股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价5.33元 单日下跌0.93% [1] - 换手率3.39% 成交量25.80万手 成交金额1.37亿元 [1] - 主力资金净流出1919.22万元 占成交额14.02% 其中超大单净流出1144.05万元（占比8.36%）大单净流出775.17万元（占比5.66%）[1] 资金流向结构 - 中单资金净流出607.64万元 占成交额4.44% [1] - 小单资金净流入1311.59万元 占成交额9.58% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入1.77亿元 同比下降8.51% [1] - 归属净利润5884.93万元 同比下降7.79% 扣非净利润5788.20万元 同比下降8.99% [1] - 流动比率0.514 速动比率0.479 资产负债率43.70% [1] 公司基本情况 - 成立时间1996年 总部位于兰州市 主营零售业 [1] - 注册资本76133.5236万元 实缴资本76133.5236万元 法定代表人吴小波 [1] 企业投资与经营动态 - 对外投资17家企业 参与招投标项目2次 [2] - 拥有商标信息5条 行政许可5个 [2]

指数表现 - 中证沪港深500可选消费指数报3748.96点 近一个月上涨3.62% 近三个月上涨3.14% 年初至今上涨9.71% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000.0点 [1] 指数编制规则 - 指数样本按行业分类标准分为11个行业 以各行业全部证券作为样本编制 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比61.19% 其中阿里巴巴-W权重10.26% 比亚迪股份9.43% 美团-W8.71% [1] - 美的集团权重7.74% 比亚迪6.67% 格力电器4.57% 泡泡玛特3.98% [1] - 创科实业权重3.5% 理想汽车-W3.47% 小鹏汽车-W2.86% [1] 市场板块分布 - 香港证券交易所占比61.92% 深圳证券交易所占比22.77% 上海证券交易所占比15.31% [1] 行业分布 - 乘用车及零部件占比38.88% 耐用消费品占比27.99% 消费者服务占比15.45% [2] - 零售业占比12.06% 纺织服装与珠宝占比5.63% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月国内“反内卷”调控进入执行周期，光伏、水泥、汽车等行业协会自律，多部门开展核查和稳增长工作，后续或有更大力度政策；上半年国内经济增长有支撑，消费、工业等表现良好，社融和信贷总量增长、结构优化，物价有升有降；海外美国通胀温和回升、就业市场强劲，美联储政策有调整预期；人民币汇率双向波动，预计三季度延续区间震荡 [3][4][56] 各目录总结 一、经济情况 - 国内上半年GDP为66.00万亿元，同比增长5.3%，社会消费品零售总额2458亿元，同比增长5.0%，固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2%，规模以上工业增加值同比增长6.4% [17] - 6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，除汽车外零售额37649亿元，增长4.8%；固定资产投资环比下降0.12%；规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，环比增长0.50% [18] - 6月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和60.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，生产和新订单指数上升，企业采购意愿增强 [8] 二、金融情况 - 6月社融单月新增4.20万亿元，同比多增9008亿元，存量达430.22万亿元，同比增长8.9%，政府债和人民币贷款是主要贡献项；金融机构新增人民币贷款2.24万亿元，同比多增1100亿元 [37] - M2余额330.29万亿元，同比增长8.3%，M1余额113.95万亿元，同比增长4.6%，M2 - M1剪刀差收窄至3.7% [37] 三、价格相关 - 6月中国居民消费者价格指数（CPI）同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；PPI同比降幅比上月扩大0.3个百分点至3.6% [47] 四、海外经济 - 美国6月整体通胀和核心通胀均有所走高，消费者价格指数（CPI）环比上升0.3%，同比上升2.7%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，关税政策影响显现 [56] - 6月非农就业人口增加14.7万人，平均时薪环比上涨4.2%，同比上涨3.7%，劳动力参与率小幅下降，7月美联储会议降息概率几乎归零，9月降息概率约75% [57] 五、利率与汇率 - 7月人民币汇率双向波动，CFETS人民币汇率指数维持在98 - 100区间，人民币对美元汇率在7.10 - 7.25区间震荡，预计三季度延续区间震荡 [67]

美国经济与贸易现状 - 2025年美国经济面临贸易量急剧下降、消费者支出疲软、库存过剩及货币政策不确定性等多重挑战，可能滑向通缩性衰退 [1] - 美国入境集装箱运输量可能下降25%，相当于年度商业活动减少5100亿美元，对制造业、物流和服务业产生深远冲击 [1][2] - 2025年5月美国集装箱进口量降至2177453 TEU，较4月下降9.7%，较2024年5月下降7.2%，6月同比下降7.9%，为近年来最剧烈逆转之一 [2] 港口贸易与供应链波动 - 洛杉矶港2025年6月货运量同比增长8%，但此前5月和6月初显著下降，波动源于企业为规避关税提前进口的非经济性活动 [3] - 2025年5月洛杉矶港货运量同比下降6.6%，6月初进一步下滑，因关税暂停预期反弹，港口官员警告此类波动非经济健康信号 [3] - 关税政策不稳定导致供应链"鞭锯效应"，企业短期激增进口后需求骤降，增加港口运营复杂性和库存管理难度 [2][3] 关税政策与库存风险 - 2025年美国对主要贸易伙伴关税从1月3%上调至6月15.3%，部分中国商品关税达30%，企业加速进口致库存达近年高点 [4] - 供应链融资计划使用率2025年上半年上升5%~10%，企业通过供应商管理库存（VMI）转移风险至金融机构 [4] - 若需求持续疲软，库存过剩或引发银行下调抵押品价值，触发通缩压力，杠杆化库存管理模式加剧经济下行风险 [4][12] 消费者支出疲软 - 2025年消费者信心指数跌至近五年低点，预期指数65.2为12年来最低，密歇根大学信心指数录得1990年以来最大三个月降幅 [5] - 2025年上半年电子商务广泛回落：办公用品降13%，体育用品降12%，化妆品、家具和大型电子产品各降10% [6] - 2025年上半年名义零售销售年化增长仅0.68%，第二季度实际零售销售下降1.75%，实际PCE为负值，表现堪比2009年和2020年 [6] 经济指标与衰退信号 - 2025年6月领先经济指标（LEI）环比降0.3%，过去六个月累计降2.8%，扩散指数连续三月低于50触发衰退信号 [7] - 高盛和摩根大通预测2025年Q1 GDP收缩0.8%和1.75%，德勤估计未来12个月衰退概率35% [12] - 劳动力市场疲软：平均周薪首次负增长，首次失业救济申请连续三月上升，削弱消费者支出能力 [12] 货币政策与市场预期 - 美联储维持联邦基金利率4.25%~4.50%，部分委员担忧"滞胀"风险，预测2025年底通胀率升至3.1%但或于9月/12月降息 [8] - 10年期国债收益率稳定在4.35%，2年期收益率降至3.84%，掉期利差接近负值低点，反映市场对长期增长的悲观预期 [8][9] 全球贸易放缓 - WTO将2025年全球商品贸易增长预测从3%下调至-0.2%，UNCTAD预测全球经济增长放缓至2.3%低于衰退阈值 [10] - 若美国全面恢复高关税，全球商品贸易或再降1.5%，68个低收入国家中35个面临债务困境风险 [11] - 上海集装箱运价指数2025年1~3月跌40%，南南贸易占全球贸易三分之一，部分缓解美国需求疲软影响 [10][11]

CBI调查：英国零售业低迷延续至第10个月 金十数据7月28日讯，英国工业联合会（CBI）调查显示，英国7月零售销售下滑趋势延续至第10个月， 因物价上涨令消费者承压，不过下滑幅度不及6月。CBI衡量零售销售与去年同期相比的月度指标本月 为-34，较6月份的-46有所改善，但仍是需求疲软的迹象。该机构首席经济学家萨托里乌斯表示："企业 报告称，由劳动力成本上升驱动的价格压力上升，以及经济不确定性继续拖累家庭需求，这导致了自 2024年10月以来的销量下降。"雇主团体表示，财政大臣决定提高企业为员工缴纳的社会保障金，并提 高最低工资标准，导致了物价上涨。萨托里乌斯表示，需求疲软反映在整个分销行业，批发和汽车行业 的销售也在下降。 ...

活动背景与目的 - 槐荫区人大组织开展"打造商圈联盟 助力营商升级"活动 旨在为区域商业高质量发展汇聚新动能 [1] - "槐荫区人大代表商圈联盟"正式揭牌 标志着区域商业领域建立资源整合 协同发展与精准服务一体化新平台 [2] 商业历史与企业发展 - 济南开埠博物馆展示槐荫商业从开埠时期到近现代的迭代变迁 体现百年商埠历史底蕴 [2] - 华联集团通过30年发展实现从传统百货到综合商业体的转型 体现本土企业扎根槐荫与服务民生的发展历程 [2] - 华联商厦（600632）扎根槐荫30年 见证老商埠变迁并通过本次活动凝聚发展合力 [2] 代表建言与政企互动 - 人大代表建议推动"华仔""联妹"形象走出商场 为店庆添彩并提升商圈聚气 [3] - 代表建议支持制造业出海开拓非洲市场 以解决产能过剩问题 [3] - 代表提出打造统一商圈品牌 围绕品牌开展营销推广与招商 推动资源共享 [3] - 政府部门回应将协调解决实际问题 为商圈联盟建设与企业提供支持 [3] 联盟运作与发展规划 - 商圈联盟核心目标是提升槐荫商业活力与烟火气 通过代表助力 部门协同与商户参与形成合力 [4] - 建立常态化沟通 监督与反馈机制 使商圈联盟成为破解难题与推动发展的助推器 [4] - 联盟将依托华联 和谐等龙头企业引领 带动中小商户抱团发展 [4] 发展机遇与前景 - 槐荫商业从开埠文化汲取创新基因 通过联盟凝聚协同力量 推动区域经济高质量发展 [5] - 联盟运转为槐荫商业带来新发展机遇 为区域经济注入持久动力 [5]

行政处罚事件 - 山西德厚泉酒业因侵犯"青花"注册商标专用权被汾阳市监局行政处罚，罚没款合计16660元 [1][5] - 处罚内容包括没收侵权白酒46箱、没收违法所得1660元并处罚款15000元 [5] - 处罚依据为《中华人民共和国商标法(2019修正)》第六十条第二款 [3] 违法事实 - 公司自2023年起委托生产"杏义泉青花"白酒两批次共95箱（60箱批号20231007213和35箱批号20241006403）[3] - 在包装上刻意弱化自有商标"杏义泉"，显著放大"青花"字样，与山西汾酒"青花汾酒"商标构成高度近似 [3] - 侵权产品中60箱销往鹤壁市商贸行，其余赠予他人，货值金额8950元，违法所得1660元 [3][4] 产品生产销售情况 - 2023年10月7日生产60箱，成本价56元/箱，销售价85元/箱 [3] - 2024年10月6日生产35箱，成本价89元/箱，销售价110元/箱 [3] - 销售给鹤壁市淇滨区酒别重逢商贸行50箱批号20231007213和10箱批号20241006403 [3] 召回情况 - 2025年6月发布召回公告，成功追回46箱（批号20231007213的42箱和批号20241006403的4箱）[4] - 召回产品被汾阳市监局依法扣押 [4] 公司基本信息 - 山西德厚泉酒业成立于2014年12月17日，法定代表人任海红 [5] - 注册资本200万元，注册地址位于汾阳市杏花村镇东堡村门店 [5] - 所属行业为零售业，统一社会信用代码911411823171441335 [5]

董事会换届选举 - 公司第九届董事会由9名董事组成，包括6名非独立董事（含1名职工代表董事）和3名独立董事 [1] - 非独立董事包括屈大勇（董事长兼法定代表人）、方铭显、唐贵林、白瑜、王鹏、张镝（职工代表董事） [1] - 独立董事包括吴凤君、何海英、蒋亚朋 [1] - 董事会任期自2025年第三次临时股东会审议通过之日起三年 [1] 董事会专门委员会 - 第九届董事会下设四个专门委员会：战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会 [2] - 审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会中独立董事人数过半数且担任召集人 [2] - 审计委员会由不在公司担任高级管理人员的董事组成，会计专业人士蒋亚朋担任召集人 [2] 高级管理人员聘任 - 总裁：李树飞 [2] - 副总裁：李德文、王天罡、宫慧 [2] - 财务总监：何长友 [2] - 董事会秘书：谢元基 [2] - 证券事务代表：刘丹 [2] 证券事务代表持股情况 - 刘丹直接持有公司股份49,400股，并通过2023年员工持股计划间接持有65,000股 [12] - 李德文通过2023年员工持股计划间接持有公司股份162,500股 [5] 换届离任人员 - 第八届董事会董事范铁夫、姜金双不再担任公司董事及相关职务 [3] - 独立董事梁杰不再担任公司独立董事及审计委员会主任委员 [3] - 第八届监事会主席刘艳军、监事李楠不再担任公司监事职务 [3] - 职工代表监事张镝仍在公司担任职工代表董事 [3]

中国供应链优势与外资吸引力 - 中国构建了全方位完善的供应链，对外开放政策和巨大市场消费潜力是吸引外资的核心优势 [1] - 正大集团进入中国市场后不断开发符合消费者偏好的产品，并构建了从种子到冷链的全产业链 [1] 正大集团在中国的发展 - 正大集团是中国改革开放后第一家外商企业，目前在中国设立企业670家，员工超8万人，2024年总营业额2080亿元人民币 [2] - 公司在中国市场秉承"买全球，卖全球"理念，将东南亚、澳大利亚、巴西等地的产品引入中国，同时推动中国产品出口 [1] 中泰贸易与农产品市场 - 泰国榴莲、山竹、椰子水在中国市场受欢迎，正大集团优化供应链以满足不同品种的运输需求 [2] - 中国猕猴桃、荔枝、菌菇及预制菜在泰国市场因价格优势和良好品质受到青睐 [2] - 中泰建交50周年及中国-东盟自贸区升级推动两国贸易丰富性提升 [2] 消费者需求与产品策略 - 中国消费者对个性化、高性价比、高品质及安全健康食品的需求增长 [1] - 正大集团通过全产业链布局和全球化采购满足市场需求 [1][2]

行业转型与调改 - 零售商进入集体"练内功"阶段 永辉超市 步步高等对门店进行大量调改与升级 [1] - 胖东来模式成为学习标杆 永辉超市上半年完成93家门店调改 累计达124家 南京江宁万达店为第100家胖东来模式调改店 [4] - 行业学习对象多元化 包括山姆会员商店 COSTCO 奥乐齐等 一家山姆会员商店销售额相当于10家传统大卖场 [4] 企业业绩分化 - 步步高2025年上半年净利润1.8亿～2.2亿元 同比大增331.18%～382.55% 主因重整收益确认及门店优化 [5] - 永辉超市同期预亏2.4亿元 主因战略转型阵痛 涉及124家门店调改 关闭227家亏损门店 产生租赁赔偿等成本 供应链改革汰换大量供应商 [6] 供应链竞争升级 - 新业态加速涌现 联华富德 中百集团 物美超市等布局折扣店 物美改造北京6家门店为"物美超值"折扣店 [9] - 会员店强化供应链优势 大润发M会员店引进秘鲁蓝莓等源头直采商品 缩短供应链提升价格竞争力 [9] - 即时零售成新战场 大润发已在20省开通"次日达" 行业从"次日达"向"半小时达"提速 [10][11]