股权激励计划概述 - 公司拟以6.87元/股价格向17名核心人员授予1437.5万份股票期权 占公司总股本3.93亿股的3.66% [1] - 首次授予1150万份占80% 预留287.5万份占20% [1] - 激励对象包括董事长高博书、总经理刘亮、副董事长陶春晖、财务总监李敏及13名核心骨干 [1] 业绩考核机制 - 设置营业收入与扣非净利润增长率双重考核指标 分2025-2027三个年度考核 [2] - 营业收入考核目标为2025年21亿元、2026年23亿元、2027年25亿元 [2] - 扣非净利润以2024年为基数 2025年增长率不低于55% 2026年不低于75% 2027年不低于95% [2] - 个人考核分四个等级 不合格(0%)、合格(90%)、良好(100%)和优秀(100%) [2] 历史业绩对比 - 近三年营业收入分别为19.7亿元、19.31亿元和19.35亿元 始终未突破20亿元 [3] - 2024年上半年营业收入9.08亿元 同比减少0.75% [3] - 2025年营收目标21亿元较历史业绩需增长8.53% 具有挑战性 [3] 行业背景与激励意义 - 食用菌行业尤其金针菇价格近三年持续走低 行业出现连续亏损 [3] - 高增长考核目标需要激励对象发挥极大主观能动性才可能完成 [3] - 激励方案体现高成长性要求 有助于新业务发展和经营目标实现 [3]

公司业务转型 - 公司最初专注于金针菇、蟹味菇等食用菌的工厂化培育 于2021年4月在深交所上市[4] - 2023年9月将并购的区域零食品牌统一合并为"好想来品牌零食" 零食饮料零售业务现已成为核心业务 2023年、2024年营收占比分别为94.2%、98.3%[1] - 2024年9月启用新股票简称"万辰集团"并完成公司名称及经营范围变更 2025年7月以13.79亿元收购控股子公司南京万优商业管理有限公司49%股权以加速整合量贩零食品牌[5] 门店网络规模 - 截至2025年6月末在全国29个省市自治区拥有15365家零食饮料门店 其中加盟店15275家（占比超99%）直营店90家[1] - 2025年上半年关闭加盟店数量超过去三年总和 主要因部分门店未达营运标准及不可控因素[1] - 济南地区多家门店于2024年秋季出现闭店现象[2] 行业前景与竞争策略 - 量贩零食饮料零售规模预计2029年达6137亿元 占零食饮料零售整体市场的11.4%[1] - 行业将进入精细化运营阶段 门店数量增速放缓 供应链效率与自有品牌占比成为竞争关键[5] - 公司计划巩固行业竞争优势地位 并将"硬折扣"商业模式拓展至更广阔的快消品市场[7] 财务与治理结构 - 2025年6月底负债总额超50亿元 其中流动负债项下计息借款超9.3亿元 贸易应付款项及应付票据超15亿元[5] - 资产负债率达68.95% 销售费用同比增加41.86%[5] - 2025年7月完成董事长变更 王丽卿接任董事长 90后实际控制人王泽宁（1993年生）出任总经理[6]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中股价上涨2.18%至6.08元/股 总市值36.34亿元 成交额8426.43万元 换手率2.75% [1] - 主力资金净流入36.59万元 特大单买入124.06万元(占比1.47%)/卖出229.11万元(占比2.72%) 大单买入2072.47万元(占比24.59%)/卖出1930.83万元(占比22.91%) [1] - 今年以来股价累计上涨75.22% 近5日涨3.93% 近20日跌3.65% 近60日跌8.02% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近5月20日净买入5718.24万元 买入总额9863.59万元(占成交额14.48%) 卖出总额4145.35万元(占成交额6.09%) [1] 财务与经营状况 - 2025年上半年营业收入7.91亿元 同比减少26.17% 归母净利润-1.03亿元 同比增长28.58% [2] - 主营业务收入构成：金针菇73.31% 真姬菇22.27% 其他1.65% 其他(补充)1.58% 培养基1.19% [1] - A股上市后累计派现2.36亿元 近三年累计派现0元 [3] 公司基础信息 - 成立于1997年12月8日 2016年5月4日上市 主营工厂化食用菌研发种植与销售 [1] - 所属申万行业：农林牧渔-种植业-食用菌 概念板块包括NMN概念、小盘、低价、生物医药、乡村振兴等 [2] - 截至6月30日股东户数3.02万户 较上期减少14.57% 人均流通股17119股 较上期增加28.64% [2]

公司战略与资本运作 - 公司向香港联交所递交H股发行并上市申请 计划形成"A+H"双重上市架构 [1] - 赴港上市目的为推进国际化战略 提升品牌知名度与综合竞争力 完善供应链体系建设 [2] 业务表现与运营数据 - 量贩零食业务上半年实现营业收入223.45亿元 同比增长109.33% [1] - 截至6月底量贩零食门店网络覆盖29个省区市 总计15365家门店 [1] - 旗下"好想来品牌零食"成为行业首个门店数量过万的品牌 [1] 管理层变动与治理结构 - 原董事长王健坤因个人精力分配原因于7月25日辞去董事、董事长及专门委员会职务 [2] - 王健坤曾于3月上旬被留置立案调查 5月下旬解除留置并恢复正常履职 [3] - 现任董事长为王丽卿（王健坤姐姐） 总经理变更为王泽宁（王健坤儿子） [4] 市场表现与估值 - 截至9月24日午间收盘股价为174.54元/股 当日涨幅3.63% [5] - 公司总市值约327.46亿元 [5]

股价表现 - 9月23日盘中下跌2.03%至7.74元/股，成交298.75万元，换手率0.16%，总市值18.27亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨19.26%，但近期呈现下跌趋势：近5个交易日跌6.86%，近20日跌9.05%，近60日跌2.03% [2] 公司基本情况 - 公司成立于1990年5月26日，1995年12月8日上市，注册地址位于云南省昆明市官渡区春城路219号东航投资大厦806室 [2] - 主营业务分为水泥业务和食用菌业务两大板块，其中食用菌业务收入构成：冷冻牛肝菌55.23%、咖啡生豆贸易22.53%、其他食用菌产品12.50%、火腿及制品5.38%、咖啡制品2.32%、其他肉类制品1.69%、其他0.35%、新鲜松茸0.00% [2] - 行业分类属于申万农林牧渔-种植业-食用菌，概念板块包括微盘股、小盘、壳资源、西部开发等 [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.32万户，较上期减少7.77% [2] - 人均流通股17,927股，较上期增加8.42% [2] - 十大流通股东中新增诺安多策略混合A（320016），持股129.85万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入2868.97万元，同比增长71.78% [2] - 同期归母净利润1435.14万元，同比减少63.89% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现2.08亿元 [3] - 近三年累计派现5075.89万元 [3]

股价表现 - 9月23日盘中下跌2.07%至13.70元/股 成交368.50万元 换手率0.28% 总市值16.64亿元 [1] - 今年以来股价上涨15.13% 近5个交易日下跌6.87% 近20日下跌12.07% 近60日下跌8.30% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次为4月8日 [1] 公司基本情况 - 位于江苏省泗阳县 2010年6月8日成立 2021年4月12日上市 [1] - 主营业务为食用菌研发、工厂化种植及销售 收入构成为金针菇70.73% 真姬菇29.27% [1] - 所属申万行业为农林牧渔-种植业-食用菌 概念板块包括微盘股、小盘、合成生物等 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.14万户 较上期增加11.49% [1] - 人均流通股8162股 较上期减少10.31% [1] - 中信保诚多策略混合(LOF)A持股202.13万股 较上期增加124.23万股 位列第三大流通股东 [2] 财务业绩 - 2025年1-6月营业收入4.99亿元 同比增长7.78% [1] - 归母净利润-5369.47万元 同比减少19.79% [1] - A股上市后累计派现7679.04万元 近三年累计派现4644.84万元 [2]

核心观点 - 纪检监察工作通过监督关键环节和推动改革 为蘑菇产业健康发展提供有力保障 [1][2] 产业运营与成本效益 - 联中食用菌合作社通过技术突破实现全年菌种费节省200多万元并具备外销创收能力 [1] 产业支持体系改革 - 推动区农业农村委剥离经营性资产并重组农民专业合作社联合会以解决历史积弊 [1] - 新服务平台整合技术指导、市场营销等功能并吸引科研院所资源下沉 [1] 监督执行与问题查处 - 在项目建设、资金管理、政策落实等关键环节实施嵌入式监督 [2] - 核查惠农资金发放情况并严肃查处相关问题11个 [2] - 通过专题座谈和绿色通道收集企业诉求 制发纪检监察建议书 [2] 制度建设与流程优化 - 跟踪督促相关单位健全完善制度机制8项 [2] - 畅通企业基建项目审批、政策扶持申报、环评登记等环节 [2] 未来规划 - 计划继续发挥监督护航作用并探索跨区域联动监督机制 [2]

项目投资与建设 - 宏臻牛肝菌工厂总投资10亿元 将打造华中地区规模最大的牛肝菌生产基地 预计2027年投产 可填补湖北高端食用菌工厂化的空白 [1] - 该项目由贵州宏臻菌业投资 该企业在黑牛肝菌人工培育及产业化方面世界领先 项目引入菌种培育、仿生栽培、品牌营销等全产业链运作模式 [1] 农业产业基金设立与规模 - 湖北农发创业投资基金管理有限公司于2023年8月注册成立 并于2024年4月1日完成私募基金管理人登记 [1] - 湖北农发农业产业发展基金于去年11月注册成立 基金规划总规模100亿元 首期注册规模5亿元 标志着湖北首支省级农业产业母基金正式启航 [1] 基金投资策略与体系 - 基金设立目标是以市场化、资本化思维重塑农业产业链 推动湖北农业从传统模式向现代农业转型 [2] - 基金构建"母基金+子基金+直投项目"的立体化投资体系 重点围绕重大招商引资项目 聚焦生物育种、精深加工、农业科技创新等重点领域 [2] 基金当前投资布局 - 农发创投已联合设立总规模10亿元的湖北省农业微生物产业发展基金 已储备10余个优质项目 [2] - 农发创投联合成立总规模3亿元的鄂州农业产业发展基金 重点投资现代种业、农产品深加工等优势领域 [2] - 截至目前 农发创投已储备上百个优质农业项目 其中10余个项目进入初步尽调阶段 首批4-5个项目预计年内完成投资落地 [2] 未来发展规划 - 下一步将依托湖北省农业产业发展基金 形成覆盖全省的农业产业发展基金体系 [3] - 未来将加大对生物育种、生物医药、生物提取、食品精深加工等新质生产力领域项目的投资布局 以提升农产品附加值和抢占新赛道 [3]

成都金堂羊肚菌产业核心地位 - 依托双国际机场优势，成都成为国内外特色农产品主要集散地，产品进出口活跃[2] - 金堂县赵家镇形成全国最大羊肚菌交易集散中心，常住人口仅2万多人，羊肚菌产量不到全国一成，但聚集600多个经销商和6家物流公司[2] - 全国90%的羊肚菌产品在赵家镇交易集散，2023年交易额达80亿元，产品销往全国及瑞士、法国、日本等国际市场[2] 产业发展历程与品牌优势 - 2012年中国农业科学院团队在赵家镇率先实现羊肚菌人工商业化栽培，引发经销商抢购，市场供不应求[4] - 2019年金堂县发展成为全国最大羊肚菌种植基地，交易集散中心地位确立[4] - 金堂羊肚菌于2017年、2018年分别获得国家地理标志保护产品认证和地理标志证明商标，是中国羊肚菌产业唯一获得“双认证”的产区，品牌标杆影响力大[5] - 2024年全国羊肚菌种植面积约40万亩，金堂县种植面积为2万多亩，主要分布在赵家镇，其种植规模和产量均不到全国的一成[4] 集散中心配套设施与专业能力 - 赵家镇拥有上千名能熟练掌握羊肚菌分层定级技术的核心工人，具备其他产地不具备的专业分拣能力[6] - 产业软硬件配套齐全，包括烤房、冻库、物流及通达全国的销售体系[6] - 2024年5月天府菌都交易中心投用，是西南首个食用菌现代化综合交易平台，仓储冻库建筑面积约1.14万平方米，展示展销场地8000平方米，新建3条自动化分拣线和1座即食食品加工厂[7] - 交易中心将强化品牌推广，并加大在调味品、保健食品、预制菜等领域的研发和精深加工力度[7] 市场竞争格局与潜在挑战 - 2024年四川羊肚菌种植面积6万亩，占全国比重14.79%，仍是全国栽培面积最大地区，但领先优势缩小[8] - 河南省种植面积达5万亩，湖北省达4.8万亩，追赶势头强劲[8] - 山东省聊城市莘县羊肚菌前年平均亩产达1174公斤，最高单产1500公斤，湖北省襄阳市2023年种植面积超3万亩，成为全国最大产区[8] - 国内主产区达到一定规模后可能培育自有交易市场，加快品牌打造，导致市场分化和金堂市场话语权降低[8] 未来发展方向与战略建议 - 应加快科技赋能，推广工厂化、智能化立体栽培，实现一年6至8次的“周年化”出菌，以提升产量和种植利润[9] - 金堂羊肚菌应加快“走出去”步伐，争取成为中国羊肚菌出口的“主开关”[9] - 产业发展需跳出金堂，立足成都，放眼全川，将金堂羊肚菌作为“天府源”品牌建设重点，在成都平原发展数个万亩规模种植区[9]

行业概况 - 2023年全国食用菌产量达到4334.2万吨 同比增长2.6% 10年复合增长率3.2% [2] - 2023年食用菌总产值3965.6亿元 同比增长2.0% 10年复合增长率7.0% [2] - 2023年工厂化总产量409.16万吨 同比增长43.23% 10年复合增长率7.2% [2] - 金针菇在工厂化生产中占比最高达44% [2] 行业格局演变 - 食用菌工厂化生产企业数量从2006年47家激增至2012年788家 [3] - 金针菇毛利率从2011年40%+波动下降至2024年4-5% [3] - 2020-2024年行业CR5稳定在33%-36% [3] - 雪榕生物 众兴菌业 华绿生物等大企业巩固龙头地位 [3] 金针菇产能调整 - 雪榕生物年化产能44万吨 同比下降4% [1][4] - 雪榕生物2025Q1产能利用率降至63.82% 较2024年下降9个百分点 [1][4] - 众兴菌业减少金针菇产能13.46%至675吨/天 [4] 双孢菇盈利状况 - 2023年双孢菇日产量916.7吨 同比减少1.6% [4] - 众兴菌业双孢菇毛利率除2019-2022年外均保持在30%以上 [1][4] - 双孢菇因初期投入大和生产管理难度高形成较高进入壁垒 [1][4] 冬虫夏草产业化进展 - 众兴菌业6吨冬虫夏草满产后预计年收入26220万元 年净利润约6500万元 [5] - 冬虫夏草单公斤价格约4万元 年利润率24.8% [5] - 雪榕生物和众兴菌业先后公告实施冬虫夏草工厂化培育项目 [5] 政策环境 - 2025年中央一号文件提出"构建多元化食物供给体系" [2] - 食用菌是"大食物观"和"大健康"背景下重要营养载体 [2]