公司表现 - 西锐股价涨超5% 高见51 5港元刷新上市新高 截至发稿涨5 32%报51 45港元 成交额1 01亿港元 [1] 产品体系 - 公司凭借SR2X系列单引擎活塞飞机和愿景喷气机两大核心产品线 构建覆盖中低端至高端市场的完整产品体系 [1] - SR2X系列24年相较于21年售价提升26% 愿景喷气机提升24% 呈现典型高端消费品属性 [1] 行业前景 - 高净值人群数量增加 区域市场扩展 技术创新提升飞行体验 政策支持促进行业发展 私人航空市场有望迎来快速发展 [1] - 航空制造门槛高壁垒高 24年前三大市占率近半 公司深耕私人飞机领域 面向C端客户为主 [1]

公司交易 - 柬埔寨航空将向波音公司购买10架737 MAX 8客机 [1] - 柬埔寨航空拥有再购买10架同型号客机的选择权 [1] 行业动态 - 波音737 MAX 8机型获得新的订单 [1] - 此次交易涉及柬埔寨与美国之间的合作 [1]

F-35战机坠毁事件 - 一架F-35战斗机在美国加利福尼亚州勒莫尔海军航空站附近坠毁 飞行员弹射逃生且未造成其他人员伤亡 [1] - 事故原因正在调查中 军方和制造商洛克希德·马丁公司均未透露更多细节 [1] - F-35战机由洛克希德·马丁公司开发 具备隐形 超音速巡航能力 可携带核弹头 [1] F-35采购计划调整 - 美国空军2026年预算提案仅请求采购24架F-35战机 为2025年计划采购量44架的一半 [1] - 采购削减源于对F-35 Block 4升级改进型配置延迟的不满以及五角大楼预算调整 [1] - 美国空军参谋长表示财政资源有限且Block 4和TR-3升级延误影响了采购决策 [2] 洛克希德·马丁公司面临压力 - 美国国防部因软件改进延迟推迟F-35交付 并扣留每架飞机高达500万美元的最终付款 [2] - 付款条件为洛克希德·马丁公司需证明软件和硬件升级能支持密集训练和全面战斗行动 [2]

核心观点 - 美国前总统特朗普及其政治盟友威胁对购买俄罗斯石油的国家（主要是中国和印度）征收高额二级关税，旨在切断俄罗斯的战争资金来源，但实际效果存疑，并可能引发全球石油市场动荡和反噬美国自身经济 [1][3][12] 美国政策动态 - 2025年3月底，特朗普威胁对购买俄罗斯石油的国家征收25%至50%的二级关税，尤其针对中国和印度 [1] - 2025年7月，特朗普威胁若俄罗斯50天内不与乌克兰开始和谈，将对所有继续购买俄罗斯石油的国家征收100%的关税 [3] - 美国参议员林赛·格雷厄姆提出法案，要求对购买俄罗斯石油的国家征收500%的关税，尤其针对中国、印度和巴西，这些国家占俄罗斯石油出口的八成以上 [4] - 2025年7月28日，特朗普将针对俄罗斯的“50天最后期限”缩短至10至12天，并表示将宣布新的制裁或关税 [11] 主要进口国立场与应对 - 中国从俄罗斯进口的石油占其总进口量的近40%，占俄罗斯出口石油的近一半 [3][4] - 中国外交部明确反对美国胁迫手段，并表示有办法绕过制裁，如增加从中东进口或通过影子船队转手购买 [4] - 印度从俄罗斯进口的石油约占其总进口量的35%，2024年此举为印度节省了130亿美元 [3][6] - 印度强调能源安全为首要任务，反对“双重标准”，并指出欧洲去年进口的俄罗斯天然气占比达18% [6] - 印度与沙特达成新协议，计划在年底前减少20%的俄罗斯石油进口量 [11] - 俄罗斯通过影子船队的方式继续向亚洲输送石油，以避开西方追踪 [11] 市场影响与行业分析 - 特朗普的威胁导致全球石油市场出现波动，布伦特原油价格一度突破每桶90美元 [6] - 分析师认为，若俄罗斯石油出口突然消失，全球市场将面临严重供应缺口，沙特和阿联酋的补充供应远远不够 [6] - 油价上涨可能加剧美国通胀，加大特朗普的政治压力 [6][12] - 如果印度停购俄罗斯石油，全球油价可能会飙升至每桶130美元，加剧印度通胀压力 [6] - 俄罗斯2024年的石油收入达1920亿美元 [12] 地缘政治与贸易关系 - 俄罗斯外长拉夫罗夫称美国政策为经济霸凌，并表示将与中国和印度进一步加强合作 [8] - 中美贸易谈判在2025年7月下旬升温，美国企业代表团计划飞往北京讨论商业合作，包括波音公司希望续签2017年价值370亿美元的大单 [10] - 特朗普倾向于将关税作为谈判筹码，不希望能源争端扩展至全面贸易战 [10][13] - 特朗普曾要求日本和韩国调整供应链以协同施压，但两国也依赖俄罗斯石油，调整并非易事 [11] - 欧洲炼油厂开始转向北海和中东的原油 [11]

大豆贸易与关税规避 - 阿根廷港口发现30万吨美国中西部大豆伪装南美大豆 蛋白质含量达353% 显著高于南美大豆平均值34% [1] - 美国大豆通过密西西比河停留72小时进行身份伪装 偏离阿根廷常规航线 试图规避中国关税 [1] - 关税战使美国大豆成本每吨增加600元 巴西大豆到岸价仅420美元 价差推动中国粮食企业转向南美采购 [5] 中国海关检测技术升级 - 上海海关国家级项目将生物风险因子拦截准确率提升20% [3] - 口岸检测采用便携式高灵敏度智能化前处理技术 检测时间从72小时缩短至4小时 [9] - 实施蛋白质光谱分析 区块链溯源和随机开箱检查三道关卡 有效识别转口贸易欺诈 [5] 区块链溯源系统应用 - 中南美共建区块链平台为每粒大豆颁发数字身份证 记录种植地GPS坐标等12项数据 [5] - 区块链技术使数据篡改无从下手 能识别绕行墨西哥湾或公海更换船旗等规避手段 [5] - 稀土出口同样应用区块链溯源 精确掌握最终用途 对德国军工和法国芯片企业产生影响 [6] 美国农业与贸易商困境 - 美国中西部大豆农民收入下降23% 部分农场难以维持经营 [5] - 贸易商为生存冒险进行转口贸易 但遭遇中国海关技术拦截 [5] - 联邦快递 波音等企业组成高级别代表团访华 寻求关税减免和市场机会 [6] 中美经贸谈判与资源博弈 - 第三轮经贸谈判于7月28日在斯德哥尔摩举行 正值90天关税暂缓期到期 [7] - 中国6月对美国稀土出口增加660% 但对军工重稀土仍实行严格控制 [6] - 稀土磁体出口量同比减少52% 出口需详细说明用途并提供产品照片 [7] 企业市场动态与战略调整 - 波音中国订单占全球23% 但737 MAX复飞后交货缓慢 面临合作风险 [6] - 联邦快递中国市场被顺丰 京东物流挤压 希望通过关税减免重拾优势 [6] - 贝莱德 英伟达等科技巨头密集访华 关注新能源和人工智能芯片领域 [6] 技术标准与贸易监管 - 中国海关技术更新速度被美国商界低估 检测能力实现跨越式提升 [3] - 通过技术手段精确掌握资源流向 既缓解全球供应链压力又为产业升级争取时间 [7] - 美国暂停英伟达H20芯片禁令等出口管制措施 为谈判创造氛围 [7]

巴基斯坦卡拉奇航空与中国商飞C919谈判 - 巴基斯坦卡拉奇航空正与中国商飞就C919飞机交易进行谈判 若成功将标志C919首次进入南亚市场 [1] - 公司同时研究空客和波音提案 但内部人士证实C919已成为强有力的竞争者 [1] - 计划初期由中国飞行员驾驶飞机 未来可能引入模拟机和备用发动机 [3] C919机型优势与市场潜力 - C919价格仅为空客和波音飞机的一半 租赁成本更低 可为乘客提供超值折扣 [3] - 机型采用先进气动设计、推进系统和材料 碳排放更低 燃油效率更高 [6] - 窄体干线客机 座级158-192座 航程4075-5555公里 已在中国国内25条航线安全飞行3 6万小时 运输205万人次 [6] 卡拉奇航空运营规划 - 总部位于卡拉奇 2024年底成立的私营航司 2024年6月获巴基斯坦民航局RPT许可证 [3] - 计划初期以3架飞机运营国内航班 逐步扩充至7架 需完成1年国内服务后才能开通国际航线 [3] - 第一批飞机选择将定义公司品牌形象、乘客体验和运营成本 [4] 中巴航空合作战略意义 - 合作标志着巴基斯坦商业航空视野的重大转变 深化两国战略关系 [3] - 中国商飞正全力打破空客和波音的全球垄断地位 此次谈判被视为航空业里程碑 [5] - 若C919前期运营表现良好 可能对南亚多国航司产生强大吸引力 [5] C919订单与产能数据 - 截至2025年2月累计获得订单近1500架 其中确认订单近1000架 [6] - 2025年产能目标75架 预计下线54架 2026年目标100架 预计下线84架 [6]

业绩表现 - 波音第二季度业绩超预期 主要得益于运营效率提升和商用飞机交付量增加 [1] - 公司第二季度自由现金流为-2亿美元(不包括DOJ付款) 预计第三季度与此大致一致 [1] - 2025年全年自由现金流预计为-30亿美元(市场预期为-34亿美元) 包含7亿美元美国司法部付款 [1] 生产计划 - 737生产率本季度达每月38架 计划2025年晚些时候稳定在每月42架 已请求FAA批准 [1] - 公司相信可以超过2025年最初737交付预期400架 [1] - 787生产率从每月5架提高到7架 [1] 债券评级 - 摩根大通维持对波音债券"增持"评级 [1] - 波音30年期债券长期公允价值为T+100个基点 预计公司信用状况将随时间改善 [1] 贸易政策影响 - 波音积压订单增加 主要基于美国的制造足迹 贸易谈判对航空航天和国防行业有利 [1] - 公司年度关税相关成本预计低于5亿美元 目前对关税成本感觉更好 [1]

航空科技专场发布会 - 发布会聚焦我国航空领域自主创新成就 集中发布三项突破性航空技术成果 包括C909医疗机 飞机雷电防护技术体系和微型可悬停扑翼飞行器"机械蜂鸟" [1] - 中国工程院院士张彦仲指出航空科技是高科技 航空产业是战略性产业 是衡量国家科技和工业化水平的标志 未来在科学技术和产业经济方面有广阔前景 [3] C909医疗机 - C909医疗机是中国商飞研制的模块化空间布局设计多用途医疗机 具备医疗救护和医疗转运功能 可服务于国内航空医疗救援网络 [4] - C909医疗机研发团队历经900多个日夜 完成众多专项试验 提交数百份符合性报告 终获民航局适航认证 [6] - 中国工程院院士吴光辉表示C909医疗机研制成功是我国航空医疗救护领域的新突破 [4] 飞机雷电防护技术体系 - 合肥航太电物理技术有限公司发布的飞机雷电防护技术体系破解了飞机雷电防护世界级难题 解决了雷电瞬态极高能量对飞机的直接作用防护 间接作用防护和燃油系统的雷电防护 [6] - 团队历经30年攻关 攻克飞机雷电"控得好""验得准""护得全"三大挑战 创建飞机雷电防护技术体系 研发国际首套机动式高带载全机雷电试验装置 支撑C919飞机实现雷电适航取证 [8] 微型可悬停扑翼飞行器"机械蜂鸟" - 北航团队发布的微型可悬停扑翼飞行器融合蜂鸟飞行原理与尖端仿生科技 具有强隐蔽 强抗扰和强机动特性 在刑侦缉私 应急救援 安防保卫和巡检勘测等领域有广泛应用前景 [8][9] - 中国工程院院士李椿萱指出此类飞行器因其特性已成为全球研究热点 北京航空航天大学教授吴江浩表示团队正在拓展飞行器型谱 [8][9] 发布会背景 - 本期航空科技专场发布会是"新天工开物--科技成就发布会"2025年首期专场发布会 后续还将聚焦具有标志性 战略性 引领性的重大科技成就 推出更多行业专场发布会及成就展 [9]

航空科技自主创新成就 - 中国航空学会集中发布三项突破性航空技术成果，聚焦航空领域自主创新 [1] - 航空科技是高科技和战略性产业，衡量国家科技和工业化水平的重要标志 [1] - 航空科技发展将带动众多学科产业发展，未来在科学技术和产业经济方面前景广阔 [1] C909医疗机 - C909医疗机是中国商飞研制的模块化多用途医疗机，具备ICU功能和医疗救护/转运能力 [1] - 该机型可服务于国内航空医疗救援网络，成为守护生命的"空中救护车" [1] - C909飞机是我国商用喷气客机领域的探路者，医疗机研制成功是航空医疗救护领域的新突破 [1] - 研发团队历经900多个日夜，完成众多专项试验，提交数百份符合性报告，终获民航局适航认证 [3] 飞机雷电防护技术 - 合肥航太电物理技术有限公司发布"飞机雷电防护技术体系"，破解民航客机雷击防护世界级难题 [3] - 民航客机平均每年遭遇一次雷击，传统避雷手段对高速飞行飞机失效 [3] - 团队历经30年攻关，攻克飞机雷电"控得好""验得准""护得全"三大挑战 [5] - 创建国际首套机动式高带载全机雷电试验装置，支撑C919飞机自主实现雷电适航取证 [5] 微型可悬停扑翼飞行器 - 北航团队发布"微型可悬停扑翼飞行器"，融合蜂鸟飞行原理与尖端仿生科技 [5] - 飞行器具有强隐蔽、强抗扰和强机动特性，可应用于复杂狭窄空间 [5] - 未来可应用于刑侦缉私、应急救援、安防保卫和巡检勘测等场景 [7] - 团队正在拓展飞行器型谱，目标是实现与自然界蜂鸟同台共舞 [7] 科技发布会 - 本期航空科技专场是"新天工开物——科技成就发布会"2025年首期专场 [7] - 后续将聚焦标志性、战略性、引领性重大科技成就，推出更多行业专场活动 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2025年7月29日 - 7月30日，地点在公司康强厂区、安泰厂区 [1] - 参与单位包括工银瑞信、宏利基金、国寿资产等，接待人员有副总经理、董事会秘书陈苗和证券事务代表蒋文廷 [1] - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] 主营业务情况 - 主营业务分为数控精密加工、特种工艺处理、部组件装配、成品研发设计四个板块，围绕航空零部件全流程开展，向成品研发项目延展布局 [2] - 数控精密加工业务生产任务较2024年增长，产线产能利用率提升，拓展了C919、法国赛峰国际直接订单及低空经济通用飞机零部件业务 [2] - 特种工艺处理建有2米和8米生产线，加强其他客户业务拓展，着重C919、无人机等特种工艺配套服务 [2] - 部组件装配具备航空组件、大部件及全机身装配能力，拓展C919等装配业务，提升供应链管理和一站式配套服务能力 [2] - 成品研发设计构建全生命周期研发体系，某型直升机项目转小批量生产，向多品类成品拓展 [3] 产能布局情况 - 公司有四个生产场地，天勤厂区20亩，安泰厂区48亩，康强厂区100亩，新都厂区20亩，天勤、安泰、新都厂区产能布局已满，康强厂区部分产线已投入使用并将扩充 [3] - 公司通过产业协同、供应链搭建、战略投资和收并购完善延伸产能布局 [3] 毛利率情况 - 2024年受多种因素影响毛利率大幅下降，2025年一季度毛利率恢复至22% [3] - 公司通过拓展多区域多品类客户业务、拓展高附加值产品、降本增效保障稳定利率水平 [3] 战略股东与发展规划 - 引入的战略股东治历明时利于公司在新材料、新技术产业领域战略布局 [4] - 公司将紧跟军、民用新机型趋势拓展研发配套生产，打造一站式配套服务拓展全流程业务，布局通用飞机零部件制造业务，整合上下游资源优化业务产业链 [4]