文章核心观点 - 天衢新区通过构建多元化、高能级的科技创新平台体系，并配套综合性服务机制，成功汇聚了人才、技术、产业与金融等关键要素，有效推动了科技成果转化和产业转型升级，实现了区域高质量发展 [1][2] 科创平台建设与布局 - 中元科技创新创业园区于2018年投用，提供从成果转化、技术孵化到中试加速的全链条服务，是全区首个集办公、研发、孵化、加速、会议、人才公寓于一体的高端双创园区 [1] - 各类科创平台在天衢新区大量涌现，例如山东有研省硅单晶半导体材料与技术实验室、大陆架公司与中石油大学合作的深地工程固完井智能装备重点实验室、恒力电机与哈工大新建的电机及机电系统重点实验室等 [1] - 有研工研院"四大中试基地"、德州（北京）协同创新中心、齐鲁工大"一院一基地一园区"等平台相继落地 [1] - 新区高端布局德州科技走廊，着力提升科创平台集中度、显识度、贡献度，促进教育链、人才链、产业链、创新链深度融合 [2] - 在417.7平方公里的区域内，已加速形成京津冀创新转化（德州）中心、德州中试基地、中元科技创业园等10余个创新引擎 [2] - 通过构建大实验室平台、关键共性技术和转化平台等，推动科创要素精准配置，探索开放式创新生态建设 [2] 创新生态与服务机制 - 天衢新区以平台聚资源、以机制促转化，构建融合创新生态，以平台建设赋能产业转型升级 [1] - 政府层面启动了"项目库、成果库、专家库、技术需求库"四大储备库，搭建了"科技+金融、科技+服务、科技+人才"综合服务平台 [1] - 常态化开展政策解读、项目对接，助力科技成果转化 [1] 人才引进与产业发展 - 天衢新区的发展历程是一部人才创业史、产业渐进史，通过以一流人才引领强产业、创新团队催生新产业的模式，稳步推进高质量发展 [2] - 全区累计拥有各类高层次人才515人次，其中国家级人才10人，山东省泰山学者、泰山产业领军人才25人，海智基地等海外人才平台3家 [2] - 2023年以来，超过1万名青年选择在该区落户奋斗 [2] - 一片梯次分明的"人才森林"正在茁壮成长 [2]

公司龙虎榜交易概况 - 北交所上市公司三协电机于2025年12月5日因当日换手率达到24.94%登上龙虎榜 [1] - 当日成交数量为426.41万股，成交金额为2.78亿元 [1] - 交易方式为连续竞价 [1] 买卖席位及金额详情 - 买入金额排名第一的席位为国信证券股份有限公司深圳红岭中路证券营业部，买入金额为1125.34万元 [1] - 卖出金额排名第一的席位为华源证券股份有限公司江苏分公司，卖出金额为1206.33万元 [1] - 龙虎榜数据显示，买入前五席位合计买入金额约为3976.47万元，卖出前五席位合计卖出金额约为4006.10万元 [2]

公司与重要客户关系 - 通用电气（GE）是通达动力的重要客户之一 [2] - 公司与GE在电机铁芯配套业务方面保持长期合作关系 [2] - 目前公司与GE的订单量保持正常水平 [2]

公司对市值管理的核心观点 - 公司认为二级市场价格受多种因素影响 [1] - 管理层认为市值管理的本质是以价值创造为核心 [1] - 管理层认为维护股东利益最根本的方式是经营好公司，实现股东长期价值 [1]

股价与交易表现 - 三协电机（920100）股价在12月4日大幅上涨17.59% [2] - 该股全天换手率高达39.13%，成交额达4.50亿元，振幅为22.40% [2] 龙虎榜交易数据 - 根据龙虎榜数据，营业部席位合计净买入146.51万元 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.29亿元，其中买入成交额为6500.85万元，卖出成交额为6354.34万元 [2] - 第一大买入营业部为国信证券深圳互联网分公司，买入金额为1539.12万元 [2] - 第一大卖出营业部为东海证券常州玉龙南路证券营业部，卖出金额为1400.48万元 [2] 历史龙虎榜表现 - 近半年该股累计上榜龙虎榜11次 [2] - 历史数据显示，上榜次日股价平均涨0.05%，上榜后5日平均跌4.97% [2] 详细买卖营业部信息 - 买入金额排名前五的营业部包括：国信证券深圳互联网分公司（1539.12万元）、国联民生证券无锡中山路营业部（1461.99万元）、华源证券江苏分公司（1277.43万元）、广发证券珠海山场路营业部（917.83万元）、东方财富证券拉萨团结路第一营业部（891.98万元） [2] - 卖出金额排名前五的营业部包括：东海证券常州玉龙南路营业部（1400.48万元）、国泰海通证券江西宜春袁山东路营业部（1365.63万元）、东方财富证券拉萨团结路第二营业部（950.46万元）、国元证券重庆分公司（847.63万元）、国元证券桐城龙眠中路营业部（784.50万元） [2]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数收报3875.79点，下跌0.06%，成交额6237.13亿元；深证成指收报13006.72点，上涨0.40%，成交额9252.47亿元；创业板指收报3067.48点，上涨1.01%，成交额4117.28亿元 [1] 领涨行业板块 - 电机板块涨幅居首，上涨1.71%，总成交额123.93亿元，板块内净资金流入8.93亿元，上涨家数17家 [2] - 风电设备板块上涨0.59%，总成交额96.00亿元，但板块呈现资金净流出1.49亿元 [2] - 半导体板块上涨0.57%，总成交额高达1185.27亿元，为所有板块中最高，并获得63.32亿元的资金净流入，上涨家数92家 [2] - 自动化设备板块上涨0.52%，总成交额225.80亿元，资金净流入8.45亿元 [2] - 消费电子板块上涨0.41%，总成交额411.71亿元，资金净流入5.89亿元 [2] 领跌行业板块 - 旅游及酒店板块跌幅最大，下跌3.20%，总成交额73.38亿元，资金净流出12.90亿元，板块内仅1家公司上涨 [2] - 食品加工制造板块下跌2.69%，总成交额113.29亿元，资金净流出16.66亿元 [2] - 饮料制造板块下跌2.55%，总成交额69.97亿元，资金净流出10.65亿元 [2] - 白酒板块下跌1.85%，总成交额128.14亿元，资金净流出19.52亿元 [2] - 零售板块下跌2.01%，总成交额168.13亿元，但资金净流出高达23.82亿元，为所有板块中净流出额最高 [2] - 种植业与林业板块下跌2.31%，总成交额104.05亿元，资金净流出13.72亿元，板块内无公司上涨 [2] - 煤炭开采加工板块下跌1.96%，总成交额99.28亿元，资金净流出14.54亿元 [2]

市场指数开盘表现 - 三大指数小幅高开，上证指数涨0.04%，深证成指涨0.02%，创业板指涨0.01% [1] 行业板块开盘表现 - 电机、有色金属、汽车零部件、贵金属、人形机器人概念等板块开盘活跃 [1] - 船舶制造、商业百货、航天航空、旅游酒店、AI手机、培育钻石概念等板块开盘走低 [1]

核心观点 - 牛市进入下半场，驱动因素从流动性驱动的金融再通胀转向由企业盈利（EPS）驱动的实物再通胀 [4][17] - 预计2026年全A/全A非金融净利润同比增速中性为7.3%/11.1%，上证指数回报率中性7.8%、乐观31.5% [4][17] - 投资范式从“看短做短”转向“看长做长”，人民币资产在全球视角下具备体制、产业、人才和估值优势 [2][15] - 宏观范式重塑，从地产银行主导的信贷脉冲转向“减重增肌”的高ROE权益回报，A股ROE新旧动能转换接近完成 [3][16] - 配置聚焦“四大金刚”：顺周期、科创、出海、地产链，风格上看多成长质量因子和大盘成长 [5][6][7][18][19] 百年变局看中国资产：从“看短做短”到“看长做长” - 估值体系紊乱源于百年变局下长期因子突变，“十四五”政策侧重战略防御，“十五五”转向战略相持进攻，强调以经济建设为中心 [2][15][22][23][26][32] - 全球视角下人民币资产具备四大优势：财政空间充足（政府债务占GDP 84%）、制造业产业链完备（增加值占全球28%）、人才红利（顶尖AI人才占比从2019年29%升至2022年47%）、估值便宜（上证ERP 4.3%） [2][33][34][36][46][47][50][55][56][57][60][61] - 中长期GDP提升路径依赖居民消费率提升（当前40%偏低）和中产扩容，预计“十五五”期间居民消费支出年均增速8%，总规模从54万亿增长至30年88万亿 [2][15][66][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79] 重塑估值体系：减重增肌的宏观范式、腾笼换鸟的ROE、居民存款搬家 - 宏观范式从“量增质弱”的地产银行信贷脉冲驱动转向“减重增肌”的审慎开支高ROE权益回报，投融资格局转变促使股市从融资凭证转向保值工具 [3][16][88][89][90][93][94][95] - A股ROE新旧动能转换接近完成，旧经济地产链对全A ROE拖累基本结束（贡献度从2018年合计约2.2个百分点降至25Q3），新经济科技和高端制造贡献提升（科技板块ROE从2018年3%升至25Q3 6.8%） [3][16][96][97][100][101][102] - 居民存款搬家背后是权益资产质量提升、波动率降低，高夏普比率成为配置基础，乐观假设下存款搬家规模达11万亿 [3][4][16] 大势研判：牛市下半场，实物再通胀 - 再通胀三要素：流动性活化（M1与企业现金回暖）、供给出清为先（反内卷写入“十五五”约束产能）、需求刺激为后（服务消费补贴和房价企稳） [4][17] - 业绩改善进入第二年，盈利预期增强，自上而下测算26年全A非金融归母净利润同比增速至11.1% [4][17][66][68][69] - 再通胀牛市高看一线，货币宽松驱动的股市上涨历来迅猛，参考中美日历史再通胀牛市平均涨幅101%，A股当前涨幅48%仍有空间 [4][17][70] - 牛市进程节奏需关注波动率、资产比价、估值水位和交易容量等指标 [4][17] 风格研判：看多成长质量因子，看多大盘成长 - 若EPS接棒流动性驱动，成长和质量因子占优，高估值小盘股承压，成长因子关注科创50/双创50/中证1000，质量因子关注上证50/沪深300/中证800 [5][18] - 风格上看好有质量的大盘成长，若通胀回归则杠铃策略承压，大盘强于小盘源于更强利润增长、ROE韧性和ETF助推 [5][18] - 有质量的成长将跑赢纯粹的现金分红，盈利上行周期中大盘ROE更具韧性 [5][18][94][95] 行业比较与配置：四大金刚主线 - 赔率比较显示26年上证向上突破关键行业包括金融、高端制造、电子、有色、食饮，TMT和高端制造是基本盘，红利资产是稳定器，地产链是胜负手 [6][18][56][57][58][98][99] - 胜率比较分板块看：科技短期看北美AI资本开支和业绩消化估值，中期看AI生产率提升；周期短期看紧供给转化业绩弹性，中期看AI能耗放大供需缺口；制造短期看反内卷供给出清估值修复，中期看产能出海全球竞争力；消费短期看服务消费补贴，中期看收入预期；地产短期看房价企稳，中期看出清后行业稳态 [6][18][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112] - 四大金刚配置方向：科创（半导体、光学元件、PCB、集成电路）、顺周期（有色/化工/钢铁/煤炭/建材/机械/养殖）、出海（电池/电机/工程机械/通信设备/能源金属）、地产消费链（建筑/建材/家居/家电/物管） [7][19][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126] - 个股组合建议十倍股进攻（金子里找钻石）和新核心资产底仓（有质量的大盘成长） [7][19][127][128][129][130][131][132]

市场表现 - 12月2日，电机板块整体表现疲软，较上一交易日下跌2.55% [1] - 当日上证指数下跌0.42%，报收于3897.71点；深证成指下跌0.68%，报收于13056.7点 [1] - 板块内个股普跌，领跌个股为大洋电机，其收盘价为10.81元，跌幅达4.08% [1] 个股交易情况 - 大洋电机成交量最大，为137.59万手，成交额达15.03亿元 [1] - 卧龙电驱成交额最高，为28.05亿元，其股价下跌3.04%至41.75元 [1] - 江特电机成交量为67.00万手，成交额为6.68亿元，股价下跌2.83% [1] - 江苏音利股价下跌3.59%至46.17元，成交额为2.80亿元 [1] - 鸣志电器股价下跌3.22%至65.44元，成交额为3.09亿元 [1] - 微光股份、祥明智能、八方股份、华阳智能、兆威机电等个股均有不同程度下跌，跌幅在1.97%至2.62%之间 [1] 板块资金流向 - 当日电机板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为8.85亿元 [1] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为4072.06万元 [1] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为8.44亿元 [1] 个股资金流向详情 - 华瑞股份主力资金净流入116.68万元，净占比0.53%，游资净流入1150.04万元，散户净流出1266.72万元 [2] - 中电电机主力资金净流入76.94万元，游资净流出506.42万元，散户净流入429.48万元 [2] - 华阳智能、祥明智能、迪贝电气、通达动力、安乃达、神力股份、三协电机、华新精科等个股均呈现主力资金净流出，净流出金额在50.36万元至178.46万元之间 [2]

同步磁阻电机板块市场表现 - 同步磁阻电机板块整体下跌1.73% [1] - 伟创电气股价下跌3.02% [1] - 卧龙电驱股价下跌2.14% [1] - 新时达股价下跌2.04% [1]