基金经理选股逻辑转变 - 现金储备和现金流成为港股基金经理选股的核心指标，甚至超越营收和利润表现 [1] - 同一赛道内现金储备更优的公司市值可能远超行业龙头，例如营收高近3倍的行业老大市值仅为行业老二零头 [1] - 现金储备能抵消亏损和营收不足的负面影响，例如晶泰控股营收不足3亿港元但33亿港元现金储备支撑200亿港元市值 [3] 现金优势公司案例 - 美图公司6月股价拉升超25%至350亿港元市值，2024年末现金储备30亿元，经营现金流净额7亿元 [2] - 美丽田园健康公司三周暴涨60%，2024年净利润不足3亿元但经营现金流净额8亿元，总现金储备18亿元 [2] - 医渡科技长期亏损但37亿港元现金储备吸引公募基金持续持仓 [4] - 固生堂因现金储备和自由现金流成为睿远基金举牌标的，支撑其中医馆并购扩张计划 [4] 现金流指标重要性 - 阜博集团虽盈利1.3亿元但因经营现金流仅400万元被基金经理清仓，年度股价跌超20% [6] - 药师帮净利润3000万元但经营现金流6亿元，股价接近翻倍 [6] - 趣致集团市值336亿港元（年内涨90%），现金储备12亿元且经营现金流1.7亿元，而营收更高的友宝在线因现金不足4亿元市值仅19亿港元 [9] 现金流ETF趋势 - 2025年自由现金流ETF已发行近30只，规模超150亿元，22家公募参与 [11] - 上银基金、永盈基金、平安基金等纷纷布局现金流主题产品 [11] - 险资长期投资试点扩围至2220亿元，高股息红利标的吸引力提升 [12] 现金匮乏公司风险 - 健康之路市值两周内从500亿港元暴跌至200亿港元以下，2024年末现金储备不足3亿元 [10] - 阜博集团现金仅剩2亿元后折价9%增发，参与机构浮亏近20% [7]

行业动态 - 2025世界跨境电商发展大会在廊坊临空国际会展中心举办 主题为"构建全球营销服务体系 赋能产业带出海" [1] - 大会汇聚23个国家驻华使节及全球顶尖跨境电商企业代表共400余人 [1] - 会议被视为全球贸易数字化转型的前沿阵地 [1] 公司战略合作 - 智京未来与全球跨境电商（京津冀）三中心完成战略签约 聚焦跨境电商数字化赋能 [3] - 公司依托AI核心技术优势 从智能供应链管理 数字人营销等多维度助力中国商品对接全球市场 [3] - 战略合作旨在为全球跨境电商构建更具韧性的数字化支撑体系 [3] 公司荣誉与定位 - 智京未来获"2024全球跨境电商营销优质服务商"称号 [7] - 公司定位为跨境智能供应链创新企业 [7] - 致力于打造"智能选品-精准营销-全球履约"全链路解决方案 [7] 技术创新与应用 - 公司构建"科技+文化"双轮驱动模式 为中小企业提供全球化一站式出海解决方案 [10] - 元灿AI电商平台完成江西 陕西等省份近千场助农直播实践 [10] - AI数字人直播系统实现7×24小时多语种直播带货 覆盖欧美 东南亚等时区 [10] - 多语种短视频工厂可批量生产覆盖40+语言的营销视频 [10] 市场布局 - 公司整合全球供应链优势 专注跨境电商领域 [10] - 通过AI数字化技术构建海外直播 多语种短视频及智能营销服务体系 [10] - 未来将持续深化科技创新 赋能中国品牌链接全球市场 [10]

港股市场表现 - 6月10日港股三大指数悉数下跌 恒生科技指数盘中一度跌近1% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）小幅下跌 腾讯音乐、蔚来、哔哩哔哩、小鹏汽车、比亚迪股份涨幅居前 金蝶国际、华虹、理想汽车跌幅居前 [1] - 港股通汽车ETF（159323）午后转跌 比亚迪股份、小鹏汽车涨幅收窄 理想汽车、吉利汽车下跌 [1] 南向资金动向 - 截至6月9日 年内南向资金累计净买入港股6665.87亿港元 达2024年全年净买入额8078.69亿港元的82.5% [1] - 中金测算年内南向增量资金为2000-3000亿港元 全年累计流入可能超万亿港元 [1] 港股投资逻辑 - 中国宏观与市场环境更有利于港股 因港股在分红稳定回报及新消费、AI科技、创新药等结构性机会上更具优势 [1] - 国内过剩流动性叠加资产荒矛盾推动南向资金持续涌入 长期配置需求强劲 [1] 港股投资主题 - 港股消费ETF（513230）聚焦电商+新消费赛道 覆盖A股稀缺的新消费标的 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）涵盖中国核心AI资产 包含A股稀缺的科技龙头 [3]

纪要涉及的公司 华阳国际 纪要提到的核心观点和论据 1. **建筑设计业务** - 核心观点：建筑设计业务基本稳定，未来增长取决于行业情况，今年合同同比增长近30%，员工产能饱和重启校招[2][3] - 论据：过去几年业务回调，规模、营收、合同和人员规模下降，现趋于稳定，今年合同增长是近年来少见情况，员工产能和负荷饱和[3] 2. **数字文化全栈式微短剧业务** - 核心观点：搭建团队推进业务，未来要打造全站式短剧平台并出海推动AI应用，目前处于起步阶段[2][4] - 论据：过去半年搭建团队约130 - 140人，拍摄约50部短剧，二三十部已上线，一季度收入3000多万，总收入约八九千万，版权运营待建立[2][5] 3. **科技板块** - 核心观点：聚焦AI特别是智能体在建筑设计领域应用，探索跨行业资产标的转型[6] - 论据：大语言模型未带来颠覆性改变，多模态模型及智能体应用普及有望加速AI应用空间，目前探索跨行业转型处于前期阶段[6] 4. **国际业务布局** - 核心观点：香港公司业绩良好，考虑在中东单独设点拓展业务[7] - 论据：香港公司成立四五年，业绩是分子公司中最好的部分之一，中东设点在前期探讨中[7] 5. **BIM技术应用** - 核心观点：BIM正向设计技术有突破但商业化遇阻，今年重点回撤至AI设计领域[8] - 论据：行业内口碑好但付费意愿不高，年收入仅几百万，业务亏损，头部地产公司砍科技板块，政府付费意愿差，AI可降本增效实现差异化竞争[8] 6. **公司未来规划** - 核心观点：确保基本面稳健，在文化赛道延伸，聚焦核心业务大场景拓展，参与跨界资产[9] - 论据：维持1 - 2亿净利润和现金流，在微短剧基础上参与新业态，打造全站式短剧平台头部企业，推动AI应用，希望AI建筑设计生产模式变革[9] 7. **微短剧市场及公司优势** - 核心观点：微短剧市场价值大竞争激烈，公司有团队、资源和政府支持优势[10][11] - 论据：微短剧成互联网内容消费模式，改变营销传播格局，各大互联网公司参与，公司引进头部团队，与大平台合作，有地方政府支持[10][11] 8. **订单增长情况** - 核心观点：一季度订单同比近30%正增长，全年增长需观察下季度数据[12] - 论据：这是过去几个季度首次正增长，行业内其他上下游公司订单未明显改善[12] 9. **区域市场布局** - 核心观点：优先发展大湾区业务，收缩大湾区外区域公司[13][14] - 论据：大湾区受影响小，总部在此影响力强，政府项目有补充，外地区域市场受影响大，民营设计院难拿政府项目[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 建筑设计行业价格下降严重，现在设计费价格仅为十年前的一半左右，但公司毛利基本稳定甚至略有上升，信息化、数字化及AI工具起到辅助作用，人才结构中低端岗位需求量减少甚至消失[8] - 微短剧商业模式从充值转向免费观剧，结合后端版权运营、品牌植入和电商融合，行业在内容创新、盈利模式和科技应用方面变化迅速[11]