港股市场表现 - 优趣汇控股(02177)涨超24%，公司布局大健康领域，推出含麦角硫因活性成分的抗衰老健康食品品牌Vanpearl [1] - 布鲁可(00325)涨超5%，参与墨西哥CCXP展会并在上海首发小黄人积木人产品 [1] - 长飞光纤光缆(06869)涨近10%，武汉基地首片6寸碳化硅晶圆下线 [1] - 华南职业教育(06913)涨超10%，运营广东岭南职业技术学院及技师学院 [1] - 顺丰控股(06936)涨超5%，4月全国快递件量同比增长19.1%至163.2亿件 [1] - 阿里影业(01060)涨超4%，拟更名大麦娱乐并聚焦线下演出及IP衍生 [2] - 信达生物(01801)涨超4%，IBI343药物获NMPA和FDA认定 [2] - 康耐特光学(02276)涨超4%，计划在日本投资400万美元建设树脂镜片产线 [2] - 佑驾创新(02431)午后急升17%，自动紧急制动系统国标进入征求意见阶段 [2] - H&H国际控股(01112)涨近5%，中国口服美容市场2024年规模达240亿元 [3] - 德翔海运(02510)涨近6%，东南亚航线运价最高涨幅达75% [3] - 中国抗体-B(03681)涨近24%，配股筹资1.24亿港元用于新药布局 [3] - 理想汽车-W(02015)涨超6%，5月交付新车40856台同比增长16.7% [4] - 联易融科技-W(09959)涨超7%，香港《稳定币条例》正式立法 [4] - 大唐黄金(08299)涨超9%，合资公司推进矿业AI应用 [4] 美股市场表现 - Ferguson(FERG.US)涨2.9%，Q3销售额76.21亿美元超预期 [5] - 美国达乐公司(DG.US)涨超15%，Q1净利润同比增长7.9%至3.92亿美元 [5] - SharpLink Gaming(SBET.US)跌超9%，完成4.25亿美元定向增发 [5] - 博通(AVGO.US)涨3.2%，费城半导体指数涨1.5% [5] - 黄金股走低，现货黄金跌1.2% [5] - Credo Technology(CRDO.US)涨超14%，Q4收入1.703亿美元同比增179.7% [6] - CoreWeave(CRWV.US)涨近25%，AI数据中心协议预计创收70亿美元 [6] - 英伟达(NVDA.US)涨2.8%，"星际之门"项目或带来200亿美元GPU收入 [6] - Hims & Hers Health(HIMS.US)跌超3%，收购欧洲数字健康平台ZAVA [7] - 核电股分化，Energy Fuels(UUUU.US)涨超14% [7]

文章核心观点 - 深圳市发布实施方案以推动服务贸易和数字贸易高质量发展 重点增强国际运输服务能力并探索通用航空业务 [1] 国际运输服务能力增强 - 拓展欧洲、大洋洲、非洲国际海运航线 并加密跨境电商海运快线 [1] - 扩大国际航行船舶保税燃料油和LNG加注业务规模 带动上下游多元经营主体国际化发展 [1] 通用航空业务探索 - 依托低空智能基础设施 探索深港跨境直升机飞行和应急救援公益服务等通用航空业务 [1] - 争取扩大国际快递业务（代理）经营许可审批权限 [1]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [8] 报告的核心观点 - 出行链客座率持续提升，裸票价增速改善；海运美线涨价兑现，OPEC+连续增产；物流美线空运量价反弹，大宗运价淡季回调 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 出行链 - 航班量与客流量：5月31日端午小旺季，国内客运量七日移动平均同比增加6%，增速环比增加；国际客运量延续高增，七日移动平均同比增加21% [3][13] - 客座率与票价：客座率延续大幅提升趋势，国内客座率同比增加1.9pcts，国际客座率同比增加2.1pcts；国内含油票价受燃油附加费影响略有承压，同比下跌4.7%，但裸票价格同比增加1.5% [3][22] - 核心航线量价：商务航线延续量升价跌趋势，但跌幅收窄，五条商务航线客运量同比增加11.3%，价格同比跌幅为14.6% [28] - 红利资产投资建议：买低波稳健+分红确定，优选高速龙头和大秦铁路；买底部反转弹性+低估值，优选大宗供应链；买独立景气+成长确定，优选货代公司 [37] 海运 - 油运：本周克拉克森平均VLCC - TCE下跌26.7%至28k美元/天，市场货盘疲软致运价承压；OPEC+宣布7月增产41.1万桶/日，预计油运需求上行 [4][41] - 集运：外贸集运SCFI综合指数环比上涨30.7%至2,073点，美线涨价预期兑现带动其他航线运价上涨；内贸集运PDCI环比上涨2.1%至1,171点，华南运量增加带动运价上行 [4][41] - 散运：BDI指数周环比上涨5.8%至1,418点，租家对6月下半月需求询盘，大船运价反弹，中小船因需求疲软运价承压 [41] - 化学品内贸海运：5月第3周内贸化学品船运力富裕，危化品内贸海运价格周环比持平 [41] 物流 - 快递件量：5月19日 - 5月25日，邮政快递揽收量41.5亿件，同比增长15.4% [5][52] - 大宗商品公路运输价格：5月12日 - 5月18日，全国大宗商品公路运输价格为0.289元/吨，环比下降2.0%，同比下降8.8% [52] - 航空货运价格：5月20日 - 5月26日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周 - 1.2%/+6.1%，美国关税政策逆转使亚太地区货运量复苏，美线空运量价齐升 [5][52] - 甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：5月19日 - 5月25日，日均通车量为887辆/日，环比下降20辆/日；短盘均价为60元/吨，环比持平；截至5月20日，口岸库存周均值为381.6万吨，环比增长4.4万吨 [52]

美国对中国航运业征收港口费 - 美国政府于4月17日根据301条款调查结果决定对中国(包括港澳)企业拥有或营运的船舶及中国制造的船舶征收使用美国港口的港口费 [1] - 港府高度关注事件并与业界保持紧密沟通以评估情况和做好应对 [1] 香港航运业发展措施 - 港府将成立香港海运港口发展局由非官方人士出任主席设有专责团队和增拨资源以提升研究推广和人力培训工作 [1] - 港府近年推出多项措施增强航运业竞争力提升业界应对复杂外围环境的韧性 [1] - 香港运输及物流局将从系统性措施用好自身优势对内巩固本地航运产业链对外开拓国家及全球市场机遇 [1] 香港航运业四项重点工作 强化海运业生态圈 - 引入大宗商品贸易商半税优惠及优化现有航运业税务优惠相关条例草案将于明年上半年呈交立法会 [1] - 继续为香港注册船舶提供绿色现金奖励以及实施批量注册优惠计划 [1] 把握绿色航运机遇 - 当局已于去年年底公布《绿色船用燃料加注行动纲领》推动香港成为高质量绿色船用燃料加注中心 [2] - 提供合作平台催化绿色船用燃料供应和交易装备业界应对国际绿色转型趋势 [2] 深化国际交流平台 - 促进本地与海内外业界对接以拓展全球商机 [2] - 去年"香港海运周"成为历来最国际化的一届国际航运公会和国际海事组织等重要组织来港举办活动 [2] - 这些机构已确定继续参与今年"香港海运周"亦有国际组织会首度来港举办活动 [2] 开拓内地和国际市场 - 发挥香港"内联外通"优势与内地建立"铁海陆江"联运建设为香港争取更多货源 [2] - 利用明年一月启用的港口社区系统联通国际航运社区协助业界提升效率及减低成本 [2] 香港航运业推广计划 - 香港运输及物流局将继续透过海事处七个位于不同大洲的服务据点及投资推广署的海内外网络加强对外推广落户香港的优势 [2] - 香港海事处将在今年四季度在中东设立新的专责团队重点向当地新兴市场进行宣传 [2]

国内经济 - 5月经济景气度环比回暖，工业需求回升，消费季节性回升，但有效需求不足，PPI同比增速跌幅或扩大[2][67] - 30大中城市房地产销售环比回升但低于去年同期，100大中城市房企拿地放缓，优质土地供应增加致单价走高[20][27] - 工业需求改善，基建投资需求回升，螺纹钢需求增长但价格受供给制约，新增专项债发行和国债地方债净融资额增加[30][40] - 5月消费环比回升，地铁客运量或因假期出行下降，以旧换新政策带动汽车销售，入境游热度高，航班执行率回落[43][46][48] - 5月出口增速或保持韧性，韩国出口跌幅收窄，美国补货使我国外贸企业订单暴涨[6][50] 国外经济 - 美国经济不确定性上升，服务业、楼市、贸易等受影响，国债收益率攀升，市场对美元信心下降，短期或维持货币政策不变[74][76][80][99] - 英国经济一季度环比增长超预期，消费者信心增强，通胀上升使央行降息预期降温[99][100][101] - 欧元区制造业景气度回升，经济弱复苏但内部有分化，特朗普关税威胁加剧担忧，欧洲央行对降息谨慎[103][106][107][108] - 日本经济放缓，制造业PMI连续萎缩，通胀高企，内需疲弱，央行加息窗口缩小[115][117][123] 政策动态 - 国内稳增长政策加速落地，实施适度宽松货币政策，支持实体经济，推进人民币国际使用[130] - 多地出台政策促进消费、投资和人口增长，如浙江支持人工智能、多地调整房贷利率、呼和浩特发放育儿补贴等[130][134][149]

商船三井的LNG船订单策略调整 - 公司暂停向中国造船企业新订LNG运输船 转向韩国企业下单 因中美对立背景下增加中国船舶保有量被视为经营风险 [1] - 已向中国订购的6艘船不解除合同 但新商业谈判将暂时观望 [1] - 计划到2028年度将LNG船保有量从107艘增至140艘 增幅30% [1] 全球LNG船市场竞争格局 - 中国造船市场全球份额超50% LNG船订单量仅次于韩国 [2] - 日本企业因人手不足等问题过去10年新订单中断 中国企业凭借成本优势快速扩张 [2] - 韩国企业成为日本公司替代选择 因日本造船厂产能紧张难以接单 [1][3] 美国政策对行业的影响 - 特朗普政府将对停靠美国港口的中国制造船舶收取入港手续费 政策半年后实施 [3] - 该政策可能推高LNG运输成本 影响日本能源政策 因日本10% LNG进口依赖美国(2024年634万吨) [3] - 日本企业参与美国多个LNG项目 包括路易斯安那州"卡梅伦"和德克萨斯州"自由港"项目 [3] LNG行业发展趋势 - LNG作为船舶和发电燃料需求持续扩大 其温室气体排放比石油少20%-30% [3] - 商船三井当前LNG船队规模全球第一(107艘) 远超第二的日本邮船(89艘) [1]

中美贸易格局变化 - 美国采购商为规避潜在成本风险掀起囤货潮，导致美线海运市场供需失衡 [1] - 5月中旬中美关税政策调整后，美国进口商将原计划三季度的采购订单提前至二季度执行 [3] - 业内预判此轮出货高峰或持续至7月末，随后因北美库存饱和逐步回落，但关税政策的不确定性将持续影响全球物流周期 [4] 盐田港运营数据 - 深圳盐田港集装箱吞吐量较平日激增超60%，单日处理量突破200条货柜 [1] - 6月美线船舶作业量较去年同期增长35%，6艘满载船舶同时作业成为常态，单船载货量超2万标准箱 [3] - 盐田港通过优化堆场布局、增加设备投入，将集装箱周转效率提升15%，但堆存压力仍未缓解 [3] 海运市场动态 - 40英尺集装箱运费单月最高涨幅达3000美元 [1] - 船运公司将亚洲至美西航线运力提升20%，但舱位仍供不应求，洛杉矶、纽约等主要港口舱位需提前三周预订 [3] - 当前美线船舶装载率已达95%，虚舱率较往年下降50%，部分航线出现"超订10%-20%"的行业惯例 [4] 物流企业应对措施 - 全球捷运等物流企业通过动态监控货量变化，将订舱响应速度缩短至48小时，并建立"紧急预案"应对突发性订单 [3] - 邻近货仓的入仓量从120条货柜增至200条，部分仓库启用24小时三班制作业 [3] - 货代企业通过包船、锁舱等方式锁定运力，加剧市场紧张，货主为保障出货时效主动承担高运费与滞港风险 [4]

美线海运市场价格上涨 - 货运需求增加推动美线海运市场价格上涨 [1] - 深圳货运服务公司订舱员反映去往美国的舱位紧张且信息变化快 [1] - 线上订舱情况被形容为"抢票" [1] 船运公司费率调整 - 多家船运公司针对亚洲到美国的航线宣布费率上调计划 [1] - 40英尺集装箱最高上涨3000美元 [1] 市场行情驱动因素 - 业内人士表示当前市场行情是运力与需求变化综合作用的结果 [1]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 国内低速无人物流车开启爆发性增长元年，头部物流科技公司订单规模呈倍数级增长，其规模化商用得益于核心零部件降本、算法效率提升和路权政策松绑，市场规模有望加速增长 [1][4] - 出行链方面，淡季出行需求趋于平稳，国内客运量增长稳健、国际客运量延续高增，客座率持续高增、裸票价保持增长，核心航线量升价跌但跌幅收窄，航空赔率具有强吸引力 [5] - 海运方面，油运震荡回调但月底有望反弹，集运运价普涨，散运大小船分化，推荐亚洲区域内集运和油运 [6] - 物流方面，快递延续高增速，大宗运价淡季回调，建议重视一内一外两条投资思路，自下而上推荐申通、圆通和中通 [7] 根据相关目录分别进行总结 无人物流车：降本拓权，增长元年 - 特斯拉的Robotaxi计划为无人物流带来新机遇，国内低速无人物流车进入爆发性增长元年，头部物流科技公司加速融资，国内头部快递公司开启采购潮，无人物流车已开启商用规模化交付 [17][18] - 无人物流车核心玩家包括新石器、九识智能、白犀牛等初创企业，以及美团、菜鸟、京东物流等物流巨头，各企业在成立时间、公司团队、订单规模等方面存在差异 [23] 成本优势显著，路权加速开放 - 随着核心零部件快速降本和算法效率提升，无人物流车成本大幅下降，运营成本显著低于人工费用，部分快递网点测算无人车运营成本下降超40% [24][25] - 路权政策持续松绑，全国各城市陆续开放智能网联车道路测试和示范应用，截至2025年5月，新石器获得超100个地市公开路权，九识智能在全国29个省份和地区获得上路资质 [31][34] 应用领域：从封闭场景到开放的城配市场 - L4级自动驾驶技术广泛应用于多个关键领域，开放场景主要集中在城配领域，无人物流车主要服务于末端配送环节，可替代部分商用车，随着技术迭代和商业化落地加速，渗透率有望快速提升 [36][43] 出行链：客座率维持高位，裸票价增速放缓 - 5月23日，国内客运量七日移动平均同比增加4%、增速环比回落，国际客运量七日移动平均同比增加20% [50] - 节后客座率延续大幅提升趋势，七日移动平均国内客座率同比增加1.6pcts、国际客座率同比增加2.7pcts，国内含油票价略有承压、七日移动平均同比下跌5.9%，国内七日移动平均裸票价格同比增加0.1% [55] - 5月23日，商务航线延续量升价跌趋势但跌幅收窄，五条商务航线合计七日移动平均客运量同比增加10.0%，七日移动平均价格同比跌幅为11.6% [64] - 交通运输行业具备典型高股息特征，两类细分板块具备低估值高股息特征，落地投资有三种选择 [72] 海运：受益于抢出口，集运运价普涨 - 油运震荡回调，本周克拉克森平均VLCC - TCE下跌9.3%至38k美元/天，考虑OPEC+在6月进一步增产，预计月底运价反弹 [77] - 集运运价普涨，本周外贸集运SCFI综合指数环比上涨7.2%至1,586点，受益于中美关税暂缓后的抢出口，预计6月美线运价大幅上涨，5月16日当周内贸集运运价PDCI环比下跌1.4%至1,147点 [77] - 散运大小船分化，本周BDI指数周环比下跌3.5%至1,340点，大船货盘疲软、运价回调，小船因东南亚地区需求强劲运价上行 [77] - 2025年5月第1周，内贸化学品现货价需求不活跃，危化品内贸海运价格周环比下滑 [78] 物流：快递延续高增速，大宗运价淡季回调 - 5月12日 - 5月18日，全国邮政快递业累计揽投快递包裹约40.7亿件，同比增长21.4% [87] - 5月12日 - 5月18日，全国大宗商品公路运输价格为0.289元/吨，环比下降2.0%，同比下降8.8% [87] - 5月13日 - 5月19日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+0.1%/-3.5%，同比分别-3.3%/-14.2% [87] - 5月16日 - 5月22日，甘其毛都日均通车量为841辆/日，环比下降162辆/日，短盘均价为60元/吨，环比持平，截至5月20日，口岸库存周均值为381.6万吨，环比增长4.4万吨 [87]

指数情况 - 截至2025年5月25日，本周ECI供给指数为50.23%，较上周回落0.01个百分点；需求指数为49.92%，较上周回升0.01个百分点[1] - 5月前四周ECI供给指数为50.24%，较4月回落0.11个百分点；需求指数为49.92%，较4月持平[1] - 截至2025年5月25日，本周ELI指数为 - 0.90%，较上周回升0.06个百分点[1][11] 经济各领域表现 - 工业生产环比小幅放缓，主要行业开工率多数回落，部分库存环比下降[15] - 5月1 - 18日乘用车市场零售同比回升12.0%，环比增长18.0%，新能源车零售同比回升32.0%，环比回升15.0%[21] - 基建投资石油沥青装置开工率环比回落3.60个百分点，全国水泥发运率环比回升2.21个百分点；房地产销售景气度偏低，30大中城市商品房成交面积环比回落1.98%[25] - 出口海运价格指数回暖，上海/中国出口集装箱运价指数分别环比回升106.73点和2.52点；韩国5月前20日出口总额同比增速录得 - 2.40%，较4月回升2.90个百分点[31] - 5月食品价格回落，猪肉平均批发价环比回落0.08元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价环比回落0.05元/公斤[37] 金融与政策 - 本周央行货币净投放4600亿元，7天shibor利率从1.5620%回落至1.5520%，10年期国债收益率从1.6883%回升至1.7127%[40] - 本周多部门出台多项政策，涉及科技服务业、小微企业融资、老年人社会参与、企业境外上市资金管理等方面[46]