基金市场表现 - 国内新成立基金63只 市场热度上涨[4] - TMT主题基金净值涨幅优势延续 半导体和游戏主题产品净值表现占优[4] - 金融地产主题基金回调明显[4] - 国内股票ETF资金转为净流入 港股ETF维持大幅流入[4] - 被动资金减仓科创板等宽基主题ETF 金融地产主题ETF资金净流入显著[4] 中铁装配业绩表现 - 2025年上半年总营收8.7亿元 上年同期8.2亿元[4] - 2025年上半年归母净利润亏损0.4亿元 上年同期亏损0.5亿元 盈利进一步减亏[4] - 2025年第二季度总营收6.1亿元 上年同期5.1亿元[4] - 2025年第二季度归母净利润亏损0.1亿元 上年同期亏损0.2亿元[4] - 现金流及收现比同比改善[4] 中复神鹰业绩表现 - 2025年上半年收入9.2亿元 同比增长26%[5] - 2025年上半年归母净利润0.12亿元 同比下降52%[5] - 2025年上半年扣非净利润0.02亿元 同比增长110%[5] - 2025年第二季度收入5.2亿元 同比增长83%[5] - 2025年第二季度归母净利润0.6亿元 同比增长440% 时隔一年首次扭亏[5] - 2025年第二季度扣非净利润0.6亿元 同比增长228% 盈利能力显著改善[5] 盟科药业定增事件 - 拟以6.3元/股向南京海鲸药业增发1.64亿股股份[6] - 募资不超过10.33亿元[6] - 发行完成后海鲸药业将持有20%股份 成为控股股东[6] - 自然人张现涛将成为公司实控人[6] - 定增将助力研发销售生产全链条[5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 公司主业经营稳健增长 在云南 山东等重点区域市场成功中标国际产业示范园 仓储物流产业园 经济开发区产业园等多个项目 其中日照市东港区城乡供水一体化项目进一步拓展了民生工程领域业务版图 [2] - 钢结构业务作为增长引擎实现快速突破 依托技术创新与履约能力提升 在铁路站房 机场等细分市场领域项目占比增长 公司掌握大跨度钢框架安装 超高层钢结构安装等核心技术 [2] - 公司积极亮相2025中国亚欧商品贸易博览会 第20届哈萨克斯坦-中国商品展览会两大国际展会 推动业务结构向"国内强劲 海外拓展"的双循环格局优化升级 [2] - 25H1公司实现总营收87亿元 上年同期为82亿元 归母净利润-04亿元 上年同期为-05亿元 扣非净利润-04亿元 上年同期为-05亿元 [1] - 25Q2公司实现总营收61亿元 上年同期为51亿元 归母净利润-01亿元 上年同期为-02亿元 扣非净利润-01亿元 上年同期为-02亿元 [1] - 25H1公司综合毛利率85% 同比+32pcts 期间费用率合计130% 同比+22pcts 归母净利率-42% 同比+17pcts [3] - 25H1公司经营性现金流净额为04亿元 同比+01亿元 收现比111% 同比+46pcts 资产负债率81% 同比+5pcts [3] 财务表现 - 2025E预测营业收入1996亿元 增长率50% 2026E预测营业收入2093亿元 增长率485% 2027E预测营业收入2191亿元 增长率471% [4] - 2025E预测归母净利润002亿元 2026E预测归母净利润044亿元 增长率198729% 2027E预测归母净利润068亿元 增长率5374% [4] - 2025E预测EPS001元 2026E预测EPS018元 2027E预测EPS028元 [4] - 2025E预测毛利率122% 2026E预测毛利率140% 2027E预测毛利率148% [11] - 2025E预测ROE摊薄025% 2026E预测ROE摊薄496% 2027E预测ROE摊薄709% [4] - 2025E预测PE1883倍 2026E预测PE90倍 2027E预测PE59倍 [4] - 2025E预测PB47倍 2026E预测PB45倍 2027E预测PB42倍 [4] 市场数据 - 当前股价1616元 总股本246亿股 总市值3974亿元 [5] - 一年最低价1280元 一年最高价2611元 近3月换手率28324% [5] - 近1月绝对收益-926% 相对收益-1257% 近3月绝对收益730% 相对收益-993% 近1年绝对收益2517% 相对收益-1560% [8]

业绩披露进展 - 公司仍在收集天健会计师事务所要求的文件以编制2024年年度业绩 [1] - 天健需审阅独立顾问编制的调查报告后方可最终确定2024年年度业绩 [1] - 管理层将采取措施尽快刊发2024年年度业绩及2025年中期业绩 [1] 生产经营状况 - 因市况欠佳 集团部分生产基地已暂停营运 [1] - 自第一次季度更新日期以来 集团营运状况无重大变动 [1] 股票交易状态 - 公司股份继续停牌 [1]

行业政策与推广 - 各地正加快推广应用装配式建筑 并以"好房子"建设为重点 在城镇和乡村开展试点[1] - 山东5个部门联合印发意见 明确推动绿色设计 绿色建造 绿色建材联动发力建设装配式农房[5] - 河北装配式农房试点建设今年已实现县（市 区）全覆盖 并对试点农户给予补助 同时开展技术人员技能培训[7] - 住房城乡建设部正推动地方部门建立装配式农房的规划 审批 质量监管 财政奖补等全流程服务链[7] 市场发展与企业参与 - 湖南全省从事装配式绿色农房建造的企业已增加到21家[5] - 2024年河北全省申报建设装配式农房的农户为6662户 但今年截至目前已申报5900户 显示增长势头强劲[14] 产品技术与性能优势 - 装配式农房主体结构采用预制构件和部品搭建 或通过免支免拆模等装配式工艺建造 施工现场更精密 污染更少[5] - 相比传统自建房需近一年时间 装配式建造技术可将工期缩短至几个月[8] - 工厂化生产的构件质量可控 经标准化施工后 抗震性能更好 建筑整体质量极大提升[10] - 河北住建部门评估显示 在相同室内温度下 装配式农房较普通砖混农房可节约能耗30%以上[14] 成本结构与经济效益 - 建设成本通过村民 企业 政府三方共担 或通过"企业降一点 政府补一点"的方式降低总成本[12] - 节能效果明显 大幅度降低了使用和维护成本[12]

行业推广与政策支持 - 各地正加快推广应用装配式建筑，并在乡村积极探索装配式农房试点 [1] - 山东省5个部门联合印发意见，明确积极推动绿色设计、绿色建造、绿色建材联动发力建设装配式农房 [6] - 河北省装配式农房试点建设今年实现了县（市、区）全覆盖，并对试点农户给予补助 [7] - 住房城乡建设部正积极推动地方住建部门联合多部门建立装配式农房的规划、审批、质量监管、财政奖补等全流程服务链 [10] 市场发展与产业规模 - 在湖南省，从事装配式绿色农房建造的企业已增加到21家 [6] - 2024年河北省全省申报建设装配式农房的农户为6662户，而今年截至目前已申报5900户 [17] 技术特点与建造优势 - 装配式农房通过工业化生产、模块化装配和绿色技术集成，建造过程像搭积木，短短数月就能建好 [1][3] - 建造施工现场更像精密的工业装配，预制墙板在吊车操作下拼接，工人只需完成节点灌浆和细节处理 [3] - 传统农村自建房周期较长需近一年，而采用装配式建造技术从动工到入住一般仅需几个月 [12] - 施工人员表示装配式建造速度快、干净，一层一层垛起来，一层30公分，特别快 [14] 建筑质量与安全性能 - 装配式农房主体结构采用预制构件和部品搭建，或通过免支免拆模等装配式工艺建造 [3] - 构件在工厂加工质量有严格控制，经标准化施工后抗震性能更好，建筑整体质量极大提升 [14] - 农房的安全监督从原来自建式模式变成了规模化建筑，实现了质量、安全、速度提升 [8] 成本结构与经济效益 - 装配式农房建设成本有些地方由村民、企业、政府三方共担，通过企业降一点、政府补一点方式降低总成本 [15] - 装配式农房节能效果明显，大幅降低使用和维护成本，有村民表示冬天用电取暖每天费用为20多元，而邻家砖房每天需30多到40元 [15] - 有村民反映其200来平方米房子一年冬天取暖和夏天制冷大概节省五六千元 [17] - 根据评估，在室内温度相同情况下，装配式农房较普通砖混农房可节约能耗30%以上 [17] 人才培训与配套服务 - 河北省已培训装配式农房建设工匠3000多人，并会持续开展培训和认定工作 [10] - 一些地方组织设计下乡活动，让专业技术人员上门帮农户定制户型、修改方案 [10]

行业政策与市场趋势 - 各地正以"好房子"建设为重点，在城镇加快推广应用装配式建筑 [1] - 多地正在乡村积极探索并扩大装配式农房试点 [1] 产品与技术特点 - 装配式农房的主体结构采用预制构件和部品搭建，或通过免支免拆模等装配式工艺建造而成 [1] - 建造施工现场与传统建筑工地不同，更像一场精密的工业装配，有村民表示盖房就跟搭积木一样快 [1] 成本结构与经济效益 - 装配式农房的建设成本在一些地方由村民、企业、政府三方共担 [1] - 部分地方通过"企业降一点、政府补一点"的方式，进一步降低了建造总成本 [1] - 装配式农房的节能效果非常明显，大幅度降低了使用和维护成本 [1]

文章核心观点 - 各地正以“好房子”建设为重点 在城镇推广装配式建筑的同时 积极探索装配式农房试点 旨在提升乡村住房的安全性和舒适度 [1] 装配式农房特点与优势 - 装配式农房主体结构采用预制构件和部品搭建 或通过免支免拆模等装配式工艺建造 [8] - 建造过程不同于传统建筑工地 更像精密的工业装配 预制墙板通过吊车精准拼接 工人仅需完成节点灌浆和细节处理 [8] - 建造速度较快 被村民形容为“跟搭积木是一样的” [3] - 建成房屋外观美观 如米白色墙面搭配棕色屋檐的两层小楼 外观类似小别墅 [4] 各地试点推广与产业发展 - 湖南省从事装配式绿色农房建造的企业已增加到21家 [10] - 山东省5个部门联合印发意见 明确积极推动绿色设计、绿色建造、绿色建材联动发力建设装配式农房 [10] - 河北省装配式农房试点建设今年已实现县（市、区）全覆盖 [12] - 河北省对选用装配式建造的试点农户给予补助 并加紧开展企业技术人员和施工建设人员的技能培训 [12] - 河北省已培训装配式农房建设工匠3000多名 并将持续开展培训和认定工作 [14] 政策支持与监管体系 - 住房城乡建设部正积极推动地方住建部门联合自然资源、农业农村等部门 建立装配式农房的规划、审批、质量监管、财政奖补等全流程服务链 [16]

技术创新与研发投入 - 计划持续在结构体系、围护体系、内外装饰体系等方面加大创新和研发投入 [2] - 将装配式钢结构和装配式集成房屋作为未来重点研发方向以保持技术领先 [2][5] - 响应央企前沿科技应用要求 [5] 应收账款与现金流管理 - 高度重视应收账款管理并推进清收工作 对重点项目"一项一策"重点督导 [3] - 将营收回款率作为绩效考核重要指标以确保现金流正常 [3] - 通过管理措施增强抗风险能力与财务稳定性 [3] 财务表现与经营状况 - 2025年上半年实现营业收入8.71亿元 同比增长5.73% [4] - 归属于上市公司股东净亏损0.37亿元 同比减亏24.35% [4] - 管理费用和财务费用下降但因行业风险频发及规模效益尚未显现导致仍处于亏损状态 [4] 业务板块与订单情况 - 装配式建筑服务收入7.14亿元 装配式建筑产品收入1.47亿元 [5] - 钢结构加工与安装业务增长较快 [5] - 2025年三季度新签海外订单1.14亿元 来自新开拓的中亚区域市场 [5] 核心业务与发展战略 - 重点打造装配式EPC工程项目、装配式钢结构、装配式建材、装配式集成房屋四大核心业务 [5] - 通过夯实发展基础和深耕属地市场提升订单转化率 [5] - 发挥全产业链优势推动经营指标发展 [4] 项目参与与市场拓展 - 产品及服务未应用于雅下水电站和新疆铁路建设项目 [5] - 积极参与城市更新项目如日照东港区老旧小区改造石臼片区项目 [5] - 新疆地区在施项目包括乌苏市文旅非遗基地和牧民越冬安居房 [5] 公司治理与人事变动 - 副总经理、总经济师王中伟因工作变动辞职 系中国中铁系统内正常人事安排 [5] - 已于2025年5月修订《董事和高级管理人员持股及变动管理办法》规范股东交易行为 [5]

装配式建筑行业 - 装配式建筑较传统建筑用工量减少超一半、工期缩短约三分之一 [1] - 新型住宅5至7天可实现拎包入住 [1] - 相关公司正推动产品出海 [1] 智能园艺技术 - 智能花园小屋通过太阳能光伏板和石墨烯加热设备为植物提供辅助热源 [1] - 技术可使植物在北方零下十几度环境中自然越冬，打造四季常绿的城市立体绿肺 [1] - 应用场景广泛，覆盖公园、商区、住宅及普通家庭院落 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入8.71亿元，同比增长5.73% [3][4][6] - 归属于上市公司股东的净亏损0.37亿元，同比减亏24.35% [3][6] - 管理费用和财务费用较去年同期下降 [3] - 2024年底在手合同金额42亿元 [5] 业务板块与收入结构 - 装配式建筑服务收入7.14亿元，占比约82% [4] - 装配式建筑产品收入1.47亿元，占比约17% [4] - 增长较快业务为钢结构加工与安装 [4] - 核心业务包括装配式EPC工程、装配式钢结构、装配式建材、装配式集成房屋 [4] 研发与技术创新 - 重点研发方向为装配式钢结构和装配式集成房屋 [2][6] - 持续投入结构体系、围护体系、内外装饰体系创新 [2][6] - 掌握大跨度钢框架安装、超高层钢结构安装、滑移施工等核心技术 [3] 市场拓展与订单情况 - 2025年三季度新签海外订单1.14亿元（中亚区域市场） [4] - 新疆地区在施项目包括乌苏市文旅非遗基地、牧民越冬安居房 [6][7] - 参与城市更新项目（日照东港区老旧小区改造、枣庄鲁南水城提升改造） [6] 应收账款与现金流管理 - 实施"一项一策"清收策略，紧盯化债政策推进回款 [2][3] - 坚持现金流自平衡管理和负流管控，以收定支 [3] - 将营收回款率作为绩效考核指标 [3] 诉讼与风险披露 - 部分诉讼案件尚未审理或执行完毕，对利润影响存在不确定性 [4] - 严格按照会计准则进行会计处理 [4] 股东管理与合规 - 修订《董事和高级管理人员持股及变动管理办法》（2025年5月） [7] - 规范大股东和董监高股票减持行为 [7] 战略规划与展望 - 聚焦装配式建筑主责主业，发挥全产业链优势 [3][4] - 深耕属地市场，强化项目交付质量与工期履约能力 [3] - 推动集成房屋和绿色建材在中亚地区的销售 [7]