公司违规处罚事件 - 成都建工第三建筑工程有限公司因未按专项施工方案组织施工被成都市城市管理行政执法局罚款2.4万元 [1] - 违法行为具体表现为武侯区小天医养中心项目脚手架与结构外表面之间贯通未采取水平防护措施 违反《附着式悬挑脚手架专项施工方案》要求 [1] 公司基本情况 - 公司隶属成都建工集团有限公司 始建于1965年7月 拥有近60年经营历史 [3][5] - 企业资产总额超100亿元 年施工能力超过100亿元 [3][5] - 自有职工1000余人 其中专业技术人才582人 全国注册一级建造师155人 中高级职称人员423人 [3] 公司资质与业务范围 - 持有工程建设施工组织质量管理 环境管理 职业健康安全管理三体系认证 [5] - 具备建筑工程施工总承包一级 市政公用工程施工总承包一级资质 [5] - 拥有公路工程施工总承包二级 水利水电工程施工总承包二级资质 [5] - 涵盖建筑机电安装 地基基础 装修装饰 消防设施 起重设备安装 防水防腐保温 古建筑工程等专业承包资质 [5]

公司融资安排 - 公司全资子公司联盈建筑因日常经营发展需要向兴业银行台州温岭支行申请借款 [1] - 关联方利欧股份为联盈建筑银行借款提供连带责任保证担保 最高本金限额为1亿元 [1] - 联盈建筑拟与台州金控或其子公司签订保理、委托贷款、信托等融资合同 [1] 担保与反担保措施 - 关联方利欧股份为台州金控融资事项提供连带责任保证 担保最高限额不超过2亿元 [1] - 公司及联盈建筑为利欧股份提供的两项担保事项均提供反担保措施 [1] - 上述担保及反担保议案已通过董事会审议 尚需提交公司股东会审议 [1]

公司违规事件 - 公司因未按国家规定修建战时可用于防空的地下室违反《中华人民共和国人民防空法》第二十二条规定 [1] - 公司被警告并责令12个月内完成整改 同时罚款10万元 [1] 公司背景与业务 - 公司成立于2020年 注册资本金60亿元 [3] - 公司是成都东部新区重要的国有资本投资运营公司 负责国际空港经济区 未来医学城 天府奥体公园及三岔TOD城市核心区的基础设施及配套建设 产业投资 城市开发及运营 乡村振兴等工作 [3]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 建筑板块上半年收入和利润承压 现金流有所改善 基建和地产投资弱势导致整体承压 部分专业工程领域表现相对较好[2] - 8月建筑业PMI下降至收缩区间 新订单指数低迷 基建投资增速放缓 稳增长政策有加力空间[2] - 中央财政发力有望加快重点工程实施 关注城市更新和中西部区域重大项目进展[2] - 对外承包工程完成营业额同比增长9.3% 新签合同额同比增长13.7% 一带一路国家新签合同额同比增长21%[3] - 海外工程需求景气度保持 建议关注国际工程板块[3] - 专业制造工程 节能降碳及新能源相关基建领域景气度较高 半导体洁净室景气度延续[3] 行业表现数据 - 本周建筑装饰板块涨跌幅-1.37% 沪深300指数涨跌幅-0.81% 万得全A指数涨跌幅-1.37%[6] - 超额收益分别为-0.56%和0%[6] - 亚翔集成本周涨幅27.67% 年初至今涨幅120.39%[22] - ST瑞和本周涨幅24.16% 年初至今涨幅93.20%[22] - 金诚信本周涨幅16.21% 年初至今涨幅30.68%[22] 重点公司估值 - 中国中冶总市值711亿元 2025年预计归母净利润68.4亿元 市盈率10.4倍[13] - 中国化学总市值461亿元 2025年预计归母净利润62.9亿元 市盈率7.3倍[13] - 鸿路钢构总市值123亿元 2025年预计归母净利润8.1亿元 市盈率15.2倍[13] - 中材国际总市值235亿元 2025年预计归母净利润31.9亿元 市盈率7.4倍[13] - 中国中铁总市值1373亿元 2025年预计归母净利润279.9亿元 市盈率4.9倍[13] - 中国交建总市值1452亿元 2025年预计归母净利润247.5亿元 市盈率5.9倍[13] - 中国电建总市值991亿元 2025年预计归母净利润124.9亿元 市盈率7.9倍[13] 行业动态与政策 - 上海合作组织成立开发银行 承诺实施100个民生项目 未来3年新增100亿元人民币贷款[14] - 1-7月全国新开工改造城镇老旧小区1.98万个 完成全年目标的79%[15] - 河北 辽宁 重庆 安徽 江苏 上海6个地区开工率超过90%[15] - 西部陆海新通道班列发送集装箱货物突破100万标箱 同比增长72.5%[18] - 中国信保上半年承保金额5656亿美元 同比增长13.5%[18] 一带一路项目进展 - 中工国际签约尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场配套道路工程项目[19] - 中国能建中标秘鲁四座变电站改扩建EPC总承包工程[19]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 建筑板块近期表现弱于大盘 本周CS建筑板块下跌1.13% 沪深300下跌0.37% 建筑板块跑输大盘0.76个百分点[1] - 反内卷政策关注度提升 2024年下半年以来中央层面整治"内卷式"竞争的定调逐步明确 2025年7月33家建筑企业联合发布《倡议书》抵制内卷式竞争[2][13] - 建议关注反内卷行情及中西部基建景气向上 重点关注中西部基建和重点产业投资带来的产业链机会 同时关注中小市值建筑转型品种[1] 行业表现分析 - 细分板块表现分化 园林工程和建筑装修板块涨幅靠前 个股中交建股份上涨28% 宏润建设上涨24% 美晨科技上涨15% 圣晖集成上涨14% 中天精装上涨14%[4][25] - 实物工作量指标显示温和改善 9月5日水泥出货率45.73% 环比上升0.13个百分点 石油沥青装置开工率28.1% 环比下降1.2个百分点[3][18] 反内卷投资机遇 - 价格弹性角度 关注受益上游大宗涨价的"建筑+矿产"、"建筑+化工"等资源生产和贸易标的 推荐鸿路钢构等资源加工企业[2][14] - 下游盈利改善角度 钢铁行业自律性增强带动供给改善 中钢国际25H1新签国内订单24.44亿元 同比增长53.81% 中材国际25H1新签合同411.64亿元 同比增长11%[2][14] - 报表改善与转型升级角度 科技属性更强的建筑公司受益于科技型基建需求的结构性高景气[2][15] - 新能源领域关注度提升 光伏等新能源领域是反内卷重点行业 建议关注新能源相关建筑标的[2][15] - 供需格局优化角度 关注央国企蓝筹及优质地方国企[2][15] 企业订单表现 - 央企订单呈现回暖趋势 中国化学25M1-7订单同比增长4.38% 中国电建增长4.3% 中国建筑订单同比增长2.14%[3][22] - 地方国企订单区域分化明显 四川路桥25H1订单同比增长22.20% 其中基建订单增长25.88% 北新路桥订单增长12.22%[22][23] 重点推荐标的 - 价格弹性主线：鸿路钢构（总市值122.8亿元） 三维化学（总市值59.0亿元） 中国化学（总市值461.1亿元） 东华科技（总市值70.7亿元）[16] - 建筑+矿产主线：北方国际（总市值122.1亿元） 中国中铁（总市值1285.7亿元） 四川路桥（总市值764.3亿元） 上海建工（总市值212.4亿元）[16] - 下游开支主线：中材国际（总市值235.2亿元） 中钢国际（总市值91.1亿元） 中铝国际（总市值134.7亿元）[16][18] - 报表改善主线：隧道股份（总市值202.5亿元） 中国建筑国际（总市值563.6亿元） 中国铁建（总市值1021.6亿元）[16][18] - 新能源主线：江河集团（总市值86.3亿元） 森特股份（总市值76.9亿元） 华电重工（总市值84.7亿元） 苏文电能（总市值40.4亿元）[16][18] - 供需改善主线：四川路桥 中国建筑（总市值2268.5亿元） 山东路桥（总市值95.5亿元） 中国交建（总市值1263.6亿元）[16][18] 新兴投资方向 - 核电高景气 推荐利柏特 中国核建[33] - 算力板块 AI带动算力设施需求增长 推荐海南华铁[33] - 洁净室板块 半导体国产替代进程推进 推荐柏诚股份 圣晖集成[33] - 重大水电工程 关注中国电建 中国能建[34] - 深海经济 推荐中油工程 利柏特[34] - 低空经济 推荐苏交科 华设集团 设计总院[34]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心观点 - 核建业务景气持续上行，工民建业务承压，公司上半年营收534.72亿元同比减少2.11%，归属净利润7.98亿元同比减少16.48% [1][5] - 核电建设受益于政策支持，连续4年核准10台以上机组，新核准10台机组投资总额超2000亿元，带来近400亿元核电建设市场 [12] - 公司核建业务新签合同308.90亿元同比增长34.67%，营收177.54亿元同比增长17.71%，而工民建业务新签合同535.85亿元同比下降0.21%，营收303.76亿元同比下降14.92% [12] 财务表现 - 单二季度营收239.22亿元同比减少6.52%，归属净利润2.46亿元同比减少38.13% [5] - 上半年综合毛利率9.81%同比下降0.02个百分点，二季度毛利率10.89%同比下降0.41个百分点 [12] - 期间费用率上升，上半年6.80%同比提升0.61个百分点，二季度7.81%同比提升1.21个百分点 [12] - 资产+信用减值合计1.75亿元，同比收窄1.81亿元 [12] - 经营活动现金流净流出134.85亿元，同比多流出5.84亿元 [12] 业务分析 - 核建业务保持高增长态势，新签合同额和营收均实现双位数增长 [12] - 工民建业务面临压力，新签合同额基本持平但营收显著下滑 [12] - 公司加大核电等重点施工领域研发投入 [12] 行业前景 - 核电建设行业保持高景气度，2022年以来连续四年核准10台及以上核电机组 [12] - 单台国产百万千瓦三代核电机组投资约200亿元，新核准机组总投资超2000亿元 [12] - 核电建设市场空间近400亿元，公司作为行业龙头深度受益 [12] 财务预测 - 预计2025年营业收入1098.80亿元，2026年1119.43亿元，2027年1205.47亿元 [17] - 预计2025年归属净利润18.32亿元，2026年21.66亿元，2027年22.17亿元 [17] - 预计每股收益2025年0.61元，2026年0.72元，2027年0.74元 [17]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 港股中国中冶和中国中铁因矿产资源储量领先、业绩贡献提升及价值重估空间大，成为当前重点投资机会 [1][8] - 中国中冶在产及待开采铜权益资源量合计1484万吨，2025H1资源板块利润同比增长29%，H股估值提升空间达62% [1][3] - 中国中铁铜/钼权益储量国内领先，2025H1资源板块利润占比提升至22%，H股估值提升空间达71% [8][10] - 两家公司施工主业边际改善：减值风险释放充分，新签订单降幅收窄，海外订单加速增长 [2][9] 中国中冶详细分析 矿产资源储备与业绩 - 截至2025H1，拥有3座在产矿山和2座待开采矿山，在产矿山铜/镍/钴/铅/锌权益资源量分别为179/121/13/25/48万吨 [1] - 待开采铜矿权益资源量1305万吨，在产及待开采铜权益资源量合计1484万吨 [1] - 2025H1三座在产矿山归属中方利润5.5亿元，同比增长29%，占归母净利润比例18%（同比提升6.5pct） [1] - 瑞木镍钴矿/山达克铜金矿/杜达铅锌矿分别贡献利润2.3/1.5/1.7亿元 [1] - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿审批基本获批，阿富汗艾娜克铜矿推进前期工作，投产后资源板块业绩将显著增厚 [1] 施工主业改善趋势 - 2023-2024年计提减值损失89/97亿元，风险释放充分 [2] - 2025Q2单季归母净利润同比增长1%，主因毛利率提升和减值损失减少 [2] - 2025年1-7月新签订单6113亿元，同比下降18.5%（降幅收窄），其中海外新签613亿元，同比增长38% [2] 估值与盈利预测 - 2025年资源板块利润保守预估11亿元（在产矿山），待开采矿山投产后年利润增量约33亿元 [3] - H股分部估值707亿元（在产矿山175亿元+待开采矿山339亿元+工程板块194亿元），较当前市值提升空间62% [3] - 预计2025-2027年归母净利润61/65/70亿元，同比变化-10%/+6%/+8% [4] - H股当前估值PE 7/7/6倍，PB（MRQ）0.42倍，处于历史底部区间 [4] 中国中铁详细分析 矿产资源储备与业绩 - 截至2025H1，铜/钼/钴权益保有储量分别为304/49/23万吨，铜钼产能国内领先 [8] - 2025H1铜/钼权益产量分别为6.8/0.6万吨，子公司中铁资源归母净利润25.8亿元，同比增长27% [8] - 资源板块利润占公司归母净利润比例22%，同比提升8pct [8] 施工主业改善趋势 - 2025H1营收/归母净利润同比下降6%/17% [9] - Q2新签订单同比增长20%，结束连续5个季度下行期 [9] - 2025H1铁路订单同比增长12.4%，境外订单同比增长52% [9] - 下半年财政政策有望推动需求改善，低基数效应下业绩增速预计修复 [9] 估值与盈利预测 - 2025年1-8月LME铜/钼精矿均价同比上涨5%/6%，资源板块全年利润贡献预估51亿元 [10] - H股分部估值1471亿元（矿产资源板块794亿元+工程板块676亿元），较当前市值提升空间71% [10] - 预计2025-2027年归母净利润258/253/255亿元，同比变化-7.4%/-1.8%/+0.6% [11] - H股当前估值PE 3.3/3.4/3.4倍，PB（MRQ）0.28倍，2025年预期股息率4.7% [11] 行业投资建议 - 重点推荐低估值央企中国中冶H（PB 0.42X）和中国中铁H（PB 0.28X，股息率4.7%），H股市值提升空间分别为62%/71% [12] - 同时推荐西部基建龙头四川路桥（股息率6.3%）、中国建筑（股息率5%）、中国能建、中国交建、隧道股份（股息率5.0%） [12] - 新疆板块建议关注中国化学（PB 0.72X）、三维化学（PE 17X，股息率5.0%）、东华科技（PE 15X）及本地基建链企业 [12] - 洁净室工程龙头亚翔集成、幕墙出海龙头江河集团（股息率6.4%）、钢结构龙头鸿路钢构和精工钢构亦为推荐标的 [12]

A股市场解禁 - 下周A股市场将有40家上市公司限售股解禁 对应市值合计966.01亿元 [1] - 时代电气解禁市值278.23亿元 南网储能230.81亿元 华大智造133.82亿元 [1] - 民士达解禁比例66.23% 南网储能65.3% 赛伦生物59% 浙江恒威50.95% [1] 轨道交通行业 - 学生优惠票计价规则调整为执行票价7.5折 6日起发售 [2] - 动车组学生票适用范围扩大至二等座 一等座和卧铺各席别 [2] - 每学年可享4次单程优惠票 优惠区间可根据居住地与学校所在地调整 [2] 汽车产业链 - 部分车企开始调整账期 但部分合作项目实际账期变化不明显 [3] - 需通过透明细化制度设计形成硬约束 敦促车企落实账期承诺 [3] 黄金消费市场 - 9月6日周生生足金饰品价格达1068元/克 较前日上涨9元/克 [3] - 老庙足金饰品价格报1062元/克 较昨日上涨9元/克 [3] - 其余品牌足金饰品价格普遍维持在1060元/克高位 [3] 基础设施建设 - 宁波舟山港六横公路大桥二期工程双屿门特大桥首个主塔封顶 [3] - 双屿门特大桥主跨达1768米 建成后将成为国内最大跨度跨海桥梁 [3] 国际经贸关系 - 巴西总统批评美国关税政策具有政治属性 表示美方无意对话 [5] - 韩国外交部长称现代汽车集团美国工厂475人被拘留 含300余名韩国籍员工 [4]

盒马业务调整 - 盒马邻里自提业务将于10月4日全面停止运营 该业务于2021年推出 高峰期曾达1500家自提点 [2] - 盒马近期门店调整频繁 8月底盒马X会员店全部关闭 [2] - 未来盒马发展重点为"鲜生+NB"业态 盒马鲜生计划财年内新开门店近100家 新增覆盖超过50个城市 届时门店总数将超过500家 [2] 泡泡玛特知识产权保护 - 2025年1月至8月中旬 国内海关拦截泡泡玛特侵权货品总数183万件 涉及237批次 拟运往61个国家和地区 [3] - 泡泡玛特已在27个国家和地区完成海关备案 开启境外海关拦截 截至目前拦截假货总数达791万件 涉及240多个批次 [3] - 荷兰海关查获26万多件假货 公司提供多语言防伪图鉴帮助执法人员辨别THE MONSTERS等热门IP假货 [3] 深圳房地产政策调整 - 深圳市分区优化调整居民购买商品住房政策 允许符合条件的居民在多个地区购买不限套数商品住房 [4] - 放宽盐田区和大鹏新区购房资格审核 企事业单位在特定区域购房需满足条件 其他地区不再审核资格 [4][5] - 个人住房贷款利率不再区分首套和二套房 由银行自主定价 新规将于2025年9月6日起实施 [5] 中国建筑房地产投资 - 中国建筑下属子公司以73.41亿元收购新东安公司50.5%股权及相关债权 以8.12亿元收购新百安公司30.5%股权 [6] - 交易总金额约154.78亿元 项目位于上海市徐汇区 总占地面积约13.41万平方米 总计容建筑面积约53.41万平方米 [6] - 项目规划用途包括商品住宅、商业、办公、科研设计等 有利于提升公司在上海区域市场影响力 [6] 牧原股份销售数据 - 2025年8月公司销售商品猪700.1万头 同比增长27.10% 其中向子公司牧原肉食品销售259.1万头 [7] - 商品猪销售均价13.51元/公斤 同比下降31.46% 商品猪销售收入118.5亿元 同比下降12.30% [7] 珠海冠宇电池技术进展 - 公司半固态电池已开始量产出货 并陆续获得更多客户认可 [8] - 公司正积极与客户对接全固态电池研发 推动未来量产与商业化应用 [8] - 在人形机器人领域已给多家头部厂商送样 软包电池凭借能量密度等优势获得多家厂商认可 [8] 腾讯减持中金公司 - 腾讯控股9月1日以平均每股21.4661港元价格出售约410万股中金公司H股 [9] - 减持后持股比例降至6.96% [9] 贵州茅台股东增持 - 控股股东茅台集团获农业银行27亿元贷款承诺 期限3年 用途仅限于增持公司股票 [10] - 茅台集团计划6个月内通过集中竞价方式增持公司股票 增持金额不低于30亿元且不高于33亿元 [10] 电影票房表现 - 影片《浪浪山小妖怪》票房突破15亿元 截至9月5日20时20分 [11] 天津汽车补贴政策 - 天津市调整汽车报废更新补贴政策 9月3日原补贴资金已使用完毕 [13] - 9月5日至12月31日期间每月安排2000万元预算额度 实行"总额控制、先报先得"原则 [13] 中国铀业IPO进展 - 中国铀业股份有限公司深主板IPO过会 深交所上市审核委员会2025年第16次会议审议通过 [14][15]

项目概况 - 中建一局中标福建厦门高性能锂电池基地建设项目 [1] - 项目总建筑面积约为121万平方米 [1] - 主要建设电芯厂房、电芯容量厂房模组厂房、模组成品仓及配套用房等 [1] 产业影响 - 项目建成后将推动厦门市新能源产业链向前端延伸 [1] - 构建完整的锂电池生产及配套体系 [1] - 助力打造全国重要的锂电产业基地 [1] 区域经济效应 - 项目将结合产业政策与区位优势激发厦门火炬高新区经济活力 [1] - 推动区域新能源产业向集群化、高端化发展 [1] - 为厦门市建设具有国际影响力的新型储能产业创新高地注入强劲动能 [1] 社会效益 - 项目为新质生产力发展蓄势赋能 [1] - 为当地创造更多就业机会 [1] - 加快打造新能源产业创新之城 [1]