公司信息 - 公司名称为上海实业控股有限公司[1] 证券数据 - 证券变动月报表截至2025年12月31日[1] - 呈交日期是2026年1月5日[1] - 上月底及本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为1,087,211,600[2] - 上月底及本月底库存股份数目为0[2] - 本月已发行股份（不包括库存股份）及库存股份数目增减为0[2]

股权结构 - 上实集团持有公司全部已发行股本约63.16%[4][15] 租赁业务 - 屯门物业总建筑面积约423,244平方呎，月租275万港元，2025 - 2026年租金3300万港元[7][8][12] - 夏慤大厦办公楼总实用面积约19,901平方呎，月租937,400港元，2025 - 2026年租金11,248,800港元[10][11][12] - 屯门及夏慤租赁协议2026年合计年度上限为44,248,800港元[12] - 屯门及夏慤租赁协议租赁期为2026年1月1日至12月31日[3][5][7][10] - 现有租赁协议I、II于2025年1月6日订立，租赁期为2025年1月1日至2025年12月31日[21] 公司概况 - 公司主要从事基建环保、房地产及消费品业务[16] - 公司为上海实业控股有限公司，股份于联交所主板上市，股份代号363[20] - 南洋烟草为公司间接全资附属公司，主要业务为香烟制造及销售[17] 关联方信息 - 上实集团由上海市政府国有资产监督管理委员会全资拥有，从事金融投资等多项业务[17] - 南企置业为上实集团全资附属公司，主要业务为持有投资物业[18] - 国际标为上实集团全资附属公司，主要业务为物业投资[19] 其他信息 - 订立的租赁协议构成公司持续关连交易[4][15] - 租赁协议适用百分比率超0.1%但低于5%，仅须遵守申报、公告及年度审核规定，获豁免独立股东批准[4][15] - 公告日期2026年1月5日，董事会含4名执行董事和4名独立非执行董事[23]

公司股权结构变更 - 上海实业控股的直接控股股东上实集团已完成内部重组，金钟于2025年12月29日注册成为上实集团全部已发行股份的拥有人 [1] - 此次内部重组仅变更上实集团的注册拥有权，不涉及收购投票权，投票权在所有重要时刻一直由上海市政府拥有 [1] - 重组完成后，金钟间接持有上海实业控股约63.16%的已发行股份、上实城市开发约70.44%的已发行股份以及上海实业环境约50.12%的已发行股份 [1] 最终控制权状态 - 上实集团、上海上实及金钟目前及在所有重要时刻均由上海市政府实益全资拥有 [1] - 因此，上海实业控股、上实城市开发及上海实业环境的最终控制权仍由上海市政府拥有，内部重组未导致最终控制权变动 [1]

公司股权结构变更 - 公司直接控股股东上实集团已完成内部重组建议，于2025年12月29日完成，金钟已注册为上实集团全部已发行股份的拥有人 [1] - 此次注册拥有权变更不涉及收购投票权，投票权在所有重要时刻一直由上海市政府拥有 [1] - 重组完成后，金钟间接持有公司已发行股份约63.16%的控股权益 [1] 对附属公司的控股情况 - 金钟间接持有上海实业城市开发集团有限公司已发行股份约70.44%的控股权益 [1] - 金钟间接持有上海实业环境控股有限公司已发行股份约50.12%的控股权益 [1] - 上实城开及上实环境均为公司的非全资附属公司 [1] 最终控制权状态 - 上实集团、上海上实及金钟目前及在所有重要时刻均由上海市政府实益全资拥有 [1] - 公司、上实城开及上实环境的最终控制权仍由上海市政府拥有，内部重组建议完成后最终控制权并无出现变动 [1]

公司股权结构变更 - 公司直接控股股东上实集团已完成内部重组建议，于2025年12月29日完成，金钟已注册为上实集团全部已发行股份的拥有人 [1] - 金钟注册拥有权的变更不涉及收购投票权，投票权在所有重要时刻一直由上海市政府拥有 [1] - 内部重组完成后，金钟间接持有公司已发行股份约63.16%的控股权益 [1] 对附属公司的控股情况 - 金钟间接持有上海实业城市开发集团有限公司已发行股份约70.44%的控股权益 [1] - 金钟间接持有上海实业环境控股有限公司已发行股份约50.12%的控股权益 [1] - 上实城开及上实环境均为公司的非全资附属公司 [1] 最终控制权状态 - 上实集团、上海上实及金钟目前及在所有重要时刻均由上海市政府实益全资拥有 [1] - 公司、上实城开及上实环境的最终控制权仍由上海市政府拥有 [1] - 内部重组建议完成后，公司及其附属公司的最终控制权并无出现变动 [1]

股权结构 - 金钟注册为上实集团全部已发行股份拥有人[3] - 金钟间接持有公司已发行股份约63.16%[4] - 金钟间接持上实城开已发行股份约70.44%[4] - 金钟间接持上实环境已发行股份约50.12%[4] 公司控制权 - 公司、上实城开及上实环境最终控制权由上海市政府拥有[4] 重组与豁免 - 内部重组建议于2025年12月29日完成[3] - 2025年12月3日上海上实及金钟获豁免，无须全面要约收购[4]

行业投资评级 - 报告对环保行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 中央经济工作会议强调坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，我国推动碳中和的决心和力度不变，看好绿色转型时代下环保产业的发展机遇 [1][5] - 尤其重视可再生能源之一的垃圾焚烧、碳监测&检测设备以及循环利用下的生物航煤、垃圾分类、再生塑料等方向 [5][15] - 环保行业步入成熟阶段，分红提升逻辑兑现，股息投资策略愈发有效 [5] - 氢能试点项目落地，关注绿色氢氨醇产业链发展机遇 [5] - 生物柴油领域，可持续航空燃料价格坚挺，废弃油脂原料企业受益 [19][28] 根据相关目录分别进行总结 一、会议强调双碳&绿色转型，看好固废、循环再生 - 中央经济工作会议提出六项具体任务，包括节能降碳改造、建设新型能源体系、加强碳市场建设、实施固废综合治理等 [13] - 以碳达峰碳中和为牵引，将加快推进四方面举措：实施碳排放双控制度、加快能源绿色低碳转型、加快产业结构绿色低碳转型、加快生产生活方式绿色低碳转型 [15][16][18] - 产业结构转型方面，目前我国绿色低碳产业规模约**11万亿元**，未来5年有翻一番乃至更大的增长空间，“十五五”时期力争建成**100个左右**国家级零碳园区 [18] - 生产生活方式转型方面，力争到**2030年**，大宗固废年利用量达到**45亿吨**左右 [15][18] 二、生物柴油：SAF价格略有下降但UCO价格坚挺，关注UCO资源龙头 - **2025年12月**，餐厨废油价格为**1065美元/吨**，相比年初上涨**8.1%**；可持续航空燃料中国FOB价格为**2300美元/吨**，相比年初上涨**29.6%**，但较此前高点下降**9.8%** [19] - **2025年1-10月**，UCO平均月度出口量为**22.04万吨**，出口总量**220.4万吨**，同比减少**6.1%**；平均出口单价为**7652.98元/吨**，同比上涨**20.3%** [22] - **2025年10月**单月，UCO出口量**30.81万吨**，同比增长**37.7%**，环比增长**22.9%**；平均单价**8061.9元/吨**，同比增长**25.8%**，环比增长**2.35%**，呈现量价齐升 [23] - 拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备生物航煤炼化技术的加工企业将是主要受益者，建议关注朗坤科技、山高环能、瀚蓝环境、军信股份等 [28] - 朗坤科技餐厨废弃物处理运营规模为**3911吨/日**，并布局生物柴油一体化；山高环能运营规模为**5660吨/日** [29] 三、双碳领域政策及事件跟踪 （三）碳交易市场：本周成交量805.28万吨，最新成交价58.03元/吨 - **2025年12月8日至12月12日**当周，全国碳市场碳排放配额总成交量**805.28万吨**，总成交额**4.79亿元** [32] - **2025年12月12日**收盘价为**58.03元/吨**，较**12月5日**下跌**3.38%** [32] - 截至**2025年12月12日**，全国碳市场累计成交量**8.33亿吨**，累计成交额**554.53亿元** [34] 四、本期政策回顾 - 本周重要政策包括：国务院常务会议研究进一步做好节能降碳工作；生态环境部就多项标准公开征求意见；中央经济工作会议重申“双碳”引领；工信部、央行联合印发通知，明确用好绿色金融政策支持绿色工厂建设 [38][40] 五、环保行业个股重点公告及板块行情跟踪 （一）个股公告动态跟踪 - 武汉天源控股子公司签署两个电网侧储能项目投资协议，总投资**6亿元** [41] - 重庆水务下属公司以**3.82亿元**收购关联方三个污水处理厂二期扩建工程相关资产 [43] - 中再资环旗下10家子公司中标总金额**2.05亿元**的绿色回收项目 [43] - 维尔利拟在新加坡设合资公司，注册资本**100万新币**，持股**70%**，并获不超过**900万美元**的股权认购权 [43] - 兴源环境向控股股东发行股票募资不超过**4.97亿元**的申请获受理 [43] - 节能国祯股东安徽生态增持计划实施完毕，合计增持**2724.16万股**，金额约**2.52亿元** [43] （二）板块行情跟踪：板块估值正处2015年以来历史低位，板块近三年涨幅处各板块中游 - 截至**2025年12月12日**，环保指数相对沪深300指数涨幅低**21.07**个百分点，但近三年涨幅为**44.90%**，位于各板块靠前位置 [44] - 当前环保样本股PE-TTM为**21.22倍**，板块估值居于**2019年**以来的较低水平 [44] - **2021年下半年**以来，环保指数跑赢沪深300指数**29.25**个百分点 [44] - **2025年12月8日至12月12日**当周，细分板块中监测及科研仪器涨幅最大为**2.14%**，水处理跌幅最大为**-2.98%** [49] - 当周个股涨幅前五名为：赛恩斯 (**21.52%**)、美埃科技 (**16.20%**)、兴源环境 (**11.95%**)、军信股份 (**9.58%**)、金圆股份 (**9.47%**) [49]

基本信息 - 公司为上海实业控股有限公司[1] - 报表截至2025年11月30日，呈交日期为2025年12月1日[1] 股份情况 - 上月底、本月底已发行股份总数均为1,087,211,600，库存股为0[2] - 本月已发行股份及库存股份数目增减均为0[2]

交易概述 - 上海实业控股的间接附属公司上实城开上海大健康管理与上海华氏及上海凌风医疗订立股权转让协议，共同出售目标公司上海上实医疗美容医院有限公司49%的股权，总代价为人民币7359.8万元 [1] - 交易前，目标公司股权结构为上海凌风医疗持股51%、上海华氏持股30%、上实城开上海大健康管理持股19% [1] - 交易完成后，上海实业控股将不再拥有目标公司的任何权益，目标公司将由上海凌风医疗全资拥有，并不再是公司的联营公司 [1] 交易影响与战略意义 - 集团可通过此次出售回收并重新调配资本，以精简投资组合并将资源集中于主营业务 [1] - 出售事项旨在提升公司营运效率及资本纪律，符合集团持续优化资产配置、改善现金流及聚焦核心业务发展的战略 [1] - 此次资产处置有助于支持集团实现长期可持续增长 [1]

股权出售 - 2025年11月13日签订协议出售目标公司49%股权，总代价7359.8万元[3][5] - 上实城开上海大健康管理出售19%股权，代价2853.8万元；上海华氏出售30%股权，代价4506万元[7] - 完成后公司不再拥有目标公司权益[8] - 出售事项构成关连交易，适用百分比率超0.1%但少于5%[4] 估值情况 - 独立估值师评估目标公司全部股权，截至评估日估值1.502亿元[9] - 采用收益法估值，未用资产法和市场法[10] - 经营资产价值估算采用11.0%折现率，2032年起0%永久增长率[12] - 评估日公司经审核股东权益约9983.06万元，收益法估值溢价比为50.45%[18] 业绩数据 - 2023 - 2025年一季度经营收入分别为1.523747亿元、1.589059亿元、4021.01万元，预测2025年达1.66亿元，2029年增至1.9253亿元[13] - 目标公司2023 - 2024年除税前、税后净利润分别为8124.8千元、5313.3千元[23] - 截至2024年12月31日，目标公司经审核股东权益约96838400元[23] 未来展望 - 预计2026及2027年各增添固定资产投资150万元[16] - 预计出售录得收益约3640000元，最终收益待审核[26] - 出售所得款项拟用作一般营运资金[27] 其他 - 公司主要从事基建环保、房地产及消费品业务[21] - 上药集团由上海上实拥有60%股权，其余40%由中国华源集团持有[32]