技术研发进展 - 公司积极推动基于5G NTN体制的手机直连卫星技术 自主研发5G NTN体制手机直连卫星系统支持宽带移动通信业务[1] - 自主研发手机直连相控阵天线已用于低轨试验卫星在轨运行测试 通过波束赋形技术高效跟踪连接移动用户[1] - 系统支持短信 语音 视频等业务的良好用户体验 能够支撑客户实现空天地一体灵活组网[1] 技术演进优势 - 5G NTN手机直连卫星系统易于向6G星地融合统一系统演进[1] - 相控阵天线技术可实现对移动用户的高效跟踪和连接[1]

板块整体表现 - 通信设备板块当日下跌2.62%，领跌个股为鼎通科技（跌幅7.84%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3883.69点，深证成指上涨0.13%至12996.38点[1] - 板块主力资金净流出51.04亿元，游资净流入19.86亿元，散户净流入31.18亿元[2] 个股涨跌表现 - 涨幅前三个股：特发信息涨停10.02%收11.53元，剑桥科技涨停10.00%收101.49元，通鼎互联涨9.97%收6.62元[1] - 跌幅前三个股：鼎通科技跌7.84%收111.51元，天孚通信跌6.36%收185.96元，新易盛跌5.44%收359.24元[2] - 成交额前三：新易盛成交161.37亿元，中际旭创成交154.69亿元，剑桥科技成交35.34亿元[1][2] 资金流向特征 - 特发信息主力净流入2.91亿元（占比39.47%），但游资与散户均呈净流出状态[3] - 剑桥科技主力净流入2.67亿元（占比7.4%），游资净流出2.03亿元[3] - 板块内部分化明显：锐捷网络主力净流入5997万元，而星网锐捷主力仅流入2165万元[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司业绩呈阶段性下滑，主要受行业客户需求波动影响，订单交付未达预期 [2][6] - 研发费用绝对额仍处高位，审慎性计提减值损失导致业绩亏损 [2][6] - 公司坚持守正创新，将科技创新作为"头号工程"，聚焦研发成果转化率提升 [13] - 预计2025-2027年归母净利润将实现快速增长，同比增速分别为135%、126%、59% [13] 财务表现 - 2025年上半年营业收入6.31亿元，同比减少47.49% [6][13] - 2025年上半年归母净利润亏损1.14亿元，同比减少270.67% [6][13] - 2025年第二季度营业收入4.15亿元，同比减少41.73% [6] - 2025年第二季度归母净利润亏损0.60亿元，同比减少217.94% [6] - 研发费用同比减少8.31%至2.12亿元，研发费用率达33.58%创历史新高 [13] - 信用减值损失计提0.52亿元，主要因应收账款32.57亿元处于高位 [13] 业务进展 - 军用通信领域中标某直升机/蜂群项目，首次涉足蜂群链路领域 [13] - 在航空通信领域实现蜂群数据链领域、无人测控数据链领域的重大突破 [13] - 某新平台抗干扰卫星导航设备、应急电台已完成正样研制并开展联调联试 [13] - 地面通信领域中标某抗干扰增强技术预研等项目 [13] - 在非扩谱抗干扰技术领域迈出关键一步，为复杂电磁环境下通信安全提供全新解决方案 [13] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润0.88亿元，同比增长135%，对应PE 191倍 [13] - 预计2026年归母净利润1.98亿元，同比增长126%，对应PE 85倍 [13] - 预计2027年归母净利润3.14亿元，同比增长59%，对应PE 53倍 [13]

公司业务定位 - 公司主业聚焦空天地一体移动通信领域 [1] - 致力于为各类客户提供空天地一体化移动通信网络设备产品及解决方案 [1] - 不涉及通信网络运营业务 [1] 牌照策略 - 暂未考虑申请通信网络运营相关许可牌照 [1]

技术研发进展 - 公司积极推动基于5G NTN体制的手机直连卫星技术[1] - 自主研发的5G NTN体制手机直连卫星系统支持宽带移动通信业务[1] - 系统能够支撑客户实现空天地一体的灵活组网[1] 产品应用与测试 - 自主研发的手机直连相控阵天线已用于低轨试验卫星在轨运行测试[1] - 手机直连相控阵天线通过波束赋形技术高效跟踪和连接移动用户[1] - 技术支持短信、语音、视频等业务的良好用户体验[1] 技术演进路径 - 系统易于向6G星地融合统一系统演进[1]

公司业务构成 - 公司专注于移动信息服务和电子及通讯智能制造两大类业务 [1] - 主要产品业务包括移动信息服务、通讯基础连接产品、电子制造服务、移动终端产品 [1] 技术领域澄清 - 公司目前不涉及eSIM卡技术 [1]

公司业务范围 - 公司子公司物联科技主营产品为通讯基础连接产品 包括射频连接产品 光纤接入产品 天线产品等 [1] - 公司目前不涉及卫星导航产品 [1]

指数表现 - 科创50指数收盘1338.02点 单日涨幅0.90% 总成交额1158亿元 盘中最高涨幅达2.57%[1] - 科创综合指数收盘1607.12点 单日涨幅0.67% 总成交额2866亿元 较前一交易日放量 盘中最大涨幅1.93%[1] - 科创50指数本周累计上涨5.48% 科创综合指数周涨4.07% 其中科创综指周线创阶段新高[1] 板块与个股表现 - 科创板589只个股平均涨幅0.28% 近六成个股收跌 平均换手率3.70% 平均振幅4.53%[1] - 半导体板块延续强势 芯原股份高开高走封涨停 带动板块领涨[1] - 软件服务、通信设备、电气设备、环境保护及专用机械等领域个股跌多涨少[1] - 芯原股份与精智达双双收20%涨停 安博通下跌9.30%位列跌幅榜首[2] 交易数据 - 寒武纪单日成交额286.95亿元居首位 *ST观典成交额688.10万元居末位[3] - 联芸科技换手率18.95%位列第一 龙腾光电换手率0.22%为最低[4]

股价表现 - 9月12日星网锐捷股价上涨1.65%至31.50元/股 成交额6.54亿元 换手率3.54% 总市值184.49亿元 [1] - 股价连续3天上涨 区间累计涨幅达8.88% [1] 主营业务结构 - 企业级网络设备业务占比72.69% 通讯产品占比13.69% 其他业务占比10.02% 网络终端占比3.60% [1] - 公司业务覆盖网络通讯 云终端与云支付 数字娱乐 融合通信 车联网及无线通讯系统等领域 [1] 基金持仓情况 - 中欧中证1000指数增强A（017919）二季度持有9.29万股 占基金净值比例0.56% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈4.74万元 三日累计浮盈23.88万元 [2] - 基金规模2.05亿元 今年以来收益26.85% 近一年收益67.82% 成立以来收益24.62% [2] 基金经理信息 - 基金经理钱亚婷累计任职3年315天 管理规模23.77亿元 最佳回报56.59% 最差回报-14.61% [3] - 基金经理宋婷累计任职204天 管理规模12.72亿元 最佳回报27.85% 最差回报-0.02% [3]

公司合作动态 - 中国联通集团研究院副院长及首席科学家唐雄燕一行调研震有科技 [1] - 双方围绕卫星通信、光网络、低空经济及重保网安等重点方向进行深入探讨 [1] - 调研为双方在前沿技术和应用场景合作提供契机 [1]