A股市场整体表现 - A股市场上午整体涨跌互现 上证指数跌0.13% 深证成指涨0.09% 创业板指涨1.07% [2] - 港股市场上午整体走低 恒生指数盘中跌近1% 恒生科技指数一度跌超1.5% [1][13] 通信板块表现 - 通信板块大幅上涨 盘中涨幅超过3% [2] - 板块内多股涨停或涨幅超过10% 恒信东方、德科立、线上线下“20cm”涨停 涨幅均为20% [2][3] - 中际旭创涨6.94% 新易盛涨4.42% 锐捷网络涨5.13% 星网锐捷涨4.96% 光环新网涨4.88% 三旺通信涨4.27% 润泽科技涨4.19% 实达集团涨4.18% [3] 电子板块表现 - 电子板块整体大幅上涨 [3] - 普冉股份涨14.07% 奕东电子涨10.88% 生益电子涨10.22% [4] - 骏亚科技、超声电子涨停 涨幅均为9.99% [3][4] - 致尚科技涨9.56% 信音电子涨9.16% 胜宏科技涨8.96% 生益科技涨8.12% 大庫科技涨7.86% 翰博高新涨7.81% 和林微纳涨7.58% 車伦晶体涨7.29% 英唐智控涨7.13% 捷邦科技涨6.93% [4] 其他板块表现 - 有色金属、钢铁等板块上午明显调整 [4] 活跃个股与风险提示 - 安记食品连续第6个交易日盘中涨停 [5] - 安记食品公告显示 2025年12月2日至12月8日期间 公司股票累计涨幅61.05% 显著偏离同期上证指数0.26%的涨幅 [7] - 同期公司股票日均换手率升至13.88% 显著高于前5个交易日的7.8% [7] - 截至2025年12月8日 公司市盈率为125.19倍 显著高于所处行业平均市盈率31.18倍 [7] - 舒华体育连续第4个交易日盘中涨停 [7] - 截至2025年12月8日 舒华体育静态市盈率为64.56倍 高于所处行业静态市盈率32.88倍 [9] - 公司股票近期连续涨停 价格涨幅较大 [9] - 宝胜股份上午一度涨停 此前两个交易日曾连续收盘涨停 [11] - 宝胜股份公告显示 公司股票于2025年12月4日、5日、8日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [12] 港股市场个股表现 - 恒生指数成份股中 信义玻璃、信义光能、龙湖集团、紫金矿业等多股盘中跌幅超过4% [13] - 药明生物、恒基地产等股票涨幅居前 [13] - 港股通标的股易鑫集团盘中大涨 涨幅一度超过13% [14] - 易鑫集团公告称 其间接全资附属公司与腾讯附属公司精真估续订二手车服务战略合作协议 自2026年1月1日起生效 为期三年 [16]

A股市场整体表现 - A股市场上午整体涨跌互现，上证指数跌0.13%至3918.83点，深证成指涨0.09%至13341.62点，创业板指涨1.07%至3224.38点 [3][4] - 北证50指数跌1.10%至1410.62点，万得全A跌0.14%至6306.65点，科创50微跌0.04%至1350.29点 [4] 通信板块表现 - 通信板块（申万一级行业）盘中涨幅超过3%，表现强势 [1][4] - 板块内多股涨停或大幅上涨，恒信东方、德科立、线上线下“20cm”涨停，涨幅均为20% [4][5] - 中际旭创涨6.94%，新易盛涨4.42%，锐捷网络涨5.13%，星网锐捷涨4.96%，光环新网涨4.88% [4][5] 电子板块表现 - 电子板块整体大幅上涨 [1][5] - 普冉股份涨14.07%，奕东电子涨10.88%，生益电子涨10.22% [5][6] - 骏亚科技与超声电子涨停，涨幅均为9.99%，致尚科技涨9.56%，信音电子涨9.16% [6] - 胜宏科技涨8.96%，生益科技涨8.12%，大承科技涨7.86%，翰博高新涨7.81% [6] 其他板块表现 - 有色金属、钢铁等板块上午出现明显调整 [6] 活跃个股与风险提示 - 安记食品连续第6个交易日盘中涨停，公司发布风险提示公告 [7][8] - 公告显示，2025年12月2日至8日期间，公司股票累计涨幅61.05%，同期上证指数仅涨0.26，股价显著偏离指数 [10] - 同期公司股票日均换手率升至13.88%，此前5个交易日为7.8%，换手率显著上升 [10] - 截至2025年12月8日，公司市盈率为125.19倍，显著高于所处行业平均市盈率31.18倍 [10] - 舒华体育连续第4个交易日盘中涨停，公司发布风险提示公告 [7][10] - 截至2025年12月8日，公司静态市盈率为64.56倍，高于所处行业（文教、工美、体育和娱乐用品制造业）静态市盈率32.88倍 [12] - 宝胜股份上午一度涨停后开板，此前两个交易日连续收盘涨停 [14] - 公司公告称，股票于2025年12月4日、5日、8日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [15] 港股市场表现 - 港股市场上午整体走低，恒生指数盘中跌近1%，恒生科技指数一度跌超1.5% [1][17] - 恒生指数成份股中，信义玻璃、信义光能、龙湖集团、紫金矿业等多股盘中跌幅超过4% [17] - 港股通标的股中，易鑫集团盘中大涨，涨幅一度超过13% [16][17] - 易鑫集团公告，其间接全资附属公司与腾讯附属公司精真估续订二手车服务战略合作协议，自2026年1月1日起生效，为期三年 [19]

A股市场整体表现 - 2025年12月9日上午A股市场整体涨跌互现，上证指数跌0.13%至3918.83点，深证成指涨0.09%至13341.62点，创业板指涨1.07%至3224.38点 [3][4] 通信板块表现 - 通信板块大幅上涨，盘中涨幅超过3% [4] - 板块内多股涨停或涨幅超过10%，恒信东方、德科立、线上线下“20cm”涨停，涨幅均为20% [4][5] - 中际旭创涨6.94%，新易盛涨4.42% [4][5] 电子板块表现 - 电子板块整体大幅上涨 [5] - 普冉股份涨14.07%，奕东电子涨10.88%，生益电子涨10.22% [6] - 骏亚科技、超声电子涨停，涨幅均为9.99% [6] 其他板块表现 - 有色金属、钢铁等板块上午明显调整 [6] - 港股市场整体走低，恒生指数盘中跌近1%，恒生科技指数一度跌超1.5% [1][18] 个股活跃度与风险提示 - 多只个股连续涨停，市场表现活跃 [8] - 安记食品在2025年12月2日至8日期间累计涨幅61.05%，同期上证指数涨幅0.26%，公司市盈率为125.19倍，显著高于行业平均的31.18倍 [10] - 舒华体育连续第4个交易日盘中涨停，公司静态市盈率为64.56倍，高于行业平均的32.88倍 [11][13] - 宝胜股份此前连续收盘涨停，今日上午一度涨停后开板 [15] 港股个股异动 - 港股通标的易鑫集团盘中大涨，涨幅一度超过13% [19] - 上涨原因与公司续订为期三年的二手车服务战略合作协议有关 [21]

公司股权激励计划限制行权安排 - 公司2019年股票期权与限制性股票激励计划中处于自主行权期间的股票期权将进入限制行权期 [1] - 本次限制行权期为2025年12月12日至2025年12月31日 [1] - 在限制行权期内，全部激励对象将被限制行权 [1] 限制行权相关背景 - 此次限制行权是根据《上市公司股权激励管理办法》及上海证券交易所相关自律监管指南的规定执行 [1] - 限制行权与公司2025年半年度利润分配事项相关 [1] - 相关安排亦遵循中国证券登记结算有限责任公司上海分公司关于股票期权自主行权的规定 [1]

公司产品与技术布局 - 公司的FPC产品可用于AI眼镜领域 [1] - 公司将根据市场需求情况适时推进相关产品应用 [1]

A股市场股份回购整体情况 - 截至11月底 A股市场已有超过1400家上市公司实施股份回购 累计回购金额突破1300亿元 [1] - 当前累计回购规模已达到A股历史上年度回购金额的第二高水平 仅次于2024年的1658.77亿元 [1] 11月单月回购动态 - 11月单月共有22家公司披露新的回购方案 [1][2] - 部分前期承诺回购的公司如贵州茅台、节能国祯在11月兑现回购动作 但市场境遇迥异 [1][2] - 世纪华通以“两日顶格回购10亿元”的速度上演“闪电战” [1][2] 重点公司回购案例 - 工业富联自今年7月以来开启一波强势上涨行情 但截至11月底仅完成2.47亿元回购 不足拟回购金额下限的一半 [1][2] - 工业富联于11月27日宣布将回购价格上限调整为75元/股 上调幅度达287.4% [1][2]

交易核心内容 - 歌尔股份子公司歌尔光学通过增发5.30亿元注册资本，以换股方式取得两家目标公司100%股权 [1] - 交易完成后，歌尔股份对歌尔光学的直接持股比例从56.6560%下降至37.7707% [1] - 随后，歌尔股份及宁波奥来分别向歌尔光学增资2亿元，增资后歌尔股份持股比例增至38.5713% [1] - 截至公告日，换股交易交割先决条件已达成，各方已完成《交割确认书》签署及增资款项支付 [1] 交易财务影响 - 此次交易导致歌尔光学不再纳入歌尔股份的合并报表范围 [1] - 该交易预计将使歌尔股份本年度增加约20亿元的投资收益 [1]

投资评级 - 报告对瑞声科技(2018.HK)给予“买入”评级，并维持该评级 [1][9] 核心观点 - 报告认为瑞声科技正通过收购与技术创新，在多维感知技术领域布局，驱动“AI+终端”进程，打造新的增长引擎 [3] - 核心观点包括：通过收购Dispelix加速AR光波导商业化；以核心硬件赋能豆包AI手机；携创新拾音方案赋能夸克AI眼镜S1 [3][4][5] 公司基本情况与财务数据 - 公司最新收盘价为38.48港元，总市值为419亿港元，流通市值为409亿港元 [2] - 公司总股本为11.99亿股，流通股本为11.70亿股 [2] - 公司52周内最高/最低价分别为54.80港元和28.30港元 [2] - 公司资产负债率为50.50%，市盈率为20.09 [2] - 公司第一大股东为Sapphire Hill Holdings Limited [2] 战略举措与业务进展 - 公司拟收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy，交易预计2026年上半年完成，届时Dispelix将成为其全资子公司 [3] - 此次收购旨在结合Dispelix的光波导专长与瑞声科技在光学、精密制造及系统集成的积累，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化 [3] - 双方已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台 [3] - 公司以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统，为字节跳动豆包与中兴通讯合作推出的“豆包AI手机”工程样机提供核心感知支撑 [4] - 公司与阿里巴巴夸克团队深度共创，为夸克AI眼镜S1提供了5麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统 [5] - 该拾音系统尺寸缩小25%、功耗降低50%，骨传导麦克风SNR高达77dB，旨在破解复杂场景下的语音交互痛点 [5] 财务预测与估值 - 报告预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为322.49亿元、360.05亿元、400.18亿元，同比增长率分别为18%、12%、11% [9][11] - 报告预计公司2025/2026/2027年归属母公司净利润分别为25.27亿元、30.01亿元、33.27亿元，同比增长率分别为41%、19%、11% [9][11] - 报告预计公司2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为2.11元、2.50元、2.78元 [9][11] - 基于盈利预测，报告给出公司2025/2026/2027年预测市盈率(P/E)分别为16.79倍、14.14倍、12.75倍 [11] - 报告预测公司毛利率将稳定在22.2%以上，销售净利率将从2024年的6.58%提升至2027年的8.31% [12] - 报告预测公司净资产收益率(ROE)将从2024年的7.90%提升至2026年的10.56% [12] - 报告预测公司资产负债率将从2024年的50.50%逐步下降至2027年的46.81% [12]

A股市场股份回购整体情况 - 截至11月底，A股市场已有超过1400家上市公司实施股份回购，累计回购金额突破1300亿元 [2] - 当前年度累计回购规模已达到A股历史上年度回购金额的第二高水平，仅次于2024年的1658.77亿元 [2] 11月单月回购动态 - 11月单月共有22家公司披露新的回购方案 [2] - 贵州茅台、节能国祯等前期承诺回购的公司开始兑现动作，但市场境遇迥异 [2] - 世纪华通实施“闪电战”，在两日内完成顶格回购，金额达10亿元 [2] 重点公司回购案例 - 工业富联自今年7月以来股价开启强势上涨行情 [2] - 截至11月底，工业富联仅完成2.47亿元回购，不足其拟回购金额下限的一半 [2] - 11月27日，工业富联宣布将回购价格上限调整为75元/股，较此前上限上调幅度达287.4% [2]

人民币汇率近期表现 - 12月3日在岸人民币对美元汇率站稳7.05，较4月低点上涨近5% [2] - 离岸人民币汇率触及7.065，为一年多以来最高位 [2] - 11月人民币逆势走强，三大汇率指数均刷新4月以来高点，与美元指数走势背离 [2] 人民币升值的驱动因素 - 直接原因：中美贸易关系缓和，美国取消部分关税，缓解了对美出口压力 [4][6] - 贸易协议：中美签署协议，中国承诺在11-12月购买1200万吨美国大豆，未来三年每年至少购买2500万吨 [6] - 企业出海：国内企业在海外建厂，但核心仍在国内，海外利润美元持续回流 [8] - 美联储政策：市场预期美联储将降息，且特朗普计划在2026年初更换美联储主席，潜在人选主张宽松政策，可能将联邦基金利率从3.75%-4%降至3%以下 [11] - 结构转变：未来即使货物出口增速放缓，服务贸易和金融系统亦可赚取美元，为汇率稳定提供支撑 [9] 对出口行业的影响分析 - 对美出口承压：10月对美出口同比下降25.2%，主要受此前高关税影响 [6] - 综合成本优势：现代制造业竞争关键在于完整产业集群、廉价稳定能源及高效物流，而非单纯人工成本 [13] - 东南亚对比：东南亚地区电价高于中国，关键原料依赖中国进口，物流成本高，导致纺织品等综合成本反超中国 [15] - 高端制造粘性：以苹果、特斯拉为例，劳动力成本变动对整体成本影响微乎其微 [15] - 供应链依赖：例如iPhone 15的钛金属机身等非标准化零件，具备快速量产能力，其他国家难以替代 [17] - 产业利润：富士康组装一台iPhone仅获得约2%的利润分成 [17] 对货币政策的影响 - 提供降息空间：人民币升值及境外资金流入，降低了中美利差带来的压力，为央行降息创造条件 [19][22] - 历史教训：2018年美联储加息周期中，中国降准导致人民币贬值压力与资本外流 [21] - 经济刺激需求：11月制造业PMI为49.2%，低于50%的荣枯线，显示工厂活动收缩，需要政策支持 [24] - 银行举措：部分银行停发大额5年期定期存单，被视为提前为未来降息做准备，防止利率倒挂 [24] 对不同主体的具体影响 - 出口企业：短期面临汇率波动带来的利润压力，需重新计算订单报价 [26] - 企业应对：可通过与银行签订外汇远期合约锁定未来汇率，例如有家电企业锁定了未来6个月的汇率 [27] - 个人消费者：出国旅游、留学成本降低，兑换1万美元所需人民币从7.2万降至约7.05万，兑换10万美元可节省约1.5万元人民币 [29] 长期趋势展望 - 实力认可：人民币升值及各国愿意储备人民币，是对中国综合实力的认可 [29] - 定价权与需求：中国拥有完整产业链，出口产品定价权增强，对美元的需求将逐步减少 [31] - 长期方向：尽管中间或有波动，但人民币长期趋强的大方向不会改变 [29][31] - 时代开端：2025年的这波升值可能标志着强人民币时代的开端 [32]