大赛概况 - 第三届中国整形外科创新转化大赛已开启 主题为科技引领整形 创新驱动未来 [1] - 主办单位为北京八大处整形医疗科技集团有限公司和中关村医疗器械园有限公司 赛事主席为中国医学科学院整形外科医院原院长祁佐良 [1] - 东北地区决赛已完成 北部赛区项目亮点回顾已发布 [1] 参赛要求 - 参赛主体需为医疗卫生机构 高校院所 科研机构或拟注册成立创新企业的团队 [5] - 项目领域需为整形外科 医疗美容相关的生物医药 医疗器械 诊断试剂或医疗服务 [5] - 项目需具备创新性 对行业现有水平产生显著提升 并具备明确应用场景及商业化潜力 产权清晰无纠纷 [5] - 鼓励科研机构与企业联合参赛 [5] 评审机制 - 评委由临床专家占比60%和转化专家占比40%组成 专家评委组由大赛专家委员会和组委会共同审定 合计10-15位 [5] - 评审维度包括创新性权重分2.0 技术可行性权重分1.5 市场前景权重分1.5 团队能力权重分2.0 转化潜力权重分3.0 [6] - 临床专家选择知名医疗机构资深整形外科领域临床专家 转化专家选择医美健康领域投资人 企业家 转化机构专家 [5] 奖励方案 - 分赛区设一等奖1名 二等奖2名 三等奖3名 优秀奖若干 分别颁发荣誉证书和奖杯 并获得项目转化支持 合作洽谈机会及媒体宣传 [7] - 决赛设一等奖1名奖金5万元加服务包奖励30万 二等奖2名奖金2万元加服务包奖励20万 三等奖3名奖金1万元加服务包奖励10万 优秀奖若干名服务包奖励5万 [8] - 服务包奖励用于概念验证或动物实验等相关服务 优秀奖还可获得大赛纪念品及下届优先参赛资格 [8] 支持机构 - 八大处整形医学概念验证中心为国内首家专注于整形外科科技成果转化的一站式服务平台 [9][10] - 中心依托中国医学科学院整形外科医院和八大处整形集团资源 提供从概念孵化到产品上市的全生命周期服务 包括技术支持等六大专业模块 [10] - 联系公司为北京八大处整形科技发展有限公司 位于北京市石景山区实兴东街11号朗诚大厦 联系电话13391518011 [11]

公司治理动态 - 公司于2025年8月28日以现场和通讯结合方式召开第十一届第九次董事会会议 [1] - 会议审议《关于修订、制定若干公司治理制度的议案》等文件 [1] 业务收入结构 - 2024年房地产业务收入占比78.02% [1] - 其他业务收入占比8.55% [1] - 医疗美容业务收入占比8.42% [1] - 酒店住宿和餐饮业务收入占比5.01% [1] 市值数据 - 公司当前市值68亿元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收益为人民币8459.8万元，同比减少27.99% [1] - 母公司拥有人应占期内亏损为人民币757.0万元，较去年同期亏损人民币161.7万元扩大368% [1] - 基本每股亏损1.36分 [1] 业务收入分析 - 医疗美容服务收入约为人民币7490万元，同比下降9.7% [1] - 微创美容服务及皮肤美容服务收益减少 [1] - 客单价增加无法抵消活跃客户数量下降的影响 [1] 行业竞争态势 - 活跃客户数量下降源于激烈的行业竞争 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][7] 核心观点 - 公司主营业务承压但轻医美新模式有望助力业绩增长 [1][7] - 25H1业绩符合预期，营收同比下降4.3%但归母净利润同比增长64.1% [7] - 医美业务占比近半，非手术类医美收入占比提升至87.0% [7] - 通过自建+并购持续布局医美机构，推进连锁化和品牌化战略 [7] 财务表现 - 25H1营收27.88亿元（同比下降4.3%），归母净利润2.74亿元（同比增长64.1%） [7] - 25H1毛利率59.67%（同比基本持平），归母净利率10.6%（同比下降4.4个百分点） [7] - 预计25年营收59.63亿元（同比增长4.8%），归母净利润3.69亿元（同比增长43.4%） [6][7] - 预计26年营收64.04亿元（同比增长7.4%），归母净利润2.85亿元（同比下降22.6%） [6][7] 业务板块分析 - 医美业务25H1营收13.33亿元（同比下降6.1%），占比47.8%，毛利率54.54% [7] - 时尚女装业务25H1营收9.88亿元（同比下降2.42%），毛利率65.15%，线上渠道占比46.3% [7] - 绿色婴童业务25H1营收4.35亿元（同比下降3.43%），毛利率62.4% [7] - 旗下拥有42家医美机构，包括米兰柏羽（6家）、高一生（1家）、晶肤医美（31家）等品牌 [7] 发展战略 - 通过"1+N"策略推进医美机构连锁化和品牌化布局 [7] - 时尚女装品牌形象全面升级，线上线下渠道融合 [7] - 绿色婴童板块主打高端品牌"ETTOI"，发展新零售模式 [7] - 公司形成时尚女装+绿色婴童+医疗美容三驾马车驱动格局 [7]

财务表现 - 公司收益8459.8万元 同比减少27.99% [1] - 母公司拥有人应占亏损757万元 同比扩大368.15% [1] - 每股亏损1.36分 [1] 业务收入 - 医疗美容服务收入7490万元 同比下降9.7% [1] - 微创美容服务及皮肤美容服务收益减少 [1] 经营状况 - 客单价增加但未能抵消活跃客户数量下降的影响 [1] - 活跃客户数量下降主要由于行业竞争激烈 [1]

板块整体表现 - 医疗美容板块当日上涨0.59% 领涨标的为锦波生物[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点 深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块主力资金净流入6073.29万元 游资净流出3892.41万元 散户净流出2180.88万元[1] 个股价格表现 - 锦波生物收盘价312.48元 单日涨幅4.41% 成交量1.42万手 成交额4.42亿元[1] - 爱美客收盘价193.98元 上涨1.90% 成交量4.87万手 成交额9.46亿元[1] - 华熙生物收盘价57.20元 下跌1.00% 成交量6.42万手 成交额3.69亿元[1] - *ST美谷收盘价3.13元 下跌2.49% 成交量12.04万手 成交额3799.03万元[1] 资金流向明细 - 爱美客主力资金净流入6047.66万元（占比6.39%） 游资净流出4452.74万元（占比-4.71%） 散户净流出1594.92万元（占比-1.69%）[2] - 华熙生物主力资金净流入471.65万元（占比1.28%） 游资净流入593.71万元（占比1.61%） 散户净流出1065.36万元（占比-2.88%）[2] - *ST美谷主力资金净流出446.02万元（占比-11.74%） 游资净流出33.38万元（占比-0.88%） 散户净流入479.40万元（占比12.62%）[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1实现营收31.13亿元 同比增长22.5% 归母净利润11.82亿元 同比增长20.2% [4] - 预计2025-2027年归母净利润为25.97/31.85/38.34亿元 对应EPS为2.51/3.07/3.70元 [4] - 当前股价对应PE为19.7/16.0/13.3倍 [4] - 2025H1毛利率为81.7% 同比下降0.7个百分点 [5] 分品类表现 - 护肤品营收24.10亿元 同比增长24.2% 敷料营收6.93亿元 同比增长17.1% 保健食品营收0.10亿元 同比增长16.3% [5] - 可复美品牌营收25.42亿元 同比增长22.7% 可丽金品牌营收5.03亿元 同比增长26.9% [5] 渠道表现 - 直销渠道营收23.25亿元 同比增长26.5% 经销渠道营收7.87亿元 同比增长12.1% [5] - 线上DTC店铺营收同比增长13.3% 电商平台营收同比增长133.6% [5] 费用结构 - 销售费用率34.0% 同比下降1.1个百分点 管理费用率2.7% 同比上升0.1个百分点 研发费用率1.3% 同比下降0.6个百分点 [5] 产品发展 - 可复美形成一大医疗器械系列+五大功效护肤系列布局 胶原棒升级2.0版本 秩序系列和吨吨系列进展顺利 [6] - 可丽金胶原大膜王升级3.0版本 胶卷系列定位大众和细分品类提速显著 [6] 渠道拓展 - 产品进入约1700家公立医院 3000家私立医院和诊所 [6] - 可复美品牌专卖店拓展至24家 新增覆盖杭州 南京 天津等城市 [6] - 入驻马来西亚屈臣氏 成为当地首个中国功效性护肤品牌 [6] 研发进展 - 2025上半年新增专利19项 [6] - "重组胶原蛋白植入剂"和"重组胶原蛋白冻干纤维"两款三类医疗器械获受理 [6] 财务预测 - 预计2025年营业收入71.86亿元 同比增长29.7% 2026年90.22亿元 同比增长25.5% 2027年110.24亿元 同比增长22.2% [8] - 预计2025年净利率36.1% 2026年35.3% 2027年34.8% [8] - 预计2025年ROE 28.8% 2026年26.1% 2027年23.9% [8]

财务表现 - 营业总收入27.9亿元 同比下降4.30% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.74亿元 同比增长64.09% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.36亿元 同比下降2.70% [1] - 总资产79.9亿元 较上年度末微降0.1% [1] - 归属于母公司股东权益28.6亿元 较上年度末下降1.0% [1] 业绩变动原因 - 净利润增长主要系处置广州若羽臣科技股份有限公司部分股票确认投资收益1.61亿元 该收益计入非经常性损益项目 [1] - 高端女装业务受消费市场环境波动影响收入下滑 [1] - 医疗美容业务保持高毛利率特性但主业盈利能力仍待修复 [1]

核心财务表现 - 25H1收入14.59亿元，同比增长28.2% [1] - 25H1经调整净利润1.91亿元，同比增长37.8%，经调整净利率13.1%，同比提升0.9个百分点 [1] - 业绩超过预告下限（预告收入不少于14.5亿元/增27%，经调整净利润不少于1.75亿元/增33%） [1] 业务板块表现 - 生美业务收入8.07亿元，同比增长29.6%，直营/加盟门店分别达238/276家 [1] - 直营门店活跃会员11.2万人，同比增长45.7%；加盟门店会员5.3万人，同比增长70.1% [1] - 医美收入4.99亿元，同比增长13.0%，门店27家，活跃会员数同比增长27.6% [1] - 亚健康医疗服务收入1.54亿元，同比增长107.8%，门店11家，活跃会员数同比增长93.4% [1] - 女性特护中心收入同比增长172.8%，成为亚健康业务最重要板块 [1] - 25H1有20%生美会员向医美或亚健康业务渗透 [1] 战略与商业模式 - "双美+双保健"立体商业模式持续受益于情绪价值与女性悦己消费意识崛起 [1] - 2025年获多款三类医疗器械NMPA批准用于医美领域 [1] - 持续推进功效原料、光电仪器、AI护肤等上游研发创新 [1] 投资与整合 - 奈瑞儿25H1收入2.77亿元，经调整净利率10.4%，较收购前6.5%提升3.9个百分点 [2] - 2025年5月增持奈瑞儿20%股权，展现并购整合能力 [2] 股东价值管理 - 实施"资本市场价值提升计划"，包括三大举措：长期股东回报机制（承诺未来3年分红比例不低于归母净利润50%）、引入长期战略投资者、股权激励计划 [2] - 近3年累计分红3亿元，2025年9月26日前派发第一笔分红 [2] 盈利预测与估值 - 维持25-27年归母净利润预测3.20/3.69/4.20亿元 [2] - 给予25年25倍PE估值，目标价37.36港元 [2]

核心财务表现 - 1H2025营业收入14.59亿元，同比增长28.2%，剔除奈瑞儿影响后增长3.9% [1] - 归母净利润1.56亿元，同比增长34.9% [1] - 经营性现金流净额4.1亿元，同比增长84.4% [1] - 毛利率同比提升2.3个百分点至49.3%，归母净利率同比提升0.5个百分点至10.7% [3] 业务板块收入结构 - 美容和保健服务营收8.1亿元（同比+29.6%），医疗美容服务营收5.0亿元（同比+13.0%），亚健康医疗服务营收1.5亿元（同比+107.8%） [1] - 直营模式营收7.4亿元（同比+31.0%），加盟模式营收0.7亿元（同比+16.2%） [1] 客户与门店运营 - 美容直营门店客流85万人次（同比+48.6%），活跃会员11.2万名（同比+45.7%） [1] - 医美直营门店客流5.0万人次（同比+28.0%），活跃会员2.4万名（同比+27.6%） [2] - 亚健康医疗门店客流1.9万人次（同比+75.5%），活跃会员7014名（同比+93.4%） [2] - 总门店数552家（同比净增143家），其中美容直营店238家（+69）、加盟店276家（+69）、医美门店27家（+3）、亚健康医疗门店11家（+2） [3] 盈利能力分析 - 美容和保健/医美/亚健康业务毛利率分别为42.1%（+1.8pcts）、56.9%（+1.8pcts）、63.1%（+8.7pcts） [3] - 直营美容业务毛利率40.7%（+1.9pcts），加盟美容业务毛利率56.4%（+1.0pcts） [3] 费用结构 - 销售费用率17.2%（同比+0.5pcts），主因并购后营销人员成本及客户资源摊销增加 [4] - 管理费用率16.2%（同比+0.3pcts），主因外延收购导致员工成本上升 [4] - 研发费用率1.4%（同比持平） [4] 战略进展与并购整合 - 奈瑞儿并购后净利率从6.5%提升至10.4%，接近公司内生净利率水平 [4] - 公司通过"双美+双保健"模式横向拓展品牌矩阵，纵向深化医疗业务渗透 [4] - 研源医疗功能医学收入同比增长122.0%，女性特护中心收入同比增长172.8% [2]