2024年1至12月份，三只松鼠的营业收入构成为：休闲食品占比100.0%。 每经AI快讯，三只松鼠（SZ 300783，收盘价：23.93元）10月13日晚间发布公告称，公司第四届第六次 董事会会议于2025年10月13日以通讯方式召开。会议审议了《关于召开2025年第一次临时股东会的议 案》等文件。 （记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——AI技术滥用调查：明星可被"一键换装"，"擦边"内容成流量密码，技术防 线为何形同虚设？ 截至发稿，三只松鼠市值为96亿元。 ...

新产品上市与规划 - 公司麻酱味魔芋产品将在10月份上市 [1] - 公司将加快魔芋产品在渠道的拓展 [1] - 有建议希望公司研发麻酱类口味补充 [3] 现有产品市场表现 - 公司抖音平台的魔芋产品已成为店铺销量第二名 [3] - 公司香菜瓜子仁产品在拼多多平台销量最好 [3] 渠道拓展与运营优化 - 有建议希望公司在线上试销形成积极反馈后，加大魔芋产品的线下全面铺货 [3] - 有投资者建议公司加大线上达人秀和补贴力度以促进销售 [3] - 针对部分客户反馈的快递塑料袋包装问题，建议改进为快递盒发货以提升体验 [3] - 拼多多平台的香菜瓜子仁因缺货已改为预售模式，有建议希望改进以避免客户体验不佳 [3] 市场机遇与建议 - 有投资者认为公司有机会打造十亿单品，建议管理层抓住时机 [3]

股权激励计划与市场反应 - 公司以每股18.67元的价格向7名激励对象授予60万份预留股票期权 授予价格较9月29日收盘价21.47元折价约13% [1] - 投资者对此次股权激励计划并不买账 在雪球平台发出不少质疑声音 [1] - 2024年股票期权激励计划首次授予的行权条件为2024年主营业务收入及扣非归母净利润分别增长10.8%及21.6% 2025年需分别增长13.63%及18.5% [2] - 2024年公司营业收入仅增长4.79% 扣非归母净利润仅增长8.86% 远低于行权条件触发值 2025年上半年营收下滑5.05% 扣非归母净利润下滑84.77% 离考核目标越来越远 [2] - 若业绩未达触发值 对应批次的股票期权不得行权且不得递延 由公司注销 [2] 股价表现与员工持股计划 - 从2024年9月18日至公告日 公司股价跌幅超过10% [3] - 公司实施多轮回购但未能扭转股价下跌趋势 此前员工持股计划已出现明显浮亏 [3] - 第八期员工持股计划动用杠杆 筹资总额不超过1亿元 员工自筹不超过5000万元 融资资金与自筹资金比例不超过1:1 最终持有163.85万股 总成本约6999.89万元 估算成本约为42.72元每股 [3] - 2025年3月28日宣布延长第八期和第五期员工持股计划存续期时 收盘价为25.16元 持股计划处于大幅浮亏状态 [3] 财务业绩表现 - 2023年公司营业收入结束连续13年上涨 下滑1.13% 净利润下滑17.77% [4] - 2024年业绩有所恢复后 2025年上半年营收再度下滑5.05% 净利润下滑73.68% [4] - 2025年上半年经营活动现金流净额大幅减少至1.64亿元 应收账款增长28% [5] - 2023年毛利率从31.96%下滑至26.75% 2025年上半年进一步下滑至20.31% [6] - 净利率从此前15%左右降至12%以下 2025年上半年再度降至3.24% [6] 主营业务与市场竞争 - 公司2018年已成为包装瓜子行业龙头 市占率达54% 但中国瓜子需求量整体呈下降趋势 [5] - 2022年以来葵花子收入增长停滞 导致公司整体收入增长停滞 [5] - 公司以线下经销商渠道为主 传统渠道占比曾达84% 近年传统商超渠道人流量减少 零食量贩店、社区团购等新兴渠道崛起对公司造成很大影响 [5] - 2025年半年报披露大卖场、超市、便利等传统渠道客流持续下滑 公司在该渠道销售占比较大 导致销售业绩出现一定程度下降 [5] - 在需求不振背景下 其他坚果零食品牌纷纷涌向线下 给公司带来竞争 [5] 战略调整与成本压力 - 公司开拓电商直营渠道 并大力推广坚果类产品 小黄袋每日坚果为核心 坚果类收入占比从2020年18%增长至2024年27% [5] - 2025年上半年坚果类收入下滑6.98% 电商和新兴渠道建设拉高了费用率 [5] - 毛利率大幅下滑主要受葵花籽和核心坚果原料成本上升影响 2024年内蒙古葵花籽因连续阴雨减产及霉变率提升导致采购价较大幅度上涨 巴旦木及腰果原料受供需、行业周期及天气影响采购价均上涨 [6] - 受市场竞争影响 公司无法将原料成本上涨压力向下游传导 同时增加了促销活动投入及线上渠道投放 共同拉低了净利率 [6]

证券之星消息，10月10日休闲食品板块较上一交易日上涨1.59%，有友食品领涨。当日上证指数报收于 3897.03，下跌0.94%。深证成指报收于13355.42，下跌2.7%。休闲食品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603697 | 有友食品 | 11.98 | 4.08% | 12.60万 | 1.50亿 | | 002719 | 麦脚尔 | 9.65 | 3.65% | 10.46万 | = 1.00亿 | | 300972 | 万辰集团 | 185.94 | 2.95% | 3.06万 | 5.78亿 | | 603517 | ST绝味 | 13.83 | 2.75% | 24.17万 | 3.35亿 | | 300973 | 立高食品 | 43.43 | 2.74% | 3.14万 | 1.36亿 | | 002847 | 盐津铺子 | 70.97 | 2.71% | 6.00万 | 4.31亿 | | 002820 | 桂发祥 | 12.03 | ...

市场整体表现 - 上证指数回试3900点支撑，科创50指数下跌逾4%失守1500点，创业板指下跌逾3%跌破3200点 [1] - 食品饮料、培育钻石、水泥、地面兵装等板块涨幅居前，能源金属、半导体、光伏设备、医疗服务等板块跌幅居前 [1] 食品饮料行业 - 食品饮料板块逆市走强，饮料乳品方向领涨，板块指数一度放量大涨逾2%，连续第5日上扬 [2] - 庄园牧场开盘约5分钟直线涨停连续第2日封板，养元饮品触及涨停，新乳业、麦趣尔、东鹏饮料等涨幅居前 [2] - 休闲食品、农产品加工、预制菜、调味品等板块也逆市上扬，巴比食品、双塔食品、惠发食品、有友食品等涨幅居前 [2] - 百事公司第三季度营收达239.4亿美元略高于预期的238.5亿美元，调整后每股收益2.29美元超出预期的2.27美元，股价受刺激大涨逾4%创3个月来最大单日涨幅 [2] - 国家加快推进预制菜国家标准制定，餐饮环节使用预制菜将纳入信息披露范畴 [2] - 饮料行业重点关注能量饮料赛道优质龙头，零食行业关注渠道和品类创新龙头，保健品行业关注年轻消费品类和高增长功效赛道布局龙头 [3] 培育钻石行业 - 培育钻石概念股大幅高开，板块指数一度涨逾4%创历史新高，黄河旋风开盘涨停创年内新高，四方达以20%涨停价开盘 [4] - 商务部、海关总署公告对人造金刚石微粉、人造金刚石单晶、人造金刚石线锯、人造金刚石砂轮等相关超硬材料产品实施出口管制 [4]

市场整体表现 - 上证指数回试3900点支撑，科创50指数跌逾4%失守1500点，创业板指大跌逾3%跌破3200点 [1] - 市场成交保持平稳 [1] 行业板块涨跌 - 食品饮料、培育钻石、水泥、地面兵装等板块涨幅居前 [3] - 能源金属、半导体、光伏设备、医疗服务等板块跌幅居前 [3] 食品饮料行业 - 食品饮料股早间集体走强，饮料乳品方向领涨，板块指数一度放量大涨逾2%，连续第5日上扬 [5] - 庄园牧场开盘约5分钟直线涨停，连续第2日封板，养元饮品亦触及涨停 [5] - 休闲食品、农产品加工、预制菜、调味品等板块也纷纷逆市上扬 [7] - 百事公司三季度营收达239.4亿美元，略高于预期的238.5亿美元，调整后每股收益2.29美元超出预期的2.27美元，股价放量大涨逾4% [7] - 国家卫健委主导的《预制菜食品安全国家标准》草案已通过审查，即将公开征求意见，餐饮门店使用预制菜将纳入信息披露范畴 [7] - 万联证券认为在提振内需政策红利和消费趋势下，食饮行业存在结构性投资机会，可关注饮料、零食、保健品行业的优质龙头 [8] 培育钻石行业 - 培育钻石概念股早间大幅高开，板块指数一度涨逾4%，创历史新高 [9] - 黄河旋风开盘涨停，股价创年内新高，四方达以20%涨停价开盘 [10] - 商务部、海关总署公告决定对人造金刚石微粉、人造金刚石单晶等相关超硬材料产品实施出口管制 [12]

公司股份回购情况 - 截至2025年9月30日，公司通过集中竞价方式回购股份约106万股，占公司总股本的0.209% [1] - 本次回购最高成交价为29.53元/股，最低成交价为21.4元/股，成交总金额约为2766万元 [1] - 回购股份资金来源为公司自有资金及股票回购专项贷款，符合相关法律法规及既定方案 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入100.0%来源于休闲食品业务 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为107亿元 [1]

板块整体表现 - 休闲食品板块在10月9日整体下跌0.39%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.32%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内个股表现分化，西麦食品领跌，跌幅为2.43%，而来伊份领涨，涨幅为1.56% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括来伊份（上涨1.56%至12.98元）、良品铺子（上涨1.18%至12.85元）和有友食品（上涨1.14%至11.51元） [1] - 跌幅居前的个股包括西麦食品（下跌2.43%至19.27元）、好想你（下跌1.83%至9.13元）和广州酒家（下跌1.55%至15.88元） [2] 资金流向分析 - 休闲食品板块整体呈现主力资金净流出6463.32万元，而游资和散户资金分别净流入3175.16万元和3288.16万元 [2] - 万辰集团获得主力资金最大净流入，达2372.49万元，主力净占比为5.29% [3] - 西麦食品尽管股价领跌，但仍获得513.60万元的主力资金净流入，主力净占比为5.11% [3] - 良品铺子出现小幅主力资金净流出1.12万元，但获得639.15万元的游资净流入，游资净占比达9.60% [3]

涉及的行业与公司 * 行业：食品饮料行业，具体包括白酒、啤酒、乳制品、休闲食品、餐饮供应链（调味品、速冻食品等）[1][23][24][25][28] * 公司：白酒行业的茅台、五粮液、剑南春、老窖、汾酒、古井、迎驾、洋河、酒鬼、舍得、水井坊、今世缘；乳制品行业的伊利、新乳业、蒙牛；休闲食品行业的卫龙；餐饮供应链的海天等[3][4][16][21][24][26][27][30] 核心观点与论据 需求结构变化：商务需求疲软，大众消费成为主要驱动力 * 中秋国庆期间商务需求和礼品需求显著下降，大众消费成为主要驱动力，影响白酒、大闸蟹、月饼等传统礼品销售[2] * 2025年中秋月饼销售数据表现不佳，反映了整体商务需求疲软[1][2] * 双节期间白酒动销总量同比下滑15%-20%，但降幅优于月饼、大闸蟹等其他品类，主要得益于自饮、聚饮的大众场景支撑[9] * 大众宴席预定量有所提升，超出预期，而商务宴请继续下降，同比预计下滑30%以上[9] * 飞天茅台在大众需求中的占比增加，价格敏感度高[7] 渠道变革：线上渠道占比显著提升，分流线下销售 * 大众对价格敏感度较高，电商平台大促吸引大量线上采购[3] * 2024年线上渠道占白酒总体消费量约15%，2025年这一比例预计将达到20%[3] * 在重要节点如中秋和春节，茅台、五粮液、剑南春等品牌在线上的销售占比预计不会低于30%[3] * 线上渠道分流部分流量，使得线下销售感受不佳，但总出货量并未明显减少[4][5] 市场表现与区域差异：整体符合预期，区域分化明显 * 2025年中秋白酒市场整体符合预期，江苏地区表现超出预期[1][9][16] * 东部地区如江苏、上海、浙江消费需求较为强劲，中西部地区如安徽、湖南、河南增长乏力，陕西、山西等地销量呈现下滑趋势[1][7][18] * 高端白酒市场在华东区域表现良好，茅台终端动销增长约20%，五粮液反馈积极[17] * 河北和山东去年因反腐出现低基数，今年商务礼赠有所企稳复苏，降级现象不明显[19] * 飞天茅台中秋节期间动销量下降幅度约为10%-20%，但在经济较好区域如上海、浙江、苏南表现良好，有些甚至出现增长[6] 行业挑战：盈利压力与库存问题 * 白酒市场面临线下零售盈利性不佳以及终端店库存压力大的挑战[4] * 一瓶茅台的利润仅为50至80元，五粮液为50至70元，剑南春则为20至30元，导致经销商减少库存，不愿意备货[4][5] * 液态奶行业供过于求导致主流产品价格带承压[26] * 调味品库存压力依然较高，速冻食品行业竞争激烈导致库存维持稍高水平[30] 价格走势与成本 * 2025年双节期间，飞天茅台批发价约为1,780元，相比放假前略微下降5-10元；五粮液稳定在815-820元区间[15] * 目前茅台批价同比下降25%-30%，预计10-11月触底至1,600-1,700元左右[15] * 伊利2025年生鲜乳价格同比2024年仍有成本红利，协议价格可能低一个中个位数及以上[25] * 蒙牛在二季度降低了特仑苏出厂价，今年液态奶价盘可能会出现中低单位数下滑[26] 其他子行业动态 * 啤酒行业逐步进入淡季，但外出就餐需求恢复对销量有促进作用，8~10元价格带表现较好，10元以上高端产品面临压力[23] * 休闲食品中，月饼礼盒集中在100~200元价格带，健康类产品如低温、低糖月饼增速明显；魔芋零食增速非常快，例如卫龙魔芋零食第三季度收入增速持续超过45%[24] * 乳制品行业双节备货及动销情况良好，伊利经销商回款力度同比增长3~5个百分点[25] * 餐饮消费受旅游场景带动明显，美团假期餐厅预定量同比增长超过110%，调味品和速冻食品直接受益[28] 其他重要内容 公司财务与回款进度 * 茅台渠道完成全年打款任务，与去年持平；五粮液完成70%-80%的回款，低于去年的90%；老窖完成约60%回款，比去年下降10个百分点；汾酒完成80%-85%回款，与去年持平[21] * 洋河完成60%以上回款，不再强制经销商回款，以去库存定价为主[21] * 新乳业在液态奶行业承压背景下，低温奶实现双位数增长，公司整体收入能实现中低单到中个位数增长[26] * 伊利预计2025年实现115亿左右业绩，对应15倍左右估值，70%以上分红率保证接近5%的股息率[27] 未来展望与投资建议 * 白酒行业正在经历尾部调整，下行风险减小，未来应更多关注市场上行空间[7] * 建议关注宏观经济预期改善对商务场景复苏的加速作用，以及大众场景企稳后的价格升级机会[22] * 关注库存与价格水平，如果库存同环比未走高，则验证渠道信心已过最差阶段[22] * 在政商务消费趋于理性背景下，中秋国庆期间宴席及大众消费场景可能保持平淡，但下降幅度将逐步企稳[13] * 餐饮供应链板块，三四季度盈利水平预计将进入企稳回升通道，龙头企业受益集中度提高[31]

股价与融资交易表现 - 9月30日公司股价下跌0.33% 成交额为6885.34万元 [1] - 当日融资买入额为576.39万元 融资偿还额为1567.39万元 融资净买入为-991.01万元 [1] - 截至9月30日融资融券余额合计3.93亿元 其中融资余额3.92亿元 占流通市值的3.62% 融资余额超过近一年60%分位水平处于较高位 [1] 融券交易情况 - 9月30日融券偿还1.24万股 融券卖出2800股 卖出金额5.99万元 [1] - 融券余量为7.24万股 融券余额为154.94万元 低于近一年30%分位水平处于低位 [1] 公司基本业务构成 - 公司主营业务为坚果炒货类和焙烤类休闲食品的生产销售 [1] - 主营业务收入构成为葵花子64.38% 坚果类22.32% 其他产品11.05% 其他(补充)2.24% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数为5.77万户 较上期增加13.79% 人均流通股为8754股 较上期减少12.12% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东持股1997.26万股 较上期增加22.54万股 [2] - 兴证全球欣越混合A为新进第四大流通股东持股608.97万股 嘉实新消费股票A为第五大流通股东持股372.77万股较上期增加57.77万股 南方中证1000ETF为新进第六大流通股东持股280.22万股 [2] - 广发稳健增长混合A 南方中证500ETF 汇添富中证主要消费ETF退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至6月公司实现营业收入27.52亿元 同比减少5.05% 归母净利润为8864.16万元 同比减少73.68% [2] - A股上市后累计派现46.93亿元 近三年累计派现16.54亿元 [2]