑，上市公司业绩因成本改善有小幅改善，25Q1 延续 [57][86] - 2025Q1 海外引种受限，商品代鸡苗供应量同比大幅增长，产业链下游低迷延续 [63][78] - 投资建议关注消费端餐饮与团膳需求改善情况，关注圣农发展、仙坛股份 [109] 2.2.2 黄羽肉鸡 - 2024 年价格同比下跌，25Q1 跌势加大，得益于成本改善和其他养殖业务盈利回升，企业整体业绩回暖 [100][102] - 投资建议关注立华股份，中期来看黄鸡回归正常周期盈利，行业格局稳固 [112] 2.3 宠物食品 - 2024 年公司利润同比高增，25Q1 因业务结构差异利润分化，外销海外市场需求良好，内销头部国产品牌表现亮眼 [113][116][130] - 投资建议看好赛道中长期成长性，关注乖宝宠物、中宠股份等头部国产企业 [141] 2.4 饲料 - 2024 年全国饲料产销下滑，反刍料大幅下滑，水产料承压，宠物饲料维持高增，原材料价格回落，饲料价格前高后低 [142][147] - 投资建议看好饲料行业需求回升，关注头部饲料企业 [3] 2.5 动物保健 - 2024 年行业竞争加剧企业盈利承压，25Q1 下游盈利改善销售复苏 [2] - 投资建议关注疫苗需求复苏和潜力新品种带来的行业增量 [4] 2.6 种业 - 2024 年粮价下行，种企业绩分化，25Q1 粮价持续下行，业绩继续承压 [2][33] - 投资建议关注粮价企稳和转基因商业化推进带来的头部种企市占率和盈利能力提升 [4]