公司上市与市场地位 - 杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司于2024年10月30日正式向港交所递交上市申请书，拟香港主板上市 [1] - 公司是全球最大的鱼子酱企业，自2015年以来连续10年鱼子酱销量全球第一，2024年全球市场份额达35.4%，超过第二大企业5倍以上 [1] - 公司曾于2024年3月1日在新三板挂牌，后于2025年8月6日自愿终止挂牌 [1] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收从4.91亿元增长至6.69亿元，复合年增长率为16.7% [3] - 同期净利润从2.33亿元增长至3.24亿元，复合年增长率为17.8% [3] - 2025年上半年，公司实现营收3.02亿元，同比增长18.14%，净利润1.76亿元，同比增长40.91% [3] - 2022年至2025年上半年，公司毛利率从约65.61%提升至71.29%，净利率从约47.54%提升至58.31% [3] 业务模式与品牌 - 公司构建了覆盖鲟鱼育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销的全产业价值链 [2] - 公司创立自有品牌“卡露伽”，并推出中国首罐人工养殖鱼子酱 [2] - 产品主要面向高端市场，长期为汉莎航空、新加坡航空及国泰航空等主要国际航空公司的头等舱提供产品，已出口至42个国家和地区 [2] 行业发展趋势 - 全球鱼子酱销量从2019年的402.5吨增至2024年的729.2吨，复合年增长率为12.6% [6] - 预计中国鱼子酱消费量在2024年至2029年的复合年增长率为22.2%，2029年市场规模达154.9吨 [6] - 全球鱼子酱消费量预计在2024年至2029年间复合年增长率为11.0%，至2029年达1,230.9吨 [6] - 由于鲟鱼养殖周期长，鱼子酱供应将在中长期内持续处于供不应求的状态 [6] 技术与产业链优势 - 公司在鲟鱼良种繁育环节建成全球最丰富的鲟鱼种质资源库，并将鲟鱼平均怀卵率从2006年的8%提升至2024年的18%，远超行业平均10%的水平 [7] - 公司引入使用无人机、智能传感器和大数据模型的“AI自动追踪盘点”技术，自2015年以来连续10年生物资产盘点准确率超过99.7% [7] - 公司成功培育出具有生长快、易驯养、性腺指数高等特点的杂交鲟“鲟龙1号” [7] 资金用途 - 此次IPO募资金额拟用于公司水产养殖及产能扩张、技术升级、品牌营销与销售渠道拓展、研发与数字化升级、战略性投资或收购以及营运资金 [8]

财务业绩 - 第三季度收入为13.9亿欧元（164亿挪威克朗），运营业绩为1.12亿欧元（13.18亿挪威克朗）[1] - 尽管面临三文鱼价格低的挑战，但公司在创纪录的产量下仍实现了相对满意的业绩[1] 产量与增长 - 第三季度屠宰量达到创纪录的16.6万吨，并将2025年产量指引从54.5万吨再次上调至55.4万吨，较2024年增长10.5%[3] - 预计2026年屠宰量将达到60.5万吨，较2025年增长9.2%，其中38万吨将在挪威屠宰[3] - 公司在几年内从年产40万吨的养殖者发展为年产60万吨的养殖者[4] 成本控制与运营效率 - 第三季度养殖成本同比减少5000万欧元（5.88亿挪威克朗），年内迄今减少1.26亿欧元（15亿挪威克朗）[5] - 得益于较低的饲料价格和其他成本措施，公司持续的生物质成本呈现积极发展态势[5] - 公司已发展成为行业内盈利能力最强的水产养殖公司之一[4] 下游业务表现 - Mowi Consumer Products（深加工业务）实现了有史以来最好的季度业绩，运营表现优异，产量创纪录且原材料成本降低[6] - 下游业务利润近年来显著改善，部分原因是公司作为一体化企业的优势，可以在价格下跌时采购更便宜的原材料[7] - Mowi Feed（饲料生产）季度表现强劲，利润创纪录，销售额为历史第二高[7] 行业展望与公司行动 - 2025年行业经历了异常高的供应增长，但目前供应增长已正常化，预计明年约为1%[8] - 结合良好的市场前景，公司预计未来市场供需平衡将趋紧[8] - 董事会决定第三季度每股派发股息1.50挪威克朗[8] 公司背景 - 公司是全球领先的海产品公司，也是全球最大的大西洋三文鱼养殖商，在七个国家开展业务[9] - 公司是一家全球一体化海产品公司，以自有品牌MOWI向全球客户提供三文鱼和其他海产品[9] - 公司被Coller FAIRR评为全球最可持续的动物蛋白生产商[9] - 公司总部位于卑尔根，在26个国家雇佣了12,300名员工，2024年营收为56.2亿欧元（653亿挪威克朗）[10]

财务业绩 - 第三季度实现营业收入13.9亿欧元，运营息税前利润为1.12亿欧元 [1] - 在供应增长导致三文鱼价格较低的季度，公司凭借创纪录的产量实现了稳健业绩 [1] 运营与产量 - 第三季度收获量创历史新高，达到16.6万吨 [3] - 公司将2025年产量指引从54.5万吨再次上调至55.4万吨，主要因第四季度起合并Nova Sea，较2024年增长10.5% [3] - 公司预计2026年收获量将达到60.5万吨，较2025年增长9.2%，其中38万吨将在挪威收获 [3] - 公司在几年内从年产量40万吨的养殖商成长为60万吨的养殖商 [4] - 海上存鱼量为历年同期最高水平，为未来增长奠定良好基础 [2] 成本控制 - 第三季度养殖成本同比去年同一季度大幅减少5000万欧元，年初至今累计减少1.26亿欧元 [5] - 由于饲料价格下降及其他成本措施，单位生物量成本持续向好，预示着明年实际生产成本将改善 [5] 下游业务 - 消费品业务部门创下有史以来最佳季度业绩，运营表现优异，产量创纪录，且原材料价格更低 [6] - 消费品业绩近年显著改善，得益于更优的基础运营以及作为全产业链海鲜公司的优势，在价格下行期可采购更便宜原材料并把握市场机会 [7] - 饲料业务部门同样表现强劲，收益创历史新高，销量为历史第二高 [7] 行业展望与公司行动 - 2025年行业在经历数年生物挑战后出现异常高的供应增长，目前供应增长已正常化，预计明年约为1% [8] - 结合良好的市场前景，公司预计未来市场供需将更为紧平衡 [8] - 公司董事会决定派发季度股息，每股1.50挪威克朗 [8]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的鱼子酱企业，自2015年以来连续10年鱼子酱销量全球第一，2024年全球市场份额达到35.4%，超过第二大企业5倍以上 [1] - 公司拥有自有鱼子酱品牌"KALUGA QUEEN（卡露伽）"，构建了覆盖鲟鱼遗传育种、养殖、加工、销售及品牌营销的全产业链 [5] - 公司产品供应汉莎航空、新加坡航空、国泰航空等主要国际航空公司头等舱，并为顶级邮轮营运商、全球众多米其林星级餐厅提供服务，且入选奥斯卡晚宴 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收从4.91亿元增长至6.69亿元，复合年增长率16.7%，同期净利润从2.34亿元增长至3.24亿元，复合年增长率17.8% [6] - 2025年上半年，公司实现收入3.02亿元，净利润1.76亿元，净利润率高达58.3% [3][7] - 2022年至2024年以及2025年上半年，公司鱼子酱销量分别为195.9吨、219.9吨、258.3吨及141.1吨 [7] 销售渠道与市场分布 - 公司大部分产品销往海外市场，与100多家海外客户合作，产品出口至46个国家和地区，覆盖欧洲、美洲及亚太 [7] - 2022年至2024年以及2025年上半年，海外销售收入分别为3.92亿元、4.43亿元、5.36亿元及2.44亿元，占同期总收入比例分别为79.8%、76.7%、80.1%及80.9% [8] - 公司在中国境内以自有品牌进行直销，建立五大销售中心，服务国内2000多家餐厅及酒店客户，包括大董、新荣记等米其林及黑珍珠餐厅，以及香格里拉、凯悦等酒店集团 [9] 产能与资产布局 - 截至2025年上半年，公司在浙江千岛湖和乌溪江、江西柘林湖等地布局8个鲟鱼养殖基地，并在浙江衢州、江西柘林湖设立两座加工基地 [9] 公司历史与股权结构 - 公司前身成立于2003年，在中国水产科学研究院指导下设立，2010年7月改制为股份有限公司 [11][12] - 公司创始人王斌合计持股约34.64%，为单一最大股东，公司高级管理层在鲟鱼养殖和鱼子酱加工行业平均拥有20年以上工作经验 [12] 资本市场历程 - 公司曾三度闯关A股未果：2011年10月首次创业板申请未获批准，2014年9月第二次创业板申请未获批准，2022年12月第三次深交所主板申请未收到受理通知或反馈 [3][13] - 公司曾于2024年3月挂牌新三板，后于2025年8月从新三板摘牌，目前转道冲刺港股上市 [3][13]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的鱼子酱企业，自2015年以来连续10年鱼子酱销量全球第一 [1] - 2024年公司鱼子酱销量占据全球市场份额的35.4%，超过第二大企业的5倍以上 [1] - 公司构建了覆盖鲟鱼遗传育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销于一体的全产业链 [7] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收分别为4.91亿元、5.77亿元、6.69亿元，复合年增长率16.7% [7] - 2022年至2024年净利润分别为2.34亿元、2.73亿元、3.24亿元，复合年增长率17.8% [7] - 2025年上半年实现收入3.02亿元，净利润1.76亿元，净利润率高达58.3% [3][7] 产品销售与销量 - 公司鱼子酱品牌"KALUGA QUEEN（卡露伽）"为汉莎航空、新加坡航空、国泰航空等国际航空公司头等舱及顶级邮轮运营商提供服务 [7] - 产品供应全球众多米其林星级餐厅并入选奥斯卡晚宴 [7] - 2022年-2024年以及2025年上半年，公司鱼子酱销量分别为195.9吨、219.9吨、258.3吨及141.1吨 [7] 销售渠道与市场分布 - 公司大部分产品销往海外市场，与100多家海外客户合作，产品出口至46个国家和地区 [8] - 2022年-2024年以及2025年上半年，海外销售收入分别为3.92亿元、4.43亿元、5.36亿元及2.44亿元，占总收入比例分别为79.8%、76.7%、80.1%及80.9% [9] - 国内通过五大销售中心服务2000多家餐厅及酒店客户，包括大董、新荣记等米其林及黑珍珠餐厅 [10] 公司发展历程与股权结构 - 公司前身成立于2003年，在中国水产科学研究院指导下设立 [6] - 创始人王斌合计持股约34.64%，为单一最大股东，在鱼子酱行业拥有超30年经验 [13] - 股东包括新干线传媒持股4.58%、中信证券投资有限公司持股2.09%等投资机构 [13] 资本市场历程 - 公司曾三度闯关A股未果：2011年10月首次创业板申请未获批准、2014年9月第二次创业板申请未获批准、2022年12月第三次深交所主板申请未收到受理通知 [3][14] - 公司曾于2024年3月挂牌新三板，后于2025年8月从新三板摘牌 [3][14] - 目前公司正在向港交所递交招股书，拟在香港主板上市 [1]

文章核心观点 - 央视财经频道《消费主张》栏目以30分钟专题报道广东肇庆高要区罗氏沼虾产业，展示其从养殖到销售的全产业链实力，凸显其作为“中国罗氏沼虾之乡”和“淡水虾王”的行业领先地位 [1][2][3][4][5][6][7] 产业规模与市场地位 - 高要区罗氏沼虾养殖面积达13万亩，年产量超5.2万吨，年产值超50亿元，稳居全国县级养殖规模与产量首位 [5][6][33][34] - 产业品牌价值达7.6亿元，2019年入选“粤字号”县域名特优新农产品区域公用品牌百强 [35][36] 市场交易与销售表现 - 2024年1至9月，核心交易枢纽金渡镇肇庆世纪综合市场的罗氏沼虾成交量达2300万斤，交易额突破6.9亿元 [14][15] - 中秋、国庆双节期间，市场每日进场交易虾车从180辆增至210辆，后续稳定在230辆左右，日均交易量稳定在11.5万斤，价格维持在25元/斤，呈现量价齐稳态势 [18][19][20] - 产品除鲜活销售外，熟虾、冻虾等预制产品每日以数万斤规模发往全国，并成功开拓北京、天津、南昌、温州等新市场 [69][70] 生态养殖与技术优势 - 采用“茜草+温棚”生态养殖模式，茜草能净化水质并为虾提供栖息空间，减少同类争斗，提升虾品质 [37][38][41][42][43][44][46] - 高桂虾育种育苗基地通过“标粗”技术，利用循环水系统控制水温水质，搭配仿生草，将虾苗成活率从传统养殖的10%提升至90%以上 [47][48][49] 加工环节与价值提升 - 肇庆恒兴水产科技有限公司通过多道人工与机器分选、液氮速冻等技术，实现按规格精细分类，不同规格价格相差达20-30元/斤 [50][51][66] - 8-10条/斤的中端规格销量占比达60%-70%，凸显标准化加工带来的高附加值 [52][66] 产业链延伸与产品创新 - 产业已构建从育苗、养殖、加工到销售的完整产业链生态，并向预制菜方向拓展 [62][63][69] - 在消费端，罗氏沼虾凭借“一虾多吃”的魅力（如刺身、芝士焗、香茅慢焗等）展现其作为“百变食材”的潜力，进一步扩大市场需求 [71][72][73][74][77]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的鱼子酱企业，自2015年以来连续10年鱼子酱销量全球第一，2024年全球市场份额达到35.4%，超过第二大企业5倍以上 [1] - 公司构建了覆盖鲟鱼遗传育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销于一体的全产业链 [5] - 公司前身于2003年设立，历经20余年发展，目前拥有8个鲟鱼养殖基地和两座加工基地 [4][10] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收从4.91亿元增长至6.69亿元，复合年增长率为16.7% [6] - 同期净利润从2.34亿元增长至3.24亿元，复合年增长率为17.8% [6] - 2025年上半年，公司实现收入3.02亿元，净利润1.76亿元 [6] 产品销售与渠道 - 公司鱼子酱销量从2022年的195.9吨增长至2024年的258.3吨，2025年上半年销量为141.1吨 [7] - 海外市场是主要收入来源，2022-2024年海外销售收入占比分别为79.8%、76.7%、80.1%，2025年上半年占比为80.9% [8] - 海外销售中，第三方品牌销售占比从2022年的67.2%波动至2024年的64.0%，自有品牌销售占比从12.6%提升至16.0% [8] - 国内市场均以自有品牌进行直销，服务国内2000多家餐厅及酒店客户，2022-2024年国内销售收入在0.99亿元至1.35亿元之间 [9][10] 品牌与客户 - 公司通过自有品牌"KALUGA QUEEN(卡露伽)"运营，为汉莎航空、新加坡航空及国泰航空等主要国际航空公司的头等舱提供产品 [5] - 产品供应全球众多米其林星级餐厅，并入选奥斯卡晚宴，同时服务顶级邮轮营运商 [5] - 产品已出口至46个国家和地区，覆盖欧洲、美洲及亚太，与100多家海外客户建立合作 [7] 资本运作历史 - 公司曾三度闯关A股未果，分别于2011年10月、2014年9月及2022年12月提交申请但均未获批准或受理 [2][14] - 公司曾于2024年3月挂牌新三板，后于2025年8月因自身战略发展调整等因素摘牌 [3][15] - 公司近期在港交所递交招股书，拟在香港主板上市 [1] 股权结构与团队 - 公司创始人王斌合计持股约34.64%，为单一最大股东，在鱼子酱行业拥有超30年经验 [13] - 公司高级管理层在鲟鱼养殖和鱼子酱加工行业平均拥有20年以上工作经验，许多成员参与了行业标准的制定 [13] - 股东名单中包含新干线传媒、中信证券投资有限公司、元生嘉灏、沣石合创等投资机构 [13]

公司概况与上市信息 - 杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券和中信建投国际[2] - 公司号称是全球最大的鱼子酱企业，2024年收入超过6亿元人民币[2] - 公司成立于2003年，曾多次冲击A股上市未果，包括2011年、2014年的创业板申请以及2022年的深主板申请，后于2024年在新三板挂牌，2025年8月从新三板摘牌后转战港股[24] 产品与收入结构 - 公司核心产品为鱼子酱，该产品在2022年至2025年上半年期间贡献了90%以上的收入，2025年上半年占比达92.4%[3][6][7] - 公司拥有自有品牌KALUGAQUEEN（卡露伽），长期为汉莎航空、新加坡航空、国泰航空等国际航司头等舱以及全球众多米其林星级餐厅供货，并入选奥斯卡晚宴[6] - 除鱼子酱外，公司还推出鲟鱼制品及其他鱼子酱衍生产品以提升原料综合利用率和市场份额，但收入占比较低，2025年上半年鲟鱼制品收入占比为6.7%[4][7] 财务表现 - 公司收入呈增长趋势，2022年、2023年、2024年及2025年上半年收入分别约为4.91亿元、5.77亿元、6.69亿元、3.02亿元人民币[15][16] - 同期净利润分别约为2.33亿元、2.73亿元、3.24亿元、1.76亿元人民币[15][16] - 报告期内，计入生物资产公允价值变动影响前的毛利率分别为65.6%、70.1%、66.3%及71.3%，但扣除该影响后的毛利率分别为1%、1.3%、-2.9%、0.4%，2024年出现毛亏损主要由于附属公司在2024年7月遭遇夏季洪灾[15][16] - 公司在2022年、2023年、2025年上半年分别宣派股息约2.32亿元、8160万元、4510万元，其中2022年派息金额接近同期净利润[25] 产业链与运营特点 - 公司构建了覆盖鲟鱼育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销的全产业价值链[12] - 鲟鱼养殖周期较长，通常需要7年至15年方可长成用于生产鱼子酱的成熟鲟鱼[13] - 公司供应商集中度较高，报告期内来自五大供应商的采购额占同期总采购额的60%以上，最大供应商采购额占比在2022年高达46.2%[12] - 客户方面，报告期内来自五大客户的销售额占各期总收入的36.0%、34.4%、35.3%及36.4%[13] 市场地位与行业格局 - 按销量计算，2024年鲟龙科技是全球最大的鱼子酱企业，占全球35.4%的市场份额[22] - 全球鱼子酱行业前五企业的销量市占率合计约为56.7%[22] - 中国是全球最大的鱼子酱生产国，2024年鱼子酱销量达到379.3吨，占全球总销量的52%，预计到2029年产量将达796.7吨，复合年增长率为16%，占全球供应量64.7%[18] 销售市场分布 - 公司产品以出口为主，报告期内约8成收入来自海外销售，产品已出口至46个国家和地区，覆盖欧洲、美洲及亚太[18] - 欧盟是全球最大的鱼子酱消费市场，2024年消费量占全球比重达35%[19] - 中国国内鱼子酱市场增速快，销量从2019年的11.5吨增长至2024年的56.9吨，复合年增长率为37.8%，预计到2029年销量将达154.9吨，复合年增长率为22.2%[19] - 餐饮渠道是鱼子酱消费的主要渠道，2024年占比为61%，消费群体从高净值人群拓展至新中产家庭及Z世代年轻消费者[8]

公司概况与商业模式 - 鲟龙科技是一家国产鱼子酱巨头，从千岛湖起步，经过二十年发展，现计划赴港上市 [1] - 公司采用全产业链运营模式，覆盖良种繁育、人工养殖、鱼子提取、冷链加工到品牌销售全部环节 [4] - 公司在千岛湖的核心养殖区面积超过数千亩，建立了封闭的养殖系统和可追溯体系 [4] - 公司以"卡露伽"（Kaluga Queen）为核心品牌，产品供应五星级酒店、高端餐饮、国际航空及节日礼赠渠道，并出口至欧洲、北美、中东等地 [5] 市场地位与竞争优势 - 鲟龙科技成为名副其实的"全球最大鱼子酱生产商"之一，其鱼子酱出口量占到国内总量的多数份额 [5] - 公司通过垂直整合在成本控制、品质稳定与供应链安全方面具备优势，在国内同行中率先实现规模化 [4] - 公司强化"可追溯""生态""可持续"等产品标签，以打破"进口等于高端"的刻板印象 [4] - 公司引入数字化养殖系统，通过传感器实时监测水体状况，以提高养殖效率并降低死亡率 [5] 资本化进程与战略规划 - 公司选择赴港上市，港股市场对兼具出口能力与品牌潜力的中国企业持开放态度 [9] - 募集资金将主要用于扩大养殖规模、升级冷链加工设备、拓展海外销售渠道以及品牌推广 [10] - 上市被视为建立品牌公信力的重要节点，有助于公司应对长周期养殖的资金压力 [10] - 公司的复合型定位（农业资源型资产+高端消费属性）迎合了港股投资者对差异化故事的兴趣 [9] 行业背景与宏观意义 - 鱼子酱作为全球奢侈食品的代表之一，长期由俄罗斯、伊朗及欧洲品牌垄断 [5] - 全球鱼子酱年消费总量不过数千吨，属于"小众中的小众"市场 [10] - 鲟龙科技的成长折射出中国消费升级与产业国产化的轨迹 [2] - 公司上市成为中国高端食材产业的标志性事件，象征中国品牌在全球奢侈食品领域赢得一席之地 [13] 经营特点与财务考量 - 鲟鱼养殖周期长，每条鲟鱼从投苗到采卵需要数年时间，期间几乎无现金回流 [11] - 公司资产结构中"生物资产"的估值方法复杂，存货管理与渠道真实性曾受外界质疑 [10] - 鱼子酱具有明显的价格和需求周期性，受全球经济环境、消费心理、旅游与餐饮行业波动影响 [6] - 公司需要在品牌叙事与经营数据之间取得平衡，证明其持续产生稳定利润的能力 [11] 未来挑战与发展机遇 - 关键挑战是在增长与稳健之间找到平衡，避免因扩张过快导致管理复杂度、生态风险与资本开支上升 [13] - 品牌建设是决定公司上限的核心变量，需让更多消费者真正"记住并信任"国产鱼子酱 [14] - 国际市场的不确定性（汇率波动、物流成本、关税与贸易政策变化）可能影响出口利润 [14] - 中国高端食材市场正在经历结构性转变，消费者不再盲目追求"洋品牌"，而是更加注重品质与文化价值 [15]

项目启动与产业意义 - 大连市首家三文鱼苗种孵化基地在庄河市大营镇大营村正式投入运营 引进50万枚太平洋鲑鱼卵 [1] - 基地投运填补大连市在三文鱼苗种孵化领域的空白 使产业从"外部引进"向"自主培育"转型 [1] - 项目由大连三文渔业集团有限公司牵头建设 并获多家科研院所及政府部门联动支持 [1] 产能与经济效益 - 50万枚鱼卵预计培育出优质三文鱼苗种40万尾以上 孵化成功率超过80% [2] - 首批苗种将于明年春天达标出苗 可满足大连本地50%的三文鱼养殖需求 [2] - 经过两年生长期 约有90%的鱼苗能长到8斤至12斤 预计带动养殖户产生上亿元经济效益 [2] 产业竞争力提升 - 基地运营能有效降低产业成本并提升产业自主可控能力 [1] - 项目将增强大连三文鱼产业在国内乃至国际市场的竞争力 [1]