政策推动与行业变革 - 监管持续推动动产融资以盘活企业存量资产，拓宽融资渠道，为实体经济注入新活力[1] - 2024年4月中国人民银行等六部门发布通知，鼓励商业银行利用供应链"数据信用"和"物的信用"支持中小企业开展动产质押融资业务[1] - 存货融资从"货权模糊"向"秒级融资"转变，法律法规和基础设施完善推动行业变革[1][3] 市场发展数据 - 2021至2023年6月末，62家银行动产和权利融资授信客户数从14.14万户增至19.22万户，增幅35.96%[4] - 同期授信余额从5.07万亿元增长至5.61万亿元，增幅10.76%[4] - 中仓登服务覆盖全国20余省市特色产业，截至2025年6月已服务超600家企业[8] 技术创新与应用 - 工业互联网标识解析、区块链存证等技术嵌入货权管理全流程，实现货物状态、权属、价值的实时在线化[6] - 中仓登2024年推出全流程货权管理解决方案，融合工业互联网标识、区块链、物联网技术，从物、价、权三维度构建信用体系[7] - 人工智能自动化校验证据点，提升审核效率并降低人为错误风险[7] 企业实践与成效 - 中仓登模式使企业融资成本降低3-5个百分点，接近中小企业净利润水平[6] - 通过货权管理系统与价格监控平台联动，成功盘活农产品存货价值[6] - 技术驱动的存货融资模式在地方特色产业中初见成效[5] 风控体系构建 - 存货融资风控核心四维度：货物真实性、权属清晰性、价格可追溯性、处置有效性[9] - 工业互联网标识与物联网结合实现实时监控，区块链存证与司法鉴定所保障权属合法有效[9] - 地方政府深度介入产业数据整合，提供价格评估依据并推动数据标准化[9]

核心观点 - 软银因投资格林希尔资本和Katerra两家独角兽破产而面临瑞信供应链基金4 4亿美元的法律追偿 [1][5][10] - 格林希尔资本曾获软银15亿美元投资及瑞信100亿美元供应链基金支持 但因疫情冲击及高风险贷款策略导致2021年破产 [4][5][6][7] - 软银通过主导Katerra资本重组使格林希尔资本放弃债权换取股份 最终因Katerra破产导致瑞信基金4 4亿美元损失 [10][11] 格林希尔资本发展历程 - 2011年成立 主营供应链金融业务 为中小企业提供短期贷款 [5] - 2019年获软银两轮合计15亿美元投资 瑞信供应链基金注入100亿美元资金 [5] - 2020年疫情冲击供应链 高风险贷款策略加速其业务崩溃 [6] - 2021年申请破产 直接导致瑞信后续被瑞银收购 [7][8] 软银投资争议 - 投资逻辑：通过格林希尔资本为软银被投企业(如Katerra)提供无足额抵押的融资 [5] - 对Katerra累计投资18亿美元 但该建筑科技公司仍破产 [10] - 被指控在Katerra破产重组中损害瑞信基金利益 需承担4 4亿美元损失责任 [11] 独角兽投资行业现状 - 高估值独角兽(如FTX 320亿美元估值 eFishery)频繁暴雷 导致淡马锡等机构巨额亏损 [15] - 共同特征为融资过快 依赖资本输血 缺乏盈利能力 [15] - 当前市场环境下 投资人转向谨慎 初创公司面临估值下调或倒闭潮 [16]

产业数字金融发展趋势 - 数字化和平台化是供应链金融发展的两大核心趋势 数字化技术解决了产业与金融间的信息不对称问题 平台化理念将核心企业、金融机构和中小企业链接成网 实现信息对称和高效融资[3] - 供应链金融新规出台后 行业获得监管认可 更多银行和核心企业加入商业模式体系 监管明确"主体信用"、"数据信用"、"物的信用"三大维度 推动产融数字化规范发展[4] 应收账款电子凭证创新 - 中企云链通过应收账款电子凭证破解企业融资瓶颈 核心企业在线对应付账款主动确权 供应商可即时凭证融资 该凭证具有可拆分、可流转特性 提升中小企业融资可得性[2][4] - 国家发改委、人民银行等部门政策肯定供应链金融对银行数字金融和普惠金融的赋能作用 应收账款数字化工具获得政策支持[4] 行业发展痛点与建议 - 行业存在自建平台垄断和低价竞争问题 需防范商业模式异化为不正当盈利工具 低价竞争可能对行业造成伤害[5] - 微观操作痛点包括银行要求供应商多开户限制 以及个体工商户融资受限问题 需与监管机构及银行持续沟通优化[6] - 契约精神是行业健康发展的核心 需推动核心企业发挥"链长"作用主动履约 银行才能更积极服务中小企业 监管督导是维护契约精神的重要外力[7]

行业政策与市场环境 - 国家金融监管总局等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》以强化普惠金融支持 [1] - 中国规模以上工业企业应收账款规模超过26万亿元 若盘活50%可向实体经济注入超10万亿流动性资金 [2] - 中国产业数字金融平台市场规模达3.5万亿元（按2024年融资金额计） 中企云链市场份额为12.9% [2] 公司业务模式与解决方案 - 通过数字化平台将应收应付账款标准化 核心企业可在线确权 供应商凭电子凭证向银行申请融资 [2] - 采用"聚合平台"模式连接核心企业、供应商与银行 打破信息不对称并降低融资摩擦成本 [4] - 平台已注册7338家核心企业、61.3万链属企业及3857家金融机构 融资时效提升至T+0到账 [3] 平台运营数据与成效 - 年撮合融资规模超4000亿元 聚合工行、农行等国有大行及中信、民生等股份制银行 [4] - 2024年平台为中小企业提供100万元以下普惠融资服务36.3万笔 占融资总笔数80.8% [4] - 帮助中小企业平均融资成本大幅降低 实现金融机构对实体经济的精准滴灌 [3][4] 技术创新与战略发展 - 探索建筑业"云租云砼"、制造业云单等场景化解决方案 并计划通过港股上市拓展海外市场 [6] - 利用大数据、AI技术构建"比企业更懂银行 比银行更懂企业"的服务能力 [6] - 目标成为产业互联网基础设施 通过长周期投入解决企业间应收应付的"社交刚需" [6] 行业挑战与生态建设 - 需解决中小企业账期困扰、信息不对称及融资渠道匮乏问题 避免应收账款长期沉淀及"三角债"困局 [2] - 呼吁规范确权工具并打击恶意延长账期、高收费等行为 以契约精神共建共赢生态 [4][5] - 个别龙头企业存在滥用应付账款管理工具异化为盈利工具的现象 可能导致产业链成本上升 [4]

传统供应链金融面临的挑战 - 全球产业数字化加速背景下，传统供应链金融存在融资壁垒高、账期冗长、结算效率低等结构性挑战 [1] - 中小企业因缺乏信用记录和质押资产难以获得融资，跨境结算存在多方清算、汇率损耗、银行手续费等问题 [3] NEXIM的链上供应链金融解决方案 - 公司构建以Web3技术和生态通证NIM驱动的链上金融模型，实现支付、订单、融资、结算、激励等关键节点闭环 [4] - 通过区块链实现五大突破：链上支付实时结算、资产确权形成信用凭证、消费算力参与生态激励、数字凭证对接融资、NIM代币绑定履约行为激励 [5] - 该体系将数据流转化为资金流，打破传统金融对小微企业的边缘化限制 [6] 应用成果与产业生态扩展 - 已服务超3万用户和2000家认证企业，覆盖东南亚、中东与北非等跨境产业带 [7] - 平台累计消费额突破300万美元，显著提升企业资金周转效率、信用可见性和订单处理速度 [7] - 通过"链改引擎"计划为制造业、跨境电商、零售贸易、农产品流通等行业提供定制化数字化转型服务 [7] Web3与实体经济的融合路径 - 公司认为Web3是"数据+行为+价值"三元交汇的新型商业系统，金融闭环是核心 [8] - 未来将以NIM代币为锚，构建商户-节点-消费者多边价值网络，实现交易系统、数据系统、治理系统全面融合 [8] - 目标是将供应链从成本控制链升级为价值创造链，为全球中小企业提供新发展通道 [8][9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中国供应链金融市场近年来发展迅速，基础资产规模、市场规模、资金来源交易额等均呈现增长态势，未来在多种因素推动下有望持续扩张 [15][17][22] - 供应链金融科技解决方案市场发展前景良好，能有效解决传统供应链金融痛点，提高运营效率、降低风险，市场规模增长迅速，第三方解决方案优势明显 [49][57][63] - 供应链金融市场发展受司库供应链金融、场景金融、科技助力、产品升级等趋势推动，同时政策环境利好，为中小微企业融资提供支持 [27][42] 各部分内容总结 供应链金融行业概览 - **定义和商业模式**：供应链金融整合核心企业及其供应商贸易活动的信息流、物流和资金流，使金融机构管理风险，提供灵活融资选择，利益相关者受益于稳定金融可持续的供应链生态系统，商业模式涉及基础设施、科技、管理、增值服务提供商等 [11][12][13] - **中国供应链基础资产规模**：2020 - 2024年企业总基础资产期末余额从75.9万亿元增至107.6万亿元，年复合增长率9.1%，预计2029年达140.8万亿元，2024 - 2029年年复合增长率5.5% [14][15] - **中国供应链金融市场规模**：2020 - 2024年资产余额从25.2万亿元增至41.8万亿元，年复合增长率13.5%，预计2029年达62.9万亿元，2024 - 2029年年复合增长率8.5% [17][18] - **供应链金融市场的资金来源**：按资金来源交易额计，2020 - 2024年市场规模从55.8万亿元增至81.3万亿元，复合年增长率9.9%，预计2029年达110.8万亿元 [20][21][22] - **中国供应链ABS和与ABN市场规模**：2020年起受政策和房企信用危机影响规模萎缩，近三年下滑趋势放缓，市场逐渐企稳 [24][25] - **中国供应链金融市场发展趋势**：包括司库供应链金融推动、场景金融发展、科技助力、产品升级与多元化发展 [27] - **司库管理解决方案**：在核心企业内部构建司库体系，助力资金集中管理、风险控制和供应链协同优化 [28][29] - **AI大模型对于供应链金融的影响**：重构资金流、信息流与风控流程，提升业务智能化水平与运营效率 [31][32] - **中小微企业融资痛点分析**：融资需求增长，但面临渠道单一、审批放款难、成本高企等痛点，传统信贷体系难以解决 [34][35] - **供应链金融市场的重要参与方概览**：2024年国内核心企业总数15,879家，金融机构数量2,137家 [37][38] - **核心企业和金融机构所处的供应链金融服务生态与发展趋势**：供应链金融服务在核心企业和金融机构的渗透率将提升，部分金融机构将其作为转型突破点，部分央企向融合模式转型并引入第三方科技支持 [39][40][41] - **中国中小微企业发展政策环境**：政府颁布多项利好政策，支持金融机构对中小微企业贷款增量、减价、扩面，破解融资难题 [42] 供应链金融科技行业概览 - **供应链金融科技解决方案的定义和分类**：应用先进技术提高供应链金融和支付流程的智能化、数字化和自动化水平，核心企业和金融机构倾向采用第三方解决方案 [46][47][48] - **传统供应链金融服务产业的痛点及科技方案的技术赋能**：科技解决方案能解决传统供应链金融痛点，如信息孤岛、征信不全、信任问题等 [49][50] - **供应链金融科技解决方案的价值分析**：提高融资运营效率、降低风险、实现信用深层次传递，服务更多中小微企业 [51][52][53] - **供应链金融科技解决方案商业模式**：结合先进技术，涵盖供应商、核心企业、金融机构等解决方案，包括获客、审查、监控等流程 [54][55] - **中国供应链金融科技解决方案的市场规模**：2020 - 2024年总交易额从5.2万亿元增至11.7万亿元，复合年增长率22.2%，预计2029年达27.8万亿元，2024 - 2029年年复合增长率18.9% [57][59] - **中国核心企业和金融机构供应链金融科技解决方案支出**：2024年总支出201亿元，预计2029年达506亿元，2024 - 2029年复合年增长率20.2% [61][62] - **不同类型的供应链金融科技解决方案对比分析**：外采第三方解决方案比自主研发减少时间成本和资金投入成本 [63][64] - **中国供应链金融科技市场驱动因素**：包括核心企业和金融机构数字化转型、对专业定制化方案需求增长、技术创新、金融监管开放创新 [66] - **中国供应链金融科技行业政策环境**：政府出台多项政策加速行业数字化，鼓励示范城市和企业发挥引领作用 [67] - **中国供应链金融科技产业竞争格局分析**：五类科技服务商参与竞争，第三方提供商领先 [68] - **中国供应链金融科技行业代表公司介绍**：如联易融、中企云链等，各有业务和产品特色 [70] - **中国供应链金融科技解决方案产业头部公司的市场地位分析**：2024年发行量和交易额排名前五的提供商市场占有率较高，行业头部效应明显 [73]

公司上市进展 - 中企云链于5月6日向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为中信建投国际、农银国际、工银国际及迈时资本 [1] - 公司曾于2023年10月18日首次递表 但因政策不明朗导致上市受阻 [1] - 二次递表背景是政策环境改善 中国人民银行等六部门4月30日发布《通知》明确供应链金融业务合规指引 [1] - 相比首次递表 二次递表时公司已取得保理服务、资产证券化服务、供应链票据服务等必要牌照 [1] - 公司表示已无须就当前业务运营取得其他必要牌照 为上市做好充分准备 [2] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为6.52亿、8.79亿、9.91亿元人民币 净利润分别为4568.5万、1.52亿、1.57亿元 [2] - 2022-2024年毛利率从87.7%提升至95.9% 主要因业务结构调整 [6][7] - 销售及营销开支占比从2022年46.7%降至2024年42.3% 但仍显著高于银行系平台 [8][9] - 2024年经营利润率为19.4% 较2022年7.5%显著提升 [9] 业务模式与运营数据 - 云链平台用户数从2022年23万家增至2024年55.66万家 其中核心企业6601家 链属企业54.64万家 金融机构3574家 [3] - 核心企业用户留存率稳定在86%-88.5%区间 [3] - 按2024年融资总额计 公司在中国产业数字金融平台市场份额12.9% 排名第一 [4] - 确权应收账款累计金额从2023年5月1万亿元增至2025年1月2万亿元 [4] - 核心业务为确权及保理业务 2022-2024年收入占比稳定在91%以上 其中云信服务收入占比从79.1%提升至88.5% [4][5] - 保理服务收入从2022年7533.7万大幅缩减至2024年2122.6万 占比从11.6%降至2.1% [5][6] 行业与竞争格局 - 中国独立数字企业确权平台市场规模预计从2022年1.4万亿增至2027年6.6万亿 年复合增速36.7% [10] - 面临工银e信、建行e信通等银行系平台竞争 后者在资金成本、客户资源等方面具优势 [8] - 部分央企自主搭建供应链金融平台可能分流客户 [10] - 需应对监管新规要求 如应收账款付款期限不超过6个月(最长1年) 公司当前账期为6-12个月需调整 [10] 战略与挑战 - 主动缩减资金密集型的保理业务 转向高毛利的云信服务以提升盈利能力 [6] - 确权及保理业务毛利率从2022年91.1%提升至2024年97.5% [6][7] - 业务高度依赖云信服务 抗风险能力可能削弱 [7] - 需构建差异化服务能力应对银行系平台竞争 [8][11]

本科新增29个专业就业前景如何 我国目前各类央企共243家，其中由列入国务院国资委央企名录的央企98家、列入财政部中央企业名录的央企145家。这些央企和国企在2022年的营业收入 是82.6万亿，净利润是4.32万亿，上缴税收5.93万亿。约有员工3390万。 4月3日，易华录发布公告表示公司收到实际控制人中国华录集团有限公司(以下简称华录集团)通知，华录集团正在与中国电子科技集团有限公司(以下简称 中国电科)筹划重组事项，华录集团拟整合进入中国电科。华录集团与中国电子科技集团整合后，国务院国资委监管的中央企业数量或将由现在的98家减 少为97家。 | 国企 | 46万家 | | --- | --- | | क्रिश्र | 98家 | | 副部级央企 | 49家 | | 正部级中企 | 3 2017 0 2011 11:57 | 国务院国资委管理的98家中央企业排名依据什么规则？综合各方信源推测： 排名1-53的为副部级央企 。前53家中央企业的董事长、党委（党组）书记、总经理的人选由中央政治局常委会研究决定，这与一般副部长级干部的任免 权限相同，因此被认为相当于副部级干部。 所以，前53户在媒体报道中被 ...

京东供应链金融科技618专项支持计划 - 推出"百亿计划"618特别版 提供百亿元专项提额和数千万元息费补贴 覆盖京保贝/京小贷/货押贷/订货贷/商家白条五大产品 [1] - 京保贝为自营供应商提供30亿元专项提额和3000万元息费补贴 新客首贷年化利率低至4.2% 直保理产品年化利率低于3% [1] - 京小贷为POP商家提供信用贷款与提前收款结合的无抵押融资 新客年化利率6%起 老客享4折利率优惠 热卖期提供整单免息券 [1][4] 存货质押融资服务 - 货押贷覆盖超过1亿可质押商品SKU 新客首贷年化利率低至6% 授信额度最高达10亿元 [2][4] - 存货贷支持自营供应商以货物质押融资 质押率最高100% 年化利率低至5% 授信额度最高20亿元 [2][4] 商家白条消费金融服务 - 提供分期免息/费率优惠/分期满减等服务 6期年化费率低至2.88% 低于行业平均水平 [4][5] - 平台投放分期免息券覆盖超百万中小商家 先享后付模式提供0服务费 覆盖商品价格提至千元 [4][5] - 白条贴息优惠至高补贴30% 新商报名618赠送3期6期0息费服务 [4] 服务案例与历史业绩 - 天音控股2023年京东618通过京保贝获20亿元融资 6小时内完成审批 累计合作放款超480亿元 综合授信达85亿元 [5] - 自2013年以来累计服务超百万中小微企业 放款规模突破万亿元 依托智能风控与生态数据驱动服务创新 [5]

配售情况 - 公司于5月13日与配售代理订立配售协定，委任其促使不少于六名承配人认购最多17,480,000股配售股份，占公告日公司已发行股本约1.77% [1] - 配售所得款项总额约为209.59百万港元，每股配售价11.99港元，相比5月12日收市价折让约6.91%，相比前五个交易日平均收市价13.104港元折让约8.50% [1] - 配售认购情况积极，超额认购明显，原计划募集约1.56亿港元，获得超过10倍超额认购，最终募集资金提高约35% [1] - 预计五大承配人（战略及机构投资者）将认购配售股份中的超过88.6%部分 [1] 战略股东及合作 - 配售股份将配售予不少于六名承配人，包括晶泰控股的一间附属公司及交个朋友 [1] - 战略股东晶泰科技、交个朋友与公司开展长期合作，奠定战略基础，认可公司新业务开拓的协同效应和业务增长确定性 [1] - 晶泰科技将基于自身领先的AI研发平台及自动化机器人系统，结合公司产业数据积累，为公司研发产业AI Agent提供全方位技术支持 [2] - 交个朋友2024年度全渠道GMV约150亿元，合作商家超过1.2万家，与公司电商业务具有协同潜力 [2] 资金用途 - 配售所得款项净额主要用于加速拓展平台科技服务，聚焦创新驱动领域，包括电商、AI应用、机器人及跨境业务 [2] - 资金将用于加大研发投入，包括"盛易通云平台"智能化升级，以及基于产业数据的AI应用研发及商业化推广 [2] - 部分资金将用于其他一般营运资金用途 [2] 业务展望 - 战略股东有望加速公司新业务拓展，通过生态系统数据整合、投资孵化、订单撮合及资金周转撮合服务推进发展 [2] - 公司深耕供应链金融及金融科技服务，新兴行业有望驱动未来持续高增长，平台收入占比持续提升，带来整体经营质量提升 [2]