公司背景与成立 - 公司由Janus Capital Group与Henderson Global Investors于2017年合并成立[1] - 公司致力于通过主动管理为客户创造价值[1] 公司使命与投资理念 - 公司旨在帮助客户实现长期财务目标[1] - 公司的“主动”理念不仅限于投资方法 还包括将想法转化为行动、沟通观点以及建立合作伙伴关系[1] 运营模式与企业文化 - 投资经理在专业领域内拥有灵活采用最合适方法的权限[1] - 整体上员工以团队形式协作 这体现在其“知识共享”的企业精神中[1] - “知识共享”精神促进了整个业务的对话 并推动公司致力于赋能客户做出更好的投资和商业决策[1]

诉讼事件概述 - 一家名为Bernstein Liebhard LLP的投资者权益律师事务所提醒Blue Owl Capital Inc的投资者注意一起证券欺诈集体诉讼的即将到来的截止日期 [1] - 该诉讼指控Blue Owl Capital Inc及其部分高级管理人员违反了1934年《证券交易法》 [3] 诉讼详情 - 诉讼在美国纽约南区联邦地区法院提起 [3] - 诉讼代表在2025年2月6日至2025年11月16日期间购买或获得Blue Owl证券的投资者 [3] - 根据诉讼 被告在流动性问题上做出了虚假陈述 [3] 法律程序与参与 - 希望作为首席原告的投资者必须在2026年2月2日前提交文件 [4] - 投资者不采取行动仍可作为缺席集体成员 且分享任何赔偿的能力不要求担任首席原告 [4] - 所有代理均基于风险代理费 股东无需支付任何费用或开支 [4] 律师事务所背景 - Bernstein Liebhard LLP自1993年以来已为其客户追回超过35亿美元 [5] - 该律所除代表个人投资者外 还受雇于美国一些最大的公共和私人养老基金以监控资产并代表其提起诉讼 [5] - 因其在数百起集体诉讼中的成功 该律所十三次被《国家法律杂志》列入“原告热门名单” 并连续十六年被列入The Legal 500榜单 [5]

文章核心观点 - 文章基于两位资深市场人士的观点，提出在当前市场环境下，应关注盈利能力强且受对冲基金青睐的纽约证券交易所股票，而非单纯依据估值或价格高低进行投资 [1][2][3][4] - 文章通过筛选过去十二个月净收入、净利率最高，且截至2025年第三季度对冲基金持有数量最多的股票，列出了11只当前最值得购买的盈利性纽交所股票 [6] 投资策略观点 - Trivariate Research创始人兼首席执行官Adam Parker认为，估值对于选股无效，应基于盈利预测进行投资：在盈利预测过低时买入公司，在过高时卖出，其核心在于盈利预测的可实现性而非价格走势 [1][2] - Macquarie Asset Management研究及经济部主管Daniel McCormack预计，2026年将是稳健增长的一年，全球增长预计为3.5%，与长期平均水平大致持平，美国将保持强劲，欧洲和英国复苏缓慢但稳步推进，整体环境是健康增长和利率适度下降，这对资产价格总体有利，预计2026年将是回报“相当不错”的一年 [3][4] 股票筛选方法 - 筛选方法：首先使用股票筛选器列出盈利的纽交所股票，并选出过去十二个月净收入和净利率最高的25只股票，然后从中挑选出截至2025年第三季度对冲基金持有数量最多的11只股票，数据来源于Insider Monkey数据库，列表按对冲基金持有数量升序排列 [6] - 关注对冲基金持仓的原因：研究表明，通过模仿顶级对冲基金的最佳选股可以跑赢市场 [7] 重点公司分析：诺华公司 - 财务数据：过去十二个月净收入为143.9亿美元，净利率为25.53%，截至2025年第三季度，有33家对冲基金持有 [8][9] - 评级动态：2025年12月10日，汇丰银行将诺华目标价从106美元上调至112美元，但维持“减持”评级，该评级更新是基于对制药行业2026年的展望，汇丰认为该行业在来年有望跑赢大盘，尤其是在“人工智能恐慌”出现时，汇丰补充称，其偏好的股票是“增长型标的”，但“堕落天使和价值股也可能有效” [9][10] - 研发进展：2025年12月9日，诺华公布了VAYHIT2三期临床试验的积极结果，该试验评估ianalumab联合eltrombopag用于既往接受过皮质类固醇治疗的原发性免疫性血小板减少症患者，结果显示，基于治疗失败时间的主要终点，ianalumab联合eltrombopag将ITP疾病控制时间延长了45%，62%接受联合治疗的患者在6个月时达到持续血小板应答，而安慰剂联合eltrombopag组为39%，ianalumab有望减少慢性治疗需求并为ITP提供持久的疾病控制，公司计划在2027年将VAYHIT2的二线ITP数据以及正在进行的一线ITP试验VAYHIT1的结果提交给卫生当局 [10][11][12] - 公司业务：总部位于瑞士巴塞尔，开发、销售和制造一系列医疗保健和医药产品，业务涵盖创新药物、山德士和公司部门 [12] 重点公司分析：贝莱德公司 - 财务数据：过去十二个月净收入为61亿美元，净利率为26.64%，截至2025年第三季度，有63家对冲基金持有 [12] - 评级动态： - 2025年12月12日，巴克莱将贝莱德目标价从1360美元下调至1340美元，维持“增持”评级，该行表示调整券商、资产管理公司和交易所板块的目标价是考虑到其2026年展望，并补充称市场进入下一年“看起来具有建设性”，这对另类资产管理公司和财富经纪商尤其如此，但该行预计交易所和传统资产管理公司进入2026年的前景更为复杂 [12][13] - 2025年12月11日，瑞银首次覆盖贝莱德，给予“中性”评级，目标价1180美元，尽管对估值和市场共识预期看法不一，但该行指出美国20家资产管理公司和经纪商的行业基本面强劲，并补充称前景支持公司进行严格的资本配置、被低估的增长和利润率扩张，然而，长期顺风更有利于独立投行和财富经纪商，其强劲的盈利增长似乎仅部分反映在股价中 [14] - 2025年12月10日，美国银行更新了对贝莱德的评级，将目标价从1456美元上调至1464美元，并重申“买入”评级，该行在关于券商、资产管理公司和交易所板块的报告中告诉投资者，展望2026年，相较于在线经纪商，更青睐另类资产管理公司，主要原因是宏观背景更强，以及估值和仓位配置更好 [15] - 公司业务：提供投资、咨询和风险管理解决方案，其产品包括多资产和单一资产投资组合 [16]

中国股市估值与盈利前景 - 当前中国股市的市盈率为12.7倍 略高于FactSet数据显示的20年平均水平[1] - 尽管估值略高于长期均值 但市场中的公司盈利预期正在改善[1] 内容创作者背景 - 内容创作者为自由职业金融撰稿人 专注于投资、市场、个人理财和退休规划领域[1] - 擅长将金融数据转化为叙事 并与包括高级编辑、投资策略师、数据分析师在内的团队合作 制作相关且易于理解的内容[1] - 在主题投资、市场事件、客户教育和投资展望方面拥有专业知识 并以简洁方式为普通投资者解读信息[1] - 专注于分析股市板块、ETF、经济数据和广泛市场状况 并为不同受众制作易于消化的内容[1] - 对股票、债券、大宗商品、货币和加密货币等资产类别的宏观驱动因素有浓厚兴趣[1] - 创作风格注重教育与创意 并倾向于使用实证数据来构建基于证据的叙述 常利用图表等工具以简单吸引人的方式讲述故事[1]

2025年表现最佳的收益型ETF策略 - 2025年表现最佳的收益型ETF是可转换债券策略和新兴市场本币基金 [1] - 可转换债券作为收益型ETF具有特殊性，因其通常性质下相对于其他固定收益产品的收益率较低 [1] 可转换债券的特性与表现 - 可转换债券类似于股票的看涨期权，若其对应的股票表现良好，债券价值也会上升，因此在良好的股票市场环境中表现更佳 [2] - 可转换债券具有更多股权属性，意味着投资者以某种方式承担了股权风险，其好处在于若股票回报不佳，只要债券不违约，投资者仍可收回本金及较低的票息回报 [2] - 可转换债券不仅在2025年表现良好，在过去两年也表现不错 [19] 安联收益与增长基金分析 - 该基金通过积极管理，其投资组合大致平均分为三部分：33%美国股票、33%美国高收益债券、33%美国可转换债券 [5][8] - 基金在2023年、2024年及截至2025年10月底的总回报率分别为17.29%、9.94%和10.60% [9] - 自2023年5月以来，基金维持了其派息，以AM USD份额类别为例，当前普遍的收益分配率为7.75% [11] - 基金规模达到558亿美元 [17] 基金表现与对标组合比较 - 基金的表现持续低于一个由以下指数ETF构成的复合投资组合：iShares Russell 1000 ETF (IWB) 对标罗素1000指数、iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) 对标Markit iBoxx USD Liquid High Yield指数、iShares Convertible Bond ETF (ICVT) 对标彭博美国可转换现金支付债券指数 [7] - 该复合投资组合的12个月追踪收益率分别为：IWB 0.97%、HYG 5.76%、ICVT 1.75%，复合组合的自然收益率约为2.8% [12] - 相比之下，安联基金AM USD和AMg2 USD份额的底层投资组合收益率在2-3%之间，与其7.75%的派息率存在显著差异 [12][15] 基金收益分配构成与可持续性 - 基金通过出售期权等方式来提升收益回报，这部分应计入总回报 [4] - 根据基金文件“股息构成”显示，收益分配并非全部来自自然收入 [13] - 在过去12个月中，安联收益与增长基金AM USD份额平均61%的派息来自资本返还，39%来自收入 [16] - 投资者对7.75%的分配率感到满意，但未充分质疑其远高于底层组合2.8%自然收益率的可持续性 [12] 投资组合构建与收益框架 - 广泛分散的投资组合的自然收入分配通常较低 [11] - 在安全提取率框架下，通过出售证券获取收益（而非仅依赖自然股息和利息收入）并不意味着投资组合会过早耗尽资金 [17] - 从资本中获取收益并非禁忌，关键在于提取金额相对于投资组合价值的比例，以及围绕投资建立的系统性策略是否健全 [23] - 基金经理提供的是基于其自身目标或系统策略的通用分配方案，而非针对投资者个人收入需求 [18]

公司战略动向 - 野村控股正在寻求收购私人债务资产管理公司以扩大其另类资产业务 [1] 行业发展趋势 - 公司首席执行官Kentaro Okuda表示此举是公司拓展另类资产业务的一部分 [1]

产品管理人及法律结构变更 - 国信现金增利货币型集合资产管理计划的管理人已由国信证券资产管理有限公司正式变更为鹏华基金管理有限公司，变更自2025年12月15日起生效 [1] - 原产品名称“国信现金增利货币型集合资产管理计划”变更为“鹏华现金增利货币市场基金” [2] - 产品类型由“货币型集合资产管理计划”变更为“货币市场基金” [3] 产品合同与存续期调整 - 产品存续期由原定至2025年10月31日并后续按规执行，变更为“不定期” [4] - 自2025年12月15日起，新的《鹏华现金增利货币市场基金基金合同》生效，原《集合计划合同》同时失效 [5] - 相关法律文件的修订细节已在国信资管于2025年9月26日发布的持有人大会公告中披露 [4] 份额处理与投资者安排 - 在赎回选择期内（截至2025年12月12日15:00前），原份额持有人可申请免费解约并赎回全部份额，未操作者其份额将默认自动结转为新基金的基金份额 [5][6] - 投资者持有原份额的期限将连续计算，持有期起始日以原登记机构确认日为准 [6] - 自2025年12月15日起，新基金将开展销售服务费费率优惠活动，优惠后费率为0.01%/年 [6] 信息披露与后续安排 - 变更后基金的基金合同、托管协议、招募说明书等法律文件已按规定在中国证监会指定媒介发布 [5] - 基金合同及招募说明书全文可在鹏华基金官网及中国证监会基金电子披露网站查阅 [8] - 投资者可通过鹏华基金管理有限公司的客户服务电话（400-6788-533）进行咨询 [6]

公募FOF与多元资产配置趋势 - 公募基金多元资产配置趋势显著，新发产品投资边界持续拓宽，配置选项从传统的A股和国内债券扩展至港股、商品期货、公募REITs及海外市场产品[1] - 基金中的基金（FOF）在经历多年业绩不佳与规模缩水后，于今年迎来发行热潮，成功扭转颓势，成为资金争相布局的对象[1][4][5] - 多元资产配置需求的升温，源于海内外权益市场波动加剧、债券收益表现不佳以及大宗商品价格处于历史高位，使得单一资产投资风险愈发显著[4] FOF产品配置边界拓宽的具体表现 - 今年新发成立的82只FOF产品中，超过四成（34只）将黄金指数纳入业绩比较基准，截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF[1][2] - 在全市场541只FOF产品中，仅有47只将黄金指数纳入基准，其中今年新增的就有34只，意味着今年新增FOF将黄金作为业绩基准的比例高达七成[2] - 有12只FOF以海外主流指数（如MSCI世界指数、标普500指数）为业绩基准，广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入超10只FOF的十大重仓组合[2] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有[2] - 另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高[1][2] 公募REITs与极致多元配置产品 - 公募REITs被认为是FOF多元配置的下一个热门选择，已有产品如华夏北京保障房REIT、中金安徽交控REIT进入部分FOF的十大重仓组合[3] - 2025年共有18只FOF首次修改合同，将公募REITs纳入可投资范围[3] - 部分新发FOF产品将多元配置做到极致，其业绩比较基准广泛涵盖A股、债券、港股指数、美股及黄金现货指数等主流大类资产[3] FOF市场规模与发行热度 - 2024年底FOF规模曾缩水至1331.5亿元，触及冰点[4] - 今年以来，FOF新发募集规模已超过800亿元，其中仅四季度募集规模就超过400亿元[6] - 四季度有13只FOF产品募集规模超过10亿元，例如易方达如意盈安6个月持有5天募集58.48亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元[6] - 以三季度末数据和四季度新发规模估算，全市场FOF规模有望突破2000亿元，并刷新2022年创造的2223亿元历史最高纪录[6] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置”[6] 投资者需求与市场价值验证 - 超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要[7] - 中欧财富平台数据显示，近一年来净值更平稳的多资产类投顾策略，其资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略[7] - 居民对多元资产配置的旺盛需求是推动FOF市场回暖的核心动力[6] 行业定位与投资逻辑的转变 - FOF的行业定位发生重大转变，从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体[8] - FOF基金经理的核心工作从研究基金经理，转变为聚焦通过资产配置实现投资目标[8] - 多元资产的加入有效降低了单一资产波动对整体收益的影响，提升了产品抗风险能力并拓宽了收益来源，这是FOF重拾投资者信任的重要因素[8] - 行业共识认为没有任何单一资产或投资风格能穿越经济周期波动，线性外推历史业绩易导致投资者在估值高点买入并亏损[9] 公募基金公司的战略布局 - 多家公募基金将多元配置列为近年核心工作重点[9] - 中欧基金搭建了多资产及解决方案投资部，兴证全球基金将原“FOF投资与金融工程部”更名为“多元资产配置部”，旨在构建更灵活的多元资产投研体系[9] - 中欧基金相关团队表示，多元化资产配置解决方案能系统性破解传统投资中业绩不可预期、超额波动过大及风格漂移三大痛点[9]

贝莱德CEO对加密货币的观点 - 贝莱德CEO Larry Fink将加密货币描述为“恐惧资产” 认为人们因担忧金融安全而持有加密货币 其作用与黄金类似 都是对冲不确定性的防御性工具 [1][3] - 此观点标志着其立场发生重大转变 其在2017年曾完全否定加密货币 [4] - 截至2025年11月7日 贝莱德通过其iShares比特币信托管理着824亿美元的资产 [4] 对Fink观点的不同意见与行业结构性转变 - 金融专家认为 Fink的观点忽略了一个可能永久性改变机构投资加密货币方式的更大结构性转变 [2] - Milo CEO Josip Rupena部分同意Fink的评估 但指出其言论忽略了其他同等重要的动机 包括通过ETF的便捷性、托管解决方案和合规框架 [5] - 新建立的金融基础设施已将加密货币从投机性边缘案例转变为主流资产 现货ETF和欧盟MiCA等规则增强了其合法性 [6] 加密货币在现代投资组合中的角色演变 - 许多金融专业人士并不完全认同Fink基于恐惧的框架 他们更多地将比特币视为一种低相关性的投资组合多元化工具 而不仅仅是对冲工具 [6][7] - 根据报道 黄金和比特币ETF已吸引了大量资金流入 因为投资者在寻求多元化投资工具 [7] 加密货币与黄金的差异 - 加密货币与黄金的比较揭示了其在波动性和全球投资者构成上的根本差异 [8] - 加密货币的波动性远高于黄金 [8] - 黄金的持有者主要是中央银行和宏观基金 而加密货币的投资者则包括零售投资者、量化基金和科技投资者 [8]

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