产品安全管理措施 - 优先选用通过ZDHC机构认证的染料确保原料安全 [1] - 所有产品出厂前须通过合格化学品检测 仅检测合格产品允许出厂 [1] - 建立完善化学品管理体系 由专业团队实施全生命周期管理 [1] 环保资质与认可 - 获评江苏省绿色工厂认证 体现环保管理成效 [1]

民营企业发展现状与战略 核心观点 - 民营企业战略分化明显 部分选择收缩内功 部分积极推动技术创新 数字化转型 国际化布局等战略升级 [1][29] - 政策环境显著改善但落地仍存障碍 行业分化加剧 前沿技术领域表现亮眼而传统行业承压 [5][13][14] - 国际环境不确定性增加倒逼企业提升供应链韧性 加速海外布局 [17][33] 政策环境分析 营商环境改善 - 民营经济促进法实施从法律层面确认民营经济地位 减少战略不确定性 [5] - 政务服务效率提升 多地推行"一企来办""连环清"机制 审批流程简化 [6] - 市场准入限制减少 核电 铁路等领域向民企开放 新能源项目参与门槛降低 [7] - 融资渠道拓宽 REITs发展加速 高科技企业担保额度提高至3亿 [7][8] 政策落地障碍 - 基层执法存在"一刀切"现象 环保执法中直接处罚而非指导整改 [9] - 招标投标隐性壁垒突出 政府项目设置"特定业绩要求"等附加条件 [10] - 三角债问题未解 专项债资金优先解决国企资产 惠企资金兑付流程复杂 [10] - 银行顺周期放贷问题严重 光伏行业在低谷期遭遇抽贷断贷 [11] 行业经营分化 业绩表现 - 约20%企业实现营收利润双增长 多为前沿技术领域如AI 机器人 创新药 [14] - 30%企业营收利润持平 30%双下滑 房地产及相关行业跌幅显著 [14] - 纺织服装 OEM企业受关税冲击 利润空间被挤压 [18] 核心挑战 - 传统制造业面临需求不足 产能过剩 光伏组件毛利率持续压缩 [16] - 商业承兑汇票增多 应收账款周期拉长 或触发债务危机连锁反应 [16] - 关键设备进口受阻 如新材料行业高温熔融设备 服装业高端设备 [18] 战略转型方向 技术创新 - 轮胎装备企业通过数字化赋能提升智能化水平 实现效益增长 [31] - 化工企业布局具身智能机器人新材料研发 切入前沿技术供应链 [31] - 头部企业构建"技术+服务+资本"供应链共同体 强化生态协同 [32] 国际化布局 - 装备制造企业在南非 阿联酋构建"中国核心+海外配套"网络 [33] - 电力设备企业聚焦欧洲电网更新 发展中国家缺电市场 [33] - 东南亚 中东本地仓建设加速 利用泰国 荷兰转口贸易优势 [33] 数字化转型 - 制造过程数字化改造优化产线自动化水平 [35] - 企业转型为开放创新创业平台 吸引内外创新团队 [35]

消费 - 汽车零售和批发量小幅回落，同比一升一降[7] - 农产品价格季节性回升但同比跌幅扩大[7] - 海南旅游价格指数边际回落但仍处历史高位[7] 投资 - 新增专项债累计发行3.08万亿元，8月第二周发行2392亿元[20] - 30城新房成交面积同比降幅收窄至69.08%[20] - 土地溢价率下降至1.86%处于历史低位[20] 进出口 - 韩国前10日自中国进口金额同比下降11.1%[26] - 港口停靠进出口船舶数同比增速扩大至23.7%[26] - 出口运价连续7周回落，环比下降0.6%[26] 生产与库存 - 沿海七省电厂负荷率明显回升[33] - 钢材社会库存持续回升[40] - PTA平均库存天数持续下跌[40] 物价与流动性 - CPI边际回升，iCPI同比增速回升[44] - PPI整体平淡，碳酸锂价格环比上涨15%[44] - 10年期国债收益率上升5.7个BP至1.75%[47]

中国纺服零售市场 - 7月中国服装鞋帽针织品类零售额同比增长1 8%，增速环比6月(1 9%)放缓 [2] - 1-7月中国服装鞋帽针织品类零售额累计同比增长2 9%，去年同期为0 5% [2] - 1-7月中国穿类实物商品网上零售额同比增长1 7%，增速环比1-6月(1 4%)加速，去年同期为6 3% [2] 美国纺服零售市场 - 7月美国服装及服装配饰店零售额同比增长5 0%，增速环比6月(4 7%)加速 [2] - 1-7月美国服装及服装配饰店零售额累计同比增长4 4%，去年同期为2 0% [2] - 自6月起美国纺服零售增长已连续2个月环比加速 [2] 制造台企营收表现 - 7月裕元/丰泰/钰齐/志强/来亿/儒鸿收入同比增速分别为0 5%/-8 8%/5 2%/8 1%/-14 9%/-2 9%，较6月增速(9 4%/-3 1%/23 3%/1 8%/-4 2%/-3 3%)环比放缓 [3] 轻奢品牌表现 - Coach品牌FY25Q4中性口径增长13%，北美/中国/欧洲核心市场分别增长16%/22%/12% [3] - Coach北美年内新增460万新客，70%为Z世代或千禧世代，Q4手袋AUR同比增长14-16% [3] - On品牌FY25Q2收入7 5亿瑞郎，同比增长32 0%，毛利率上升1 6pct至61 5% [4] - On上调全年收入增长指引至至少31%(此前28%)，毛利率预期60 5%-61%(此前60%-60 5%) [4] 关税影响与应对 - Coach预计FY26关税将拖累毛利润1 6亿美元或毛利率2 3pct [3] - On通过7月1日调价已抵消美国市场关税影响，无需额外提价或与供应商分担 [4] 投资主线 - 纺织制造出口链：关税落地后盈利预期企稳的企业估值有望修复，红利属性企业更突出 [1] - 轻奢赛道：Miu Miu、Coach、Ralph Lauren等二线以下品牌领增，品牌势能强劲企业获客群增量 [1]

展会概况 - 第十五届新疆喀什·中亚南亚商品交易会（喀交会）于8月15-19日在喀什国际会展中心举行 [2][3] - 岭南衣专馆作为"疆品南下 粤品北上"重点展示窗口，成为连接粤新两地的时尚桥梁 [4][5][6] 参展企业表现 - 14家粤企参展，展示超百款服装产品，涵盖童装、女装、男装等全品类 [8][9] - 广东纺织服装专场推介活动上，岭南衣时装秀成为喀交会焦点 [10][11] - 第一男孩品牌专注针织T恤30年，年产成衣量约1800万件 [13][14][15] - 中山市沙溪镇有约15000家服装市场主体，超10万名从业人员 [16][17][18] - 广东益民服装城组织11家企业参展，年交易额突破80亿元 [20][21][22] 企业收获与反馈 - 麦克斯童装首次参展即收获超预期，已与部分客户达成初步合作意向 [23][24][25][26] - 鸿旭童装通过展会认识了更多中亚客户，为后续合作打下基础 [29][30][31] - 广州易购童装城每日都有国际客户互换联系方式，预计参展企业将有不少收获 [32][33][34] - 广东益民服装城开展首日即迎来客流高峰，已达成多个意向采购订单 [36][37][38] 市场拓展情况 - 仙飘飘品牌年产量400万条女裤，此次重点开拓中亚市场 [40][41][42][43][44] - 上半年广东对中亚五国进出口同比增长23.1% [47][48] - 杰蒙男装已布局中亚五国、伊拉克、越南、土耳其等国际市场 [49][50][51] - 成成童装已积累巴基斯坦、吉尔杰斯斯坦、乌兹别克斯坦等国家客商 [53][54][55][56]

市场整体表现 - A股市场延续牛市 指数点位和日均成交额均创年内新高 连续3日成交金额超过2万亿元[2] - 申万一级行业中通信涨7.66% 电子涨7.02% 非银金融涨6.48%表现突出 银行跌3.19% 钢铁跌2.04% 纺织服装跌1.38%表现落后[2][25][26] - 恒生指数上涨1.65% 但A股整体表现强于港股 周五港股通净流入358.76亿元创近期新高[2] 主要指数表现 - 宽基指数普遍上涨 中证1000涨4.09% 中证500涨3.88% 创业板指涨8.58% 科创100涨7.32%表现突出[13][14] - 指数估值分位数差异明显 科创50PE分位数达99.41% 创业板指仅21.31% 国证2000达74%[14] - 近一年涨幅中证1000达53.09% 国证2000达61.81% 科创100达74.17%[14] 市场交易特征 - 两市成交额20,767亿元 较上周16,729亿元增长24.14%[16] - 沪深300成交占比21.2% 较上周升12.32% 中证500成交占比16.03% 较上周升5.52%[16] - 宽基指数换手率全面上升 中证500换手率181.29% 较上周升25.3% 中证1000换手率300.75% 较上周升19.95%[16] 波动率变化 - 主要指数波动率均上升 中证1000波动率11.73% 较上周升17.99% 中证500波动率11.98% 较上周升11.61%[21] - 当前波动率水平均低于过去三年平均水平[20] 债券市场 - 利率债跌0.43% 信用债跌0.09% 国债期货跌0.27% 纯债基金收益预计为负[2][29] - R001利率升0.11%至1.35% GC001利率大幅上升11%[29] - 7月金融数据显示信贷余额同比降0.2个百分点至6.9% 社融存量同比升0.1个百分点至9.0% M2同比升0.5个百分点至8.8%[37] 商品市场 - 南华商品指数涨0.52% 农产品涨1.25% 有色涨0.99% 能化涨0.59% 贵金属跌1.23%[35][38] - 沪金跌1.28% 较前周2.19%涨幅转弱 布油涨1.25%[38] - 7月CPI同比0% PPI同比-3.6% 显示价格仍在通缩区间[2][37] 海外市场 - 美股继续创新高 标普500涨2.03% 纳斯达克100涨1.89%[4][14] - 美债收益率震荡 2年美债收益率有所下行 美元指数小幅下跌[4] - 美国7月CPI同比2.7% 环比0.2%较前值0.3%放缓[37] 政策与事件驱动 - 中美暂停关税再续90天 外部不确定性风险阶段性降低[6][28] - 个人消费贷款财政贴息政策出台 服务业经营主体贷款贴息政策实施[31] - 国家数据局表示算力总规模位居全球第二 5G基站达455万个 千兆宽带用户达2.26亿户[31] 产业动态 - 光伏玻璃价格显著回升 2.0mm光伏玻璃均价较7月30日上涨9.76%[31] - 7月规模以上工业增加值增长5.7% 41个大类行业中35个行业同比增长[31] - 全国固定资产投资增长1.6% 第二产业投资增长8.9% 社会消费品零售总额增长3.7%[31]

核心观点 - 7月国内社零同比增长3.7%，低于市场预期的4.87%，黄金珠宝社零保持稳健增长，同比增长8.2% [5] - 品牌服饰板块中运动服饰公司表现分化，纺织制造板块出口表现不一，黄金珠宝板块在金价震荡背景下需求保持稳健 [5][6] - 投资建议聚焦运动品牌、纺织制造龙头和黄金珠宝公司，推荐361度、安踏体育、申洲国际、潮宏基等 [5][6] 市场走势 - 上证指数收盘3,696.77点，涨0.83%；深证成指收盘11,634.67点，涨1.60%；创业板指收盘2,534.22点，涨2.61% [4] - 沪深300指数收盘4,202.35点，涨0.70%；科创50指数收盘1,101.29点，涨1.43% [4] 社零数据表现 - 2025年7月社零总额3.88万亿元，同比增长3.7%，环比下滑1.1个百分点，1-7月社零总额28.42万亿元，同比增长4.8% [5] - 餐饮收入7月同比增长1.1%，商品零售同比增长4.0%；1-7月餐饮收入同比增长3.8%，商品零售同比增长4.9% [5] - 线上渠道实物商品网上零售额1-7月同比增长6.3%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长14.7%、1.7%、5.8% [5] - 线下渠道便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额1-7月同比分别增长7.0%、5.2%、1.1%、5.8%、1.9% [5] 细分行业表现 - 限上化妆品7月同比增长4.5%，增速由负转正；1-7月同比增长3.1% [5] - 限上金银珠宝7月同比增长8.2%，环比提升2.1个百分点；1-7月同比增长11.0% [5] - 限上纺织服装7月同比增长1.9%，环比下滑0.1个百分点；1-7月同比增长2.9% [5] - 限上体育/娱乐用品7月同比增长13.7%，环比提升4.2个百分点；1-7月同比增长21.1% [5] - 上金所AU9999收盘价均价772.87元/克，同比上涨37.8%，环比下滑0.5% [5] 投资建议 - 品牌服饰板块推荐运动品牌公司361度、安踏体育，建议关注罗莱生活 [5] - 纺织制造板块推荐申洲国际、裕元集团、华利集团、伟星股份，建议关注百隆东方、开润股份、浙江自然 [5][6] - 黄金珠宝板块推荐潮宏基、老铺黄金，建议关注菜百股份、曼卡龙、周大生、老凤祥、周六福 [6] 行业数据 - 纺织品出口金额1-7月821.22亿美元，同比增长1.6%；服装及衣着附件出口金额886.19亿美元，同比下降0.3% [5] - 越南纺织品和服装出口金额225.89亿美元，同比增长11.4%；制鞋出口金额140.86亿美元，同比增长9.5% [5] - 2025年上半年黄金首饰消费量199.83吨，同比下降26.00%；金条及金币消费量264.24吨，同比增长23.69% [6]

公司股价表现 - 截至2025年8月15日收盘，公司股价报收于10.45元，下跌1.42% [1] - 换手率6.83%，成交量23.49万手，成交金额2.44亿元 [1] - 主力资金净流出1860.26万元，占比成交额7.61% [1] - 超大单净流出1263.04万元占成交额5.17%，大单净流出597.22万元占成交额2.44% [1] - 中单净流出1794.46万元占成交额7.34%，小单净流入65.80万元占成交额0.27% [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入11.11亿元，同比减少3.59% [1] - 归属净利润8900.71万元，同比减少23.35% [1] - 扣非净利润8861.98万元，同比减少23.00% [1] - 流动比率1.305，速动比率0.660，资产负债率32.37% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2003年，位于南京市，从事纺织服装、服饰业 [1] - 注册资本34535.1984万人民币，实缴资本12048.534万人民币 [1] - 法定代表人王致勤 [1] 公司投资与知识产权 - 对外投资7家企业 [2] - 拥有商标信息1578条，专利信息45条 [2] - 拥有行政许可15个 [2]

研究框架培训日程 - 2025年研究招聘培训将于8月18、19、25、26日全天举行 时间9:00-17:40 [3][13] - 8月18日聚焦消费领域 涵盖食品饮料、批零社服、纺织服装等细分行业 [14] - 8月19日侧重总量与金融领域 包括宏观研究、策略研究、固定收益研究等 [14] - 8月25日周期篇涉及非金属建材、有色金属、公用事业等周期行业 [15][16] - 8月26日覆盖医药+科技+先进制造 包含生物医药、电子、计算机、军工等前沿领域 [15][16] 研究团队配置 - 消费领域由林逸丹等农业联席首席分析师领衔 [5][6] - 金融领域由谢能宇等基金评价研究首席分析师负责 [8] - 周期领域由韩其成副所长带队 涵盖基础化工、有色金属等传统行业 [9] - 先进制造领域由徐柏乔等电力设备与新能源首席分析师主导 [10] - 医药科技领域由余文心等生物医药专家牵头 [11] 活动组织信息 - 活动主题为"洞察价值 共创未来" 强调全领域深度框架 [18] - 地点设在上海黄浦区国泰海通金融外滩广场B栋1楼报告厅 [18] - 采用分主题日程安排 8/18-19总量+消费+金融 8/25-26周期+医药+科技+制造 [18]

行业合作与战略 - 粤喀两地企业达成纺织服装产业合作 并在经贸交流活动中促成19个投资和贸易合作项目 意向总金额超10亿元 [1] - 广东纺织服装产业构建从纤维研发 面料织造到成衣设计 品牌运营的全链条生态体系 拥有4278户规上企业居全国第一 [1] - 新疆纺织服装产业是重点发展产业集群 广东是战略性支柱产业集群和对外出口主力产品之一 [1] 市场拓展与布局 - 广东纺织服装以喀什为支点 打通"广东智造+新疆原料+中亚市场"全链条通道 开发兼具民族风情与国际潮流的产品 [2] - 广东企业将喀交会视为挺进中亚大市场的契机 11家品牌代表联合参展开拓中亚市场 [1] - 广东产品通过喀交会进入欧亚市场 助力打开中亚南亚市场 实现新疆棉纺织原料与广东企业对接 [2] 产业规模与表现 - 2024年广东规上纺织服装服饰企业营业收入4352.57亿元 占全国总量的11.86% [1] - 广东经贸代表团在喀交会设立三个特装展区 展览面积达2520平方米 展示纺织服装 新会陈皮 智能无人设备等产品 [2]