网飞投资韩国动画 - 网飞投资的首部韩国动画电影《再见星上人》于2025年5月30日上线 烂番茄新鲜度达88% Letterboxd约3万用户评分3.9分 [1][4] - 该片由韩国影视公司Climax Studio推动制作 以爆款网剧《D.P：逃兵追缉令》《地狱公使》的成功经验说服网飞投资 [3][4] - 影片采用明星配音阵容 一线演员金泰梨与洪京参与配音并献唱插曲 为动画提供作画参考素材 [14][16] 导演韩知媛的创作历程 - 导演韩知媛毕业于韩国艺术综合大学动画专业 2015年推出长片电影《比想象更清澈》被誉为天才动画人 [6][7] - 2021年执导动画剧集《那个夏天》在Laftel平台播出 后剪辑为剧场版上映 虽票房不佳但在百合题材爱好者中引发讨论 [9][11] - 《再见星上人》创作期间韩知媛经历从恋爱到结婚过程 将个人情感体验融入影片主题 [29] 韩国动画产业发展困境 - 非儿童向韩国动画缺乏市场成功案例 2024年调查显示超半数受访者对国产动画无兴趣 30.8%认为不如外国动画有趣 28.4%认为主要面向儿童 [47][48] - 1994年《蓝色海鸥》获45万观影人次但口碑不佳 1995年《世界末日》投资25.3亿韩元净亏损11.16亿韩元 [34] - 2003年《晴空战士》投资126亿韩元票房惨败 直接削弱民间投资热情 [39][42] 行业结构性挑战 - 核心岗位人才不足 动画专业毕业生多转向网漫或游戏行业 [65] - 政府支持不足 2023年30亿韩元预算由17个项目分摊 2024年曾考虑取消动画支援项目 [66] - 盈利手段单一 主要依赖票房和流媒体买断 制作公司需通过外包工作贴补成本 [66][68] 近期市场表现 - 2025年《退魔录》获50万观影人次但票房仅为成本一半 [56][57] - 《万王之王》在北美打破《寄生虫》票房纪录 在韩获近130万观影人次 成为本土动画票房第二 [62][63] - 历史上仅4部韩国本土动画电影突破百万观影人次 [49] 产业振兴举措 - 2025年文化体育观光部新增200亿韩元动画专项基金 计划2029年达到1500亿韩元 [74] - 制作公司探索周边众筹等盈利模式 《退魔录》众筹达6亿韩元相当于票房八分之一 《再见星上人》与KT合作推出联名产品 [60][68] - 2025年计划上映多部非儿童向动画电影 包括《坏女孩：奔跑吧哈尼》《鳃》《渊之信》等 [72]

期权市场交易活动 - 上周五衍生品交易总量达164,872份合约 较近一个月日均水平高出44.8% [1] - 看跌期权成交量76,931份 看涨期权成交量87,941份 看跌/看涨比率为0.875 [1] - 当日净交易情绪偏向空头 涉及金额近430万美元 [1] 具体期权交易策略 - 9月19日行权价1200美元看涨期权被卖出213.1万美元 买入价35.95美元 [1] - 若股价未突破1235.95美元（行权价+期权成本）卖方将保留权利金 [1] - 交易操作暗示可能通过减持正股或信用策略布局获取收益 [1] 股价表现情况 - 自8月18日以来累计下跌近3% 过去半年跌幅达10% [1] - 过去52周仍保持79%的涨幅 [1] - 短期回调可能孕育逆势机会 [1] 量化价格预测 - 未来10周自然波动区间中位数为1256.73-1318.80美元 [2] - 考虑市场反转信号后条件偏差区间可能下探至1186.66-1290.10美元 [2] - 10月17日期权到期前后波动率可能扩大 [2] 牛市价差策略建议 - 9月19日到期1242.50/1250美元价差组合 若股价上涨3.46%至1250美元最大收益可达150% [4] - 10月17日到期1280/1290美元价差组合需初始成本385美元 最高收益接近160% [4] - 两种策略均通过卖出高位看涨期权降低买入成本 适合温和上涨场景 [4] 市场机会评估 - 期权异动非强烈看多信号 但结合回调幅度与长期增长潜力或提供布局窗口 [4] - 10月底至11月初波动率扩大可能带来短期风险 [4]

股市上涨的本质 - 股市并非严格的零和游戏，其核心是经济增长，生产力提升和企业盈利能力增强使资本市场能分享红利，形成长期共赢的基础 [4] - 股价持续上涨并不意味着所有参与者都能获利，赢家和输家的分化始终存在 [24] 股价上涨的驱动类型 - 公司盈利驱动型：企业盈利能力极强，业绩稳步增长并持续分红，股价上涨反映企业价值的真实提升，长期价值投资者基本不存在明显输家，如苹果股价在过去二十年上涨数百倍，源于其产品线和服务业务创造巨额现金流 [5][7] - 资金炒作驱动型：公司缺乏突出竞争力，由多头资金推动股价快速上涨后吸引追涨，主力出货后股价回落导致后来者亏损，如GameStop从不到20美元暴涨至400多美元后回落 [9][10][12] 行业与政策驱动 - 行业趋势推动：整个行业进入快速发展期，市场规模扩张使占据有利位置的企业股价上涨，如奈飞在2007-2020年因流媒体行业爆发和用户量增长而上涨 [14][16] - 政策环境推动：政策法规或宏观趋势带来红利，改变市场预期并推高股价，如特斯拉因新能源车补贴政策和碳排放标准提高导致需求提升 [15][16] 创新与预期驱动 - 市场预期驱动：投资者看好公司未来潜力，股价提前反映未来增长，如亚马逊早期连续亏损但因电商和云计算长期预期而上涨 [17][20] - 技术创新驱动：公司通过战略调整或技术突破推动股价，如英伟达因AI和数据中心需求爆发随GPU技术创新而上涨 [18][20] 资本运作驱动 - 企业通过并购、重组或资产出售释放潜在价值，如迪士尼收购21世纪福克斯后扩展资产组合，增强内容版权和流媒体业务推动股价上涨 [22][25]

股市盈利机制分析 - 股市并非严格零和游戏 长期上涨基础是经济增长和企业盈利能力提升 [1][3] - 股价上涨存在两类情况：企业真实价值提升和资金炒作推动 [3][6] 价值驱动型上涨案例 - 苹果公司股价过去二十年上涨数百倍 源于iPhone等产品创造巨额现金流及持续分红回购 [4] - 上涨受益者为所有长期持有股东 几乎不存在输家 [4] 资金炒作型上涨案例 - GameStop股价从20美元暴涨至400多美元 源于Reddit散户抱团推动 [7] - 早期进场者获利丰厚 高位接盘者亏损惨重 呈现典型资金推动-出货下跌模式 [7][9] 行业趋势驱动上涨 - 奈飞股价2007-2020年持续上涨 反映流媒体行业爆发和市场份额增长 [11] - 上涨本质是行业空间扩张而非单纯业绩增速 [11] 政策环境驱动上涨 - 特斯拉受益中美新能源车补贴政策 需求提升推动股价上涨 [13] - 政策利好改变市场预期 短期利润不高也能推高股价 [13] 成长预期驱动上涨 - 亚马逊早期连续亏损但股价持续上涨 反映电商和云计算未来潜力 [17] - 股价上涨是对未来现金流预期的折现 [17] 创新技术驱动上涨 - 英伟达GPU业务从游戏扩展至AI和数据中心 技术创新推动股价上涨 [19] - 上涨来源于创新驱动的成长预期 [19] 资本运作驱动上涨 - 迪士尼收购21世纪福克斯后扩展资产组合 增强流媒体业务推动股价 [21] - 上涨反映资本运作和资产价值重估 [21] 投资者结构分化 - 长期持有优质企业投资者获得持续收益 [23] - 盲目追涨短期热门题材资金可能成为输家 [23]

市场增长与竞争格局 - 东南亚流媒体市场规模预计2030年达68亿美元 较2024年增长49% [1] - 美国平台在新加坡市场份额近60% 但在泰国被中国平台以40%份额反超（美国平台占30%）[1] - 中国平台包括爱奇艺 腾讯WeTV 优酷已在泰国 印尼 马来西亚打开局面 [1] 中国平台竞争策略 - 爱奇艺采取高举高打策略 每年推出4-6部泰国原创剧集 单部投入达154万美元 [4] - 爱奇艺提供广告支持免费模式与低价订阅服务 适应东南亚价格敏感市场 [5] - 腾讯WeTV专注偶像养成 2024年起在泰国推出本土偶像发掘节目并推出男团NexT1DE [6][7] - 优酷推动模式出海 将《这！就是街舞》模式输出越南 引发当地街舞热潮 [8] - 中国平台利用文化相近性避开与Netflix正面竞争 寻找差异化优势 [9] 竞争优势分析 - 中国平台订阅费为2-3美元/月 Netflix基础套餐达7-8美元/月 高级套餐约15美元/月 [11] - WeTV印尼剧《断了线的风筝》使日活用户增300% 下载量冲至应用商店第一 新增百万付费用户 [13] - 中国平台接入电子钱包等本地支付方式 Netflix曾因仅支持信用卡流失用户 [14] - Netflix2024年内容支出达170亿美元 过去四年在泰国投资超2亿美元 [14] 短剧市场新机遇 - 2025年Q1东南亚短剧App下载量达8700万次 环比增61% 占全球总下载量30% [17] - 东南亚短剧应用内购收入贡献率超10% 较2024年下半年4%增长超2.1倍 [17] - 单部短剧制作成本可低于5000元 制作周期缩短60% 投资回报超200% [18] - 爱奇艺2025年Q2微短剧播放数据实现双位数增长 计划在印尼 泰国 马来西亚推本土制作 [19] - Netflix通过全球IP开发现实题材短剧 在菲律宾 泰国与当地人才合作 [20] 行业竞争态势 - 竞争从内容输出进阶至本土化深度 商业模式创新与文化理解力全面较量 [2] - 中国平台因国内市场饱和与东南亚增长潜力选择出海 [9][10] - 流媒体竞争演进为生态与模式全面竞争 短剧成为新变量 [21][22]

指控核心与法律依据 - 波兰竞争与消费者保护办公室指控Netflix在2024年8月单方面上调部分订阅套餐价格，最高涨幅达7波兰兹罗提（约合人民币13.8元）[1] - 指控理由是Netflix未通过电子邮件、应用内通知或勾选确认等明确方式征得用户同意，提价流程被认定为“被动默认生效”，涉嫌违反波兰《消费者权益保护法》中关于必须获得用户“主动、清晰”同意的规定[3] - 监管机构反驳Netflix的回应，认为其通知方式未要求用户“主动确认”，而是通过模糊条款更新或倒计时按钮诱导用户“被动接受”[3] 公司回应与市场背景 - Netflix发言人回应称公司严格遵守当地法律，提价前通过应用内消息、电子邮件等方式通知用户，且价格调整符合用户服务协议条款[3] - 截至2024年第二季度，Netflix在波兰拥有超过400万订阅用户，市占率位列流媒体平台首位[4] - 提价后，基础套餐价格从37.99兹罗提涨至42.99兹罗提，高级套餐涨幅更高[4] 潜在后果与行业先例 - 若指控成立，Netflix可能面临最高相当于其上一年度全球营收10%的罚款，按2023年财报计算罚款上限可达33亿美元[5] - 波兰消费者权益组织“联邦消费者”已呼吁受影响用户保留记录，并表示将协助发起集体诉讼索赔，用户或有权要求退还提价部分费用并获得额外补偿[4] - 此次事件并非Netflix首次因定价策略遭遇监管挑战，2023年在西班牙、墨西哥等国因“密码共享收费”政策被警告，2024年初欧盟委员会对其动态定价算法展开调查[4] 后续程序 - 监管机构已要求Netflix在14天内提交书面辩护材料，并计划于9月10日召开公开听证会[5]

核心财务表现 - 上半年收入人民币22.06亿元，同比增长20% [1] - 净利润达人民币12.28亿元，成功扭亏为盈 [1] - 经调整净利润为人民币13.03亿元，同比增长140% [1] 影视业务 - 内容制作板块收入人民币5.70亿元 [2] - 《唐探1900》以36亿元票房获春节档亚军，并登顶2025年英国及爱尔兰春节档华语电影票房榜 [2] - 《长安的荔枝》累计票房达6.47亿元，位列2025年暑期档票房第二 [2] - 多部影视作品储备，包括《有朵云像你》、《我们生活在南京》、《蛮荒禁地》、《寒战1994》、《欢迎来龙餐馆》等电影 [3] - 电视剧《与晋长安》已上线爱奇艺，另有《黑夜告白》、《检察官与少年》、《遇人不熟》等多部剧集已完成后期制作，预计下半年播出 [3] 流媒体业务 - 流媒体平台南瓜电影主打无广告沉浸式观影体验 [4] - AI大模型技术完成深度迭代，提供个性化内容服务 [3] - 影视内容账号集群合作达人累计覆盖总用户超2.5亿 [3] - DreamShapers平台具备视频解说、视频关键内容识别等功能，下半年有望发布AI生成视频解说片段 [4] 游戏业务 - 游戏业务收入人民币12.1亿元，同比增长40% [5] - 《群星纪元》上线首日跻身中国内地App Store游戏免费榜第2，畅销榜前十，获科幻游戏作品冠军 [5] - 《龙石战争》采用剧本制替代传统赛季制，提升玩家自由度 [5] - 与NBA中国达成战略合作，预计2026年推出游戏《代号：NBAGO》 [5] - AI技术提升游戏研发效率，体育类游戏动作建模效率提升约70%，AI解说系统语境还原度及情感匹配度达98% [6] - 产品储备包括《偃武》、《大奉打更人》、《代号：足球重启》、《魔法门之英雄无敌：领主争霸》等 [6] - 与育碧、EA等国际厂商合作，获得《英雄无敌》、《命令与征服》等IP的国内开发与发行权 [6] 新业务布局 - 投资潮玩头部企业52TOYS，切入盲盒、变形机甲等产品线，其《流浪地球2》联名机甲众筹金额十天突破800万元 [7] - 以2.4亿元收购快钱30%股权，进入第三方支付与金融科技领域 [8] - 快钱持有支付交易处理Ⅰ类牌照，全国仅约30家机构拥有此类牌照 [8] - 支付业务可与万达影城、南瓜电影、景秀游戏平台等现有生态融合 [9] 战略协同与发展前景 - 公司以影视+流媒体+游戏三大业务为核心，协同效应显著 [2][9] - 新布局的潮玩、支付等业务拓宽IP衍生、金融科技、线上线下场景融合等领域发展空间 [9] - 多产业协同优势加强公司稳健抗风险能力和差异化竞争实力 [1][9] - 下半年行业复苏及多款新品上线，公司有望迎来业绩与估值双双抬升 [1]

核心业绩表现 - 上半年收入人民币22.06亿元，同比增长20% [1] - 净利润人民币12.28亿元，实现扭亏为盈，经调整净利润13.03亿元，同比增长140% [1] - 游戏业务收入人民币12.1亿元，同比增长40% [5] 影视业务 - 内容制作板块收入人民币5.70亿元 [2] - 电影《唐探1900》票房36亿元，获春节档票房亚军及2025年英国爱尔兰春节档华语电影票房榜首 [2] - 电影《长安的荔枝》累计票房6.47亿元，位列2025年暑期档票房第二 [2] - 储备项目包括《有朵云像你》《我们生活在南京》《蛮荒禁地》《寒战1994》等电影 [2] - 电视剧《与晋长安》已上线，另有《黑夜告白》《检察官与少年》《遇人不熟》等多部剧集已完成制作待播 [3] 流媒体业务 - 南瓜电影平台通过AI大模型技术提升个性化内容推荐与用户体验 [3] - 影视内容账号集群合作达人覆盖总用户超2.5亿 [3] - DreamShapers平台具备视频解说与关键内容识别功能，计划下半年推出AI生成视频解说片段 [4] 游戏业务 - 儒意景秀品牌通过“SLG+体育竞技+头部IP本土化”模式构建多元竞争力 [5] - 《群星纪元》上线首日跻身中国内地App Store游戏免费榜第2及畅销榜前十 [5] - 《龙石战争》采用“剧本制”替代传统赛季制，提升玩家自由度 [5] - 与NBA中国合作开发《代号：NBAGO》，预计2026年推出 [5] - 产品储备包括《偃武》《大奉打更人》《代号：足球重启》等 [6] - 获得《英雄无敌》《命令与征服》等国际IP国内开发与发行权 [6] 技术应用与创新 - AI技术应用于游戏研发，体育类游戏动作建模效率提升约70% [6] - AI解说系统语境还原度及情感匹配度达98% [6] - 计算机视觉与动作迁移算法将2D赛事影像转化为3D角色动态 [6] 新业务布局 - 投资潮玩企业52TOYS，其“笨笨”联名变形机甲众筹金额十天突破800万元 [7] - 收购快钱30%股权（对价2.4亿元），进入第三方支付与金融科技领域 [8] - 快钱持有全国性支付交易处理Ⅰ类牌照，全国仅约30家机构拥有此类资质 [8] 战略与协同 - 通过收购万达电影强化内容产业链下游布局 [7] - 收购有爱互娱与永航科技股权拓展游戏领域 [7] - 支付业务可与影城、流媒体、游戏平台形成生态协同 [9] - 业务布局形成“影视+流媒体+游戏”核心与“内容付费+金融科技”闭环 [9]

核心观点 - YouTube与福克斯的转播协议续约谈判陷入僵局 若无法在周三下午5点前达成新协议 YouTube TV将移除福克斯旗下频道 包括福克斯广播网 福克斯新闻和福克斯体育 [1] - 双方争议焦点在于内容授权费用 YouTube认为福克斯要求远高于市场水平的报酬 而福克斯指责谷歌利用市场影响力提出不合理条款 [1] - 若长期停播 YouTube将向订阅用户提供10美元信用额度 用户也可通过Fox One流媒体服务继续观看福克斯内容 [2] 商业谈判与协议 - YouTube TV与福克斯的现有协议将于周三到期 双方持续谈判但尚未达成新协议 [1] - 类似情况曾在今年2月发生在派拉蒙与YouTube之间 但最终以多年期发行协议解决 [2] - 福克斯声明中对谷歌利用市场影响力提出与市场脱节条款表示失望 [1] 服务内容与定价 - YouTube TV基础套餐月费82.99美元 提供超过100个直播频道及无限量云端录像服务 [2] - YouTube强调与内容提供商的合作是其服务承诺的关键组成部分 [2] - 平台通过向福克斯等广播公司付费获得频道转播权 [1] 市场规模与竞争地位 - YouTube已超越奈飞成为观众参与度最高的流媒体平台 奈飞市值达5150亿美元 [3] - YouTube TV订阅用户数估计在800-940万之间 官方未公布具体数据 [3] - 行业趋势显示观众持续从有线电视转向流媒体平台 加剧内容公司与流媒体平台间的冲突 [1]

| | D (-) (+) | NFLX 奈飞 | | | --- | --- | --- | --- | | 1341,150 | 1339.903 | 1225.340 ↑ +20.690 +1.72% 交易中 08/25 10:08 美好 | | | | 1307.478 | 三月24日 9 日 4 時 時 10 時 0 | | | | 1275.053 | 最高价 1227.690 开盘价 1201.400 | 成交量 81.96万 | | | 1242.627 | 最低价 1199.000 BE收价 1204.650 | 成交额 9.98亿 | | | 1225 346 | 平均价 1217.909 市德率TM 52.21 | 总市值 5206.79亿 (1) | | | 1210.202 | 振 幅 2.38% 市德率(静) 61.79 | 总股本 4.25亿 | | | 1177.777 | 换手率 0.19% 市净率 20.867 | 流通值 5201.18亿 | | | 1145.352 | 52周最高 1341.150 委 比 44.44% | 流通股 4.24亿 | | | | 52周最 ...