公司直播带货策略 - 创始人周成建在直播间进行团舞表演 吸引超过20万人次观看 [2] - 公司从2023年开始探索直播带货 在抖音 淘宝 视频号和小红书开设官方账号 [4] - 抖音官方旗舰店粉丝达79.7万 销量达98万件 [4] - 推行团购券销售策略 699元抵2000元 399元抵1000元 199元抵400元等优惠幅度 [5] - 2024年4月在抖音平台40天实现GMV突破亿元 登顶抖音服饰即时零售榜单榜首 [4] - 周成建淘宝首播10小时吸引378万次观看 GMV超1500万元 [8] - 官方抖音账号2024年直播1237场 但销售额仅1000-2500万元 [8] - 官方抖音账号最近90天内无直播记录 运营节奏明显放缓 [8] 公司财务表现 - 2024年营业收入6.81亿元 同比下降49.8% [9] - 2024年归母净亏损1.95亿元 同比下降715.4% [9] - 2024年上半年营业收入2.27亿元 同比下降45.2% [9] - 2024年上半年归母净利润993万元 同比下降87.1% [9] - 2019-2022年间持续亏损 2023年短暂扭亏后2024年再度大幅下滑 [10] 行业对比案例 - 林清轩CEO直播吸引6万多人观看 销售额超40万元 [12] - 钟薛高创始人直播场观达84万 但雪糕套盒仅售100多份 红薯售400多单 [15][18] - 周黑鸭创始人今年已开播147场 平均每隔一天直播一次 [15] - 周黑鸭创始人抖音账号积累42万粉丝 一季度直播销售额近1000万元 [17] - 周黑鸭上半年净利润1.08亿元 同比增长227.96% 主要源于优化门店结构 [19] 公司转型措施 - 实行"抓鸟策略" 从潮流休闲转向潮流户外赛道 瞄准始祖鸟平替款 [21] - 冲锋衣定价200元 vs 始祖鸟5000元 但销量最高的仍是30-50元男士T恤 [21] - 开启"万馆计划" 计划开设近百家城市生活体验馆及上万家社区驿站生活馆 [23] - 2023年7月武汉首家生活体验馆开业 2024年五一期间全国66家生活馆开业 [23] - 截至2024年4月全国门店数量已下降到607家 与万店目标存在显著差距 [25] 公司历史与挑战 - 曾被誉为国内休闲服饰第一股 创始人曾为浙江首富 [20] - 受到Zara等国际快时尚品牌冲击 Zara每周上新两次 vs 公司6-8个月筹备期 [20] - 错过电商转型机遇 自建平台"邦购网"未能形成持续影响力 [20] - 2015年首次亏损4亿元 陷入长达数年的业绩震荡期 [21]

安踏集团反腐与运营 - 公司深化反腐体系建设，设立“职业追溯机制”追究在职及离职员工职务犯罪行为[1] - 截至2025年8月，公司因严重舞弊辞退员工74人，移交司法机关处理内外部人员46人，追诉离职人员3人，查处案件涉及违法犯罪金额约3千万元[1] - 公司公布首批10家违规供应商永不合作清单[2] - 公司实行举报奖励制度，对属实举报最高奖励100万元[3] - 公司旗下某知名品牌营销活动主动权已上收至品牌总部，旨在提高营销效率[3] 安踏集团财务表现 - 2025年上半年公司营收同比增长14.3%至385.4亿元[3] - 2025年上半年公司归母净利润同比下滑8.94%至70.31亿元，但剔除特定因素后同比增长14.5%[3] - 2025年上半年公司毛利率同比下滑0.7个百分点至63.4%[4] - 2025年9月16日公司股价报收96.3港元/股，涨幅2.56%[6] 食品饮料行业动态 - 《食品安全国家标准灭菌乳》第1号修改单正式实施，规定灭菌乳只能以生乳为原料[13] - 桃李面包全资控股的天津桃李食品有限公司注册资本由5000万元增至1.5亿元，增幅达200%[14] - 三元食品与飞书合作，探索乳企行业数智化转型[15] - 森永乳业计划以464亿日元收购东京原总部旧址，并于2029年秋季将总部迁回[16] - 雀巢脆脆鲨推出“开心消消乐”系列新口味威化饼干，售价17.47元/盒[17] 餐饮行业动态 - 日本回转寿司品牌滨寿司将加快在中国大陆市场的开店速度[18][19] - 太二酸菜鱼在沈阳区域的门店已全部关闭，最晚闭店时间为2025年9月1日[20] - 太二酸菜鱼客服回应“鲜活现做”质疑，称仅“鲜活门店”提供活鱼当天到店现做服务[21] 电商零售行业动态 - 美团小象超市线下首店最快将于2025年10月在北京开业，面积近6000平方米[22] - 美团数据显示2025年上半年高频骑手月均收入6949至10201元，一线城市乐跑骑手月收入可达12826元[23] - 奥乐齐英国计划未来两年投资16亿英镑用于加速门店扩张，目标新开80家门店[24] - 三只羊旗下多名主播低调复播，主要售卖“小杨臻选”APP自营产品[25] 其他行业人事与事件 - 雀巢研发中国总经理孙忠伟将调任新职，由Guglielmo Bonora接任[8] - 联合利华任命Srinivas Phatak为首席财务官，其固定年薪为117.5万欧元[9] - 澳洲奶粉公司Bubs任命Paul Jensen为独立董事长，Joe Coote为董事[10] - 立顿任命Lukasz Chaaczkiewicz为欧洲区董事总经理并加入执行委员会[11] - 开云集团遭黑客攻击，古驰、巴黎世家等品牌数百万客户数据被窃取[26] - 华谊兄弟等共同成立文化科技公司，经营范围含电影制片业务[27]

市场表现 - 2025年9月16日上证指数上涨0.04%，沪深300下跌0.21%，科创50上涨1.32%，中证1000上涨0.92%，创业板指上涨0.68%，恒生指数下跌0.03% [3][4] - 当日表现最佳行业为综合（+3.63%）、机械设备（+2.06%）、计算机（+2.06%）、商贸零售（+1.96%）和汽车（+1.82%），表现最差行业为农林牧渔（-1.29%）、银行（-1.15%）、有色金属（-0.99%）、国防军工（-0.5%）和食品饮料（-0.38%） [3][4] - 全A市场总成交额达23670.69亿元，南下资金净流出31.88亿港元 [3][4] 策略观点 - 首次"系统性'慢'牛"可能通过财富效应间接拉动消费，传导路径为A股牛市→一线城市二手房价格企稳→其他城市房价企稳→房地产财富效应恢复 [5] - 保险资金和外资入市利好消费白马板块，中央汇金增持白酒ETF释放积极信号，建议关注白马龙头（如白酒）和新兴成长（景气度延续+合理估值）领域 [5] - 提出财富效应计算公式"财富效应=长期全收益夏普比*投资参与率*配置比例"，2015-2024年美国股市财富效应为0.08，中国房地产财富效应为0.29 [6] 固收信用债观点 - 当前债市调整与历史债熊行情差异显著，更接近风险偏好冲击+反内卷+基金降费下的情绪性调整，非基本面驱动的牛熊转换 [7][8] - 债牛持续时间过长导致单边预期过强，但经济基本面格局和政策宽松基调下，大级别牛熊反转尚未成立 [8] - 牛转熊三大核心信号拐点包括政策底（货币政策收紧/监管加码）、基本面底（PPI/PMI/M1/社融持续超预期）、情绪底（交易结构触发抛售去杠杆） [8][9]

美联储9月议息会议与降息预期 - 美联储将于9月17日召开议息会议 市场预期年内累计降息三次 9月降息25bp的概率为95% 属于"预防式降息" [1][2] - 8月鲍威尔在Jackson Hole发言几乎提前官宣9月降息 温和的就业和通胀数据进一步强化降息预期 [2] 历史降息周期对大类资产的影响差异 - 预防式降息后A股受益于流动性宽松和风险偏好提振整体上涨 衰退式降息后受全球经济衰退影响调整 [3] - 港股对外部流动性更敏感 短期均因定价流动性宽松而上涨 但行业表现存在差异 [1][8] - 预防式降息后美股定价基本面转好整体上涨 衰退式降息后定价基本面下行整体下跌 [9] - 美元在预防式降息后短期受压制但随后因基本面转好上行 衰退式降息后整体下跌 [11] - 美债利率在预防式降息后短期下行但随后因基本面转好上行 衰退式降息后整体下行 [14] - 黄金在预防式降息后短期受流动性提振但随后因经济预期转好和美元美债回升转向下行 衰退式降息后受美元美债下行和避险属性提振大幅上行 [1][16] A股行业表现对比 - 预防式降息后TMT科技板块表现突出：电子(T+60:33.10%) 计算机(T+60:37.77%) 传媒(T+60:30.42%) [8] - 消费核心资产表现优异：美容护理(T+10:20.17%) 食品饮料(T+30:22.26%) 医药生物(T+30:19.48%) 社会服务(T+30:23.88%) [1][8] - 衰退式降息后防御类资产占优：银行(T+60:3.18%) 非银金融(T+30:9.30%) 石油石化(T+30:2.37%) [4][8] 港股行业表现对比 - 预防式降息后消费和科技板块领先：非必需性消费(T+10:17.02%) 必需性消费(T+10:14.36%) 信息科技业(T+10:10.42%) [8] - 衰退式降息后能源和电讯等防御资产表现突出：能源业(T+30:29.11%) 电讯业(T+30:21.79%) [8] 利率市场预期数据 - CME FedWatch工具显示2025年9月会议降息25-50bp概率为95.9% 维持400-425bp概率为4.1% [3] - 2025年12月会议利率维持在350-375bp概率为68.1% 375-400bp概率为27.2% [3]

天眼查App显示，近日，好能麦（河北省）食品有限公司成立，法定代表人为王朝坡，注册资本300万 人民币，经营范围为许可项目：食品销售;食品经营管理;食品生产;清真食品经营;食品互联网销售;清真 食品生产（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件或许 可证件为准）一般项目：食品、酒、饮料及茶生产专用设备制造（除依法须经批准的项目外，凭营业执 照依法自主开展经营活动）。 ...

股息派发 - 公司将于2025年12月4日派发末期股息 [1] - 末期股息每股0.33港元 [1] - 股息针对截至2025年6月30日止财政年度 [1]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [2] 核心观点 - 市场动销持续改善 8月以来终端动销环比增长显著 市场态势有望进一步向好 [1][8] - 公司积极与市场沟通凝聚共识强化信心 王莉总经理率队深入一线与经销商及投资者真诚沟通 [1][8] - 市值管理常态化体系构建 多维度筑牢投资者回报 首次回购于8月29日实施完成 第二轮回购有序推进 [2] - 公司破题年轻化做"懂我"企业 持续推进国际化拓展 积极拥抱理性消费时代 [2][8] - 茅台作为行业龙头有望引领行业改善 从需求低估期中逐步走出 [2] 财务表现 - 维持25-27年EPS预测为74.13元、79.16元、83.47元 [2] - 2024年营业总收入1741.44亿元同比增长16% 归母净利润862.28亿元同比增长15% [3] - 2025E营业总收入1898.15亿元同比增长9% 归母净利润931.24亿元同比增长8% [3] - 当前PE为20.4倍 PB为7.3倍 回购+股息支付比例接近4% [2][16] - 毛利率保持91%以上水平 2024年毛利率92.1% 净利率49.5% [10][16] 经营状况 - 临近双节动销回暖 8月底以来终端动销环比增长显著 [8] - 践行"卖酒向卖生活方式转变"理念 从单纯销售终端向"销售+服务+体验"一体化功能升级 [8] - 渠道能力扎实需求韧性强 率先受益于场景修复 [8] - 2024年营业利润率68.7% 实际税率25.3% [10] 估值指标 - 当前股价1515.1元 总市值1897.3十亿元 [4] - 每股净资产190.6元 ROE(TTM)37.7% 资产负债率14.8% [4] - 2025E PE 20.4倍 PB 7.3倍 2027E PE降至18.2倍 PB降至5.9倍 [3][16]

市场整体表现 - A股小幅震荡 科技成长股表现较优 科创50高开高走再创3年半新高 创业板指和北证50微幅飘红 大盘蓝筹股有所调整 上证50和沪深300微幅飘绿[1] - 市场成交2.37万亿元[1] 行业板块表现 - 机器人 电子商务 华为汽车 液冷服务器等板块涨幅居前 航海装备 养殖业 油气开采 医疗美容等板块跌幅居前[2] - 机械设备 计算机 汽车三行业均获得主力资金超百亿元净流入 电子获得83亿元净流入 商贸零售获得42亿元净流入 家用电器和交通运输获得超20亿元净流入 轻工制造连续13日获得净流入[2] - 有色金属遭主力资金净流出99亿元 电力设备净流出27亿元[2] 资金流向与市场情绪 - 指数经历近两周震荡调整后未现颓势 量能虽减弱但仍保持在2万亿元之上 市场短期情绪依然火热[3] - 国庆假期具备重要日历效应 2010年—2024年国庆节前10日A股调整中位数为-1.24% 胜率仅26.7% 节后上涨概率较高 节后第一天胜率66.7% 节后5天内胜率80%[2] 投资策略建议 - 建议哑铃型策略 进攻端继续持有双创板块相对强势概念 防守端逢低布局有色金属和黄金[3] 机器人产业链表现 - 机器人产业链全线走强 板块指数高开高走以最高点报收 板块内个股掀涨停潮 安培龙 宏昌科技 汉威科技等多股20%涨停 万向钱潮 三花智控 双环传动等超40股涨停或涨超10%[3] - 电子制造 人形机器人 外骨骼机器人 减速器等细分板块强势上攻 均胜电子 大洋电机 北特科技 世运电路等批量涨停[4] 政策与行业动态 - 广东省印发《加快推动人工智能赋能玩具产业行动方案（2025—2027年）》 支持AI融合机器人开辟陪伴玩具新市场 开展"机器人+"典型应用场景推广 探索"AI+玩具+机器人"跨界融合模式[4] - 宇树科技9月15日开源跨多类机器人本体的世界模型UnifoLM-WMA-0 专为通用机器人学习设计 核心能力在于理解机器人与环境交互的物理规律[4] - 人形机器人板块正从主题投资迈向成长投资 2025年有望成为全球量产元年 预计2025年全球出货量达万台级别 2027年特斯拉目标产能突破百万台[4] 个股异动 - 药捷安康早盘大涨63%最高触及679.5港元/股 7个交易日上涨超10倍 以上市首日开盘价20港元计算不到3个月飙涨超30倍 总市值一度达到2697亿港元 午后快速跳水收盘跌53%报192港元/股[5] - 药捷安康核心产品替恩戈替尼联合氟维司群用于治疗经治失败的激素受体阳性且人表皮生长因子受体2阴性或低表达的复发或转移性乳腺癌II期临床试验于2025年9月10日获得国家药品监督管理局临床默示许可[5] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨跌-1.63% 市盈率21.12倍 最新份额80.7亿份增加5400万份 主力资金净流出1784.5万元 估值分位22.76%[7] - 游戏ETF(159869)近五日涨跌4.78% 市盈率46.35倍 最新份额51.9亿份减少1亿份 主力资金净流出4487.5万元 估值分位68.74%[7] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨跌5.58% 最新份额5.2亿份增加1800万份 主力资金净流出191.3万元[7] - 云计算50ETF(516630)近五日涨跌9.47% 市盈率121.53倍 最新份额3.6亿份减少400万份 主力资金净流入300万元 估值分位91.46%[8]

核心观点 - 河南省上市公司2025年上半年营业收入和归母净利润规模创历史新高，分别达到5087.74亿元和447.95亿元，同比增长0.99%和39.83% [4][10] - 盈利能力显著提升，毛利率和归母净利率分别同比提高1.28个百分点和2.44个百分点至19.48%和8.80%，费用控制能力增强 [4][39] - 机械、电力设备及新能源、农林牧渔、有色金属等行业业绩增长突出，部分行业利润率优于全国整体水平 [4][47][48] - 河南省上市公司在全国省市排名中处于中等偏上位置，数量排名第12位，净利润排名第10位，较往年有提升 [15][16] 业绩规模与增长 - 2025H1营业收入5087.74亿元，同比增长0.99%，归母净利润447.95亿元，同比增长39.83%，扣非归母净利润428.38亿元，同比增长41.09% [4][10] - 2025Q2营业收入2639.36亿元，同比微降0.13%，但归母净利润240.81亿元，同比增长26.14%，创季度新高 [4][10] - 业绩增长主要受牧原股份、洛阳钼业、新强联等公司驱动，其中牧原股份归母净利润从8.29亿元增长超11倍至105.30亿元，洛阳钼业从54.17亿元增长60.07%至86.71亿元 [10] - 资产规模持续扩大，总资产24967.80亿元，净资产8171.10亿元，较2024年末分别增长4.25%和1.65% [11] 盈利能力分析 - 整体毛利率19.48%，同比提升1.28个百分点，归母净利率8.80%，同比提升2.44个百分点 [4][39] - 费用率全面下滑，2025H1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.01%、3.31%、2.13%、1.36%，同比变动-0.10、-0.26、-0.13、+0.13个百分点 [4][39] - 2025Q2费用率进一步改善，销售、管理、研发、财务费用率分别下滑0.12、0.15、0.08、0.51个百分点 [4][39] - 高盈利公司集中，思维列控归母净利率44.04%位居榜首，开普检测、华兰疫苗等超过30% [41][45] 行业表现对比 - 机械行业营收442.07亿元，同比增长5.79%，净利润42.90亿元，同比增长21.31%，净利率9.70%高于行业整体的7.07% [48][52] - 电力设备及新能源行业营收216.47亿元，同比增长4.31%，净利润11.13亿元，同比增长24.20%，毛利率和净利率首次超越行业整体 [95][98] - 农林牧渔行业受益于牧原股份带动，营收同比增长32.83%，净利润同比增长1056.61% [47][49] - 有色金属行业营收1685.23亿元，同比微降0.49%，但净利润132.44亿元，同比增长32.50%，净利率7.86%高于行业整体的5.35% [123][130] - 医药行业毛利率59.21%和净利率22.05%显著高于行业整体，但营收和净利润同比小幅下滑 [81][85] - 基础化工行业营收375.23亿元，同比下降2.79%，净利润20.44亿元，同比下降30.30%，表现弱于行业整体 [64][65] 区域与全国对比 - 河南省上市公司数量占全国2.04%，营收和净利润占比分别为1.46%和1.50%，资产占比1.08%，净资产占比0.54% [15] - 在全国31个省市中，上市公司数量排名第12位，营收排名第12位，净利润排名第10位，较2023年以前排名提升明显 [15][16] - 与山东、广东等人口大省相比，河南省上市公司数量较少，但随资本市场投入加大，质量和数量有望提升 [4][138] 头部公司表现 - 营收高度集中，前5名公司（洛阳钼业、牧原股份、双汇发展、豫光金铅、神火股份）合计营收占比47.68% [20][21] - 净利润头部效应更明显，牧原股份和洛阳钼业两家公司净利润占比42.86%，前9家公司占比72.17% [27][28] - 高增长公司突出，仕佳光子营收增长121.12%，净利润增长1712.00%；新强联营收增长108.98% [21][24][32]

公司股份回购 - 公司于2025年9月16日斥资9120港元回购3000股股份 [1] - 每股回购价格区间为3.02-3.05港元 [1]