宏观经济整体表现 - 2025年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，全年经济总量有望达到约140万亿元人民币，经济社会发展主要目标将顺利完成[2] - 2025年前11个月中国货物贸易进出口总值达41.21万亿元人民币，同比增长3.6%，创历史同期新高[2] - 世界银行、国际货币基金组织、经合组织等多家国际机构已密集上调2025年中国经济增速预期，认为中国经济展现了显著韧性[2] 港口物流与贸易活力 - 宁波舟山港年集装箱吞吐量首次突破4000万标准箱，成为全球第三个达成此里程碑的港口，其繁忙景象折射出中国经济的稳健与活力[2] 创新驱动与新质生产力 - 中央经济工作会议强调坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，以激发高质量发展动力[3] - 世界知识产权组织《2025年全球创新指数报告》显示，中国排名首次跻身全球前十，是创新力提升最快的经济体之一，其拥有的全球百强创新集群数量连续3年位居全球第一[3] 绿色转型与新能源发展 - 中国实现了全球规模最大、速度最快的新能源发展，2024年中国新增可再生能源发电量占全球总增量的60%[3] - 拉美社评论指出，中国经济的“绿色含量”和“价值含量”正在同步提升[3] 对外开放与合作 - 中央经济工作会议提出有序扩大服务领域自主开放、推进贸易投资一体化与内外贸一体化发展、推动商签更多区域和双边贸易投资协定等一系列举措[4] - 具体开放合作成果包括：中国—马尔代夫自贸协定生效实施、中国—东盟自贸区3.0版升级议定书正式签署、实施自由贸易试验区提升战略以及复制推广上海自贸试验区77条试点措施[4] - 海南自贸港即将迈入全岛封关运作新阶段，旨在为全球贸易投资自由化便利化探索方案[4] 外资信心与投资 - 2025年以来，多家外资企业持续加码投资中国市场，“看好中国”成为共识，“看多中国”愈加成势[2]

核心观点 - 招商港口在2024年高基数背景下，2025年11月及前11个月吞吐量实现强劲增长，展现出强大的发展韧性和可持续增长动力，这得益于区域外贸红利、航线网络优势、运营效率提升及国家战略红利等多重因素驱动 [1][7] 区域外贸与市场驱动 - 2025年11月，广东进出口规模达8132.4亿元，同比增长8.9%，增速较10月加快5.7个百分点，领跑全国主要外贸省份，直接带动港口业务需求 [2] - 2025年前11个月，广东外贸进出口额达8.61万亿元，同比增长4.2% [1] - 广东对东盟、中国香港、欧盟前三大贸易伙伴进出口规模均突破万亿元，对中东、非洲、中亚五国等新兴市场进出口增速快于整体水平，市场多元化战略为港口增长提供动力 [2] - 前11个月，广东出口机电产品3.77万亿元，增长7%，无人机、“新三样”、3D打印机等绿色智能产品出口分别增长43.4%、31.4%、28.5%，这些高货值、强集装箱化需求的产品推动港口箱量增长 [2] - 前11个月，广东民营企业进出口5.49万亿元，增长4.4%，占广东进出口总值63.8%，构成港口稳定增长的客户基础 [3] 公司业务表现 - 2025年11月，招商港口珠三角区域吞吐量同比大增18.7% [1] - 2025年前11个月，招商港口珠三角区域累计完成箱量同比增长3.4%，在2024年高基数基础上再创新高 [1] - 深圳西部港区集装箱吞吐量突破历史新高，主要受益于东南亚等新兴市场货量增长 [4] - 2025年前11个月，公司海外码头完成集装箱吞吐量3539.5万TEU，同比增长3.2% [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入127.62亿元，同比增长4.89%，归母净利润38.07亿元，创历史新高 [7] 竞争优势与战略布局 - 深圳西部港区（妈湾、蛇口、赤湾）作为招商港口国内母港，位于珠三角几何中心，是华南核心枢纽港，拥有密集的近洋航线网络，亚洲航线占比约80%，与东南亚、中东、非洲等新兴市场高度契合 [2][4] - RCEP等区域贸易协定的深化落实，推动贸易流量向区域内集聚，为公司以东南亚近洋航线见长的网络带来直接长期利好 [4] - 公司通过“大湾区组合港”模式，控股顺德新港、参股珠江内河货运码头，发挥水水中转优势，提升竞争力 [5] - 智慧港口建设取得进展，招商国科自主研发的新一代CTOS系统在智能化、灵活性等方面领先，妈湾智慧港是大湾区首个5G智慧港口，实现自动驾驶与有人驾驶车辆混行 [4] 增长动力与未来前景 - 公司增长受益于粤港澳大湾区产业升级，高端制造、绿色科技产品出口比重提升，为业务注入新动力 [7] - 国家战略如RCEP、中国—东盟合作、“一带一路”持续推进，为公司海外码头网络带来货量增长 [7] - 公司坚持“三个驱动”战略：全球布局驱动保障供应链稳定、精益运营驱动优化管理体系、创新升级驱动智慧化绿色化发展 [8] - 机构观点认为，在“全球港口网络布局持续深化”背景下，公司业绩增长动能明确，当前估值具备吸引力，并维持“买入”评级 [8]

人民财讯12月14日电，据海南日报，11月18日起，洋浦港口岸的准备工作再次升级，全面进入封关运作 合成演练与7×24小时热运行阶段。截至目前，洋浦港已成功完成11次多场景合成演练。历经多轮、多 层级的测试与演练，目前洋浦港口岸的设施设备、信息系统、人员配置、货物流程等关键要素均已准备 就绪。 ...

上海港集装箱吞吐量表现 - 2025年1至11月，上海港集装箱吞吐量达到5056万标准箱，同比增长6.7% [2] - 吞吐量较2024年提前一个月突破5000万标准箱大关 [2] - 2025年全年集装箱吞吐量有望冲击5500万标准箱的新纪录 [2] 行业地位与趋势 - 上海港将连续16年位居全球第一大集装箱港口 [2]

洋浦港的战略定位与历史沿革 - 洋浦港被孙中山在《治国方略》中规划为“中国未来大港”，周恩来总理在上世纪七十年代将其列入重点建港清单，拥有海南最优越的深水岸线，距国际主航道仅24海里 [3] - 在改革开放初期，洋浦港因交通闭塞、产业空白而发展滞后，1992年洋浦经济开发区成立时，整个港区仅有2个万吨级泊位，年吞吐量不足百万吨 [3] - 2007年洋浦保税港区获批，2018年海南自贸港建设启动，《海南自由贸易港建设总体方案》7次提及“洋浦”，将其定位为“先行区示范区” [3] 政策驱动与制度创新 - “零关税”政策降低了进口原料成本，加工增值超30%的货物可免税进入内地，吸引了印尼棕榈油、东南亚橡胶等大宗商品加工企业从新加坡转移至洋浦 [3] - “一站式通关”、“全流程网办”等40多项改革举措，将企业注册、船舶通关时间压缩85%以上 [3] 基础设施与航运能力跨越式升级 - 洋浦港从2006年建成30万吨级原油码头，到2023年启动航道改扩建，实现了从“5万吨级”到“20万吨级”的能级跃升，全球最大2.4万箱位集装箱船可轻松靠泊 [5] - 港区拥有39条航线通达全球，其中18条外贸航线连接东南亚、中东与国内西部腹地 [5] - 从印尼到洋浦的直航航程仅需6天，较之前经新加坡中转的两周航程大幅缩短，运输成本降低30% [5] - 2024年洋浦港集装箱吞吐量突破200万标准箱，较2022年同期增长超3倍 [5] 港产融合与产业集群发展 - 洋浦港依托港口优势培育临港产业集群，包括海南炼化、金海浆纸等龙头企业，形成了石化新材料、生物医药等产业链条 [7] - “中国洋浦港”船籍港政策落地，吸引了30艘国际船舶在此登记，带动了船舶维修、保税油加注等航运服务业发展 [7] - 洋浦港形成了“码头装卸—原料加工—贸易流通”的完整闭环，2024年港区生产总值同比增长34%，新增市场主体超2万户 [7] 未来发展规划与目标 - 根据《洋浦港总体规划（2024—2035年）》，总投资超600亿元的27个港航项目即将落地 [7] - 规划到2035年，洋浦港将实现1200万标准箱的年吞吐量，目标是成为连接全球的“国际保税油加注中心”和“双向采购中心” [7]

核心观点 - 山东港口青岛港在2024年提前实现货物吞吐量突破7亿吨及集装箱吞吐量突破3000万标准箱的目标 其国际航运枢纽竞争力稳居东北亚首位 公司通过海陆双向发力、硬件能力提升、智慧化升级及绿色转型 巩固了其作为国际贸易关键通道和行业领导者的地位 [1][2][3][4] 运营业绩与网络拓展 - 2024年货物吞吐量累计突破7亿吨 较2024年原计划提前15天达成 [1] - 2024年集装箱吞吐量已于11月26日突破3000万标准箱 [1] - 新增集装箱航线20条 航线总数扩容至近240条 覆盖全球180多个国家和地区的700多个港口 [1] - 对接共建“一带一路”及RCEP国家的航线占比超过60% [1] - 建成54个内陆港 开通86条海铁联运班列 [1] - 2024年1-11月海铁联运箱量完成262.5万标准箱 同比增长11% 继续保持全国沿海港口首位 [1] 硬件能力与基础设施建设 - 2024年新开工15个重大项目 [2] - 新增码头通过能力1600万吨、堆场面积146万平米、液化烃库容13.2万立方 [2] - 第二座40万吨矿石码头建成投产 形成“比翼双飞四十万”发展新格局 [2] 智慧化与科技创新 - 持续优化推广自主研发的A-TOS（码头智能管控系统） 13次刷新自动化码头装卸效率世界纪录 [2] - 推进传统码头自动化改造 实现全场景、全流程、全机种自动化 [2] - 打造“云港通”口岸线上服务平台 应用全球首个港口服务大模型方舟TaaS [2] - 海关与港口协作 将涉港作业的11个环节优化缩减至3个 单票货物物流作业、缴费提离等办理时间节省6小时以上 [3] - 优先查验的鲜活易腐农产品、AEO高级认证企业货物平均调运时间缩短5小时 [3] - 仅青岛港区每年可为企业节约综合成本约3500万元 [3] 绿色低碳发展 - 将绿色低碳理念贯穿发展全链条 投入油电拖轮、氢电拖轮 [3] - 建成全球首创空轨集疏运系统 [3] - 发布“碳中和”港口评价标准 [3] - 建成全国港口首座加氢站 全面升级岸电设施 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周REITs市场延续调整但流动性回升，板块分化；华夏中核水电REIT将启动询价；从基本盘来看REITs是政策鼓励和支持方向；今年以来已成功发行19单REITs，发行规模同比下降37.9% [3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场：共2单首发公募REITs取得新进展 - 今年以来已成功发行19单（25Q1发行6单、25Q2发行4单、25Q3发行6单、10月发行2单、11月发行1单），发行规模387.9亿元、同比下降37.9% [3] - 本周2单首发公募REITs取得新进展，博时山东铁投路桥REIT已申报，底层资产为济南的长清黄河公路大桥；华夏中核清洁能源REIT注册生效，拟募资12.58亿元，2026年分派率预计为5.64%，12月17日启动询价，区间3.356元/份—5.033元/份，对应溢价率 -19.6%—20.5%，12月22日正式发行 [3][13] - 本周1单扩募公募REITs取得新进展，华夏基金华润有巢REIT扩募份额发售，采用向原持有人配售的方式，发售日期12月8日 - 12日，配售价格2.53元/份，预计募集资金总额为11.385亿元 [3][14] - 当前审批流程中REITs情况，已申报12只，已问询并反馈2只，通过审核2只，注册生效待上市2只；扩募方面，已申报4只，已问询并反馈2只，通过审核2只 [3] 二级市场：本周流动性回升 行情回顾：中证REITs全收益指数跌幅0.29% - 本周中证REITs全收益指数（932047.CSI）收于1028.50点，跌幅0.29%，跑输沪深300 0.21个百分点、跑赢中证红利2.07个百分点；年初至今涨幅6.26%，跑输沪深300 10.15个百分点、跑赢中证红利9.04个百分点 [3] - 分项目属性来看，本周产权类REITs下跌0.11%，特许经营权类REITs下跌0.75% [3] - 分资产类型来看，数据中心（+1.54%）、保障房（+0.41%）、环保水务（+0.23%）、园区（+0.22%）板块表现占优 [3] - 分个券来看，本周共32只上涨、43只下跌，华泰南京建邺REIT（+7.33%）、中金重庆两江REIT（+5.07%）、广发成都高投产业园REIT（+5.06%）位列前三，华夏南京交通高速公路REIT（-5.44%）、浙商沪杭甬REIT（-4.71%）、易方达深高速REIT（-3.65%）位列末三 [3] 流动性：数据中心板块流动性大幅提升 - 产权类/特许经营权类REITs本周日均换手率0.37%/0.37%，较上周+1.25/+3.52BP，周内成交量3.64/1.23亿份，周环比+4.19%/+10.53%；数据中心板块活跃度最高 [3][24] 估值：保障房板块估值较高 - 从中债估值收益率来看，产权类/特许经营权类REITs分别为4.01%/4.54%，仓储物流（5.62%）、交通（5.53%）、园区（4.83%）板块位列前三 [3] 本周要闻和重要公告 本周要闻 - 2025/12/8，嘉泽新能董事会会议决定调整基础设施公募REITs申报发行方案，以宁夏博疆新能源有限公司持有的宁夏国博新能源同心焦家畔风电项目和宁夏国博新农村风电项目共同作为底层资产申请发行 [32] - 2025/12/8，北部湾港宣布开展港口基础设施公募REITs申报发行工作，拟以子公司北部湾港北海码头有限公司持有的、位于广西北海市的铁山港西港区北暮作业区1号、2号泊位作为底层资产，基金名暂定为平安北部湾港港口基础设施REIT，基金管理人为平安基金，上市场所为深交所 [32] - 2025/12/9，证监会债券司司长韩卓于《上海证券报》发表文章指出REITs市场高质量发展面临问题及对策建议，包括提高市场制度包容性、优化治理结构和激励机制等 [32] - 2025/12/9，河北省发改革委发布征集基础设施REITs意向项目通知，项目需满足资产评估净值、权属、运营时间等条件 [32] - 2025/12/10，重庆双福农贸市场基础设施REITs基金管理人服务采购竞争性比选公告发布，基金发行规模不低于10亿元，发行阶段费用最高限价800万元，基金存续期费用最高限价0.2%/年 [32] - 2025/12/11，北京顺义市政控股集团有限公司公募REITs项目财务顾问公开招标项目中标公告发布，中标人为兴业证券股份有限公司，中标价格500万元 [32] 重要公告 - 中航京能光伏REIT扩募，总可配售份额数量不高于3.2522亿份，发售金额不高于29.2215亿元且不低于25.4100亿元，战略配售份额0.7亿份于2025/12/9解禁 [33] - 华夏基金华润有巢REIT部分份额于2025/12/8解禁，解禁前后可在二级市场直接交易的流通份额分别为3.3/4亿份，占全部份额66%/80% [33] - 嘉实京东仓储基础设施REIT 2025年度第三次分红，方案0.4005元/10份基金份额 [33] - 汇添富九州通医药REIT 2025年度第一次分红，方案0.9456元/10份基金份额 [34] - 华夏北京保障房REIT部分战略配售份额0.8亿份于2025/12/25解禁，解禁前后可在二级市场直接交易的流通份额分别为4/4.8亿份，占全部份额55.23%/66.07% [34] - 中金重庆两江REIT 2025年度第三次分红，方案0.3380元/10份基金份额；部分战略配售份额1.24亿份于2025/12/11解禁，解禁前后可在二级市场直接交易的流通份额分别为0.8/2.04亿份，占全部份额19.98%/51% [34] - 平安宁波交投REIT 2025年度第三次分红，方案1.85元/10份基金份额，分配总金额约占尚未分配的可供分配金额的97.74% [34] - 银华绍兴原水水利REIT 2025年度第三次分红，方案0.767元/10份基金份额，分配总金额约占尚未分配的可供分配金额的99.96% [34] - 博时津开产园REIT 2025年度第二次分红，方案0.4214元/10份基金份额，分配总金额约占尚未分配的可供分配金额的90.04% [34] - 易方达深高速REIT公布2025年11月运营数据，日均收费车流量4.51万辆，同比 -13.8%、环比 -27.9%，2025年累计同比16.9%；路费收入2946万元，同比 -9.8%、环比17.1%，2025年累计同比 -12.4% [34]

文章核心观点 - 资本市场中多数投资者更易受流言影响 而忽视上市公司公告中的事实和数据 这种非理性行为源于人类数百万年演化中形成的、依赖口头信息进行群体协作与风险规避的生存本能 与现代社会要求基于证据进行理性决策的资本市场规则形成冲突 [1][2][3][4] 投资者行为与市场现象 - 在银行业股票估值最低的2022至2023年 市场流言称银行因向房地产行业贷款过多而风险巨大 但银行财报显示房地产贷款占比通常不到总资产的10% [1] - 市场流言称中美贸易冲突严重影响港口业务 但港口公司公告显示美国方向吞吐量仅占行业总吞吐量的5%左右 影响有限 [1] - 出版行业股票曾因流言称“AI崛起会大幅降低图书编辑成本”而暴涨 但出版公司年报显示图书编辑成本在总成本中占比很少 [1] 人类行为演化根源 - 人类祖先在数百万年演化中 长期以小型团体形式在危险自然环境中生存 依赖人与人之间的口头对话（流言）来传递危险信息并实现团结协作 [2] - 在大约90万年前 人类祖先种群数量曾因气候变化锐减至大约一千余人 生存极其艰难 强化了对口头警告的依赖 [2] - 在原始社会环境中 欺骗族人利益小且易被小团体识破 因此直接相信身边人的话是低成本高效率的生存策略 而索要证据成本过高 [3] - 在漫长演化史中 “凡事讲证据”的个体因生存成本过高遭淘汰 而相信流言（如避开危险）的个体更容易存活并将基因流传 [3] - 人类文明最早的文字仅出现于约五千年前 甲骨文出现于约三千多年前 与数百万年演化史相比时间极短 且在文字出现后的几千年里 绝大多数人仍不识字并依赖流言判断世界 [4] 现代资本市场的冲突与挑战 - 当今信息爆炸和资本增长的时代 资本市场要求人们依据数据、证据和事实做判断 这与人类几百万年形成的、相信流言的基因习惯产生巨大冲突 [4] - 数百万年养成的古老习惯难以快速改变 这是当今资本市场中人们更愿相信流言而非事实的根本原因 [4]

公司业务量数据 - 公司于2025年12月13日自愿披露了2025年11月的业务量数据 [1] - 公告数据为初步统计数据，个别参股码头业务量数据为预估 [1] - 公告中提及的各区域所包含的具体项目以公司披露的年报或半年报为准 [1] 公司业务范围与收购整合 - 公司控股子公司招商局港口控股有限公司于2024年6月28日完成了对PT Nusantara Pelabuhan Handal TBK 51%股权的收购交割 [1] - 自2024年7月起，公司已将NPH的业务量纳入统计范围 [1]

上海口岸出入境及航运数据总结 - 上海口岸今年累计查验出入境人员突破4000万人次 同比增长11.8% 创“十四五”以来年度历史新高 [1] - 浦东、虹桥两大空港口岸出入境人员达3700万人次 有望连续23年蝉联全国空港第一 [1] - 邮轮口岸查验出入境旅客183万人次 同比增长36% [1] 免签政策实施效果 - 上海口岸入境外籍旅客526万人次 超半数通过免签或240小时过境免签入境 同比增长达183% [1] - 韩国、日本等国旅客位列入境人数前列 旅游、商务为主要入境目的 [1] 口岸效率提升举措 - 为提升通关效率 上海边检实施流量研判、警力增援等机制 [1] - 推行入境卡网上填报、部分访问港邮轮“随船查验”等便利举措 [1] 国际贸易枢纽功能 - 前11个月上海口岸查验国际航行船舶4.1万艘次 [1] - 保障上海港集装箱吞吐量突破5056万标准箱 同比上升6.7% [1] - 上海港全年吞吐量有望再创新高 连续16年位居全球首位 [1]