产品发行概况 - 天津泰达环保有限公司2025年度第一期绿色资产支持票据（碳中和债）已顺利起息发行并获得市场投资人积极认购 [1] - 该票据由中债信用增进投资股份有限公司提供增信支持 [1] 产品结构与市场认购 - 本期资产支持票据共设五档优先级别 涵盖1年至5年不同期限结构 [1] - 发行票面利率分别为1年期1.97%、2年期2.15%、3年期2.30%、4年期2.70%和5年期2.97% [1] - 市场认购热情高涨 优先01档边际倍数达6.67倍 全场认购倍数1.92倍 [1] - 优先03档全场认购倍数达到3.15倍 反映出投资人对绿色低碳资产的高度认可与信心 [1] 基础资产与业务模式 - 本期票据基础资产为天津泰达环保有限公司旗下垃圾焚烧发电项目 [1] - 公司长期致力于固体废弃物资源化处理与绿色能源开发 实现垃圾年处理量数百万吨 [1] - 业务模式显著替代传统化石能源 助力碳减排与土地资源节约 [1] 信用增进服务 - 中债信用增进公司为本期资产支持票据提供了专业信用增进服务 [1] - 增信服务有效提升产品信用等级 降低融资成本 保障项目高效落地 [1]

宏观与财政 - 10月广义财政支出同比增速从9月的2.3%回落至-19.1%，剔除特殊因素后同比增速从9月的5.2%回落至-20.2% [2] - 经季调修正后的广义财政支出环比增长从9月的9.3%上行至15.7%，显示实际支出强度强于表观增速 [2] - “准财政”工具快速投放和地方债务结存限额下发将带动信用扩张并拉动投资需求 [2] 固定收益与流动性 - 上周（2025.11.10-11.14）公开市场净投放6262亿元，DR007均值为1.49%，R007均值为1.50%，较前一周整体上行 [4] - 11月第二周地产市场表现分化，新房成交略有回升但同比维持低位，二手房热度弱于前期 [3] - 外需方面吞吐量同比表现偏强，运价指标整体积极；消费方面出行热度维持韧性，汽车消费热度有所回落 [3] 行业动态与政策 - 工信部发布《风电装备行业规范条件》等文件，鼓励企业提升绿色化、智能化水平并推进国际化战略 [6] - 风电行业看好涨价订单交付、海外海上出货占比提升以及生产成本优化驱动的盈利能力改善 [6] - 全球硫磺供给增长遇瓶颈，2025年内价格累计上涨152%至3930元/吨，需求侧受磷复肥及新材料领域产能爬升驱动 [8] 公司研究与投资观点 - 高能环境主要收入与利润源于金属资源化业务，1H25收入/毛利贡献分别为78%和57%，多个项目处于技改或产能爬坡期，业绩有望释放 [7] - 中国石化具备888万吨/年硫磺产能，为国内最大供应商，硫磺景气回升带动其炼油板块回暖，A/H股评级上调至“买入” [8] - 公募REITs板块后市将分化，基本面稳健的保租房、消费、市政环保类资产价格企稳后具配置价值，而产业园、仓储物流类企稳仍需时间 [5] 评级变动摘要 - 中国石化（600028/386 HK）评级上调至“买入”，目标价分别为7.60元/6.26港元 [10] - 高德红外（002414）首次覆盖给予“买入”评级，目标价18.90元 [10] - 颖通控股（6883）、凯赛生物（688065）首次覆盖均给予“买入”评级 [10]

备忘录签署概况 - 控股子公司泰达环保与埃及亚历山大省及Nahdet Misr公司签署谅解备忘录 旨在拓展海外市场 [2] - 该备忘录为意向性约定 不涉及具体金额 无需提交公司董事会或股东会审议 [2] 合作方信息 - 合作方之一为埃及亚历山大省 公司与该省不存在关联关系 最近三年未发生类似交易 [3][4] - 另一合作方Nahdet Misr为埃及环保服务公司 注册资本1亿埃及镑 公司曾于2023年与其签署MOU协议 [5] - Nahdet Misr被描述为具有良好的资信及履约能力 [6] 备忘录核心合作内容 - 合作领域包括研究在亚历山大省实施城市固体废物发电项目 [8] - 研究将亚历山大历史区域改造为绿色区域并回收所有产出物 [8] - 研究由亚历山大省划拨一块2费丹的土地用于建立社区娱乐花园 [8] - 研究建设垃圾焚烧发电厂所需用地 面积不少于55,000平方米 [8] - 研究建设娱乐花园所需用地 面积不少于8,400平方米 [8] - 各方承诺对对方信息保密 备忘录不对任何一方构成具有法律或财务约束力的义务 [9] 备忘录生效与争议解决 - 备忘录一式三份 自各方签字后生效 [10] - 约定争议应通过调解和友好方式解决 不得诉诸任何司法机构 [11] - 备忘录以阿拉伯文、中文和英文书写 如遇分歧以英文文本为准 [12] 对上市公司的影响 - 备忘录的签署对公司2025年度及未来财务状况和经营成果的影响存在不确定性 [13] - 该备忘录不影响公司业务的独立性 公司不会因履行协议而对合作方形成依赖 [14] 近期其他框架协议 - 2023年11月 公司与Nahdet Misr签署MOU 目前已就亚历山大省垃圾焚烧发电项目与埃及政府深入沟通并达成共识 [16] - 2024年3月 控股子公司泰达环保与宣威市人民政府签署框架协议 投资建设畜禽粪污处理项目 [16] - 2024年5月 全资子公司泰达碳资产管理与相关方签署战略协议 合作推进零碳能源证书开发 [17] - 2025年4月 控股子公司泰达环保与中电投绿能科技签署框架合作协议 [18] 担保事项概述 - 公司为控股子公司泰达环保及二级子公司扬州泰达环保、大连泰达环保的多笔融资提供连带责任保证 总金额为人民币42,840万元 [22] - 担保融资方包括滨海农商行、邮储银行、交通银行和建设银行 [22] 担保额度使用情况 - 经2024年股东大会审议 公司2025年度为泰达环保、扬州泰达环保、大连泰达环保提供的担保额度分别为226,000万元、69,000万元和43,000万元 [23] - 本次担保后 公司为上述三家子公司提供担保的余额分别为179,879.69万元、66,200.50万元和27,090万元 [24] - 本次担保后 三家子公司可用担保额度分别为46,120.31万元、2,799.50万元和15,910万元 [24] 被担保子公司基本情况 - 泰达环保成立于2001年 注册资本150,858.51万元 主营业务为环保类项目投资及固体废弃物综合利用发电 [25] - 截至目前 泰达环保提供保证担保的总额为210,363.30万元 并涉及一笔股权质押担保 其涉诉金额为3,221.53万元 [26] - 扬州泰达环保成立于2008年 注册资本38,000万元 主营业务为城市生活垃圾焚烧发电 [28] - 截至目前 扬州泰达环保涉诉金额为90万元 不存在其他或有事项 [29] - 大连泰达环保成立于2009年 注册资本25,000万元 主营业务包括城市生活垃圾经营性服务及发电业务 [29] 担保协议主要内容 - 为泰达环保向滨海农商行融资12,900万元提供连带责任保证 保证期间三年 [30][31][32] - 为泰达环保向邮储银行融资20,000万元提供连带责任保证 担保期限为债务履行期满后三年 [34][35][36][37] - 为扬州泰达环保向交通银行融资7,600万元提供连带责任保证 [39][40][41] - 为大连泰达环保向建设银行融资2,340万元提供连带责任保证 [43][44][45][46] - 上述担保均由泰达环保提供保证式反担保 [33][38][42][47] 累计担保情况 - 本次担保后 公司及控股子公司提供担保的余额为116.21亿元 占公司最近一期经审计净资产总额的202.60% [48] - 公司及控股子公司不对合并报表外的公司提供担保 总余额为0 [49] - 公司无逾期债务对应的担保、涉及诉讼的担保及因被判决败诉而应承担担保责任的情况 [50]

董事会会议安排 - 公司将于2025年11月27日举行董事会会议 [1] - 会议将审议批准截至2025年9月30日止六个月期间之未经审核综合中期业绩公告 [1] - 会议将考虑建议派发股息事宜 [1]

公司股价表现 - 11月14日公司股价上涨5.66% 报收151.71元/股 成交金额2.87亿元 换手率1.22% 总市值达到299.07亿元 [1] - 华夏创业板中盘200ETF因持有公司股票 在当日股价上涨中实现浮盈约9.35万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为青岛惠城环保科技集团股份有限公司 成立于2006年2月27日 于2019年5月22日上市 [1] - 公司主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务 并研发、生产、销售FCC催化剂等资源化综合利用产品 [1] - 公司主营业务收入构成为：危险废物处理处置服务占62.93% 资源化综合利用产品占30.15% 其他产品占3.97% 三废治理占2.43% 其他业务占0.53% [1] 机构持仓情况 - 华夏基金旗下华夏创业板中盘200ETF（159573）重仓持有公司股票 该基金在三季度减持7500股后仍持有1.15万股 占基金净值比例为1.33% 为公司第三大重仓股 [2] - 华夏创业板中盘200ETF成立于2023年12月15日 最新规模为1.51亿元 今年以来收益率为29.89% 近一年收益率为14.85% 成立以来收益率为45.71% [2]

市场策略与表现 - 市场情绪回暖，主要指数普遍上涨，其中创业板指数涨幅最大，达2.55%，北证50指数涨2.62%，上证指数涨0.73% [7] - 分规模看，大盘股板块表现靠前，中证A100指数涨1.63%，沪深300指数涨1.21%，超大盘股板块表现相对靠后 [8] - 分行业看，电力设备、有色金属、综合行业表现居前，而石油石化、通信、公用事业表现靠后 [8] - 全市场成交额达20,656.81亿元，较前一交易日增加1,008.68亿元，近4000只个股上涨 [8] - 锂电产业链全线走强，主要受VC电解液添加剂价格显著上涨驱动，11月12日VC报价10-12万元/吨，单日跳涨超4万元，幅度超50%，从底部4.5万元已上涨达150% [8] - 阿里云概念尾盘拉升，因阿里巴巴启动“千问”项目，打造个人AI助手对标ChatGPT [9] - 市场全面转暖因卖盘消化到位及锂电产业链带动新能源方向活跃，但指数未突破震荡区间，预计维持结构性行情 [10] - 投资方向可关注具备“低估值+涨价”或“低位+事件驱动”属性的板块、新能源趋势性机会以及科技方向的反弹机会 [10] 基金市场动态 - 11月13日，万得LOF基金价格指数上涨0.69%，万得ETF基金价格指数上涨1.17% [11] - 主要ETF中华夏上证50ETF上涨0.75%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.99%，南方中证500ETF上涨1.48% [12] - 国际ETF中博时标普500ETF上涨1.02%，华安德国(DAX)ETF上涨0.80%，华夏野村日经225ETF下跌0.61% [12] - 商品类ETF中华安黄金ETF上涨1.62%，国投瑞银白银期货A上涨3.99%，嘉实原油下跌1.98% [12] - 两市ETF总成交额约4578亿元，锂电池类ETF品种表现突出 [12] 债券市场概况 - 11月13日，1年期国债到期收益率持平在1.41%，10年期国债到期收益率上行0.55bp至1.81%，期限利差为40.36BP [14] - 1年期国开债到期收益率上行0.20bp至1.61%，10年期国开债到期收益率上行0.44bp至1.94% [14] - DR001下行9.93bp至1.32%，DR007下行1.22bp至1.48% [14] - 国债期货10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01% [14] - 3年期AAA级信用利差下行0.80bp至14.90bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在17.00bp [14] 宏观经济数据 - 10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%，狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2% [16] - 10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%，其中对实体经济发放的人民币贷款余额为267.01万亿元，同比增长6.3% [18] - 政府债券余额为93.03万亿元，同比增长19.2%，占社会融资规模存量的21.3%，同比高2个百分点 [18][19] - 2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [20] - 前十个月政府债券净融资11.95万亿元，同比多3.72万亿元，企业债券净融资1.82万亿元，同比多1361亿元 [20] - 央行11月13日开展1900亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放972亿元 [22] 行业动态与趋势 - 英飞凌2025财年全年营收146.62亿欧元，同比下降2%，利润25.6亿欧元，利润率17.5% [28] - 英飞凌预计2026财年AI数据中心电源解决方案需求将大幅增加，相关业务营收目标约15亿欧元 [28] - 铠侠FY25Q2（2025年7-9月）营收4483亿日元，环比增长30.8%，营业利润872亿日元，环比增长92.9% [29] - 铠侠预计FY25Q3（2025年10-12月）营业收入在5000亿至5500亿日元区间，营业利润在1000亿至1400亿日元之间，将创历史新高 [29] - 2025年第三季度调味品行业呈现“基础品类趋稳、健康化品类提速、传统细分品类承压”格局 [31] - 调味品中松茸鲜销售额同比大幅增长68.21%，而酱腌菜类目同比下降达10.04% [31] - 工信部表示将促进动力电池在相关领域扩大应用，支持换电模式创新和车网互动试点 [26] 重点公司跟踪 - 中芯国际2025年前三季度营收495.1亿元，同比增长18.2%，归母净利润38.18亿元，同比增长41.1% [33] - 中芯国际第三季度毛利率为25.5%，环比上升4.8个百分点，产能利用率上升至95.8%，环比增长3.3个百分点 [33] - 联影医疗全资子公司取得彩色多普勒超声诊断系统医疗器械注册证，覆盖超高端至经济型市场的全系列超声产品 [35] - 永清环保公告2025年前三季度权益分派方案，向全体股东每10股派0.77元人民币现金 [37] 区域经济动态 - 前三季度湖南规模以上文化企业实现营业收入2647.94亿元，同比增长9.5%，比全国平均水平高1.6个百分点 [39] - 湖南文化制造业实现营收1480.74亿元，同比增长12.3%，占全省规模以上文化企业营收的比重为55.9% [39] - 长株潭城市群、洞庭湖地区、湘南地区、大湘西地区对全省增长的贡献率分别为29.6%、22.9%、20.7%、2% [39]

公司融资活动 - 公司成功发行2024年度第一期中期票据，债券简称为24东江环保MTN001，债券代码为102485022 [1] - 该期中期票据发行总额为5亿元人民币 [1] - 本计息期债券利率设定为2.77% [1] 公司财务安排 - 该债券将于2025年11月20日进行付息，若遇法定节假日则顺延至下一个工作日 [1]

债券付息安排 - 公司2024年度第一期中期票据将于2025年11月20日付息，如遇法定节假日则顺延至下一个工作日[1] - 该期中期票据发行总额为5亿元人民币[1] - 本计息期债券利率为2.77%[1] 债券基本信息 - 债券简称为24东江环保MTN001[1] - 债券代码为102485022[1]

公司基本信息 - 邯郸市宏琮电气科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为杜亚娟 [1] - 公司注册资本为200万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖广泛的技术服务，包括技术开发、咨询、交流、转让和推广 [1] - 业务包括商务代理代办、销售代理、贸易经纪及采购代理等服务 [1] - 涉及电线电缆经营、电气设备销售与修理、配电开关控制设备销售 [1] - 专注于智能输配电及控制设备、输变配电监测控制设备的销售 [1] - 业务延伸至充电桩、光伏设备及元器件、机械电气设备的销售 [1] - 提供信息系统集成服务、数据处理和存储支持服务 [1] - 开展配电开关控制设备研发业务 [1] - 经营金属材料、建筑材料、耐火材料、机械设备等销售 [1] - 提供环保咨询服务、大气与水污染治理、水环境污染防治服务 [1] - 涉及生态环境材料、环境保护专用设备、专用化学品的销售 [1] - 业务包括合同能源管理、非食用盐销售、涂料销售等 [1] - 许可项目包括电气安装服务、输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验 [1]

公司核心事件 - 德勤关黄陈方会计师行已辞任公司核数师 自2025年11月7日起生效 [1] - 核数师辞任原因为公司未能就审核截至2025年12月31日止财政年度综合财务报表的审核费用与德勤达成共识 [1] - 董事会议决建议委任范陈会计师行有限公司于德勤辞任后担任公司新核数师 此建议基于审计委员会的推荐 [1]